編讀往來

《投資與理財(cái)》新版三看點(diǎn)

編輯部：

拿到2009年第一期《投資與理財(cái)》，我有眼睛一亮的感覺。雜志改版改得很成功，除保持了原來“理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)購手冊”的特點(diǎn)，另外還有三個(gè)看點(diǎn)：

看點(diǎn)一：“財(cái)”文章做得好!改版后，雜志圍繞“財(cái)”字做文章，欄目分成“財(cái)品”、“財(cái)規(guī)劃”、“財(cái)學(xué)院”、“財(cái)生活”等，很有特色。對“財(cái)”的追求，不就是我們理財(cái)?shù)哪康膯?另外，這么劃分也很方便閱讀。

看點(diǎn)二：名家專欄提高了雜志層次。改版后雜志開了一些名家專欄，對提高雜志層次很有幫助。畢竟，這些國內(nèi)一流的名家觀點(diǎn)高屋建瓴，他們的意見很有影響力，問題看得很深，能給人以啟發(fā)。

看點(diǎn)三：圖片更有沖擊力。說實(shí)話，我不大喜歡《投資與理財(cái)》之前的圖片用法，版式有點(diǎn)沉悶，很多圖片也是應(yīng)景而放，有湊版面的嫌疑。新一期雜志的圖片很富想象力，也很有沖擊力，與文章的意思配合，讓人有很多回味。希望能繼續(xù)這種風(fēng)格。

愿雜志能再接再厲，給讀者奉獻(xiàn)美味大餐!

廣東讀者：張少華

母基金比復(fù)制基金好嗎?

我想買華夏回報(bào)2號(hào)基金，可是有個(gè)朋友說復(fù)制基金不好，不如買母基金。請問編輯部，他的看法對嗎?

——黎女士

編輯部：復(fù)制基金自成立以來一直頗為引人關(guān)注，也有一些爭議。其買，復(fù)制基金在國外非常普遍，主要可分為兩種形式：一種是通過衍生產(chǎn)品來復(fù)制目標(biāo)基金的市場表現(xiàn)。另一種是投資策略復(fù)制。國內(nèi)的復(fù)制基金主要使用在對本公司成功基金產(chǎn)品的復(fù)制上，當(dāng)一只基金相當(dāng)成功——期模大、凈值高時(shí)，為了更好地保護(hù)投資者利益，便于基金管理人管理和運(yùn)作，基金管理公司往往對該基金進(jìn)行復(fù)制。

統(tǒng)計(jì)顯示，在2008年下跌市中，6只復(fù)制基金單位凈值整體上跑輸母基金0.54％，被外界諷刺為“兒子”打不贏“老子”。其實(shí)，復(fù)制基金業(yè)績稍有差異是正常的事，并不見得一定比母基差。不過國內(nèi)一些基金盲目擴(kuò)大規(guī)模，連復(fù)制基金也是巨型基金。就使復(fù)制失去了意義。

藝術(shù)品是否已到“抄底”時(shí)?

金融海嘯一來，藝術(shù)品價(jià)格也隨之大跌。現(xiàn)在很多專家都在說，藝術(shù)品已到“抄底”時(shí)，鼓動(dòng)藏家買進(jìn)。本來想買幾幅國畫，一來可以欣賞，二來也能增值，但是目前蕭條的拍賣市場讓我心有疑慮，現(xiàn)在真是買人的良機(jī)嗎?

——陳先生

編輯部：每當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨時(shí)，都是收藏家購進(jìn)藝術(shù)品的最好時(shí)機(jī)，這點(diǎn)已經(jīng)被歷史證明。因?yàn)橐徊糠植丶乙蛑鳡I生意受到影響，必須低價(jià)出售藏品變現(xiàn)，使一些精品以更理性的估價(jià)沉入拍賣市場。從這個(gè)角度來說，手握現(xiàn)金的收藏家目前確實(shí)面臨機(jī)會(huì)。不過，并不是所有“便宜貨”都值得買。只有地位穩(wěn)固的名家力作，才值得追捧。一旦市場回暖，這些作品的價(jià)格漲幅也會(huì)非常大。那些地位還不穩(wěn)固的書畫家作品，要注意回避。以當(dāng)代藝術(shù)品為代表的部分藝術(shù)品，由于前幾年價(jià)格上漲太快，泡沫比較大，即使價(jià)格大幅下跌，泡沫也不見得已經(jīng)完全消除。

怎么選賀歲金條?

我想買幾根牛年賀歲金條，可是市場上金條品種太多，應(yīng)該如何選擇?

