孔保羅

現(xiàn)在是防范中國式金融危機(jī)的時(shí)候了。這不是危言聳聽，事實(shí)上，巨額資金相對過剩所形成的風(fēng)險(xiǎn)正日益增加。

資金過剩存在巨大風(fēng)險(xiǎn)

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，中國金融資產(chǎn)長期以來是一個(gè)與世隔絕的世外桃源。改革開放之后，中國金融資產(chǎn)發(fā)展極其迅猛，權(quán)威人士估計(jì)，目前總量已近60萬億人民幣左右。其實(shí)如果將所謂地下錢莊的民間金融資產(chǎn)也計(jì)算在內(nèi)，應(yīng)該已經(jīng)超過70萬億，大約占世界金融總量的5%到6%，而在12年前，還僅占1%左右。與此同時(shí)，中國的美元儲(chǔ)備增長也非常迅猛，目前已超過2萬億美元。迄今為止，這一資金過剩的趨勢并沒有出現(xiàn)終結(jié)的跡象，相反還在進(jìn)一步迅猛增加。這種巨額的資金相對過剩不僅是巨大的浪費(fèi)，還給中國經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)擔(dān)：巨大的信貸資金處于流動(dòng)困境，無法按照金融資產(chǎn)本身的要求，合理而安全地流動(dòng)。

中國購買美國國債，實(shí)際上正是資金相對過剩、大量的美元儲(chǔ)備“不知該買什么才好”的必然結(jié)果。可以預(yù)測，盡管有74%以上的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對，中國還會(huì)繼續(xù)增持美國國債。一個(gè)發(fā)展中國家將相當(dāng)于其GDP40%左右的金融資產(chǎn)借給世界上最富有的國家度日，豈不是滑稽？而實(shí)際上，50萬億人民幣不能安全流動(dòng)對中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傷害，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于購買美國國債。這才是問題的核心和關(guān)鍵。

擴(kuò)大內(nèi)需不能解決根本問題

改革開放初期，中國金融的基本問題就是缺乏資金和項(xiàng)目。招商引資實(shí)際上也就是要招來資金和項(xiàng)目來解決百端待舉的問題。不過經(jīng)過近三十年的迅猛發(fā)展，中國社會(huì)的百廢俱興可以說基本上已經(jīng)告一段落，絕大多數(shù)地區(qū)實(shí)際上已經(jīng)“百廢已興”，不再需要早些年所急需的招商引資，僅需要一些非常尖端科技的招商，尤其是東部沿海地區(qū)。而需要進(jìn)一步招商引資的西部地區(qū)，人口、市場、基礎(chǔ)設(shè)施等等很多條件實(shí)際上并不具備（也很難在短期內(nèi)解決），因此在中國就出現(xiàn)了投資方向越來越狹隘問題，而且這一問題日益嚴(yán)重。在這一情況下對于資金的大量需求自然也就告一段落。所以至少從五年以前開始，中國金融的基本問題已經(jīng)不再是缺乏資金，而是缺少投資方向?？墒橇硪环矫妫捎谇靶┠甑耐度胧墙⒃诎俣舜e基礎(chǔ)上的，因此絕大多數(shù)都獲得了豐厚利潤，這些利潤不斷積累，又沒有合適的投資方向，于是就出現(xiàn)了“巨額資金相對過?！?。

由此可見，中國的相對資金過剩是“百廢俱興”這一發(fā)展段落造成的，而根本不是什么內(nèi)需不足造成的，更不是居民儲(chǔ)蓄過度造成的———西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家將自己經(jīng)濟(jì)發(fā)展所遭遇的困境歸結(jié)為中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不足，是從自己的利益看問題，并不符合中國的實(shí)際，更不符合全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的必然趨勢。對此，中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家不能不保持自己的清醒認(rèn)識。

現(xiàn)在有些中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家受西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響，從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)出發(fā)，主張采取措施加大政府投資、刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄來消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需。他們認(rèn)為只要拉動(dòng)內(nèi)需，中國經(jīng)濟(jì)就能夠可持續(xù)高速發(fā)展。應(yīng)該承認(rèn)這種主張具有一定的合理性，可是卻未必適合中國目前的資金相對過?，F(xiàn)狀。如前所述，中國目前的相對過剩資金有50萬億，而坦率地說，目前中國沒有任何傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的正常發(fā)展，可以安全而合理地消耗如此巨大的資金。所以采用凱恩斯模式，由政府加大投入來帶動(dòng)“有效需求”，只能使現(xiàn)在的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在一定的意義上得到進(jìn)一步發(fā)展，并不會(huì)使它們發(fā)生“突變”，從而造成中國經(jīng)濟(jì)的一次新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)革命，由此可以安全穩(wěn)妥地消化50萬億人民幣。而刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄消費(fèi)更是不切實(shí)際。因?yàn)橹袊癖姷膬?chǔ)蓄很大一部分有著明確目的，就是要用于個(gè)人的教育、醫(yī)療、就業(yè)、住房及養(yǎng)老等等，并不是要把這些錢帶到天堂去的，不是不消費(fèi)。在社會(huì)保障沒有得到全面保證之前，誘使民眾改變儲(chǔ)蓄目的根本不可能。

退一步而言，即使民眾被誘導(dǎo)，不顧一切地消費(fèi)，也不可能“激活”中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的革命，還會(huì)給社會(huì)帶來一系列問題———他們今后的社會(huì)保障問題怎么辦？所以刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄來消費(fèi)，根本不現(xiàn)實(shí)。況且如前所述，中國目前的相對過剩資金已經(jīng)接近50萬億人民幣，同時(shí)還有2萬億美元儲(chǔ)備，刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄消費(fèi)根本不可能消化這50萬億和2萬億美元。所以中國必須突破傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的束縛，來解決資金相對過剩問題。

應(yīng)激活新一輪“百廢俱興”

筆者認(rèn)為，要解決中國的“資金相對過?！眴栴}，必須有一次新的“百廢俱興”，形成改革開放以來的一次新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)革命———更為具體地說，就是需要形成一些新型的核心產(chǎn)業(yè)，從而可以帶動(dòng)其他一系列相關(guān)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。另外，中國目前的巨額資金過剩是相對的———在眾多的領(lǐng)域，中國實(shí)際上缺少海量的資金。例如教育、醫(yī)療、就業(yè)、農(nóng)村建設(shè)等等。因此中國完全可以也必須“激活”新一輪的“百廢俱興”?！ㄗ髡呤锹镁影拇罄麃喌娜A人學(xué)者。）