楊慧華

摘要：虛擬資本是獨立于實體資本之外，以有價證券形式存在的，能給持有者帶來收益的資本。馬克思最早提出了虛擬資本理論。從闡述馬克思的虛擬資本理論出發(fā)，論證了該理論在現(xiàn)代社會經(jīng)濟中的作用和意義。

關(guān)鍵詞：虛擬資本實體資本現(xiàn)代社會經(jīng)濟

中圖分類號：B0-0文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914(2009)03-031-02

一、馬克思關(guān)于虛擬資本的基本理論

1關(guān)于虛擬資本的產(chǎn)生。馬克思認(rèn)為，虛擬資本是信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物。他在《資本論》第二十五章《信用和虛擬資本》中，在分析虛擬資本以發(fā)達(dá)的信用制度存在為前提時，指出：真正的信用貨幣不是以貨幣流通(不管是金屬貨幣還是國家貨幣)為基礎(chǔ)，而是以匯票流通為基礎(chǔ)。虛擬資本是商業(yè)和銀行信用過度膨脹，或者信用被使用到驚人的程度的結(jié)果。同時，虛擬資本是伴隨貨幣資本化的過程而出現(xiàn)的，是生息資本的派生形式。他把生息資本的利息稱為幼仔，是幻想的產(chǎn)物。

2關(guān)于虛擬資本的科學(xué)內(nèi)涵。根據(jù)馬克思的論述，虛擬資本有狹義和廣義兩種含義。狹義的虛擬資本一般指專門用于債券和股票等有價證券的價格，它是最一般的虛擬資本。在論及國債時指出：“不管這種交易反復(fù)進(jìn)行多少次，國債的資本仍是純粹的虛擬資本；一旦債券賣不出去，這個資本的假象就會消失?！睆V義的虛擬資本是指銀行的借貸信用(期票、匯票、存款貨幣等)、有價證券(股票和債券等)；名義存款準(zhǔn)備金以及由投機票據(jù)等形成的資本的總稱?！般y行家資本的最大部分純粹是虛擬的?！辈粌H如此，“銀行券兌現(xiàn)的這種保證也是幻想的?！?/p>

馬克思側(cè)重從狹義的角度論述虛擬資本。他在分析商業(yè)資本代表可能貨幣資本的那種特性時指出：“虛擬資本。生息的證券，在它們本身是作為貨幣資本而在證券交易所內(nèi)流通的時候，也是如此?！痹谶@里。馬克思明確指出了虛擬資本是“生息的證券”。這實際上，指出了虛擬資本這一概念由兩個要素構(gòu)成：(1)虛擬資本是“生息”的，即能給持有人帶來剩余價值。(2)虛擬資本是“證券”。即以債券和股票等形式存在。這就科學(xué)地揭示了虛擬資本概念的內(nèi)涵，即虛擬資本是以各種有價證券的形式存在，并能給持有人帶來剩余價值的資本。

3虛擬資本的特征。首先，虛擬資本的特性表現(xiàn)為虛擬性。虛擬資本價值的虛擬化在一定程度上是由脫離實體經(jīng)濟過程相對獨立的。虛擬資本獨特的價值運動規(guī)律表現(xiàn)為：一是資本價值增值機制被進(jìn)一步“虛擬化”，“資本是一個自行增值的自動機的概念就牢固地樹立起來了”；二是虛擬資本的市場價值“不是由現(xiàn)實的收入決定的，而是由預(yù)期得到的、預(yù)先計算的收入決定的”，“隨著它們有權(quán)索取的收益的大小和可靠程度而發(fā)生變化”。虛擬資本與實體資本相比，不論從質(zhì)還是從量的方面都表現(xiàn)為虛擬性。從質(zhì)的方面看，實體資本本身有價值，并且在生產(chǎn)過程中發(fā)揮著資本的職能，它處于實物形式或處于貨幣形式。虛擬資本只不過是所有權(quán)證書，是資本的“紙制復(fù)本”。從量的方面看，由于資本摻水，股票價值大于實際投資的量，同時，股票價值通常又比它的票面價值高，所以虛擬資本的數(shù)量總是大于實際資本。另一方面，虛擬資本數(shù)量的變化取決于各種有價證券的發(fā)行量和它們的價格水平，它的變化不一定反映實際資本的數(shù)量。

