劉愛林

2009年的商品價格受各種錯綜復(fù)雜的因素影響可能會出現(xiàn)大幅波動。面對頻頻降息，面對即將逼近的“零利率”，金價走勢將會如何？

從2008年下半年至2009年初，全球央行普遍持續(xù)大幅降息以應(yīng)對經(jīng)濟危機。美聯(lián)儲2008年合計降息了6次，累計降息了400個基點，目前現(xiàn)行聯(lián)邦利率為0.25。歐元區(qū)、英國、瑞士、加拿大、新西蘭、澳洲、日本各央行也都有多次不同程度的降息。中國央行在2008年累計降息了189個基點，目前現(xiàn)行一年期利率為2.25。

防范通脹最佳選擇

持續(xù)降低的利率極大地增加了人們對黃金這樣無息資產(chǎn)的吸引力。為阻止經(jīng)濟進一步下滑,美聯(lián)儲2008年12月16日決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率降到歷史最低點，并表示將通過一切可以利用的途徑來應(yīng)對金融危機和經(jīng)濟衰退。而歐洲央行和英國央行也將可能會隨之效仿，且歐洲央行和英國央行未來還將可能要面對大幅降息。不論是下調(diào)利率，還是向金融市場注入流動資金，都使美元匯率進一步走低，而給黃金價格帶來提振。減息將減少美元資產(chǎn)的投資收益，所以很多投資者會因此轉(zhuǎn)向黃金市場；注資則是刺激通貨膨脹的行動，鑒于通貨膨脹會導(dǎo)致美元購買力下降，因此也將削弱美元的投資吸引力。而黃金卻被視為防范通貨膨脹的最佳選擇。

八年牛市再將延續(xù)

2008年全球股市、匯市、原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品紛紛出現(xiàn)高臺跳水，樓市下滑、美元動蕩，投資者手中資產(chǎn)大幅縮水。而就在人們對黃金的避險保值功能持懷疑態(tài)度之時，它則展現(xiàn)出一枝獨秀的姿態(tài)。盡管年中從1032.9美元曾經(jīng)直線下落至年中最低價680．8美元，但經(jīng)過2008年11月和12月兩個月的持續(xù)大幅反彈終于在2008年底守住了8年連陽的黃金大牛市的整體格局，與其他慘跌的市場形成巨大反差。

和證券市場相比，黃金比股票的抗跌性能則更多是來自于其金融屬性的避險需求。此次，金融危機所導(dǎo)致的全球市場動蕩短期內(nèi)很難結(jié)束,黃金之所以受青睞,因為其具有避險功能,也就是說當(dāng)其他資產(chǎn)貶值時,黃金依然能夠保持上漲態(tài)勢。從2001年以來，國際金價從每盎司200多美元開始啟動，拉出了一條持續(xù)8年的長陽線。

保值避險

2009年伊始經(jīng)濟寒冬還在持續(xù)，全球地緣政治緊張出現(xiàn)，以色列發(fā)起的軍事行動以及歐佩克大幅減倉提振油價。在這些背景下，2009年黃金的硬通貨本色必將會得以持續(xù)，并將繼續(xù)成為保值投資者理想的“避風(fēng)港”。在長期走勢中,美元與黃金呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，金價的上漲動力就是美元貶值。數(shù)據(jù)顯示,美元貶值貢獻了金價高達163.35%的漲幅。從美國2008年經(jīng)濟基本面、財政狀況、貨幣政策和資產(chǎn)市場這幾個方面來看,美元在2009年將很難走強，這至少意味著黃金很難走弱。除美元因素外，2009年黃金市場要有良好表現(xiàn)還離不開商品市場尤其是原油價格的配合。而市場普遍認(rèn)為，2009年上半年有色金屬、能源等大宗商品市場將迎來一波大級別反彈，這將帶動黃金價格的上揚。另外，在金融危機和經(jīng)濟衰退的陰影下，避險買盤涌現(xiàn)，投資者對實物黃金的投資需求旺盛。全球相關(guān)黃金ETF基金的不斷擴容增持黃金也將給金價帶來長久買盤支撐。諸多利好因素都將可能會支撐金價重新繁體上攻挑戰(zhàn)千元關(guān)口，并有望在2009年再度刷新歷史紀(jì)錄高位。

在即將逼近“零利率”時代，投資者保值增值需求強烈，應(yīng)該盡可能地加大黃金資產(chǎn)在整體投資組合中的比例。在黃金資產(chǎn)中，投資者更應(yīng)該注重黃金ETF基金、金條金磚等實物黃金、黃金現(xiàn)貨和黃金期貨以及黃金類股票等諸多品種的組合，構(gòu)建成全方面立體的黃金資產(chǎn)投資框架，以讓2009年投資取得豐厚的碩果。

（作者：大唐金融集團中國市場經(jīng)理）