朱險峰

一、2008年有色金屬價格先揚后抑

2008年有色金屬價格先高后低，波動幅度之劇烈，速率之頻繁，大大出乎市場預(yù)期，也是近幾年少見。2008年初開始從上年的較低位大幅上漲，一季度不斷突破創(chuàng)造的歷史高位，最高時4月份銅期貨價格上漲至8800美元/噸，而鉛、鋅、錫、鎳等也紛紛達到歷史高位。9月15日，由美國由次級債引發(fā)的金融危機進一步升級，并開始波及到全球各金融及經(jīng)濟市場，原油從147美元/桶跌至39美元/桶，受其影響，金屬市場持續(xù)下滑，6大品種金屬價格跌幅都在30%以上，具體情況見表。

而宏觀經(jīng)濟的不景氣影響到微觀基本面上的實際需求。2008年后期，全球的房地產(chǎn)和制造業(yè)呈現(xiàn)低迷，這些都是金屬的主要消費行業(yè)，也導(dǎo)致大多數(shù)的商品在9月份都創(chuàng)下了年內(nèi)的低點，進入9月份，金屬消費并未出現(xiàn)預(yù)期中的季節(jié)性回升，金屬庫存紛紛創(chuàng)造年內(nèi)新高，LME銅庫存已經(jīng)達到14年來最高水平，這也大大制約了價格反彈的持續(xù)性和空間。在12月底，在利潤空間受到擠壓下，全球金屬生產(chǎn)商紛紛減產(chǎn)，后半月出現(xiàn)一輪小幅回升。

二、2009年金屬價格以偏弱走勢為主

2009年金屬價格走勢主要是受宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素的綜合制約。

一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境。經(jīng)濟走勢是影響金屬價格的主要因素。目前一些機構(gòu)對2009年經(jīng)濟走勢判斷不一致。國際貨幣組織在近期的一份報告中指出，世界經(jīng)濟已經(jīng)進入嚴重低迷期，2009年全球經(jīng)濟增長預(yù)期為3.0%，低于08年的3.9%，為2002年以來的最低增速。對近十幾年來有色金屬價格的波動看，金屬價格運行周期與經(jīng)濟周期基本是一致的。經(jīng)濟波動一方面影響金屬需求；另一方面由于金屬市場投機需求逐年增大，金融屬性逐步增強，且其對金屬價格的影響逐步擴大，金融危機使得資金流動性減弱，從而使得期貨價格存在大幅走低的風險，并帶動現(xiàn)貨市場下行。

二是生產(chǎn)成本下降，金屬價格下行具備空間。受能源漲價、勞動力成本上升、海運費大幅攀升等因素影響，近幾年金屬成本持續(xù)增加，但從目前情況來看，預(yù)計2009年成本可能基本持平甚至有所下降。此外，美元走勢面臨較大不確定性。預(yù)計短期該區(qū)域有所支撐，美元可能延續(xù)反彈行情，這將令金屬價格面臨回落風險。

三是減產(chǎn)限價、國家收儲等因素將推動金屬市場短期反彈。目前，生產(chǎn)商利潤遭擠壓，再加上信貸緊縮，國內(nèi)外部分生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)虧損將逐步減產(chǎn)或關(guān)閉，取消的項目數(shù)量增加，有色金屬產(chǎn)量增速將有所下降，市場供過于求狀況會得到一定改善。

從較長時期的供需關(guān)系上看，2008年1—11月我國精銅產(chǎn)量為340.91萬噸，同比增長為9.6%，市場供過于求的基本狀況短期內(nèi)難有明顯改善，目前LME銅庫存持續(xù)大幅增加，達到363575噸，創(chuàng)1994年1月以來最高水平，而注銷倉單量僅為3375噸，注銷倉單比例縮減到低于1.0，預(yù)示后期銅庫存仍會增加。一些機構(gòu)預(yù)計，2009年全球銅需求僅增長0.1%，將會出現(xiàn)過剩。預(yù)計我國鋅產(chǎn)量為380萬噸，消費369萬噸，庫存有進一步增加可能。國際鉛鋅研究小組最新報告稱，全球2009年精煉鋅市場供應(yīng)過剩量將達33萬噸。由于前期價格持續(xù)攀升引發(fā)全球范圍內(nèi)很多鎳礦的勘探和新產(chǎn)能項目的投資熱潮，但是在鎳價觸及紀錄高點之后，不銹鋼產(chǎn)商開始使用替代品，鎳需求下滑，供需關(guān)系不容樂觀。

因此，總體來說，有色金屬短期仍有反彈空間，但后期價格走勢仍以偏弱為主，初步預(yù)計LME現(xiàn)貨銅2009年平均價格為每噸4200美元左右，較2008年平均價低30—40%。

（作者單位：國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心）