袁莉麗

[摘要]因國際金融組織援助有限,各國希望發(fā)行債券以募集資金應(yīng)對(duì)金融危機(jī),但是發(fā)行債券的進(jìn)程并不順利。

[關(guān)鍵詞]債券

隨著2008次貸危機(jī)的出現(xiàn),世界經(jīng)濟(jì)走勢在2008年底顯著放慢,在2009年最初的幾個(gè)月甚至走到了懸崖的邊緣。對(duì)于政府增加巨額債務(wù)來實(shí)施刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃、挽救銀行的做法,人們?cè)絹碓奖硎緭?dān)憂。

從國際貨幣基金組織/歐盟/世界銀行貸款

許多國家轉(zhuǎn)向國際貨幣基金組織尋求幫助,匈牙利是歐盟第一個(gè)向國際組織尋求幫助應(yīng)對(duì)2008年度危機(jī)的國家,并從國際貨幣基金組織、歐盟和世界銀行獲得200億歐元(250億美元)的貸款。羅馬尼亞得此項(xiàng)行動(dòng)使得其成為金融危機(jī)爆發(fā)后繼匈牙利、烏克蘭和拉脫維亞后第四個(gè)向國際組織尋求幫助的東歐國家。

然而,由于國際貨幣基金組織規(guī)模太小,全球?qū)|歐金融危機(jī)的反響仍然微不足道。國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Simon Johnson在麻省理工學(xué)院曾說過:“我們正在見證缺乏國際貨幣基金組織資金的影響。一些項(xiàng)目可能縮小規(guī)模因?yàn)閲H貨幣基金組織也擔(dān)心缺乏資金?！盵1]

另一位前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ken Rogoff說:“國際貨幣基金組織不可能有資金支援整個(gè)東歐?！盵2]

國際貨幣基金組織最終臨時(shí)性提高了其成員國的捐助,例如最近該組織從日本獲得1000億美元(770億歐元,700億英鎊)來支援現(xiàn)在約2500億美元的援助資金,其中只有1920億美元可以利用。

發(fā)行新債

許多國家都認(rèn)為從國際貨幣基金組織貸款風(fēng)險(xiǎn)太大,因此這些國家的政府已經(jīng)在過去的幾個(gè)月里尋求在資本市場上籌集資金,但是發(fā)行新債券的進(jìn)程并不順利。

面對(duì)全球各政府的前景,預(yù)計(jì)今年政府債券的發(fā)行量將達(dá)到30000億美元(23500億歐元,20900億英鎊),是2008年度發(fā)行量的3倍。[3]

政府一直在擔(dān)心是否有足夠的投資者來買他們的債券,甚至是否將實(shí)質(zhì)性提高收益來吸引投資者。與此同時(shí),許多投資者可能決定繼續(xù)等候,看收益是否上漲。

美國

美國財(cái)政部已經(jīng)在2009年2月打開了政府債券發(fā)行的閘門,公布了2月銷售債券的計(jì)劃以及今后幾個(gè)月的經(jīng)常性拍賣活動(dòng)。

美國財(cái)政借貸顧問委員會(huì)對(duì)凈借貸需求的急劇上漲表示出擔(dān)憂市場分析家預(yù)測在2009財(cái)政年度該需求將達(dá)到15000億至25000億美元。[4]

英國

英國計(jì)劃在4月4日截止的財(cái)政年度發(fā)行1464億英鎊(2000億美元),超過去年規(guī)模的三倍達(dá)到最高水平。

然而,2009年1月,英國債務(wù)管理辦公室主任發(fā)出警告:一項(xiàng)政府公債拍賣失敗,其籌集的資金達(dá)不到目標(biāo)的可能性已經(jīng)在增長。[5]

歐洲國家

1.德國

一項(xiàng)德國10年期債券拍賣失敗這是今年很少耳聞的事情因?yàn)槿狈Y金的銀行和投資者對(duì)政府發(fā)行置之不理。

10年期債券沒有吸引足夠的競價(jià)來達(dá)到德國政府想要的60億歐元。競價(jià)達(dá)到52.4億歐元,只達(dá)到87%,成為歷史上從需求上來看第二糟糕的拍賣。

2.意大利

在意大利,債券發(fā)行今年可籌資2200億歐元,其中1000億歐元在上半年兌現(xiàn)大約比通常情況高出200億使得政府在更大的壓力下募集資金。意大利潛在的問題是被迫支付投資者更高收益來吸引投資者。

