郭建強(qiáng)

摘要：運(yùn)用馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)的虛擬資本概念，從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度，來分析和概括虛擬資本的表現(xiàn)形式，虛擬資本的運(yùn)動(dòng)及其與實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的關(guān)系。從中可以了解到目前正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的虛擬資本，以及虛擬資本與實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的相互關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上了解到這種相互關(guān)系對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。

關(guān)鍵詞：虛擬資本；實(shí)際資本；虛擬資本運(yùn)動(dòng)；實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)；轉(zhuǎn)型

中圖分類號(hào)：F014.39

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

The Relationship and Influence of Fictitious Capital and Physical Capital in Transition

GUO Jian-qiang

(Business School，Weihai Branch，Shandong University，Weihai 264209，China)

Abstract：With the Marxist economics concept of fictitious capital，from the perspective of market economy，the paper generalizes the forms of fictitious capital，fictitious capital movement and the relationship between fictitious capital movement and physical capital movement. It also discusses fictitious capital in China's market economy in the transitional period，and the relationship between the fictitious capital movement and the physical capital movement as well as their economic influence.

Key words：fictitious capital；physical capital；fictitious capital movement；actual capital movement；transition

一、虛擬資本研究的定位

馬克思的虛擬資本理論是關(guān)于資本主義生產(chǎn)關(guān)系理論的重要組成部分。發(fā)展的虛擬資本理論則更多地從實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度，研究了虛擬資本運(yùn)動(dòng)的形式、虛擬資本運(yùn)動(dòng)與實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的關(guān)系，以及這種關(guān)系對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。國(guó)內(nèi)外研究最多的是關(guān)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下的虛擬資本運(yùn)動(dòng)等規(guī)律。這種研究本質(zhì)上還是延續(xù)馬克思虛擬資本理論的框架，只是強(qiáng)調(diào)了資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新特征，如強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中由于金融創(chuàng)新形成的虛擬資本形式和性質(zhì)的變化。就目前來看，虛擬資本研究存在一定誤區(qū)，如有些研究將馬克思的虛擬資本理論分析與現(xiàn)代金融理論分析混同。實(shí)際上，虛擬資本理論及其在新條件的虛擬資本運(yùn)動(dòng)分析，是服從于馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇，不是實(shí)際經(jīng)濟(jì)具體規(guī)律的總結(jié)，盡管兩者之間存在著十分緊密的關(guān)系，然而在研究過程中也不能將概念互換。筆者認(rèn)為，虛擬資本理論存在一般意義上的理論內(nèi)涵，又存在特定背景下的特殊內(nèi)涵。而虛擬資本研究應(yīng)包括兩類：一類是沿著馬克思經(jīng)濟(jì)的原有研究思路，主要是研究資本主義生產(chǎn)關(guān)系，這一思路的研究突出性質(zhì)層次上的研究；另一類是從實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的角度，突出虛擬資本運(yùn)行的具體特點(diǎn)。具體特點(diǎn)的研究拓展了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行研究的視野，為揭示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的矛盾提供了一個(gè)有益的視角。

