婁慧軒

摘要：合理選擇企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日是評(píng)估業(yè)務(wù)中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，本文就評(píng)估基準(zhǔn)的影響因素進(jìn)行了分析，并就如何選擇基準(zhǔn)日提出了自己的見解。

關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值評(píng)估基準(zhǔn)日影響因素

0引言

企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過(guò)程。

企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是不斷變化的，企業(yè)的價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)條件的變化而不斷改變。為了使評(píng)估得以操作，同時(shí)，又能保證評(píng)估結(jié)果可以被市場(chǎng)檢驗(yàn)，在評(píng)估時(shí)，必須假定市場(chǎng)條件固定在某一時(shí)點(diǎn)，這一時(shí)點(diǎn)就是評(píng)估基準(zhǔn)日，它為企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供了一個(gè)時(shí)間基準(zhǔn)，而且評(píng)估值就是評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)價(jià)值。因此我們說(shuō)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值必須說(shuō)明在哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值。

1評(píng)估目的的影響

評(píng)估目的一般有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)管理者管理需要、投資者投資分析等。產(chǎn)權(quán)交易時(shí)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估要求評(píng)價(jià)企業(yè)在交易行為發(fā)生時(shí)的價(jià)值，以確定合理的對(duì)價(jià)，所以評(píng)估基準(zhǔn)日一般為交易日。而企業(yè)管理者出于對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值掌握的需要而對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，基準(zhǔn)日一般根據(jù)管理者的意愿而定。投資者在投資前對(duì)被投資企業(yè)的價(jià)值評(píng)估的基準(zhǔn)日，由投資者根據(jù)投資計(jì)劃而定，長(zhǎng)期投資一般以某年的12月31日評(píng)估基準(zhǔn)日，短期投資者可以選擇任何一個(gè)日期。

2評(píng)估方法的影響

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法有收益法、市場(chǎng)法、成本法。評(píng)估方法的選擇影響基準(zhǔn)評(píng)估日的確定，不同的方法對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日有不同的要求。

2.1收益法中基準(zhǔn)日選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法，是指通過(guò)將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來(lái)收益折現(xiàn)法。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景以及被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景，合理確定收益預(yù)測(cè)期間，并恰當(dāng)考慮預(yù)測(cè)期后的收益情況及相關(guān)終值的計(jì)算。

采用收益法時(shí)，評(píng)估基準(zhǔn)日應(yīng)選擇在經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)期的起點(diǎn)，或者委托方要求的日期前一個(gè)報(bào)表日。例如，某企業(yè)10月份委托評(píng)估其企業(yè)價(jià)值，估價(jià)師就可以前一個(gè)季度報(bào)表日9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，根據(jù)9月30日的季報(bào)中的經(jīng)營(yíng)狀況合理預(yù)測(cè)期的收益，并綜合考慮9月30日的利率水平、市場(chǎng)投資回報(bào)率、加權(quán)平均資金成本等資本市場(chǎng)相關(guān)信息和被評(píng)估企業(yè)、所在行業(yè)的特定風(fēng)險(xiǎn)等因素，合理確定資本化率或折現(xiàn)率。

2.2市場(chǎng)法中基準(zhǔn)日選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與參考企業(yè)、在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。市場(chǎng)法中常用的兩種方法是參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法。

參考企業(yè)比較法是指通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)上與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。

并購(gòu)案例比較法是指通過(guò)分析與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的公司的買賣、收購(gòu)及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數(shù)據(jù)資料，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。

采用市場(chǎng)法時(shí)，要充考考慮參考案例企業(yè)價(jià)值的基準(zhǔn)B，以接近案例基準(zhǔn)日為宜。例如，評(píng)估時(shí)選取了三個(gè)企業(yè)案例，如果案例企業(yè)的價(jià)值的基準(zhǔn)日分別為2009年6月30日、9月30日、10月31日，著委托方在11月份提出評(píng)估委托，評(píng)估師就可以選擇10月31日為基準(zhǔn)日，這樣可以提高評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。由于資金時(shí)間價(jià)值的存在，在計(jì)算價(jià)值比率時(shí)，還要對(duì)前兩個(gè)案例進(jìn)行日期修正。

2.3成本法中基準(zhǔn)日選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評(píng)估方法。

采用成本法時(shí)，評(píng)估的主要依據(jù)是企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表，所以在選擇基準(zhǔn)日時(shí)，應(yīng)選擇最近的會(huì)計(jì)報(bào)表日做為評(píng)估基準(zhǔn)日。

3業(yè)務(wù)性質(zhì)的影響

評(píng)估的業(yè)務(wù)性質(zhì)可以分為現(xiàn)時(shí)性評(píng)估、追溯性評(píng)估和預(yù)測(cè)性評(píng)估的業(yè)務(wù)，也就是評(píng)估基準(zhǔn)日可以根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)的不同分為過(guò)去時(shí)態(tài)、當(dāng)前時(shí)態(tài)、未來(lái)時(shí)態(tài)三種。如追溯性評(píng)估，在司法鑒定過(guò)程中會(huì)經(jīng)常遇到；預(yù)測(cè)性評(píng)估在收購(gòu)評(píng)估、投資分析評(píng)估中會(huì)經(jīng)常遇到。因此，評(píng)估基準(zhǔn)日可以在評(píng)估報(bào)告之前、之后以及在評(píng)估工作期內(nèi)。

總之，評(píng)估基準(zhǔn)白是評(píng)估報(bào)告中的一個(gè)要素，它的選擇直接影響報(bào)告的質(zhì)量，所以，評(píng)估師要綜合考慮以上因素，結(jié)合委托方的要求，根據(jù)專業(yè)判斷合理確定企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基準(zhǔn)日。