李東衛(wèi)

發(fā)展特點(diǎn)

金融改革推進(jìn)了我國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。一是外幣理財(cái)產(chǎn)品成為我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品的開端。2004年初，中國(guó)銀行和光大銀行率先集合零售客戶的小額外幣資金，運(yùn)用于國(guó)際金融市場(chǎng)，構(gòu)造對(duì)私外幣理財(cái)產(chǎn)品，可視為我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的真正開端。二是利率市場(chǎng)化及匯率制度改革的深入推進(jìn)，加快了人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展。2004年，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行利用銀行間債券市場(chǎng)利率高于儲(chǔ)蓄存款利率的有利條件，紛紛推出了各自的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。目前，國(guó)內(nèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)張，成為理財(cái)主導(dǎo)市場(chǎng)。三是銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)制度（QDII）的推出，加快了雙幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展。2005年，由于銀行間債券市場(chǎng)利率大幅回落至同期限儲(chǔ)蓄利率以下，使得人民幣債券型理財(cái)產(chǎn)品失去發(fā)行基礎(chǔ)。在人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行困難的背景下，各商業(yè)銀行陸續(xù)發(fā)行了聯(lián)結(jié)國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的雙幣理財(cái)產(chǎn)品。隨著2006年銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)制度（QDII）的推出，雙幣理財(cái)產(chǎn)品開始迅速發(fā)展。

銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量具有一定的規(guī)模。外資銀行背靠國(guó)際金融市場(chǎng)上的綜合經(jīng)營(yíng)平臺(tái)和長(zhǎng)期運(yùn)作理財(cái)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，其理財(cái)產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值要明顯高于中資銀行。中資銀行則著重于產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)擴(kuò)張，包括代銷外資銀行的理財(cái)產(chǎn)品。目前，由中資銀行發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量已占到總體產(chǎn)品的近90%。

由低風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域逐步向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域拓展。早期，各家商業(yè)銀行推出的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，以投資于貨幣市場(chǎng)上的各類債券以及有擔(dān)?；蚩苫刭?gòu)的信托產(chǎn)品為主，主要特點(diǎn)是保障客戶本金并且收益固定。2006年以來，隨著國(guó)家金融政策的不斷調(diào)整，投資渠道逐步拓寬，與匯率、利率、商品、股票指數(shù)、一籃子股票相關(guān)聯(lián)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，使理財(cái)產(chǎn)品種類更加豐富，特色更加鮮明。

國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間短，但發(fā)展速度卻非?？?。2005年銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷售額是2000億元，2006年是4000億元，2007年則突破了1萬億元，其中信貸資產(chǎn)類、股票類產(chǎn)品占據(jù)了主導(dǎo)地位。2007年，理財(cái)產(chǎn)品所聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)資產(chǎn)分類數(shù)據(jù)顯示，信貸類產(chǎn)品占32.17%，股票類產(chǎn)品占24.58%，二者合計(jì)達(dá)56.75%。

風(fēng)險(xiǎn)分析

銀信合作的理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)高度關(guān)注交叉風(fēng)險(xiǎn)。信貸類產(chǎn)品和打新股產(chǎn)品的大量出現(xiàn)離不開商業(yè)銀行與信托公司的合作。然而，在發(fā)展銀信合作的理財(cái)業(yè)務(wù)模式時(shí)也應(yīng)警惕銀信交叉風(fēng)險(xiǎn)：包括在理財(cái)資金設(shè)立信托方式中，商業(yè)銀行利用信托混業(yè)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)規(guī)避監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)行為；在理財(cái)資金購(gòu)買信托產(chǎn)品方式中，信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向銀行理財(cái)資金轉(zhuǎn)嫁帶來的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；以及在信托資金購(gòu)買銀行信貸資產(chǎn)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品方式中，銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁對(duì)信托資金進(jìn)而對(duì)理財(cái)資金及其收益兌付造成的風(fēng)險(xiǎn)。此外，在國(guó)內(nèi)部分銀行已有信托公司入股的情況下，銀信合作下的理財(cái)業(yè)務(wù)伴隨著更為復(fù)雜、隱蔽的關(guān)聯(lián)交易。