二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的虛擬資本

(一)虛擬資本的內(nèi)涵

最初，馬克思在揭示資本主義的銀行資本結(jié)構(gòu)時(shí)，使用了虛擬資本這個(gè)概念。馬克思認(rèn)為，“銀行家資本大部分純粹是虛擬的，是由債券(匯票)、國(guó)家證券(代表過去的資本)和股票(對(duì)未來收益的支取憑證)構(gòu)成。在這里，不要忘記，銀行家保險(xiǎn)箱內(nèi)的這些證券，即使是對(duì)收益的可靠支取憑證(例如國(guó)家證券)，或者是現(xiàn)實(shí)資本的所有權(quán)證書(例如股票)，他們所代表的資本的貨幣價(jià)值也完全是虛擬的，是不以他們至少部分地代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值為轉(zhuǎn)移的；既然他們只是代表取得收益的權(quán)利，并不是代表資本，那么，取得同一的權(quán)利就表現(xiàn)在不斷變動(dòng)的虛擬貨幣資本上?！备鶕?jù)馬克思的分析，虛擬資本的虛擬性是指資本的雙重存在性，而與實(shí)際資本相脫離的“存在性”具有明顯的虛擬性，因?yàn)槠鋬r(jià)值基礎(chǔ)與實(shí)際市場(chǎng)活動(dòng)無關(guān)。實(shí)際上馬克思的虛擬資本內(nèi)涵可以體現(xiàn)兩個(gè)層次上：一是指證券與實(shí)際資本分離，證券只是實(shí)際資本的代表，本身沒有價(jià)值，卻被當(dāng)作有價(jià)值的“買賣”；二是指證券是憑空創(chuàng)造出來的，它不代表任何有價(jià)值的東西。第一種情況是指一筆資本(包括貨幣資本，商品資本和生產(chǎn)資本)的雙重存在；第二種情況則是指一筆資本的雙重以上的存在。這樣，人們將虛擬資本定為，具有資本的形式，而沒有資本的內(nèi)容，并在運(yùn)動(dòng)中不斷增值的資本形態(tài)。

(二)虛擬資本的兩種基本形態(tài)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中存在復(fù)雜的金融體系，而金融體系中廣泛地分布著不同形式的虛擬資本。從范圍上看，各類股票、債券、商業(yè)票據(jù)和其他可轉(zhuǎn)讓的金融工具等都是虛擬資本的表現(xiàn)形式。但從虛擬資本對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響角度可將虛擬資本分為兩類：一類是以商業(yè)票據(jù)等存在實(shí)物對(duì)應(yīng)的虛擬資本形態(tài)；另一類是與實(shí)際資本相離較遠(yuǎn)的投機(jī)性強(qiáng)的虛擬資本形態(tài)。

1. 形態(tài)的虛擬資本對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有重要的影響

(1)該類型的虛擬資本的出現(xiàn)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)直接相關(guān)，即對(duì)應(yīng)于企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。第一種類型的虛擬資本(如商業(yè)票據(jù))市場(chǎng)，一方面服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的短期資本需求，另一方面這類型的虛擬資本成為人們投資的形式之一。顯然，這類型的虛擬資本形式的存在和發(fā)展，對(duì)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有明顯的正面影響作用。同時(shí)，通過人們的投資活動(dòng)，虛擬資本市場(chǎng)具有吸納社會(huì)過剩貨幣資本的作用，尤其在較高級(jí)層次的虛擬資本形式尚沒有得到充分發(fā)展的條件下，虛擬資本市場(chǎng)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)釋放作用更大。(2)該類型的虛擬資本投機(jī)性不強(qiáng)。主要原因在于其價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，而且價(jià)格變動(dòng)(往往只與貨幣市場(chǎng)利率有關(guān))也具有可預(yù)見的特點(diǎn)。

2.虛擬資本是具有高投機(jī)性的資本

存在于虛擬資本市場(chǎng)中的證券，尤其是股票，期權(quán)，期貨等是現(xiàn)代市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)條件下最具有發(fā)展前景的虛擬資本形態(tài)。一般說來，隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及金融在經(jīng)濟(jì)生活中作用的加強(qiáng)，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，金融工具的更加精巧與復(fù)雜，這部分虛擬資本會(huì)長(zhǎng)足發(fā)展。一方面，這類虛擬資本的存在和運(yùn)動(dòng)越來越遠(yuǎn)離具體的、單個(gè)的資本運(yùn)動(dòng)，與整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)，但又有很強(qiáng)的獨(dú)立化特征。另一方面，這類虛擬資本表現(xiàn)出很強(qiáng)的投機(jī)性特征。這部分虛擬資本往往由于受更多的不確定因素的影響和其較高的回報(bào)率，從而成為影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要因素，這部分虛擬資本往往成為人們炒作和投機(jī)的對(duì)象。

三、虛擬資本運(yùn)動(dòng)與實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)

(一)資本獲取與實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)