——朱女士

編輯部：需要先明確一點(diǎn)，你購買賀歲金條的目的是什么。如果用來當(dāng)作禮品或者自己收藏，最好選擇造型美觀、權(quán)威機(jī)構(gòu)生產(chǎn)的限量賀歲金條。賀歲金條一年發(fā)行一次，都有當(dāng)年的生肖，發(fā)行數(shù)量有限。這類產(chǎn)品的價(jià)格往往會(huì)稍微高一些，但是收藏價(jià)值也比較高，缺點(diǎn)是變現(xiàn)難，手續(xù)費(fèi)也高。如果你只是打算用來投資或者避險(xiǎn)，那么買普通的賀歲金條就行了，或者干脆買普通投資型金條。購買時(shí)需要關(guān)注的除了價(jià)格，還有是否回購，以及回購的費(fèi)用等。

危機(jī)下如何尋找機(jī)會(huì)——本刊主辦的“2009中國投資理財(cái)圓桌高峰論壇”在滬舉行

陳令東

投資者在堅(jiān)持“現(xiàn)金為王”的同時(shí)，也應(yīng)該戰(zhàn)勝恐懼，審慎地抓住黃金、基金等品種的各種投資機(jī)會(huì)。

剛剛送走的2008年令無數(shù)投資者黯然傷神，股票、基金、大宗商品、外匯和房產(chǎn)等投資品種均遭遇了一場價(jià)格的高臺(tái)跳水。1月10日，由《投資與理則》主辦，諾亞財(cái)富、中國投資理財(cái)在線等多家機(jī)構(gòu)脅辦的“2009中國投資理財(cái)圓桌高峰論壇”在上海五角場800號(hào)藝術(shù)中心盛裝開幕，與投資人共同商討危機(jī)下如何尋找投資機(jī)會(huì)。

此次論壇專家陣容強(qiáng)大，包括復(fù)旦大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍、復(fù)旦大學(xué)房地產(chǎn)研究中心主任尹伯成、著名私募基金經(jīng)理周貴銀、東亞銀行私人銀行部總經(jīng)理陶昌宇在內(nèi)的多位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)專家、房地產(chǎn)資深人士、私募經(jīng)理和藝術(shù)品投資專家等各界精英在現(xiàn)場進(jìn)行充分探討。

專家普遍認(rèn)為，2008年A股市值70％遭蒸發(fā)，基金經(jīng)理和銀行理財(cái)師遭遇信任危機(jī)，外匯市場和商品市場的巨幅波動(dòng)讓眾多投資者甚至機(jī)構(gòu)爆倉，經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓信心喪失的投資者茫然失措，但是危機(jī)也意味著機(jī)會(huì)。如何在當(dāng)下把握好世界乃至中國的經(jīng)濟(jì)走勢、投資趨勢和中國資本市場的未來以及潛藏的價(jià)值，是未來很長一段時(shí)間值得思考和關(guān)注的活題。投資者在堅(jiān)持“現(xiàn)金為王”的同時(shí)，也應(yīng)該戰(zhàn)勝恐懼，審慎地抓住黃金、基金等品種的各種投資機(jī)會(huì)。

現(xiàn)場互動(dòng)氣氛熱烈，不少與會(huì)者覺得收獲多多。

動(dòng)態(tài)

統(tǒng)一貨幣后歐盟首現(xiàn)負(fù)增長

日本三菱綜合研究所專家撰文分析認(rèn)為，今年歐盟經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)統(tǒng)一貨幣后的首次負(fù)增長，實(shí)際GDP增長率將為負(fù)0.2％。而2009年歐洲經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨嚴(yán)峻形勢，與金融危機(jī)發(fā)源地美國的情況差不多。其他歐元區(qū)國家基本上也面臨嚴(yán)峻形勢，程度有所不同。

俄盧布兌歐元和美元一籃子貨幣貶值

俄羅斯央行近日擴(kuò)大了盧布兌美元和歐元組成的一籃子貨幣的交易區(qū)間。據(jù)一位交易員稱，美元兌盧布為29.22盧布至29.24盧布，籃子貨幣兌盧布約為34.80盧布，在貨幣籃子中，美元和歐元各占55％和45％的權(quán)重。報(bào)道稱，俄羅斯央行可以通過擴(kuò)大盧布兌貨幣籃子交易區(qū)間來實(shí)現(xiàn)盧布的貶值。

俄羅斯拒絕石油減產(chǎn)

