李　莉

[摘 要]目前我國(guó)煤炭企業(yè)的平均規(guī)模都不大，在規(guī)模化經(jīng)濟(jì)的驅(qū)使下，企業(yè)間的并購(gòu)已成為我國(guó)煤炭工業(yè)擴(kuò)張與資本運(yùn)營(yíng)的重要趨勢(shì)。鑒于此，本文對(duì)煤炭企業(yè)并購(gòu)中可能存在的主要問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行了探討。

[關(guān)鍵詞]煤炭企業(yè) 并購(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)

一、煤炭企業(yè)并購(gòu)部分現(xiàn)狀分析

目前，我國(guó)各類煤炭企業(yè)2.8萬(wàn)余家，其中相當(dāng)一部分礦井生產(chǎn)能力不足３萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)集中度十分低下。我國(guó)煤炭工業(yè)基本上走的仍是一條低層次的發(fā)展道路，存在結(jié)構(gòu)不合理、增長(zhǎng)方式粗放、安全事故多發(fā)、資源浪費(fèi)嚴(yán)重、環(huán)境治理滯后等一系列問(wèn)題。要改變這一現(xiàn)狀，就必須構(gòu)建新型煤炭工業(yè)的開(kāi)發(fā)思路。保障能源供應(yīng)充足安全有序，實(shí)現(xiàn)煤炭行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，我國(guó)政府開(kāi)始重新審視并調(diào)整煤炭發(fā)展之路， 從2004年以來(lái)，國(guó)有煤炭企業(yè)資產(chǎn)重組、并購(gòu)整合、改革改制不斷推進(jìn)，調(diào)整結(jié)構(gòu)、保護(hù)資源、開(kāi)發(fā)新區(qū)、做大做強(qiáng)、努力實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展成為共識(shí)。這為我國(guó)煤炭行業(yè)可持續(xù)性發(fā)展創(chuàng)造了條件。2008年4月，發(fā)改委發(fā)布煤炭行業(yè)兼并重組報(bào)告，對(duì)河北、河南和貴州三省的煤炭行業(yè)整合情況進(jìn)行了介紹。河北省全省煤礦企業(yè)由“十一五”初期的917家減少到目前的532家，產(chǎn)業(yè)集中度明顯提高。目前，河南省七家骨干煤炭企業(yè)的生產(chǎn)礦井?dāng)?shù)由整合前的65個(gè)增加到了151個(gè)，控制的煤炭資源量占到全省的90%以上，合計(jì)年生產(chǎn)能力已提高到1億噸以上。全省小煤礦由整合重組前的1569個(gè)減少到目前的550個(gè)，關(guān)閉小煤礦923個(gè)。2006 年貴州省政府積極推進(jìn)煤礦兼并重組工作，引進(jìn)省外大型煤炭企業(yè)參與本省煤炭資源的開(kāi)發(fā)。目前，參與整合重組的煤礦由1423個(gè)減少為606個(gè)。

