高輝清

在金融危機(jī)的發(fā)源地之外，東歐將成為引發(fā)第二波金融危機(jī)的新起源。

雖然東歐地區(qū)的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)并未受到美國(guó)信貸市場(chǎng)的直接影響，但是金融危機(jī)引發(fā)的“去杠桿化”運(yùn)動(dòng)導(dǎo)致西歐金融機(jī)構(gòu)投向東歐的資金紛紛外逃。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，西方國(guó)家銀行2007年對(duì)新興市場(chǎng)資金凈流入規(guī)模為4100億美元，2008年為1670億美元。但是，今年形勢(shì)將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，西方國(guó)家銀行從新興市場(chǎng)撤出的資金預(yù)計(jì)將達(dá)到610億美元，其中東歐新興國(guó)家撤出資金270億美元。由于東歐國(guó)家銀行業(yè)被西歐國(guó)家高度控制，尤其是意大利，奧地利、瑞典和比利時(shí)的銀行對(duì)中東歐影響力最大，擁有這些國(guó)家銀行份額的80％，斯洛文尼亞，愛(ài)沙尼亞的銀行系統(tǒng)幾乎100％由外國(guó)銀行控制。外資的大量撤離，必然在東歐國(guó)家導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融危機(jī)。

西歐在金融危機(jī)第一波中因與美國(guó)聯(lián)系緊密而遭受損傷，在第二波中則將因?yàn)榕c東歐聯(lián)系緊密而再次遭受打擊。

從目前的趨勢(shì)看，西歐在“去杠杠化”運(yùn)動(dòng)之后遭受來(lái)自金融危機(jī)“老”起源的傳導(dǎo)影響將相對(duì)減小，但來(lái)自與東歐這一金融危機(jī)“新”起源的傳導(dǎo)影響將非常明顯。

首先，東歐幾乎所有的外債都來(lái)自于西歐的銀行業(yè)，近年包括瑞士信貸、法國(guó)興業(yè)銀行等多家西歐銀行大舉進(jìn)軍東歐，以入股等方式與東歐銀行之間聯(lián)成了千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，奧地利，意大利、法國(guó)、德國(guó)等歐元區(qū)國(guó)家的銀行估計(jì)對(duì)東歐地區(qū)擁有的債權(quán)金額達(dá)1.5萬(wàn)億美元，相當(dāng)于外國(guó)銀行擁有東歐地區(qū)債權(quán)總額的九成。

其次，東歐銀行業(yè)被西歐國(guó)家所控制。以意大利、奧地利、瑞典和比利時(shí)的銀行對(duì)中東歐影響力最大，擁有這些國(guó)家銀行份額的80％。斯洛文尼亞，愛(ài)沙尼亞的銀行系統(tǒng)幾乎100％由外國(guó)銀行控制。

最后，歐洲銀行過(guò)去在新興市場(chǎng)的借貸非常激進(jìn)，奧地利銀行向東歐地區(qū)的放貸量相當(dāng)于本國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的70％，而瑞士的銀行向高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家借出900億美元，相當(dāng)于瑞士國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的近五分之一，借出的龐大貸款不可能安全回收，大量的貸款必然會(huì)因?yàn)闁|歐企業(yè)陷入困境而打了水漂。

值得注意的是，作為最重要的西歐國(guó)家，德國(guó)和英國(guó)可能成為西歐最先倒下的國(guó)家。其中，德國(guó)是因?yàn)閾碛薪衲甑狡诘慕鹑趥嘉鳉W總額的八成五。而英國(guó)的情況看起來(lái)似乎尤為嚴(yán)重，具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是英鎊相對(duì)美元急劇貶值，其幅度明顯大于歐元：二是一些老牌銀行包括北石銀行和蘇格蘭皇家銀行等在內(nèi)，部分投資性業(yè)務(wù)都轉(zhuǎn)為國(guó)有化，降低了競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致股價(jià)大跌。三是金融機(jī)構(gòu)實(shí)力減弱。若以資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算的話，英國(guó)銀行資產(chǎn)約值4萬(wàn)億英鎊，相當(dāng)于該國(guó)2007年GDP的2 38倍。鑒于這種情況，根據(jù)歐洲央行的預(yù)測(cè)，2009年歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)率將為－1％，即GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而經(jīng)合組織的預(yù)測(cè)則更為悲觀，包括歐元區(qū)在內(nèi)的大歐洲，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率可能為－2％至-3％間。

總之，第二波危機(jī)已出現(xiàn)多個(gè)火頭，新的暴風(fēng)眼就是近年經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)——東歐，歐洲將成為新的主戰(zhàn)場(chǎng)。一旦第二波金融危機(jī)正式爆發(fā)，多米諾骨牌相繼倒下，美國(guó)、歐洲同時(shí)起火，其沖擊力度必然更勝過(guò)第一波。以此推斷，當(dāng)金融危機(jī)的第三，第四波來(lái)臨的時(shí)候，世界將會(huì)變成什么樣?真是難以想象。不過(guò)，鑒于國(guó)內(nèi)銀行資質(zhì)良好、外匯儲(chǔ)備充足、內(nèi)需增長(zhǎng)潛力巨大，加上國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激措施實(shí)施得較為迅速，中國(guó)雖不能獨(dú)善其身，但也不會(huì)傷筋動(dòng)骨。相反，如果應(yīng)對(duì)得當(dāng)，“世界之危”將能夠在很大程度上轉(zhuǎn)化為“中國(guó)之機(jī)”。

(摘自2009年3月17日《上海商報(bào)》作者系國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部發(fā)展戰(zhàn)略處處長(zhǎng))