張建鋒

山東黃金對(duì)金價(jià)依賴度最高，紫金礦業(yè)最被市場(chǎng)看好。

A股市場(chǎng)的黃金股，在經(jīng)歷了2008年12月份的較大漲幅后，2009年年初呈現(xiàn)走低震蕩的走勢(shì)。牛年黃金股走勢(shì)如何?哪只黃金股最具投資價(jià)值?

受金價(jià)上升影響，黃金股在2008年末，掀起了一輪上漲行情。從2008年12月10日至12月31日，上證綜指從2079.12點(diǎn)下跌至1820.80點(diǎn)，跌12.42％，而同期中金黃金(600489.SH)股價(jià)則從34.26元漲至37.24元，漲9％，山東黃金(600647.SH)則從44.27元沖至48.56元，漲10％。

進(jìn)入2009年，國(guó)際金價(jià)開始下跌，黃金股也尾隨下跌。從1月5日至13日，中金黃金股價(jià)從38.15元跌至35.20元，跌幅為8％，山東黃金股價(jià)從49.86元跌至45.01元，跌幅為10％。

在接下來的300多天里，黃金股走勢(shì)又將如何?

中投證券有色行業(yè)分析師張芳表示，2009年黃金價(jià)格將先低后高。第一季度和第二季度，由于通脹水平較低，黃金價(jià)格將比較低迷，預(yù)計(jì)在850美元/盎司；到第三季度，受通脹率上升影響，黃金價(jià)格將會(huì)上漲，預(yù)計(jì)可突破1000美元/盎司。

目前A股市場(chǎng)的黃金股受國(guó)際金價(jià)影響較大，兩者呈正比關(guān)系，投資者可根據(jù)國(guó)際金價(jià)變化，確定投資黃金股的策略。

在目前的幾只黃金股中，哪只最具有投資價(jià)值?

在A股上市的黃金股，目前有山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)(601899，SH)、恒邦股份(002237.SZ)和辰州礦業(yè)(002155.SZ)，2008年第二季度，它們的主營(yíng)收入中，黃金占比分別為98.66％、91.08％、73.79％、66.57％、32.47％。

渤海證券有色金屬行業(yè)研究員靳海明表示，比較看好2009年的黃金價(jià)格，如果從黃金占各公司的主營(yíng)收入比例來看，山東黃金的投資價(jià)值最高，因?yàn)槟壳八倪@項(xiàng)占比最高。

如果綜合比較，則紫金礦業(yè)在幾只黃金股中最具投資價(jià)值。靳海明表示，從管理能力看，紫金礦業(yè)在人員配置、控制成本等方面，都強(qiáng)于其他幾家上市公司。同時(shí)，紫金礦業(yè)走的國(guó)際化擴(kuò)張路線，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

紫金礦業(yè)是國(guó)內(nèi)最大礦產(chǎn)黃金生產(chǎn)企業(yè)，以黃金業(yè)務(wù)為核心，涉及銅、鋅、鐵等多種金屬礦產(chǎn)的開采和冶煉。2007年，紫金礦業(yè)的黃金總產(chǎn)量52.29噸，其中礦產(chǎn)金24.83噸，占全國(guó)礦產(chǎn)金總量的10.5％。同時(shí)，公司在不斷加大對(duì)海外金礦資源的勘探和收購(gòu)工作，后備金礦資源潛力十分豐富。

民族證券研發(fā)中心有色金屬行業(yè)分析師羅榮晉也最看好紫金礦業(yè)，他認(rèn)為有色金屬行業(yè)最重要的是規(guī)模效應(yīng)，紫金礦業(yè)更多的金屬品種屏蔽了行業(yè)的周期效應(yīng)。山東黃金和中金黃金則比較相似，目前面臨大股東的資產(chǎn)注入和金價(jià)上漲期，業(yè)績(jī)快速擴(kuò)張。

雖然山東黃金發(fā)展較快，但其只能在山東發(fā)展，長(zhǎng)期發(fā)展空間有限。而中金黃金的平均成本是最高的，由于礦產(chǎn)的品質(zhì)不太好，其品位也比山東黃金低了很多。

業(yè)內(nèi)人士表示，中金黃金的黃金資源分布在國(guó)內(nèi)各地，其資源質(zhì)量差別很大，因此總體礦產(chǎn)金開采冶煉成本在國(guó)內(nèi)最高。它的黃金產(chǎn)量雖然排名國(guó)內(nèi)第一，但礦產(chǎn)金產(chǎn)量比重嚴(yán)重偏低，而加工金的毛利率水平很低，整體盈利水平有待提高。

恒邦股份和辰州礦業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待進(jìn)一步提高。