其次，虛擬資本的特性是風(fēng)險性。在經(jīng)濟活動中，所謂的風(fēng)險是指人們預(yù)期的收益與實際收益之間的差異，這種差異有的來自于客觀世界的不確定性，也有來自人們對客觀世界的認(rèn)識能力的局限性。風(fēng)險可分為客觀風(fēng)險和主觀風(fēng)險兩類。虛擬資本只是權(quán)益憑證，虛擬資本內(nèi)在的價值是由其將來的現(xiàn)金收人流所決定的，是未來全部現(xiàn)金收入的貼現(xiàn)值，其值取決于未來的收益和折現(xiàn)率。因為未來收益取決于投資對象的經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營業(yè)績是不確定，折現(xiàn)率的基礎(chǔ)是利率，所以，未來收益和折現(xiàn)率都是不確定性，受市場波動的影響'這種來自客觀世界的不確定性，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，是虛擬資本的客觀風(fēng)險。主觀風(fēng)險來自于人們對未來收益主觀估計的誤差。虛擬資本價格雖然也像一般商品那樣受供求關(guān)系的影響，但由于虛擬資本價值本身具有模糊性和不確定性，大起大落是虛擬資本價格運行的常態(tài)。另外，信用交易中的保證金交易和拋空機制又加劇了虛擬資本價格的波動，強大的投機力量的存在加重了金融市場賭博游戲的氣氛，這進(jìn)一步加大了虛擬資本的主觀風(fēng)險。

二、馬克思關(guān)于虛擬資本和實體資本關(guān)系的論述

根據(jù)馬克思有關(guān)虛擬資本基本理論，我們可將虛擬資本界定為同實體資本相分離的各種憑證，其本身并沒有價值，卻可進(jìn)行交易并能派生出各種信用工具。

馬克思根據(jù)虛擬資本和實體資本運行的關(guān)系，把虛擬資本分為國債、公司股票和債券、期票和匯票、銀行券等形式。一方面，虛擬資本是以實體資本為基礎(chǔ)的。首先，沒有實體資本或?qū)嶓w經(jīng)濟，就沒有虛擬資本。如沒有股份制企業(yè)，沒有發(fā)行債券和其他有價值證券的經(jīng)濟實體，股票和債券等有價證券就不可能出現(xiàn)，虛擬資本也就不可能產(chǎn)生。其次，“實體資本是虛擬資本的利潤源泉。虛擬資本雖然可能比較容易獲得利潤甚至大額利潤，但它不能創(chuàng)造價值，它的利潤的價值最終來源于實體經(jīng)濟。”虛擬資本能否實現(xiàn)價值增值，必須以企業(yè)實體資本運作的有效性為前提。另一方面，虛擬資本又獨立于實體資本之外。它雖產(chǎn)生于并必須借助于實體資本，但又是從實體資本獨立出來的另一套資本。以上市股票為例，投入股份制企業(yè)的資本實體，以勞動力、廠房、機器、原料、成品等形式處于生產(chǎn)和經(jīng)營過程，不斷創(chuàng)造新價值和利潤，發(fā)揮著資本的作用。而與此同時，這些股票中有的又在資本市場流通轉(zhuǎn)讓，頻繁交易，被用于獲取交易(價差)利潤，充作同實體經(jīng)濟相對立的另一套資本的載體。如果考慮到在有價證券基礎(chǔ)上產(chǎn)生出來的金融衍生工具，則同實體資本相對立的就可能是幾套資本。一套資本變?yōu)閹滋踪Y本，前一套資本是實體資本，后一套或幾套資本就被稱為虛擬資本。

