“如果在對(duì)賭條件上更冒險(xiǎn)的話，我們可以拿到更高的價(jià)格，更多的錢。事實(shí)上我們的銷售額、利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出對(duì)賭的要求，一方面說明我們測(cè)算不夠準(zhǔn)確，一方面也說明我們財(cái)務(wù)上很保守?！?/p>

但陳義紅似乎對(duì)此并不擔(dān)心，“我知道錢不是問題，那時(shí)候正是各種資本追捧國(guó)內(nèi)消費(fèi)品企業(yè)的時(shí)候，我知道他們肯定很看重這個(gè)?！?006年春節(jié)后，陳義紅剛剛從意大利回來沒幾天，摩根斯坦利已經(jīng)不請(qǐng)自來了。早在陳義紅從李寧公司獨(dú)立時(shí)，他已經(jīng)引起了摩根斯坦利、3i、高盛等投資人的注意，但此前陳義紅融資的欲望并不強(qiáng)。

秦大中與三家公司同時(shí)展開了談判，心思細(xì)膩的陳義紅不諱言他甚至設(shè)想到第四種融資方案，“我預(yù)備了最壞的可能”。但對(duì)于方案的具體內(nèi)容，陳義紅一笑帶過，并無意詳解。

在簽下永久性經(jīng)營(yíng)權(quán)的那一刻，激動(dòng)的不只是陳義紅一個(gè)人，已經(jīng)盤恒許久的摩根斯坦利也意識(shí)到自己的機(jī)會(huì)來了。

收購談判的過程使雙方都有機(jī)會(huì)彼此看得更清楚。陳義紅原本試圖直接整體收購Kappa全球品牌，但摩根斯坦利勸說陳義紅先專注于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)，因?yàn)闅W洲市場(chǎng)的債務(wù)和員工問題非常復(fù)雜。陳義紅的激情、經(jīng)驗(yàn)和直覺同樣是摩根看重的。

雙方很快就融資價(jià)格展開談判。談判中途，陳義紅回到北京參加了動(dòng)向的秋季訂貨會(huì)，會(huì)上，Kappa的訂貨量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期的5億人民幣，秋季訂貨會(huì)使秦大中預(yù)計(jì)2006年動(dòng)向銷售額將超過8億人民幣。陳義紅意識(shí)到他們已經(jīng)觸到了時(shí)尚行業(yè)的爆發(fā)性增長(zhǎng)點(diǎn)。

摩根不僅全程參與了訂貨會(huì)，而且在會(huì)上不分晝夜地跟經(jīng)銷商客戶討論、了解、搜集Kappa的各種信息。當(dāng)雙方再次回到談判桌上，陳義紅直接將融資價(jià)格提高60％時(shí)，摩根非但沒有拒絕反而更加積極。2006年5月，雙方簽署最終融資協(xié)議，摩根以3800萬美元獲得動(dòng)向20％股權(quán)，相當(dāng)于以40倍市盈率入股，相較10個(gè)月前陳義紅收購北京動(dòng)向的價(jià)格更高達(dá)200倍。這正是陳義紅早先設(shè)想的四個(gè)方案中的上策。

“我們之后交流時(shí)，我也問過他們?cè)趺磿?huì)以200倍價(jià)格投資動(dòng)向，他們說主要賭人，他們要看人的背景，你做過什么，過去有沒有相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)，提出的計(jì)劃的可行性，至于說公司制度、治理結(jié)構(gòu)反而在其次。他們之前投了牛根生(蒙牛集團(tuán))，我們的經(jīng)歷很象，都是從大公司出來的第一批民營(yíng)企業(yè)家，當(dāng)時(shí)他們可選擇的目標(biāo)也很少。”陳義紅告訴《創(chuàng)業(yè)家》。

但在這個(gè)昂貴的價(jià)格背后，摩根對(duì)投資的安全性其實(shí)做了諸多防范，3800萬美元是以可轉(zhuǎn)換債的形式出現(xiàn)，有充分的回旋余地：如果“動(dòng)向系”業(yè)務(wù)發(fā)展良好，可以直接轉(zhuǎn)換為股權(quán)；如果反之，則保留債權(quán)人的優(yōu)先清償權(quán)。此外，摩根要求以Kappa中國(guó)內(nèi)地及澳門永久性使用權(quán)為抵押品，一旦出現(xiàn)償債困難，大摩仍能全身而退。

與此同時(shí)，摩根更與陳義紅簽署了股權(quán)對(duì)賭協(xié)議：如果2006年和2008年，最終上市主體動(dòng)向的凈利潤(rùn)達(dá)不到2240萬美元及4970萬美元的目標(biāo)，動(dòng)向方面將以1美元的象征性代價(jià)轉(zhuǎn)讓動(dòng)向股份給大摩，具體比例根據(jù)實(shí)際凈利潤(rùn)與目標(biāo)值之間的差額確定，但最高比例不得超過IPO前動(dòng)向總股本的20％。此外，如果動(dòng)向2008年凈利潤(rùn)超過5590萬美元，摩根士丹利將向動(dòng)向管理層轉(zhuǎn)讓1％股權(quán)以示獎(jiǎng)勵(lì)。

最高比例20％實(shí)際上意味著即便出現(xiàn)最壞的情形，陳義紅依舊可以保持控股權(quán)?？釔刍呻U(xiǎn)的陳義紅在這個(gè)重大問題上，顯示出了他的謹(jǐn)慎。而2006年要求的2240萬凈利潤(rùn)，對(duì)比2005年動(dòng)向取得的綜合利潤(rùn)，增長(zhǎng)率為54％，對(duì)于身處快速增長(zhǎng)期的動(dòng)向來說，陳義紅認(rèn)為這根本是“零風(fēng)險(xiǎn)”。2006年，動(dòng)向集團(tuán)銷售額增至8.59億元，年比增長(zhǎng)了480％。稅后利潤(rùn)增至3.06億元，年比增長(zhǎng)了705％。

2007年10月10日，中國(guó)動(dòng)向在香港聯(lián)交所上市，較原計(jì)劃提前約一年。憑借高增長(zhǎng)、商利潤(rùn)兩大優(yōu)勢(shì)，其公開發(fā)售的13.75億股獲得超額認(rèn)購123倍，創(chuàng)出了內(nèi)地消費(fèi)品企業(yè)境外IPO新紀(jì)錄，融資約50億港元。而摩根士丹剩在配售過程中回籠資金約8.8億港元，一年之間一舉賺到了6.44億港元，其投資獲利已相當(dāng)可觀。

“融資的目的很明確，就是為了支付收購的3500萬美元，所以我們選擇了比較保守的策略?！鼻卮笾姓f。

不過如你所知，他們之間的博弈還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。在評(píng)價(jià)摩根在動(dòng)向發(fā)展過程中所扮演的角色時(shí)，秦大中說“錦上添花”，陳義紅否定了這一說法，“應(yīng)該說，那一時(shí)點(diǎn)他很重要，但買下Kappa后，他的使命就結(jié)束了。他們存在的根源在于如何為我所用，我指的是我說的資源，但他們不會(huì)影響我?！?/p>