何麗英

摘要:投資者投資于一個(gè)企業(yè),必然密切關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營狀況。僅僅依靠資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表并不能完全反映企業(yè)的盈利質(zhì)量,只有通過現(xiàn)金流量的支撐利潤才更加真實(shí)。因此,通過對(duì)現(xiàn)金流量表的分析能夠幫助投資者更加明晰的了解企業(yè)的整體狀況。

關(guān)鍵詞:投資者;現(xiàn)金流量表;企業(yè)

中圖分類號(hào):F231.5文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)26-0132-02

現(xiàn)金流量表的編制以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ),是綜合反映一定期間現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況的會(huì)計(jì)報(bào)表。將現(xiàn)金流量反映的會(huì)計(jì)信息同資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表提供的信息綜合考慮,可以綜合評(píng)價(jià)企業(yè)獲得現(xiàn)金的途徑和運(yùn)用現(xiàn)金的方式。資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ),在權(quán)責(zé)發(fā)生制下我們經(jīng)常看到的是應(yīng)計(jì)、攤銷、遞延和分配這些名詞。因此,這很可能成為經(jīng)營者進(jìn)行會(huì)計(jì)造假的手段。對(duì)于投資者來說,要想從直觀的角度觀察企業(yè)是否進(jìn)行會(huì)計(jì)造假,處于哪個(gè)發(fā)展周期,現(xiàn)金流量表可以說是一個(gè)很好的工具。本文將從投資者的角度觀察企業(yè)的現(xiàn)金流量表,幫助投資者對(duì)企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況做出客觀的評(píng)價(jià)。

一、通過現(xiàn)金流量表觀察企業(yè)的成長時(shí)期,從而做出正確的投資決策

企業(yè)的發(fā)展一般經(jīng)歷了六個(gè)周期:孕育期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期、蛻變期,不同的時(shí)期企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r是不同的。對(duì)投資者來說,通過現(xiàn)金流量表中經(jīng)營、投資、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可以分析企業(yè)的成長時(shí)期,能夠幫助投資者做出合理的投資決策。

(一)投資者可以對(duì)成長期的企業(yè)合理投資

處于成長期的企業(yè)投資者可以合理投資,獲得投資收益的希望較高。這個(gè)時(shí)期的企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率逐步擴(kuò)大,大量資金開始回籠,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量大于流出量。從投資活動(dòng)來看,處于成長期的企業(yè)仍然需要占據(jù)市場,因此大規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)張,需要投入大量資金,投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出。從籌資活動(dòng)來看,企業(yè)為了擴(kuò)大投資規(guī)模,仍然需要投入大量的資金,成長期的企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般滿足不了大規(guī)模擴(kuò)張的需要,因此企業(yè)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入一般大于現(xiàn)金流出。

(二)投資者要對(duì)初創(chuàng)期、衰退期的企業(yè)謹(jǐn)慎投資

初創(chuàng)期的企業(yè)投資者要謹(jǐn)慎投資,對(duì)于初創(chuàng)期的企業(yè)來說,企業(yè)需要大量運(yùn)營資金,而且一般產(chǎn)品在市場上還沒有打開銷路,這個(gè)階段企業(yè)的競爭力一般,如果初創(chuàng)期發(fā)展不利,投資者要想收回投資并獲得投資收益就存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來看,企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率低,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額一般為負(fù);從投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來看,初創(chuàng)期的企業(yè)需要規(guī)模擴(kuò)張,資金大部分用來投資,因此投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額一般為負(fù);從籌資活動(dòng)來看,企業(yè)無論是經(jīng)營活動(dòng)還是籌資活動(dòng)都沒有為企業(yè)帶來正的現(xiàn)金流量,因此需要依靠籌資來滿足成長的需要,籌資現(xiàn)金流入一般大于現(xiàn)金流出。

投資者也要對(duì)處于衰退期的企業(yè)謹(jǐn)慎投資。衰退期企業(yè)盈利能力較低,企業(yè)逐漸出現(xiàn)虧損狀態(tài)。投資者一般不應(yīng)該對(duì)此類企業(yè)進(jìn)行投資,因?yàn)槿绻髽I(yè)以后轉(zhuǎn)變能力較弱,企業(yè)就會(huì)面臨破產(chǎn)、清算的風(fēng)險(xiǎn),因此,要謹(jǐn)慎投資。從經(jīng)營活動(dòng)來看,現(xiàn)金流入量和流出量都相應(yīng)減少,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額一般為負(fù)值;從投資活動(dòng)來看,處于衰退期的企業(yè)一般不再擴(kuò)大投資規(guī)模,逐漸收回投資并且用收回的資金償還債務(wù),一般流入量大于流出量。從籌資活動(dòng)來看,衰退期的企業(yè)一般減少投資而且籌資也會(huì)遇到困難,再加上要償還債務(wù),籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入一般小于現(xiàn)金流出,凈額為負(fù)值。