馬克思在對虛擬資本的具體形式進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，認(rèn)為虛擬資本的不斷發(fā)展，不是造成經(jīng)濟危機的根本原因，“一切真正的危機的最根本的原因?？偛煌夂跞罕姷呢毨Ш退麄兊挠邢薜南M，資本主義生產(chǎn)卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會的絕對的消費能力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限?！碧摂M資本的產(chǎn)生和發(fā)展，一方面可以延緩危機的發(fā)生，另一方面又使經(jīng)濟危機具有更大的破壞性。

現(xiàn)在，虛擬資本在過去的基礎(chǔ)上發(fā)展到了更高的階段，如股票和債券的期貨合同、利息率期貨、物價指數(shù)期貨等，“它們不僅是虛擬資本的虛擬資本，而且是‘無中生有的虛擬資本?！币驗樵谄谪浗灰字?，多數(shù)交易是根據(jù)金融資產(chǎn)的價格漲落支付其差額，無論是買者還是賣者，絕大多數(shù)不必真的擁有合同中規(guī)定的證券，也不必在交易清算時真的買人或賣出這種證券，交易物本身是什么已經(jīng)不重要，甚至有無東西交易都無關(guān)緊要，形成了一種無交易物的虛擬資本。這一類高級形態(tài)的虛擬資本與馬克思在《資本論》中論述的虛擬資本不同。這種虛擬資本自始至終滯

留在金融市場上，距離實體資本更遠(yuǎn)，甚至與實體資本根本無關(guān)，虛擬性更強。

當(dāng)今世界，特別是20世紀(jì)80年代以后出現(xiàn)的虛擬資本日益脫離其原先賴以存在的基礎(chǔ)——實體資本而獨立運行，它為世界經(jīng)濟特別是發(fā)展中國家經(jīng)濟的發(fā)展提供了源源不斷的資金，推動了實體資本的發(fā)展。但它在滿足資本饑渴的同時又存在著極大的盲目性，從而帶來國際金融市場的不穩(wěn)定性。90年代以來，虛擬資本的加速膨脹及其引發(fā)的一連串金融危機日益引起人們的廣泛關(guān)注。一些經(jīng)濟學(xué)家過分強調(diào)引發(fā)這些金融危機的直接原因，強調(diào)一些國家爆發(fā)金融危機是由于貨幣政策上的失誤和過多的外債等等。但越來越多的人意識到這些頻頻爆發(fā)的金融危機背后，必然有著更深刻的原因。在虛擬經(jīng)濟迅猛發(fā)展的今天，學(xué)習(xí)和研究馬克思的虛擬資本理論，揭示當(dāng)代經(jīng)濟如何從虛擬資本的發(fā)展過程中孕育出虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟的過度膨脹和貨幣的虛擬化又怎樣為當(dāng)今世界埋下泡沫經(jīng)濟和經(jīng)濟危機的種子，有利于我們合理發(fā)展虛擬經(jīng)濟，防范金融危機，更好地駕馭虛擬資本。

三、虛擬盜本理論在現(xiàn)代社會經(jīng)濟中的作用

首先，虛擬資本提供了新的儲蓄—投資的轉(zhuǎn)化機制。虛擬資本之前的儲蓄—投資轉(zhuǎn)化機制是通過銀行這一中介運行的。盡管銀行的運作推動了經(jīng)濟的發(fā)展，但其提供資金的短期性(信貸資金以償還為前提)、有限性(單個銀行提供大額資金面臨高風(fēng)險)的缺陷同樣明顯。虛擬資本為企業(yè)提供了新的融資渠道，提供了一種全新的機制，通過該機制，一方面，企業(yè)長期性的大額資金需求得到滿足；另一方面，極大地促進(jìn)了經(jīng)濟的發(fā)展。