資本獲取是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)基本條件。馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)動(dòng)過程表現(xiàn)為：G-…P…W′-G，G：貨幣資本來源基本上有兩個(gè)渠道，即自有資本和外部資本。外部資本獲取本質(zhì)是一種信用關(guān)系。

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，自有資本被認(rèn)為是低負(fù)債的資本獲取方式，出于降低風(fēng)險(xiǎn)的考慮，往往成為企業(yè)首選的資本獲取方式。這就是傳統(tǒng)的業(yè)主制企業(yè)為什么是較為安全的資本獲取方式的原因。這種資本獲取方式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)和投資行為的主要影響是：一方面，自有資本限制了企業(yè)的行為動(dòng)機(jī)，尤其是企業(yè)的冒險(xiǎn)動(dòng)機(jī)，這就是說，這類型的資本獲取形式使企業(yè)具有了硬的預(yù)算約束；另一方面，資本數(shù)量約束了企業(yè)擴(kuò)張動(dòng)機(jī)。在企業(yè)融資自主的假定前提下，一些理論分析表明，自有資本形式和外部獲取資本形式存在某種替代關(guān)系，如果外部資本獲取的成本較低時(shí)，可能促使企業(yè)使用外部獲取。實(shí)際上，外部融資形式是通過所謂資本市場(chǎng)獲取，而外部的資本獲取通過資本市場(chǎng)——可以是長(zhǎng)期的資本市場(chǎng)也可以是短期資本市場(chǎng)，而企業(yè)與資本提供者的關(guān)系可以是借貸關(guān)系也可以是所有權(quán)關(guān)系。從企業(yè)與外部資本市場(chǎng)的這種關(guān)系角度，一些理論認(rèn)為，由于信息的原因和風(fēng)險(xiǎn)的考慮，企業(yè)獲取外部資本形式并不是任意的。也就是說，企業(yè)在兩種形式的資本獲取形式上不存在單一的一致性的替代關(guān)系。因而簡(jiǎn)單地認(rèn)為資本市場(chǎng)的資金價(jià)格影響企業(yè)的資本獲取形式是不完全的。

股份制為企業(yè)創(chuàng)造了另一種資本獲取方式。股份制條件下，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)分為千千萬萬個(gè)股東，每個(gè)股東都是企業(yè)所有權(quán)的重要組成部分，從而資本獲取由單個(gè)人或幾個(gè)人擴(kuò)展到全社會(huì)，這就為股份制企業(yè)創(chuàng)造了范圍廣泛的資本獲取空間。但是，企業(yè)的發(fā)展必定受股票和其市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的影響：企業(yè)所需資本主要來自股份獲取(包括初創(chuàng)和再發(fā)展)；股票的“價(jià)值”(收益率)與企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值相互依賴；虛擬資本市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)以企業(yè)或?qū)嶋H資本運(yùn)動(dòng)為基礎(chǔ)；虛擬資本市場(chǎng)的投資者信心對(duì)實(shí)際企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生直接影響等。

企業(yè)實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)主要受行業(yè)發(fā)展景況、企業(yè)本身的內(nèi)在實(shí)力和商品活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律所制約。企業(yè)本身資本運(yùn)動(dòng)的目的是資本的增值，但所經(jīng)過程必須是資本生產(chǎn)，不僅受時(shí)間的約束，而且要受空間和生產(chǎn)的自然過程的約束。企業(yè)實(shí)際資本的效率或效益，既受特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平的影響，又受到企業(yè)實(shí)際資本之間相互配合的社會(huì)總資本的結(jié)構(gòu)和水平的影響，企業(yè)的實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的另一特點(diǎn)是，一旦投資失敗或污損、破產(chǎn)，企業(yè)整個(gè)資本運(yùn)動(dòng)就要受到影響甚至停止，而且有大量的資本損失。資本損失的不僅是資本所有者的損失(有時(shí)可能不是)，而且是社會(huì)財(cái)富和福利的減少。從另一個(gè)角度來說，也是社會(huì)貨幣資本真實(shí)意義上的損失。從企業(yè)實(shí)際資本損失的影響上看，如果僅局限于特定企業(yè)內(nèi)部，不通過資本關(guān)系或借貸關(guān)系向社會(huì)擴(kuò)散，這種損失將不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅。