(三)投資者可以對(duì)成熟期、蛻變期的企業(yè)選擇性投資

處于成熟期的企業(yè)投資者可以選擇性地投資,可以結(jié)合其他方面分析是否進(jìn)行投資。成熟期的企業(yè)市場競爭逐步趨于穩(wěn)定。從經(jīng)營活動(dòng)來看,成熟期的企業(yè)進(jìn)入投資回報(bào)期,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般保持正值。從投資活動(dòng)來看,企業(yè)主要靠自身的資金進(jìn)行投資,更加注重投資效益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡,在投資成本以及投資規(guī)模之間權(quán)衡,投資活動(dòng)會(huì)配合企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)展開,因此,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可正可負(fù)。從籌資活動(dòng)來看,成熟期的企業(yè)減少了外部籌資,更多地依賴于內(nèi)部資金,而且企業(yè)有足夠的資金償還債務(wù),因此,籌資現(xiàn)金凈額一般為負(fù)值。

處于蛻變期的企業(yè)投資者也可以進(jìn)行選擇性投資。因?yàn)槠髽I(yè)的成長發(fā)展一般要經(jīng)歷六個(gè)時(shí)期,當(dāng)其即將進(jìn)入衰退期以后,必然會(huì)考慮通過其他形式謀求發(fā)展,例如,進(jìn)行管理創(chuàng)新或者其他資產(chǎn)重組等形式。因此很多新的經(jīng)營理念會(huì)引入企業(yè),但與此同時(shí),企業(yè)也面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn),在蛻變期間,企業(yè)可能處于成長期、成熟期或衰退期的任何一個(gè)時(shí)期或者兼有時(shí)期,投資者要對(duì)處于蛻變期的企業(yè)選擇性投資,因?yàn)槠髽I(yè)是否能夠進(jìn)行合理的轉(zhuǎn)變還需要其他方面來驗(yàn)證,要對(duì)其進(jìn)行選擇性投資。

二、通過現(xiàn)金流量表指標(biāo)分析,判斷企業(yè)是否存在會(huì)計(jì)造假的情況

資金是企業(yè)的血液,現(xiàn)金流量可以反映出企業(yè)實(shí)際獲取現(xiàn)金的能力,很多企業(yè)通過各種手段虛增利潤,但僅僅是依靠資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表進(jìn)行調(diào)整,并不能引起企業(yè)現(xiàn)金流入量的增加和現(xiàn)金流出量的減少。因此,投資者將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表結(jié)合分析,通過現(xiàn)金流量表的相關(guān)指標(biāo),可以判斷企業(yè)是否存在會(huì)計(jì)造假的情況,幫助投資者做出正確的投資決策。

(一)收入指標(biāo)

營業(yè)收入收現(xiàn)率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入

該指標(biāo)反映了企業(yè)每元的主營業(yè)務(wù)收入中實(shí)際收到的現(xiàn)金為多少,如果該比率大于1,說明企業(yè)當(dāng)期收到的現(xiàn)金足夠支撐企業(yè)的收入,企業(yè)收現(xiàn)能力較強(qiáng),利潤質(zhì)量較好;如果該比率持續(xù)小于1,說明企業(yè)應(yīng)收賬款掛賬較多,很可能出現(xiàn)較多的壞賬損失,利潤質(zhì)量較差。

如果該比率持續(xù)小于1,企業(yè)很有可能利用應(yīng)收賬款進(jìn)行收入造假。將現(xiàn)金流量表中企業(yè)對(duì)外銷售取得的現(xiàn)金同利潤表中營業(yè)收入進(jìn)行比較,如果現(xiàn)金流量表中對(duì)外銷售取得的現(xiàn)金流入同利潤表中的收入相差很遠(yuǎn),特別是如果企業(yè)年底賒銷額突然過度增長,而沒有實(shí)際的現(xiàn)金流入,再觀察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款,因?yàn)槠髽I(yè)虛增收入一般從應(yīng)收賬款下手,如果應(yīng)收賬款的年初年末數(shù)變化很大,那么企業(yè)虛增收入的可能性就非常大,投資者就要對(duì)企業(yè)謹(jǐn)慎投資,因?yàn)闆]有現(xiàn)金支撐的收入是沒有保障的,投資者必須據(jù)此做出謹(jǐn)慎的決策。

(二)成本指標(biāo)

