葛　暉

受中國(guó)股市低迷的影響，2008年至今，所有的股票型基金都在虧損。面對(duì)自身財(cái)富不斷地縮水，相信不少持有人對(duì)基金投資的看法又有些動(dòng)搖和疑惑。

基金投資強(qiáng)調(diào)專(zhuān)業(yè)性

事實(shí)上，投資工作就像健身教練一樣屬于專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的工作。表面看誰(shuí)都可以做投資，其實(shí)不然，投資需要很多的經(jīng)驗(yàn)、相當(dāng)多的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和大量的時(shí)間、精力才能做好。隨著中國(guó)證券市場(chǎng)由資金推動(dòng)型向價(jià)值驅(qū)動(dòng)型的轉(zhuǎn)變，要獲得較好的投資回報(bào)，投資者不僅要對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)，及其相關(guān)行業(yè)，公司基本面有深入地研究和把握。而且，隨著現(xiàn)在股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越高，投資者還需要掌握全球市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)情況。所以，基金投資對(duì)專(zhuān)業(yè)性的要求是很強(qiáng)的。

當(dāng)然，基金理財(cái)在國(guó)內(nèi)發(fā)展的時(shí)間還不算長(zhǎng)，所以仍需要不斷地改進(jìn)和完善?？陀^說(shuō)，開(kāi)放式基金是為一般投資者提供的最好專(zhuān)業(yè)理財(cái)工具之一，其信息披露和管理運(yùn)作是目前金融機(jī)構(gòu)中最嚴(yán)格和透明的，對(duì)這個(gè)行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，投資者要有信心。其實(shí)，基金行業(yè)的專(zhuān)業(yè)價(jià)值已經(jīng)得到充分體現(xiàn)，基金行業(yè)作為重要機(jī)構(gòu)投資者為證券市場(chǎng)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。中國(guó)基金行業(yè)的整體投資業(yè)績(jī)更是不可否認(rèn)的。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，幾年來(lái)，大多數(shù)的股票型、偏股型基金都是可以跑贏大盤(pán)的。但在成熟市場(chǎng)上，絕大多數(shù)基金是無(wú)法跑贏大盤(pán)的。中國(guó)的基金能夠大面積跑贏大盤(pán)是因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)上中小投資者占相當(dāng)大的比例。

目前，在市場(chǎng)大幅下跌以后，專(zhuān)家普遍認(rèn)為底部已悄然形成，整體來(lái)說(shuō)已處于可投資領(lǐng)域。中國(guó)證券市場(chǎng)這種股價(jià)結(jié)構(gòu)的主要原因是由于投機(jī)炒作而對(duì)小盤(pán)股低價(jià)股的青睞，以及中國(guó)沒(méi)有一例真正上市公司破產(chǎn)出現(xiàn)等，這也許意味著中國(guó)股市在走向成熟之時(shí)，一般投資者仍要付出較高的代價(jià)，相信在未來(lái)幾年，基金投資很可能大面積地跑贏大盤(pán)，選擇基金理財(cái)仍是主流趨勢(shì)。

公司越大未必越好

2008年，投資基金的人們損失慘重，但多數(shù)人依舊選擇了堅(jiān)持。面對(duì)2009年的基金市場(chǎng)，投資者依然是不知所措，手中的基金大多已經(jīng)損失過(guò)半，是補(bǔ)倉(cāng)還是繼續(xù)觀望?如果追加投資攤平成本，如何選定基金和基金公司?

評(píng)價(jià)基金公司有多項(xiàng)指標(biāo)，資產(chǎn)管理規(guī)模可能是普通投資者最為關(guān)心的項(xiàng)目，投資者習(xí)慣的認(rèn)為，大家的選擇就是正確的選擇。這一指標(biāo)很大程度上反映了基金公司的綜合能力，也反映出基金公司在投資者心目的地位，但這個(gè)指標(biāo)也在一定程度上誤導(dǎo)了投資者。

從2006～2008年年末為一個(gè)周期，這一期間出現(xiàn)了單邊上漲的大牛市和單邊大幅度下跌的熊市，在這個(gè)周期中，排名前10名的基金公司一直沒(méi)有特別大的變化，反映出了這一波基金的整體實(shí)力。華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、大成、廣發(fā)、南方6家公司的排名始終處在前10位。其中，華安、景順長(zhǎng)城、銀華、工銀瑞信分別有2年排名進(jìn)入前10名。

排名前5名的分別是華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、南方。其中，華夏在最近2年連續(xù)排名第一，無(wú)論遇到牛市還是熊市，公司的投資能力都得到了市場(chǎng)較大的肯定。從投資原則上說(shuō)，投資者從品牌的角度選擇前10名的基金公司都是不錯(cuò)的，但也需要鑒別，可能規(guī)模相差不大而投資收益差別較大。

以2008年前兩位的華夏、嘉實(shí)做個(gè)比較。華夏基金管理著21只基金，基金資產(chǎn)凈值合計(jì)1888.62億元，名列60家基金管理公司第一名，市場(chǎng)份額占比為9.74％。嘉實(shí)基金管理17只基金，資產(chǎn)規(guī)模名列第二，市場(chǎng)份額占比為7.1％。銀河基金研究中心的報(bào)告顯示，華夏比第二名的嘉實(shí)高出513.56億元，較上期優(yōu)勢(shì)依然明顯，但差距縮小。