其次，虛擬資本開辟了新的資源優(yōu)化配置方式。追逐利潤是虛擬資本的目的和本性，高流動性是虛擬資本的重要特點和實現(xiàn)這一目的的手段。一方面，虛擬資本通過對利潤率的比較來選擇資本擴張的方向；另一方面，利潤率的消長變化促使虛擬資本實現(xiàn)在區(qū)域、行業(yè)和企業(yè)間的不斷流動。虛擬資本開辟了新的資源優(yōu)化配置方式。這一方式包括靜態(tài)和動態(tài)兩方面：其一，靜態(tài)方式。虛擬資本發(fā)揮“粘合劑”功能，將潛在的生產(chǎn)力轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的生產(chǎn)力。各生產(chǎn)要素在分離的狀態(tài)下，都只是潛在的或可能的生產(chǎn)力。虛擬資本的出現(xiàn)將分離的生產(chǎn)要素“粘合”起來加以整合，并在此基礎(chǔ)上以虛擬資本為載體形成一定的資本組織，從而實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置。其二，動態(tài)方式。虛擬資本發(fā)揮“獎懲”功能，實現(xiàn)了市場的優(yōu)勝劣汰。在健全的市場制度下，虛擬資本市場創(chuàng)設(shè)了一種“公開評價”機制：在完善的信息披露機制下，通過對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及前景的判斷，市場參與者“用腳投票”來反對那些不好的企業(yè)。顯然，利潤率高的企業(yè)因資本的流入而得到“獎勵”，利潤率低的企業(yè)因資本的流出而受到“懲罰”。在虛擬資本市場，價格信號引導(dǎo)資本流動，實現(xiàn)著資源的動態(tài)配置。

再次，虛擬資本的國際化加快經(jīng)濟全球化進(jìn)程。隨著信息技術(shù)的進(jìn)步，金融自由程度逐步增大，金融創(chuàng)新的增強，虛擬資本在金融市場中的流動速度越來越快，流量也越來越多，這促進(jìn)各國金融市場之間的逐步集中，使得各國國內(nèi)的金融市場與國際金融市場之間的關(guān)系更加緊密，互相影響也日益增大，可以說到了牽一發(fā)而動全身的地步?，F(xiàn)今虛擬資本跨國界流動的規(guī)模和速度急劇加快，虛擬經(jīng)濟成為一種國際性的經(jīng)濟活動。因此，虛擬資本的跨國流動，推動了全球經(jīng)濟活動的一體化。

最后，虛擬資本并不等于經(jīng)濟泡沫。由于虛擬資本只不過是“資本所有權(quán)證”，是“實際資本的紙制復(fù)本”，它們代表的實際資本已經(jīng)投入生產(chǎn)領(lǐng)域，而其自身作為可以買賣的金融資產(chǎn)滯留在金融市場上，具有單獨的價值運動規(guī)律和形式，其價格受供求關(guān)系的影響。當(dāng)虛擬資本的表現(xiàn)形式成為投機者的炒作對象時，就會產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟。虛擬資本的存在可能產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟，但虛擬資本并不都是泡沫經(jīng)濟。如果匯票代表現(xiàn)實的交易，外匯代表現(xiàn)實的貨幣交易，債券代表使用權(quán)轉(zhuǎn)讓后的現(xiàn)實資本，股票代表現(xiàn)實投入企業(yè)的資本，它們有實體經(jīng)濟的支持，就不能稱為泡沫經(jīng)濟。泡沫產(chǎn)生于對虛擬資本的投機，但不能說一有投機就有泡沫經(jīng)濟。因為虛擬資本的投機分為兩類：一類是合理性投機，投機者的投機活動對增強金融市場的流動性、虛擬資本形成合理的均衡價格具有重要作用；另一類是非合理投機，即過度投機，這類投機者利用自己在資金、信息方面的優(yōu)勢，蓄意操縱市場。

責(zé)編若佳