石油輸Ⅲ國組織(歐佩克)表示，為穩(wěn)定石油市場，歐佩克采取了減產(chǎn)措施，但俄羅斯卻拒絕減少自己的石油產(chǎn)量。歐佩克輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業(yè)部長哈利勒說，歐佩克曾要求俄羅斯能配合行動(dòng)也減少石油產(chǎn)量，但俄羅斯拒絕了，俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫也拒絕發(fā)表減產(chǎn)聲明。

據(jù)報(bào)道，俄羅斯石油日產(chǎn)量為960多萬桶。

保險(xiǎn)業(yè)將投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老實(shí)體

中國保監(jiān)會(huì)主席吳定富說，2009年，保險(xiǎn)業(yè)將在滿足資產(chǎn)負(fù)債配置需要的前提下，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平，穩(wěn)妥開展保險(xiǎn)資金投資金融企業(yè)和其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)試點(diǎn)，支持產(chǎn)業(yè)調(diào)整和企業(yè)改革，擇機(jī)投資與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老實(shí)體。

第二輪經(jīng)濟(jì)刺激大幕拉開

新年伊始，全球第二輪財(cái)政擴(kuò)張儼然已拉開大幕。

1月5日，德國聯(lián)合執(zhí)政的兩大黨派——基

民盟和社民黨最終基本達(dá)成一致，同意推出第二套經(jīng)濟(jì)刺激方案，在今明兩年向經(jīng)濟(jì)注入最高達(dá)500億歐元資金。歐盟委員會(huì)主席巴羅佐周一表示，歐洲不應(yīng)該排除擴(kuò)大其2000億歐元經(jīng)濟(jì)刺激措施的規(guī)模。美國當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬也在積極推動(dòng)美國的第二套巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，據(jù)稱其規(guī)?？赡芙咏?000億美元。其他一些已經(jīng)推出了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)體也已經(jīng)或正在籌備進(jìn)一步的財(cái)政擴(kuò)張。

外幣存款利率下調(diào)

隨著全球進(jìn)入降息周期，中行、建行、工行、農(nóng)行四大行以及招行已率先對境內(nèi)美元、港幣的小額存款利率進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整后美元活期存款利率最低為0.05％，港幣最低為0.01％。此外，中行和招行還下調(diào)了英鎊、加拿大元、瑞士法郎、澳大利亞元和新加坡元外匯存款利率。而多數(shù)股份制銀行小額外幣存款利率仍執(zhí)行前幾年標(biāo)準(zhǔn)。其中美元與港幣的活期存款利率分別為1.15％和1％，1年期存款利率分別為3％和2.625％。

商務(wù)部擬推賒賬消費(fèi)

為擴(kuò)大國內(nèi)需求、促進(jìn)消費(fèi)增長，商務(wù)部擬積極發(fā)展信用銷售，推動(dòng)“賒賬”消費(fèi)。商務(wù)部表示，信用銷售具有的延期或分期付款特點(diǎn)，決定了它可以用較少的資金投入，實(shí)現(xiàn)同等或更大的商品購進(jìn)額或消費(fèi)額，使?jié)撛谛枨筠D(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)需求，產(chǎn)生資金使用上的乘數(shù)效應(yīng)，從而帶來內(nèi)需和消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)張。

首批知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點(diǎn)確定

首批全國知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點(diǎn)單位目前確定，旨在通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資幫助創(chuàng)新型中小企業(yè)解決資金緊張等難題。試點(diǎn)單位主要任務(wù)是通過運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貼息、扶持中介服務(wù)等手段，降低企業(yè)運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資成本；在評估專業(yè)機(jī)構(gòu)和銀行之間搭建知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資服務(wù)平臺(tái)等。

數(shù)字

08年進(jìn)出口總值預(yù)計(jì)增18％

海關(guān)總署1月4日發(fā)布的分析報(bào)告預(yù)計(jì)，2008年中國的進(jìn)出口總值將達(dá)2.55萬億美元，增幅在18％左右，全年順差在2900億美元左右。報(bào)告分析指出，隨著國際金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，國外訂單的減少將影響加工貿(mào)易進(jìn)口需求，加上國際大宗原材料價(jià)格大幅跳水，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長回落，進(jìn)口下跌幅度在短期內(nèi)將顯著高于出口。2009年進(jìn)出口下滑的趨勢還將持續(xù)一段時(shí)間。

滬深股市總市值蒸發(fā)20萬億

滬深證券交易所發(fā)布的2008年證券市場統(tǒng)計(jì)快報(bào)顯示，2008年滬深總市值僅余12萬億元，較年初急劇減少了20萬億元，相當(dāng)于我國2006年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)；兩市流通市值合計(jì)為4.52萬億元，由于大小非的解禁，其占總市值比重已從去年末的18％提升到了現(xiàn)在的23％。

