杜寶泉

商品市場久違的反彈如曇花一現(xiàn)，后期熱點(diǎn)或散亂，投資要冷靜。

最近兩周商品期貨市場的行情，主基調(diào)是震蕩和反彈，部分品種的反彈還異常激烈，如上海期銅和天膠主力合約在新年后的第二個(gè)交易日，竟然出現(xiàn)了連續(xù)第三個(gè)漲停板，交易所再次啟動(dòng)了強(qiáng)制減倉措施。要知道，一段時(shí)間以來，大家對連續(xù)跌停板已經(jīng)司空見慣。在這種背景下，出現(xiàn)連續(xù)漲停板自然會(huì)引起部分市場人士的驚訝。

這輪商品價(jià)格的反彈和“帶頭大哥”原油價(jià)格的上漲有直接關(guān)系。但在反彈的情緒得到宣泄后，巴以沖突稍微緩解，利空的經(jīng)濟(jì)基本面就再度受到關(guān)注，7日原油價(jià)格單日下跌超過12％。所以去年12月底開始的商品價(jià)格的上漲仍只能定義為反彈。

從宏觀經(jīng)濟(jì)來衡量，首先被定義為反彈行情的是工業(yè)品。但宏觀環(huán)境并不支持商品價(jià)格就此走牛，全球股市的暫時(shí)企穩(wěn)并不代表宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，僅僅是暫時(shí)的平靜期。最近公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)衰退遠(yuǎn)未結(jié)束。美國ISM制造業(yè)指數(shù)連續(xù)7個(gè)月下滑，11月份的工廠訂單呈現(xiàn)連續(xù)第四個(gè)月下跌，耐用品訂單金額減少1.5％，非耐用品更是減少7.4％，未來幾個(gè)月還將有大量失業(yè)出現(xiàn)，等待救助的岌岌可危的企業(yè)還將增多，部分州財(cái)務(wù)已經(jīng)陷入嚴(yán)重困境。

至于農(nóng)產(chǎn)品，不能單看經(jīng)濟(jì)狀況。農(nóng)產(chǎn)品中，國內(nèi)最活躍的是油料和油脂。美豆類先于原油見底，自去年12月初到1月6日反彈了31％，國內(nèi)豆類在外盤和國家前所未有的收儲(chǔ)力度的利多支持下，也出現(xiàn)了可觀的上漲行情。這其中除了美元和原油因素外，主要是天氣因素在發(fā)揮作用。自南美大豆播種以來，天氣一直不甚理想，干燥天氣的持續(xù)已經(jīng)對阿根廷大豆的單產(chǎn)產(chǎn)生威脅，預(yù)計(jì)本月各機(jī)構(gòu)的報(bào)告中將下調(diào)該國大豆產(chǎn)量。

未來農(nóng)產(chǎn)品的行情研判，還需要重點(diǎn)關(guān)注美國當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬上臺后對生物能源的態(tài)度。2006年初，正是小布什的國情咨文中提出大力發(fā)展生物能源，才助成了農(nóng)產(chǎn)品的大牛市，后來有人把糧食價(jià)格的上漲歸咎于中國，簡直就像美國財(cái)長保爾森把次貸危機(jī)歸咎于中國的高儲(chǔ)蓄一樣荒謬。美國是世界第一大糧食出口國，出口量占全球的一半，該國大力發(fā)展燃料乙醇，玉米產(chǎn)量的30％被用來喂汽車，糧價(jià)不漲才是怪事。再有，全球植物油的消費(fèi)中已經(jīng)有20％是工業(yè)消費(fèi)，工業(yè)消費(fèi)中也是有相當(dāng)部分被作為燃料燒掉的。

除了生物能源需求增加外，在過去8年中糧食產(chǎn)量的年增長率是1.1％，但是人口的增長率是1.2％，并且由于肉食消費(fèi)增加，使得糧食的消費(fèi)年增長率達(dá)到1.6％。因?yàn)槠骄?至6公斤糧食才能轉(zhuǎn)化為1公斤肉，全球糧食庫存的下降并沒有停止，現(xiàn)在仍有8億人餓肚子。所以長期來說，糧食價(jià)格即使不考慮貨幣注水造成的通脹，底部也必將逐步抬高。

當(dāng)然，就在操作層面來說，光有長期展望和戰(zhàn)略規(guī)劃是不夠的，保證金的交易方式要求投資者還必須保持戰(zhàn)術(shù)上的靈活性，時(shí)機(jī)把握上要精準(zhǔn)，資金和倉位管理上要合理，如用兵一樣進(jìn)退有度，攻有攻法，守有守法，不得殺敵一千自損八百。商品期貨行情經(jīng)過危機(jī)引發(fā)的大跌后，又經(jīng)過了反彈情緒的宣泄，后期熱點(diǎn)可能散亂，品種走勢將趨于分化，走勢也將更混亂，這個(gè)時(shí)候要保持冷靜，不要隨便出手，要耐心等待勝率最大的機(jī)會(huì)。《孫子兵法》說：“善戰(zhàn)者之勝也，無智名，無勇功，故其戰(zhàn)勝不忒。不忒者，其所措必勝，勝已敗者也?！边@是求勝之謀的最高境界。兵法又說“勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝”，這實(shí)際上是說不干沒把握的事。其實(shí)，在金融市場上以博弈為手段以期獲取利益的人，都應(yīng)該研讀一下兵書戰(zhàn)策。