(二)虛擬資本運(yùn)動(dòng)

企業(yè)的股票是所有者的代表憑證，以虛擬資本形式在虛擬資本市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)。虛擬資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律及其與企業(yè)實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的關(guān)系也從這里尋找。虛擬資本的運(yùn)動(dòng)形式像商品買賣一樣，低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)賣出。但是，這種買賣關(guān)系與商品買賣不同。商品買賣的最終結(jié)果是商品要從流通中退出，而虛擬資本買賣原則上是無限的。與商品買賣中重視商品成本不同；虛擬資本買賣只注重價(jià)格，是受益憑證的買賣。

虛擬資本運(yùn)動(dòng)最主要的特點(diǎn)是價(jià)格運(yùn)動(dòng)和虛擬資本買賣投機(jī)性。在虛擬資本市場(chǎng)上，進(jìn)入者都是貨幣所有者，以投資者身份出現(xiàn)。它們運(yùn)用資本投資就像企業(yè)投資生產(chǎn)一樣。這種投資要比真實(shí)投資方便，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中投資方式的巨大革新。就投資對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性而言，投資愈是不改變的，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定愈有意義；就個(gè)人而言，在股票市場(chǎng)上，越是流動(dòng)越對(duì)自己有利。證券的巨大流動(dòng)性使證券投資方式稱為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的重要投資方式。股票市場(chǎng)具有高投機(jī)性與股票價(jià)格變化巨大有關(guān)。股票價(jià)格變化大體上受兩方面的因素制約：受利息率的制約，通常人們用利息率表示股票的價(jià)格；受企業(yè)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)狀況等不確定因素的作用。由于利息率的變化是可預(yù)見的，從而對(duì)所有投資者來說，沒有信息上的差別，但企業(yè)利潤(rùn)水平則在一定程度上是無法準(zhǔn)確預(yù)見的。投資者與企業(yè)內(nèi)部人對(duì)企業(yè)信息上的差別以及在投資者之間分布不均是虛擬投資市場(chǎng)高投機(jī)的重要原因，也是發(fā)生內(nèi)幕交易等不規(guī)范交易的根源所在。

(三)虛擬資本運(yùn)動(dòng)與實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)關(guān)系

兩者的關(guān)系主要體現(xiàn)在：(1)虛擬資本運(yùn)動(dòng)具有獨(dú)立化的特點(diǎn)。(2)虛擬資本運(yùn)動(dòng)是企業(yè)實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的資本獲取條件。正是虛擬資本市場(chǎng)的不斷運(yùn)動(dòng)為企業(yè)動(dòng)員了源源不斷的資本供給，因而，虛擬資本運(yùn)動(dòng)是企業(yè)實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的一個(gè)前提條件。(3)虛擬資本獨(dú)立化運(yùn)動(dòng)并不能改變企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)虛擬資本基礎(chǔ)支配作用：一方面，企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r直接左右著股票的水平；另一方面虛擬資本的過度膨脹而產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)最終要回到企業(yè)的實(shí)際水平。在認(rèn)識(shí)虛擬資本與實(shí)際資本的關(guān)系時(shí)，企業(yè)實(shí)際資本的基礎(chǔ)作用是十分關(guān)鍵的。

上述分析的是虛擬資本運(yùn)動(dòng)與單個(gè)實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的關(guān)系，而虛擬資本與實(shí)際資本的另一方面是與整個(gè)社會(huì)總資本的關(guān)系。一般認(rèn)為，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，虛擬資本運(yùn)動(dòng)與整個(gè)宏觀意義上的實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)更加密切。

四、轉(zhuǎn)型期虛擬資本運(yùn)動(dòng)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響