購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金=主營業(yè)務(wù)成本+其他業(yè)務(wù)成本+存貨增加額+預(yù)付賬款增加額-應(yīng)付賬款增加額-應(yīng)付票據(jù)增加額

從現(xiàn)金流量表來看,企業(yè)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金涉及到上述各個(gè)項(xiàng)目,也就受到了各個(gè)方面的影響,通過該公式可以合理的判斷企業(yè)是否存在虛減成本的現(xiàn)象。企業(yè)一般的成本造假是通過存貨來實(shí)現(xiàn)的,因?yàn)榇尕洿嬖诙喾N計(jì)量方法,不同的方法計(jì)算出來的成本是不同的,投資者在對(duì)其進(jìn)行分析時(shí),要注意存貨的變化,看存貨周轉(zhuǎn)率以及存貨比率,存貨周轉(zhuǎn)率下降以及存貨比例的逐步上升都預(yù)示著企業(yè)有成本造假的嫌疑,如果存在上述情況,企業(yè)投資者就可以得到企業(yè)虛減成本、虛增利潤的行為,合理選擇投資。

(三)投資收益指標(biāo)

投資收益收現(xiàn)率=投資收益收到的現(xiàn)金/投資收益

投資收益收益率反映了企業(yè)收益中實(shí)際收到的現(xiàn)金數(shù)額。分析投資收益指標(biāo)主要是為了查看企業(yè)是否通過關(guān)聯(lián)方造假,虛構(gòu)企業(yè)的利潤,如果該比率大于1,那么該企業(yè)的投資收益質(zhì)量比較好;如果該指標(biāo)連續(xù)幾年下降并且小于1,說明該企業(yè)近幾年投資收益較差,投資者應(yīng)該密切注意這個(gè)方面,因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)通過關(guān)聯(lián)方虛構(gòu)投資收益,從而提高企業(yè)的利潤。當(dāng)然,企業(yè)分為投資主導(dǎo)型以及經(jīng)營主導(dǎo)型的企業(yè),本文泛指為經(jīng)營主導(dǎo)型的企業(yè),如果企業(yè)的利潤很大一部分來自于投資收益,投資者就應(yīng)該注意了,通過對(duì)該行業(yè)指標(biāo)的分析,要看企業(yè)是否虛構(gòu)了投資收益,降低自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。

(四)利潤指標(biāo)

凈利潤現(xiàn)金含量=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤

該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額對(duì)凈利潤的保障程度,因?yàn)楝F(xiàn)金凈流量是收付實(shí)現(xiàn)制下的經(jīng)營成果,因此經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額真實(shí)地反映了公司的利潤質(zhì)量,比率越高,說明公司的利潤質(zhì)量越高;如果該指標(biāo)連續(xù)幾年下降并且很低,說明企業(yè)的很多利潤有虛構(gòu)之嫌,投資者要仔細(xì)分析企業(yè)利潤的真實(shí)性。

從理論上講,利潤的增長應(yīng)該伴隨著現(xiàn)金流量的增長,如果現(xiàn)金流量同利潤不存在正向變動(dòng)關(guān)系,那么就說明企業(yè)要么存在大量應(yīng)收賬款,面臨著諸多的壞賬準(zhǔn)備;也或者是企業(yè)利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)方法進(jìn)行造假,虛構(gòu)企業(yè)的利潤,而現(xiàn)金流量沒有同比例上升。很多企業(yè)采用其他業(yè)務(wù)收入進(jìn)行造假,例如,關(guān)聯(lián)方交易等手段獲取利潤,然后從利潤出發(fā),進(jìn)而計(jì)算出企業(yè)的收入、成本和稅金,投資者很可能被這種假象蒙蔽。因此,投資者如果想做好合理的投資決策,就要結(jié)合現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表進(jìn)行分析,在分析經(jīng)營、投資現(xiàn)金流入、流出的同時(shí),結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)、存貨等進(jìn)行分析,從細(xì)節(jié)中分析企業(yè)是否利用某些會(huì)計(jì)科目進(jìn)行造假,虛構(gòu)企業(yè)的利潤,以此保證自己做出正確的決策。

三、結(jié)論

投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況的關(guān)注來自于多方面,由于篇幅所限,本文僅從成長期以及財(cái)務(wù)指標(biāo)展開分析,現(xiàn)金流量表在評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、預(yù)測企業(yè)發(fā)展前景方面有著十分重要的作用。對(duì)于投資者來說,通過對(duì)現(xiàn)金流量表的分析可以更加清晰地觀察到企業(yè)目前的經(jīng)營狀況,幫助自身做出合理的投資決策。