外資銀行受國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大。國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品包括股票類、匯率類、商品類產(chǎn)品，其中股票類結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位。與信貸類和打新股這兩類產(chǎn)品不同，股票類結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品以外資銀行為主，由于中資銀行難以直接參與到境外衍生品市場(chǎng)以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力不足等因素，其發(fā)行的產(chǎn)品大多是購(gòu)自外資銀行。從基礎(chǔ)資產(chǎn)的進(jìn)一步分類看，股票類結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品聯(lián)接的股票、股票組合、股票指數(shù)、基金等主要來自包括美國(guó)市場(chǎng)、日本市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)等在內(nèi)的全球市場(chǎng)，由于受美國(guó)次貸危機(jī)等不利因素影響，國(guó)際金融市場(chǎng)振蕩加劇，結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。

結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的真正風(fēng)險(xiǎn)——銀行操作風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品需關(guān)注兩大操作風(fēng)險(xiǎn)：一是內(nèi)部流程問題導(dǎo)致的產(chǎn)品設(shè)計(jì)缺陷，或用于產(chǎn)品測(cè)試的數(shù)據(jù)信息和質(zhì)量發(fā)生偏差，或未經(jīng)充分測(cè)試的錯(cuò)誤定價(jià)；二是因?yàn)椴煌该鞯男畔⑴?，不充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，以及不恰當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷行為，即“將產(chǎn)品賣給了不該賣的人”。

發(fā)展建議

加大理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新力度，避免重復(fù)性產(chǎn)品。盡管2007年商業(yè)銀行本、外幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已超過3000余只，但存在相當(dāng)部分的重復(fù)性產(chǎn)品。一方面，由于中資銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品多是購(gòu)自外資銀行，這種格局進(jìn)一步制約了中資銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新；另一方面，過度依賴打新股等產(chǎn)品獲得市場(chǎng)效益的競(jìng)爭(zhēng)策略本身具有相當(dāng)?shù)耐|(zhì)性和不可持續(xù)性，不利于形成銀行自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，商業(yè)銀行應(yīng)在內(nèi)部機(jī)制和人才儲(chǔ)備等方面為加速創(chuàng)新做好準(zhǔn)備，同時(shí)監(jiān)管部門也應(yīng)在體制上加強(qiáng)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的引導(dǎo)和促進(jìn)。

科學(xué)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，確保風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本均衡。由于目前較為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品基本上是中資銀行購(gòu)買自外資銀行，因此作為這類理財(cái)產(chǎn)品直接銷售方的中資商業(yè)銀行應(yīng)立足客戶和市場(chǎng)，先對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行修改、測(cè)試和完善，科學(xué)預(yù)測(cè)預(yù)期收益率。同時(shí)，商業(yè)銀行也應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算、信息充分披露的原則研究開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，科學(xué)設(shè)計(jì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與收益結(jié)構(gòu)，確保風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本均衡。要制定并嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制措施，一旦市場(chǎng)發(fā)生不利變化，應(yīng)及時(shí)按規(guī)定或約定終止產(chǎn)品運(yùn)作，保護(hù)投資者利益。

加大信息披露，規(guī)范營(yíng)銷行為。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法等要求，充分、清晰、準(zhǔn)確地揭示不同理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)及投資風(fēng)險(xiǎn)，避免有意夸大或者過分渲染產(chǎn)品預(yù)期收益率的宣傳；加強(qiáng)對(duì)營(yíng)銷人員的考核、管理和培訓(xùn)；開辦針對(duì)客戶的產(chǎn)品講座，實(shí)現(xiàn)銀行與客戶之間的良性互動(dòng)；對(duì)需要引起客戶特別關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)予以重點(diǎn)提示。

此外，銀行還應(yīng)盡快建立和完善客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估制度和理財(cái)產(chǎn)品適合度評(píng)估制度，避免盲目銷售造成的客戶投訴。監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步加大對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷和運(yùn)行的監(jiān)管。(作者單位：山西陽泉銀監(jiān)分局）□