與成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相比，轉(zhuǎn)型時(shí)期的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主要的特點(diǎn)是市場(chǎng)體制的非完整性。盡管如此，轉(zhuǎn)型時(shí)期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中仍然存在虛擬資本，虛擬資本按照一定方式運(yùn)動(dòng)，并與實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)相結(jié)合，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的變化。

(一)虛擬資本的結(jié)構(gòu)與規(guī)模

從發(fā)達(dá)資本主義的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)看，虛擬資本的存在和運(yùn)動(dòng)對(duì)實(shí)際資本的運(yùn)動(dòng)和發(fā)展具有重要的影響作用，這種作用既有有利的促進(jìn)作用，也有不利的影響。從有利方面，虛擬資本市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，是其成熟程度的一個(gè)標(biāo)志，虛擬資本市場(chǎng)的發(fā)展和壯大有利于實(shí)際資本的形成，有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的市場(chǎng)深化。處于轉(zhuǎn)型時(shí)期的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)不完善，其中包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的虛擬資本發(fā)展相對(duì)滯后。這種滯后不僅是規(guī)模上，而且表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)單一以及深度不夠。如現(xiàn)階段以股票市場(chǎng)為主要形式的資本市場(chǎng)，規(guī)模相對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的虛擬經(jīng)濟(jì)而言，還是相對(duì)較?。还善敝獾钠渌问降馁Y本如債券資本市場(chǎng)發(fā)展落后。虛擬資本的這一特點(diǎn)對(duì)實(shí)際資本的形成不利，加上政府對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)和虛擬資本市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)欠缺，市場(chǎng)規(guī)制不完善，如以商業(yè)票據(jù)等形式存在的虛擬資本發(fā)展滯后，等等，已經(jīng)成為實(shí)際資本發(fā)展的阻礙因素。

(二)虛擬資本運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)出更為投機(jī)性的特點(diǎn)，并構(gòu)成對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的負(fù)面影響

虛擬資本運(yùn)動(dòng)的基本特征是投機(jī)性，尤其是與實(shí)際資本相距較遠(yuǎn)的虛擬資本形式更是如此，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的共同特征。而市場(chǎng)化過程中虛擬資本運(yùn)動(dòng)的投機(jī)性有自己的特點(diǎn)：(1)相對(duì)于大量虛擬資本需求而言，虛擬資本市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，供需矛盾促使虛擬資本市場(chǎng)的波動(dòng)性加大。(2)虛擬資本的需求主體力量對(duì)比差異巨大，使部分需求主體更有可能對(duì)市場(chǎng)掌控，在信息非對(duì)稱的條件下，市場(chǎng)的投機(jī)性增大，而投機(jī)性增大又反過來強(qiáng)化了大眾需求主體的投機(jī)意識(shí)，市場(chǎng)的投機(jī)性進(jìn)一步加強(qiáng)。(3)改革的非穩(wěn)定預(yù)期也強(qiáng)化了廣大居民的儲(chǔ)蓄意識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提升也使企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為謹(jǐn)慎了，因而企業(yè)層次上的實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)顯示出動(dòng)力不足，加上我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的體制影響和經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的趨勢(shì)變化，整個(gè)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)過剩貨幣資本的局面，而過剩的貨幣資本又為虛擬資本運(yùn)動(dòng)的投機(jī)性加大創(chuàng)造了條件，如房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的巨大波動(dòng)現(xiàn)實(shí)。(4)體制和政策的過渡性或者階段性對(duì)虛擬資本市場(chǎng)的投機(jī)性影響也比較大。