二、煤炭企業(yè)并購(gòu)中可能存在的主要問(wèn)題

在企業(yè)并購(gòu)整合迅猛發(fā)展的同時(shí)，一個(gè)不容忽視的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)是：企業(yè)并購(gòu)整合的績(jī)效并不樂(lè)觀：1、地方經(jīng)濟(jì)利益對(duì)企業(yè)并購(gòu)的制約因素。由于近幾年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，煤炭需求旺盛，而煤炭資源多分布于偏遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)，煤炭企業(yè)往往是當(dāng)?shù)刂饕?jīng)濟(jì)來(lái)源，受到當(dāng)?shù)卣谋Ｗo(hù)和支持，如果煤炭資源儲(chǔ)量豐富，可開(kāi)采年限期長(zhǎng)，大煤炭集團(tuán)欲將其兼并，這也勢(shì)必使地方經(jīng)濟(jì)利益受損。由于地方政府的干預(yù)，跨地區(qū)并購(gòu)困難重重，形不成全國(guó)一盤棋，從而企業(yè)并購(gòu)在擴(kuò)大規(guī)模、提高效益、有效配置資源及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的作用無(wú)法充分體現(xiàn)。2、行業(yè)部門利益的制約因素。由于我國(guó)的煤炭企業(yè)分屬于不同的部門、不同的行業(yè)，條塊利益互不相融，給企業(yè)的兼并帶來(lái)信息溝通、管理方式的差異，使煤炭企業(yè)的兼并困難重重。3、企業(yè)主和員工利益的制約因素。我國(guó)的中小煤炭企業(yè)絕大多數(shù)是鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)和私人個(gè)體企業(yè)，由于所有制的不同，在并購(gòu)入大企業(yè)集團(tuán)內(nèi)，管理方式、技術(shù)能力、用人等的不同，大企業(yè)多看重的是資源儲(chǔ)量，小企業(yè)主則看重自己未來(lái)的位置及經(jīng)濟(jì)利益，企業(yè)員工則關(guān)心未來(lái)自己的飯碗，這勢(shì)必也導(dǎo)致企業(yè)主和員工開(kāi)始的抵制情緒，不利于現(xiàn)代管理方式的大煤炭企業(yè)的形成。同時(shí)，各企業(yè)的文化背景的不同，也使企業(yè)整合起來(lái)困難重重。4、政府干預(yù)是改革的一個(gè)難點(diǎn)。把國(guó)企作為政府的企業(yè)，使國(guó)企承擔(dān)了許多不應(yīng)有的政府職責(zé)和社會(huì)職能，包袱沉重，難以輕裝進(jìn)入市場(chǎng)。由于缺乏市場(chǎng)取向，此類并購(gòu)的結(jié)果多不盡如人意。

三、煤炭企業(yè)并購(gòu)的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）并購(gòu)重組前進(jìn)行審慎可行性分析

(1)分析企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)與目的，以確保并購(gòu)動(dòng)機(jī)本身的合理性，這是保證并購(gòu)行為合理化的基礎(chǔ)。①將并購(gòu)與新建投資進(jìn)行比較，以確定選擇何種方式進(jìn)行擴(kuò)張更為有利。并購(gòu)只有在以下兩個(gè)前提條件下，才優(yōu)于新建投資：一是并購(gòu)成本應(yīng)低于自己新建相同項(xiàng)目的投資成本；二是并購(gòu)成本低于被并購(gòu)企業(yè)的凈資產(chǎn)或即期市場(chǎng)估價(jià)。②對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)本身進(jìn)行考察。通過(guò)逐一列舉并購(gòu)動(dòng)機(jī)，力戒“規(guī)?；?、“多元化”、“低成本”等動(dòng)機(jī)中的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，對(duì)不合理或風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的動(dòng)機(jī)應(yīng)及時(shí)予以排除，避免因動(dòng)機(jī)失控而造成決策失誤。(2) 分析企業(yè)自身的條件。煤炭企業(yè)在決策并購(gòu)前，要對(duì)本企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的能力和條件進(jìn)行評(píng)估和分析。并購(gòu)能力的分析包括兩個(gè)方面：①并購(gòu)前的資金籌措、運(yùn)作能力。企業(yè)除了要保證資金按計(jì)劃進(jìn)度及時(shí)到位外，還需要具備合理使用與運(yùn)作資金的能力。②并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)管理能力。只有企業(yè)自身具有科學(xué)、高效的經(jīng)營(yíng)管理系統(tǒng)，才能把目標(biāo)企業(yè)納入到組織系統(tǒng)中，從而在新的企業(yè)組成后帶來(lái)生產(chǎn)效率的提高。同時(shí)，要預(yù)計(jì)到實(shí)施并購(gòu)特別是混合并購(gòu)(非業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)并購(gòu))后，原有經(jīng)營(yíng)管理能力(知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、體制)可能失效或部分失效的情況，從而預(yù)先做好準(zhǔn)備和調(diào)整。