08財(cái)政收入預(yù)破6萬億元

財(cái)政部部長謝旭人1月5日表示，2008年財(cái)政收入總體增長較快，但增幅呈現(xiàn)明顯的前高后低走勢。預(yù)計(jì)全年全國財(cái)政收入將突破6萬億元，增長19％左右。他同時(shí)表示，2008年下半年財(cái)政收入增幅下降的趨勢會(huì)延續(xù)到2009年。今年將是財(cái)政十分困難的一年，預(yù)計(jì)全國財(cái)政收入增幅明顯下降。同時(shí)支出壓力會(huì)進(jìn)一步加大，財(cái)政收支緊張的矛盾將比較突出。

今年銀行貸款目標(biāo)4.6萬億

央行副行長劉士余最近透露，銀行業(yè)2008年新增貸款超過4.5萬億元，2009年的新增銀行貸款目標(biāo)為4.6萬億元。此前確定的2008年新增貸款規(guī)模為3.6萬億元，但2008年8月份開始放松規(guī)模限制，隨后在2008年11月初取消限制以刺激經(jīng)濟(jì)增長。

08年IPO總額僅為220億美元

中國的證券交易所在2008年的首次公開發(fā)行(IPO)融資額僅為220億美元。融資額的下降意味著，中國讓出全球IP0中心頭把交椅，自2005年以來首度落后于紐約。摩根大通亞太區(qū)股票及衍生品市場主管吳繩祖表示，IPO在2009年會(huì)有所恢復(fù)，但不會(huì)達(dá)到2006年或2007年的水平。他預(yù)計(jì)，市場將比較低調(diào)，尤其是在2009年初。

08年央企利潤預(yù)計(jì)降30％

國務(wù)院國資委1月5日召開中央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核工作會(huì)議。會(huì)上，國資委副主任黃淑和表示，預(yù)計(jì)2008年140多家中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤11.5萬億元，同比增長20％，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤7000億元左右，同比下降30％。這是中央企業(yè)自2002年來年利潤首次下滑。

黃金去年獨(dú)漲5.6％

在全球危機(jī)中，黃金價(jià)格堅(jiān)挺，2008年度收益率為5.6％，成為為數(shù)不多保持強(qiáng)勢的產(chǎn)品。另外在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的時(shí)點(diǎn)，黃金并沒有遭遇劇烈拋售，反而成為投資者押寶2009年的重點(diǎn)配置，市民購金熱潮不降反增。

美國將增加2000萬桶原油儲(chǔ)備

美國能源部1月2日發(fā)表聲明說，由于國際油價(jià)處于低位，將在未來幾個(gè)月內(nèi)為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備補(bǔ)充近2000萬桶原油。美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備建于1975年12月，主要是為了應(yīng)對石油供應(yīng)危機(jī)，目前儲(chǔ)備水平約為7.02億桶，其存儲(chǔ)上限為7.27億桶。

全球?qū)⒂?0億人挨餓

隸屬聯(lián)合國的糧農(nóng)組織(FAO)針對糧食危機(jī)的最新調(diào)查顯示，目前全球約有9.63億人處于饑餓線。FAO發(fā)言人明確表示，我們已經(jīng)看到10億人在挨餓了。國際勞工組織日前發(fā)出警告，到2009年底，金融危機(jī)可能使世界失業(yè)人口從2007年的1.9億上升到2.1億，這將是10年來全球失業(yè)人數(shù)首次突破兩億大關(guān)。

世界銀行總裁策利克說，2008年爆發(fā)的金融和經(jīng)濟(jì)問題到2009年可能轉(zhuǎn)化為就業(yè)危機(jī)，世界銀行承諾將為貧窮國家提供資金援助，以幫助抵御經(jīng)濟(jì)低迷。

聲音

何茂春：金融危機(jī)對中國的好處妙不可言

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)外交研究中心主任、聯(lián)合國金融危機(jī)處理課題組副組長何茂春表示，中國借金融危機(jī)點(diǎn)燃了長三角、珠三角、天津?yàn)I海新區(qū)這三大“發(fā)動(dòng)機(jī)”。金融危機(jī)的好處對中國妙不可言“趕上金融危機(jī)，中國因此獲得了外部的資源，失去了舊體制、舊資產(chǎn)?！?/p>