(三)實(shí)際資本自身運(yùn)動(dòng)以及與虛擬資本運(yùn)動(dòng)的關(guān)系

成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)與虛擬資本運(yùn)動(dòng)是相互影響和相互推動(dòng)的，其中虛擬資本運(yùn)動(dòng)具有獨(dú)立性，而實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)受虛擬資本運(yùn)動(dòng)的正面和負(fù)面的影響。轉(zhuǎn)型時(shí)期的體制和政策的特殊性、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征以及主體行為特征都將左右兩者的相互關(guān)系。(1)從虛擬資本運(yùn)動(dòng)對(duì)實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的促進(jìn)作用方面，由于虛擬資本規(guī)模有限，尤其是“投機(jī)性”較強(qiáng)的虛擬資本形式發(fā)展滯后，虛擬資本對(duì)實(shí)際的作用將大打折扣。但虛擬資本的購(gòu)買者的投機(jī)性預(yù)期，使社會(huì)經(jīng)濟(jì)中過剩的貨幣資本由實(shí)際資本需求轉(zhuǎn)移到虛擬資本上，從而通過迂回的形式使虛擬資本運(yùn)動(dòng)一定程度上抑制了實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)。(2)受多種因素的影響，一定時(shí)期內(nèi)過剩的貨幣資本以銀行儲(chǔ)蓄存款形式存在，抑制了虛擬資本市場(chǎng)的規(guī)模的變化，抑制了實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)。同時(shí)，由于虛擬資本市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)對(duì)實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)作用相對(duì)不足，則實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)通過銀行直接獲取外部資本。這就是說，實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)更多地是借助非虛擬資本市場(chǎng)的形式來實(shí)現(xiàn)。前面的分析表明，股票市場(chǎng)的存在和發(fā)展對(duì)于股份制企業(yè)具有十分重要的作用。但投機(jī)性的虛擬資本市場(chǎng)是投資主體的投資選擇實(shí)現(xiàn)的場(chǎng)所，投資者的套利行為將促使市場(chǎng)均衡的實(shí)現(xiàn)、貨幣資本的價(jià)格的實(shí)現(xiàn)、以及企業(yè)實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的貨幣資本獲取。

轉(zhuǎn)型時(shí)期的經(jīng)濟(jì)條件影響了投資者的投資選擇行為。虛擬資本需求受多種因素作用，受人們多元的投資目標(biāo)影響。不同的投資目標(biāo)將改變整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的虛擬資本的結(jié)構(gòu)，而在虛擬資本規(guī)模(包括投機(jī)性較強(qiáng)的虛擬資本和投機(jī)性較低的虛擬資本)相對(duì)較小的情況下，過剩的貨幣資本既沒有輸送到實(shí)際資本形式中，也沒有進(jìn)入到投機(jī)性的虛擬資本形式中，而是成為單純的儲(chǔ)蓄形式。這為經(jīng)濟(jì)未來非穩(wěn)定預(yù)期創(chuàng)造了條件。過剩的貨幣資本不僅影響投機(jī)性虛擬資本的市場(chǎng)穩(wěn)定，而且影響實(shí)際資本的運(yùn)動(dòng)和壯大。

處于轉(zhuǎn)型時(shí)期的實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)本身也有獨(dú)立性。因?yàn)樵谑袌?chǎng)發(fā)展的不同時(shí)期，由于市場(chǎng)發(fā)展欠缺包括虛擬資本市場(chǎng)發(fā)展不足，實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)更多地是通過政府的自主行為推動(dòng)的，或者說是通過非投機(jī)性的虛擬資本形式，借助政府干預(yù)使虛擬資本運(yùn)動(dòng)與實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)相結(jié)合，如借助政府主導(dǎo)下的商業(yè)銀行為企業(yè)融資。這樣，實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)一定程度上脫離虛擬資本的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)。獨(dú)立化的實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)在政府干預(yù)影響下，反過來也影響虛擬資本的運(yùn)動(dòng)以及虛擬資本運(yùn)動(dòng)對(duì)實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的積極促進(jìn)。

以上從幾個(gè)方面分析轉(zhuǎn)型時(shí)期的虛擬資本運(yùn)動(dòng)的特點(diǎn)，以及虛擬資本運(yùn)動(dòng)與實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的相互關(guān)系，可以看出，與發(fā)達(dá)市場(chǎng)化國(guó)家相比，轉(zhuǎn)型時(shí)期表現(xiàn)出自身的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)是認(rèn)識(shí)處于轉(zhuǎn)型時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一把鑰匙。

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