（二）確定并購(gòu)對(duì)象

對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，找并購(gòu)目標(biāo)大致有三條途徑：(l)自己廣泛搜尋信息，選擇目標(biāo)對(duì)象；(2)通過(guò)投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)或有關(guān)銀行、工商部門等對(duì)企業(yè)較熟悉的機(jī)構(gòu)牽線搭橋；(3)通過(guò)新聞媒介公開(kāi)“招聘”目標(biāo)企業(yè)。這個(gè)過(guò)程的工作重點(diǎn)是：按照一定的戰(zhàn)略與標(biāo)準(zhǔn)初選目標(biāo)企業(yè)。并購(gòu)企業(yè)在明確并購(gòu)的動(dòng)機(jī)、目的的同時(shí)，要確定和列出選擇目標(biāo)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，如產(chǎn)業(yè)類別、規(guī)模、地理位置、市場(chǎng)地位、技術(shù)等方面的標(biāo)準(zhǔn)。具體分析目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部條件，估算并購(gòu)的動(dòng)態(tài)化總體成本。并購(gòu)企業(yè)不僅要分析目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)份額、生產(chǎn)能力、組織結(jié)構(gòu)、人力資源等方面詳情，同時(shí)還要分析并購(gòu)可能涉及的各種隱性的、潛在的和機(jī)會(huì)的成本，以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。①有關(guān)法律問(wèn)題，包括是否存在未結(jié)法律糾紛，是否存在未記錄的債務(wù)和為他人擔(dān)保問(wèn)題；涉及法人和職工的各種保險(xiǎn)的范圍和總額；其應(yīng)負(fù)責(zé)而未負(fù)的保險(xiǎn)責(zé)任等。②有關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題，包括未在資產(chǎn)負(fù)債表中反映的問(wèn)題；企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)控制度的可靠性；有關(guān)會(huì)計(jì)方式的比較；并購(gòu)?fù)瓿珊笃髽I(yè)的財(cái)務(wù)狀況預(yù)測(cè)；有關(guān)兩個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)合并的問(wèn)題等。③有關(guān)并購(gòu)管理的問(wèn)題，包括并購(gòu)后企業(yè)內(nèi)部的責(zé)、權(quán)、利結(jié)構(gòu)，并購(gòu)過(guò)渡期的業(yè)績(jī)衡量方法，并購(gòu)后管理模式的調(diào)整與銜接，企業(yè)決策的信息來(lái)源，職工業(yè)績(jī)考核和激勵(lì)辦法等。④有關(guān)職工福利問(wèn)題，包括退休職工的福利責(zé)任，并購(gòu)后福利計(jì)劃改變所帶來(lái)的開(kāi)支，雇用協(xié)議的重新調(diào)整與管理等。

（三）嚴(yán)格并購(gòu)的基本程序

在目標(biāo)企業(yè)確定后，要制定科學(xué)合理的并購(gòu)程序，主要包括以下五個(gè)方面的內(nèi)容。一是要在有關(guān)法律、工商、勞動(dòng)、金融等方面專家咨詢論證支持下，組織有關(guān)技術(shù)、財(cái)務(wù)、管理等部門人員，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行深入細(xì)致的全面調(diào)研，進(jìn)行并購(gòu)的可行性研究，設(shè)定企業(yè)并購(gòu)的資本運(yùn)營(yíng)預(yù)期目標(biāo)；二是聘請(qǐng)法定部門對(duì)目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，清理債權(quán)、債務(wù)，確定資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格；三是進(jìn)行并購(gòu)實(shí)質(zhì)性洽談，針對(duì)并購(gòu)雙方提出的條件及問(wèn)題，由雙方法人代表協(xié)商洽談，并將協(xié)商結(jié)果形成會(huì)議紀(jì)要；四是按法定程序?qū)嵤┎①?gòu)，簽訂協(xié)議或合同，公證有關(guān)文件，舉行正式的交接儀式及辦理交接手續(xù)；五是按照產(chǎn)權(quán)所屬關(guān)系、管理權(quán)限及規(guī)定程序，報(bào)經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)。

總之，煤炭資源性的并購(gòu)對(duì)于我國(guó)煤炭企業(yè)還是一個(gè)新課題，因此，要根據(jù)企業(yè)自身已有的能力和外部環(huán)境選擇價(jià)值鏈上的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，針對(duì)已確定的并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)可行性研究，建立相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，制定相應(yīng)的并購(gòu)實(shí)施策略，保證煤炭資源戰(zhàn)略及并購(gòu)的順利實(shí)施。

參考文獻(xiàn)

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