伯南克：中國高儲(chǔ)蓄助長美房產(chǎn)泡沫

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克創(chuàng)造出一種新理論，來解釋美國人對外借款消費(fèi)傾向。他稱，問題不是美國人花錢太多。而是外國人，尤其是中國人，儲(chǔ)蓄太多，他們能夠以低利率借錢給美國，為美國人的消費(fèi)提供經(jīng)濟(jì)支持。過去10年，中國投資高達(dá)1萬億美元購買美國政府債券和政府擔(dān)保的抵押貸款證券。這使得利率降低，導(dǎo)致美國一個(gè)歷史性的消費(fèi)狂潮和房地產(chǎn)泡沫。

斯特勞斯·卡恩：2009年將非常黑暗

國際貨幣基金組織總干事斯特勞斯·卡恩預(yù)言，如果財(cái)政振興配套實(shí)施不足，2009年將會(huì)是“非常黑暗”的一年。如果各國無法采取足夠的措施對抗危機(jī)，情況會(huì)更嚴(yán)重。他說，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長會(huì)放緩。

葛利亞：建筑活動(dòng)被“殘酷地中止了”

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織秘書長葛利亞說，環(huán)球金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的沖擊，將使全球失業(yè)人數(shù)在今后兩年上升至2500萬人。建筑業(yè)將受到嚴(yán)重打擊，因?yàn)檫@個(gè)領(lǐng)域的活動(dòng)已被“殘酷地中止了”，一些國家如西班牙和愛爾蘭受到的影響尤其大。

施泰因布呂克：警惕利率過低引發(fā)增長泡沫

德國財(cái)政部長佩爾·施泰因布呂克日前警告說，美國“9·11”恐怖襲擊事件之后，各國央行為了盡快振興經(jīng)濟(jì)不惜大幅降息，并鼓勵(lì)消費(fèi)者負(fù)債消費(fèi)，為金融危機(jī)埋下隱患。目前，各國央行又在大降借貸成本，而且此次降息力度更猛，有可能會(huì)導(dǎo)致“增長泡沫”。

戈?duì)柊蛦谭颍何C(jī)不會(huì)使俄重蹈蘇聯(lián)覆轍

前蘇聯(lián)總統(tǒng)戈?duì)柊蛦谭蜃罱诨卮痍P(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)是否會(huì)使俄羅斯重蹈前蘇聯(lián)的舊轍時(shí)說：俄羅斯已經(jīng)吸取了很多的教訓(xùn)，它現(xiàn)在有能力渡過這些困難。我深信，不會(huì)重蹈前蘇聯(lián)的路。他說，1986年石油價(jià)格逐降是蘇聯(lián)解體的一個(gè)主因。由于石油價(jià)格下跌，前蘇聯(lián)失去了三分之二的外匯收入。

許小年：“中國因素”引發(fā)這場危機(jī)

最近在一個(gè)名為《遲到的衰退》的講座中，中歐商學(xué)院許小年教授語出京人：實(shí)際上，中國因素部分引發(fā)了這場危機(jī)。美國為什么會(huì)出現(xiàn)“低利率，低通脹”的黃金年代?2001年中國加入世貿(mào)組織是一個(gè)主要原因，一方面，美國人消費(fèi)了大量低價(jià)的“中國制造”，生活成本就降低了很多；另一方面，中國加入WTO也抑制了美國勞動(dòng)力成本的上升。由此可見，在一定程度上講，“中國因素”幫助美國控制了通貨膨脹，也間接地導(dǎo)致了格林斯潘時(shí)期錯(cuò)誤的貨幣政策，從而間接地引發(fā)了此次危機(jī)。

成思危：房價(jià)中包含行賄成本

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，2005年我的博士生在北京、上海和福州做了三個(gè)案例研究，結(jié)論都差不多，在房價(jià)中，房子土地和建筑成本占50％，政府稅費(fèi)占20％，開發(fā)商占30％。而這30％里有一部分是開發(fā)商最不愿意公布的，說白了就是行賄的費(fèi)用。

易憲容：中國房地產(chǎn)廢去了投資武功

中國社科院研究員易憲容認(rèn)為，曾經(jīng)有人制造過房地產(chǎn)投資只會(huì)增值的神話，但是這種神話為世界各國特別是香港的事實(shí)完全打破了。在全球資產(chǎn)的價(jià)格大幅縮水的情況下，中國房地產(chǎn)基本廢去投資意義上的武功，目前情形下，基本上沒有多少人會(huì)進(jìn)入房地產(chǎn)投資的，房地產(chǎn)投資者退出市場十分自然。