巫偉晨

【摘要】 基于因子分析對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析,研討金融風(fēng)險(xiǎn)的根源,為金融體制改革提供科學(xué)決策的依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 金融體制改革;金融風(fēng)險(xiǎn);因子分析

一、因子分析——金融風(fēng)險(xiǎn)根源

為了找到金融風(fēng)險(xiǎn)的根源,將通過(guò)因子分析進(jìn)行實(shí)證分析。因子分析基本思想根據(jù)相關(guān)性大小把變量分組,使得同組內(nèi)的變量間相關(guān)關(guān)系強(qiáng),不同組的變量間相關(guān)性較低,每組變量代表一個(gè)基本結(jié)構(gòu),這個(gè)基本結(jié)構(gòu)稱為公共因子,可用最少個(gè)數(shù)的不可測(cè)的所謂公共因子的線性函數(shù)與特殊因子之和來(lái)描述原來(lái)觀測(cè)的每一變量。其數(shù)學(xué)模型如下:設(shè)xi(i=1,2,3…,p)p個(gè)變量,則xi=ai1F1+…aimFm+?灼ei(m

1.指標(biāo)選取方法。就中國(guó)實(shí)際情況來(lái)看,金融風(fēng)險(xiǎn)既是金融體制改革與發(fā)展健康程度的反映,又是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的反映。宏觀、中觀、微觀層面都有很多指標(biāo)能夠在定性分析中解釋金融風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題,結(jié)合目前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可獲取性,選取11個(gè)指標(biāo)。從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)GDP增長(zhǎng)率,消費(fèi)增長(zhǎng)率 X2投資增長(zhǎng)率,財(cái)政赤字/GDP占比,外債余額/GDP,中觀金融指標(biāo)M2增長(zhǎng)率,M2/GDP,信貸增長(zhǎng)率,微觀金融指標(biāo)銀行總產(chǎn)利潤(rùn)率,銀行不良貸率,銀行資本充足率。

2.數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理。為了消除量綱對(duì)數(shù)據(jù)的干擾,需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。此過(guò)程不會(huì)改變秩序,不會(huì)改變變量之間的相關(guān)系數(shù),利用公式對(duì)數(shù)據(jù)處理后,原始數(shù)據(jù)服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布N(0,1)。

3.進(jìn)行因子分析的實(shí)證研究。數(shù)據(jù)主要從中經(jīng)網(wǎng),中國(guó)統(tǒng)計(jì),各銀行年報(bào),外匯網(wǎng)站獲取,選取的數(shù)據(jù)范圍2000～2007年,用SPSS16.0進(jìn)行對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn)有很強(qiáng)的相關(guān)性。按照累計(jì)貢獻(xiàn)率大于85%的原則提取公共因子。選取3個(gè)公共因子,其累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為92.842%。第一個(gè)因子的特征根為7.172,解釋了所有變量總方差的65.196%,第二個(gè)因子的特征根為2.017,解釋了所有變量總方差的18.303%,第三個(gè)因子的特征根為1.024,解釋了所有變量總方差的9.342%。

為了使因子對(duì)經(jīng)濟(jì)意義有更好的解釋,采用方差最大化對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)。公因子和原有變量的之間的關(guān)聯(lián)程度用載荷矩陣表示。載荷值越高,越能夠?qū)υ凶兞康慕忉屇芰?即因子包含指標(biāo)的信息量越多。進(jìn)行因子分析之后,利用回歸法,計(jì)算出得分,以及各因子的方差貢獻(xiàn)率占3個(gè)因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總,建立測(cè)算各年度金融風(fēng)險(xiǎn)的綜合得分F模型。

F=(44.344×fac1+27.964×fac2+20.534×fac3)/ 92.842

再經(jīng)過(guò)方差最大化旋轉(zhuǎn)后,因子載荷矩陣已經(jīng)向0和1級(jí)兩級(jí)分化。三個(gè)因子可以用實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義進(jìn)行解釋。

1.從2000年到2007年在公共因子fac1都有較高的得分。這從2007下半年美國(guó)金融危影響到全球,然而對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有產(chǎn)生極大的破壞。這說(shuō)明改革開放以來(lái)中國(guó)金融體制改革發(fā)展的取得有效成果。

2.公共因子fac2存在嚴(yán)重的負(fù)值。這說(shuō)明了我國(guó)從2000年到2007的消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不足,而是更多地通過(guò)出口和財(cái)政赤字來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.公共因子fac3的有較高的得分。這也說(shuō)明貨幣政策的對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)有著很大的調(diào)節(jié)效果。這和我國(guó)經(jīng)常逆著經(jīng)濟(jì)周期反復(fù)使用貨幣政策如出一轍。同時(shí)因子在M2增長(zhǎng)率,信貸增長(zhǎng)率有較高的載荷值。說(shuō)明中國(guó)的貨幣政策主要還是靠這兩個(gè)工具來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)形勢(shì),貨幣政策的調(diào)整經(jīng)濟(jì)的金融工具仍是比較單一。

二、反思與措施

1.從金融風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析來(lái)看,消費(fèi)不足。主要原因是現(xiàn)行農(nóng)村金融體系存在問(wèn)題。農(nóng)村金融制度的缺陷制約著農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。農(nóng)村金融資源的供給與農(nóng)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位不符,農(nóng)村金融資源配置不合理,農(nóng)村資金通過(guò)各種渠道向城市倒流趨勢(shì)明顯,農(nóng)村的貸款需求得不到滿足,農(nóng)村正規(guī)金融供給不足導(dǎo)致民間借貸活躍。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)組織體系不完整,國(guó)有商業(yè)銀行在農(nóng)村金融領(lǐng)域沒有發(fā)揮出推動(dòng)農(nóng)村建設(shè)的重要作用。

2.貨幣政策效應(yīng)比起財(cái)政政策效應(yīng)得分更高。其可能的措施如下:金融體制改革更應(yīng)該傾注金融資源的均衡發(fā)展,積極推進(jìn)信用貸款制度,降低資金貸款的成本,減少暗箱操作的機(jī)會(huì);完善金融監(jiān)管體制,加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào),防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn);建立信息共享機(jī)制及責(zé)任追究機(jī)制,不斷推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展,才能為我國(guó)的金融體系健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

[1]向書堅(jiān).統(tǒng)計(jì)學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2004