但如果細(xì)分到具體產(chǎn)品，兩者之間有不小的差距。據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，在224只股票型基金2008年的回報(bào)率排名里，華夏基金旗下10只股票型基金平均回報(bào)率為-45.69％，其中，王亞偉管理的華夏大盤(pán)精選基金以-34.86％的回報(bào)率排在全部股票型基金回報(bào)率第2名；華夏復(fù)興基金與華夏紅利基金分別排在第4、5名位置。而嘉實(shí)基金公司旗下5只股票型基金，平均回報(bào)率為-52.67％。在排名上，沒(méi)有一只進(jìn)入前30名，成績(jī)最好的嘉實(shí)服務(wù)增值基金位居第39名。

銀河基金研究中心王群航認(rèn)為，對(duì)46家基金公司進(jìn)行了投資綜合能力調(diào)研后，結(jié)果顯示華夏總分排名第二，易方達(dá)、博時(shí)、華安分別排名第六，第八和第十。嘉實(shí)綜合投資能力排名第19。其中，權(quán)益類(lèi)投資能力是短板之一，排名第16名。據(jù)分析，在基金行業(yè)中，嘉實(shí)基金的銷(xiāo)售力量比較強(qiáng)大，這也是為何其連續(xù)兩年基金業(yè)績(jī)普通，但規(guī)模始終位于前列的原因。但就股票投資而言，內(nèi)部投資高手的出走對(duì)其投研團(tuán)隊(duì)有些影響。但2008年下半年固定收益類(lèi)品種規(guī)模的迅速增大令其規(guī)模依然可觀。

對(duì)比這些數(shù)據(jù)并不是要推薦或貶低任何一家基金公司?？陀^而言，常年維持在前十名的基金公司基本上屬于綜合實(shí)力較強(qiáng)的公司，而且短期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不代表長(zhǎng)期的實(shí)力，投資者仍需要在這其中進(jìn)行仔細(xì)觀察。

專(zhuān)家推薦3只?；?/p>

截止2008年末，市場(chǎng)上總共有430只基金，如按照份額分級(jí)之后的數(shù)量來(lái)看就有467只基金。上述策略中涉及到的基金數(shù)量在86只以?xún)?nèi)，這樣的數(shù)量相對(duì)于規(guī)模較大、且不斷發(fā)展的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，相對(duì)偏少了些。那是不是意味著其他基金都不值得關(guān)注了呢?專(zhuān)家建言，事實(shí)上是不同的基金有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，適合不同的投資者。給出主要的投資參考對(duì)象后，對(duì)于其他類(lèi)型的基金，投資者也可以有相應(yīng)的投資策略。

股票型基金是當(dāng)前市場(chǎng)上最大的一個(gè)基金類(lèi)別，受到了廣大投資者的普遍關(guān)注。2009年，該類(lèi)基金中少量曾經(jīng)在牛市行情中凈值增長(zhǎng)率較高、在熊市行情中凈值損失幅度較少的基金值得大家關(guān)注。畢竟基金是專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，在振蕩行情的背景下，少數(shù)基金可能會(huì)有較好的績(jī)效表現(xiàn)。

據(jù)了解，2008年，偏股型基金的年平均凈值損失幅度為49.75％，與股票型基金相近，僅比股票型基金少0.88個(gè)百分點(diǎn)。這些基金的年度凈值損失幅度介于34％～60％之間，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)略比股票型基金中庸一些。這種情況表明相關(guān)基金公司把偏股型基金管理成為了股票型基金。那么少數(shù)具有與股票型基金一樣績(jī)效特征的偏股型基金也值得關(guān)注。

眾所周知，封閉式基金曾經(jīng)在市場(chǎng)上相當(dāng)火爆，但在2009年搶眼的概率很小。因?yàn)榻刂?008年凈值高于面值的基金僅有10只，不足封基數(shù)量的1/3，其中，凈值在1.40元以上的基金僅有1只，凈值介于1.20～1.30元之間的基金僅有4只。

至于平衡型基金，偏債型基金，保本基金、特殊策略基金，中短債基金等等，這些基金運(yùn)作特點(diǎn)不鮮明，不受基金公司的重視，專(zhuān)家建議可以不作為重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。少數(shù)有特定投資偏好的投資者，如果就是偏好這些小類(lèi)別基金，還是可以選擇其中的業(yè)績(jī)相對(duì)良好者進(jìn)行適度的投資。

2008年，對(duì)于大多數(shù)投資的人來(lái)說(shuō)是難以忘記的。不僅做股票大幅度下跌，而且做基金也是巨虧。截止到2007年年末，以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金占基金資產(chǎn)總值的比例為94.13％，以債券市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金占基金資產(chǎn)總值的比例為5.87％。如果考慮到后者中還有部分二級(jí)債基(可以投資股票二級(jí)市場(chǎng)的非純債型債券基金)的股票投資比例超過(guò)了10％，上述數(shù)據(jù)還需要進(jìn)行一定的調(diào)整。2008年，股票市場(chǎng)行情暴跌不止，以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金凈值全部虧損，也就是說(shuō)，以2007年的基金資產(chǎn)來(lái)統(tǒng)計(jì)，那么截止到2008年，至少有94.13％的基金資產(chǎn)不同幅度的陷入虧損。

對(duì)于2009年，銀河證券基金研究中心建議，重點(diǎn)關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品種類(lèi)是ETF類(lèi)的基金，特別是華夏50ETF，華夏中小板ETF、易方達(dá)深證100ETF這三只基金。

所謂不謀萬(wàn)世者，不足某一時(shí)，不謀全局者，不足謀一域。這就是戰(zhàn)略家與戰(zhàn)術(shù)家的最大差別，專(zhuān)家倡議投資者最好樹(shù)立一個(gè)相對(duì)的長(zhǎng)期投資的理念，即長(zhǎng)期投資不是持有不動(dòng)，而應(yīng)該是在合適的時(shí)候投資合適的基金，只要一直投資基金，就是在做長(zhǎng)期投資。