3.法國

一家隸屬于法國政府的機(jī)構(gòu)計(jì)劃在本年度發(fā)售價(jià)值700億歐元的債券,并且他們希望能第一次得到來自美國投資者的投資,以使政府在2009年1月份可以拿出數(shù)十億美元的資金來對(duì)法國各銀行進(jìn)行財(cái)政援助。這是法國第一次以美元形式發(fā)售國家擔(dān)保的債券,同時(shí)這也是歐洲各國銀行以及財(cái)政機(jī)構(gòu)第一次采取如此矚目的行動(dòng)來尋求救助資金來源多樣化?？梢灶A(yù)見的是,隨之而來的債券發(fā)行潮將對(duì)市場產(chǎn)生巨大影響。

4.匈牙利

在匈牙利,經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)在金融海嘯中遭受嚴(yán)重打擊,政府不得不求助于國際貨幣基金組織以尋求支持。另外,匈牙利政府還取消了對(duì)政府短期票據(jù)的拍賣,原因在于原本計(jì)劃發(fā)行400億福林的目標(biāo)結(jié)果只完成了50億福林(2250萬美元)。

5.西班牙

西班牙政府也被迫支付投資者更多資金以彌補(bǔ)2009年1月債券拍賣給他們帶來的損失。

新興市場

在發(fā)達(dá)國家紛紛發(fā)行創(chuàng)記錄數(shù)量的主權(quán)債券的情況下,為了避免被“擠出”基本債券市場,新興市場國家的政府也紛紛急于發(fā)行政府債。同發(fā)達(dá)國家一樣,這些新興市場國家也需要現(xiàn)金以刺激本國經(jīng)濟(jì)。

這其中的有些國家,如土耳其、巴西等已經(jīng)提供了異常豐厚的債券收益率。例如:土耳其,從其2012年基準(zhǔn)債券中已看到22%的收益率,而巴西從其2017年基準(zhǔn)債券中已看到17%的收益率。[6]

1.巴西

巴西政府已經(jīng)宣布,計(jì)劃出售10億美元的在2019年到期的國際債券。這是巴西自2008年5月以來第一次發(fā)行新的國債。2009年1月6日,巴西發(fā)行了20億美元國債,收益率為6.125%,到期時(shí)間為2019年。但債券實(shí)際覆蓋率只有51 % 。

2.印尼

印尼政府發(fā)售了由瑞士銀行承銷的20億美元10年期國債,基于巴克萊銀行的數(shù)據(jù),該國債的收益率為11.75%,高出同期到期的美國國債收益率8.759 個(gè)百分點(diǎn)。印尼還出售了10億美元的5年期公債,收益率為10.5 %,高出美國政府債券收益率 8.474個(gè)百分點(diǎn)。

3.菲律賓

菲律賓發(fā)售了15億美元的10年期公債,收益率為8.5%,搞出1月8日美國國債收益率6個(gè)百分點(diǎn)。

4.土耳其

根據(jù)荷蘭銀行的統(tǒng)計(jì),土耳其基準(zhǔn)政府債券收益率上升了18個(gè)基點(diǎn)已達(dá)到15.57%。

5.波蘭

自2005年以來,波蘭將首次發(fā)行美元債券。波蘭持有的4.2%的歐元債券(到期時(shí)間2020年)已經(jīng)從85.96降到了81.14,使得收益率從5.9%上升到了6.65%。

6.捷克

捷克持有的5%的歐元債券(到期時(shí)間為2018年)已經(jīng)從101.38降到了95.73,使得收益率從4.8%上升到了5.6%。

7.南非

南非打算將借債增加一倍來為其一個(gè)巨型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目籌資,并希望通過這一舉措避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

該國將要借債的數(shù)量將會(huì)較去年的總量翻一番,在本財(cái)政年度內(nèi)達(dá)到1,850億蘭特,借債將在接下來的三年內(nèi)攀升到2,390億蘭特。凈貸款債務(wù)總額將穩(wěn)步從去年的5,200億蘭特(占GDP的22.6%)上升到2012年的8,100億蘭特(占GDP的27.4%)。

參考文獻(xiàn)

[1]東歐缺乏基金打擊國際貨幣基金組織 Alan Beattie 華盛頓 出版:2009-02-23 02:00 金融時(shí)報(bào)

[2]羅馬尼亞協(xié)調(diào)獲得200億歐元國際貨幣基金組織援助 Tomas Escritt 布加勒斯特 出版:2009-03-10 02:00 金融時(shí)報(bào)

[3]Merkel 尋求債券和諧 Chris Bryant 柏林 David Oakley 倫敦 出版:2009-02-26 19:30 金融時(shí)報(bào)

[4]美國財(cái)政部計(jì)劃債券銷售Michael Mackenzie 紐約 Krishna Guha 華盛頓出版:2009-02-04 18:01 金融時(shí)報(bào)

[5]英國債券銷售臨近信心增長David Oakley 出版:2009-01-21 18:21 金融時(shí)報(bào)

[6]《信用危機(jī)引發(fā)債券利差擴(kuò)大》 作者:David Oakley發(fā)布時(shí)間: 2008年11月30日09:44 金融時(shí)報(bào)