2008年股票市場呈現(xiàn)震蕩下跌走勢，市場交易量大幅萎縮。年末上證指數(shù)收于1820.81點(diǎn)，比2007年底下跌3440.75點(diǎn)，跌幅達(dá)65.39%。2008年為了保持股市平穩(wěn)健康發(fā)展，管理部門先后出臺(tái)了一系列政策措施，股票市場短暫反彈后仍然呈現(xiàn)下跌走勢。23個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)不同程度下跌的態(tài)勢，有色金屬、黑色金屬和汽車汽配三個(gè)行業(yè)跌幅均在65%以上，電氣設(shè)備、醫(yī)藥保健、農(nóng)林牧漁跌幅相對(duì)較小。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年四季度全部基金虧損1423.24億元，比上年三季度的虧損額2749.18億元下降了48%。報(bào)告期內(nèi)基金繼續(xù)大幅兌現(xiàn)浮虧。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度本期利潤扣減本期公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額為-2481.84 億元，凈虧損額略高于三季度的-2102億元。2008年全國期貨市場累計(jì)成交量為1363887102手，累計(jì)成交額達(dá)719141.94億元，同比分別增長了87.24%和75.52%。其中，12月份共成交期貨合約155296994手，成交金額為62156.34億元，同比分別增長了81.54%和18.93%，環(huán)比分別增長了14.87%和12.54%。

第一部分 股票市場運(yùn)行狀況

一、市場走勢

2008年，股票市場呈現(xiàn)震蕩下跌走勢，市場交易量大幅萎縮。2008年末上證指數(shù)收于1820.81點(diǎn)，比2007年底下跌3440.75點(diǎn)，跌幅達(dá)65.39%。2008年為了保持股市平穩(wěn)健康發(fā)展，管理部門先后出臺(tái)了一系列政策措施，股票市場短暫反彈后仍然呈現(xiàn)下跌走勢。23個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)不同程度下跌的態(tài)勢，有色金屬、黑色金屬和汽車汽配三個(gè)行業(yè)跌幅均在65%以上，電氣設(shè)備、醫(yī)藥保健、農(nóng)林牧漁跌幅相對(duì)較小。

2008年股票市場成交量大幅萎縮。以上證A股市場為例，全年累計(jì)成交18.03萬億元，日均交易量732.94億元，較2007年分別下降41.48%和42.43%。(見圖表1、2、3、4)

二、IPO融資

近三年相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2006年6月，因股權(quán)分置改革而暫停了一年多的IPO重啟，半年的時(shí)間里，71家公司首發(fā)，融資1642億元，這是滬深市場自設(shè)立以來，IPO年融資總額首次突破千億關(guān)口。2007年，建行、中國神華、中石油等一批超級(jí)大盤股相繼回歸，市場舉重若輕，刷新了一個(gè)又一個(gè)發(fā)行紀(jì)錄，當(dāng)年118家公司首發(fā)融資4470億元，其中12家公司募集資金超過百億。進(jìn)入2008年，中國股市在“內(nèi)憂外患”中逐級(jí)下行，發(fā)行市場亦受到影響，全年新股發(fā)行77只，融資1040億元，其中滬市5 家，募資733.5億元，與上年22家融資4096.7億元相比大幅下降，而融資超過百億的只有中國鐵建和中煤能源。大盤股發(fā)行放緩是去年融資大幅下滑的主要原因。中小板方面，2008年72家公司首發(fā)新股，募集金額306.5億元，發(fā)行家數(shù)及融資總額分別較上年下降20%和18%。

2008年以來，IPO的發(fā)行與審核隨著市場調(diào)整而放緩，事實(shí)上，自去年九月中旬以來有關(guān)IPO的工作已經(jīng)停滯。而去年前三季IPO融資額分別為550億元、360億元、130億元，呈明顯的縮減態(tài)勢。市場低迷，IPO早早收工，但有關(guān)新股發(fā)行的討論卻未停止。而今在全流通時(shí)代，發(fā)行中不僅存在著定價(jià)非市場化及利益分配不公等老問題，又面臨著“大小限”的新難題。解決這些問題，需要立足戰(zhàn)略高度和長遠(yuǎn)角度，管理層不能漠視，也不應(yīng)回避。

三、股權(quán)融資

統(tǒng)計(jì)顯示：截至去年12月20日，共有128家公司實(shí)施股權(quán)性融資，募資約2125億元（含定向增發(fā)資產(chǎn)認(rèn)購898 億元），與2007年184家上市公司股權(quán)融資3520億元（含非現(xiàn)金資產(chǎn)1264億元）相比，下降40%。從具體類型看，28家公司公開增發(fā)，融資518.2億元;8家公司配股，募資139.5億元，上述兩類籌資金額同比均有所降低，但實(shí)施家數(shù)基本持平。2008年共有92家公司定向增發(fā)，融資1467億元，其中大股東或關(guān)聯(lián)方以資產(chǎn)認(rèn)購股份的公司有51家，涉及資產(chǎn)價(jià)值898億元，扣除這部分資產(chǎn)，上市公司定向增發(fā)實(shí)際募集現(xiàn)金569億元。與2007年相比，在募資中非現(xiàn)金資產(chǎn)占比上升13個(gè)百分點(diǎn)，而現(xiàn)金籌資金額下降58%。與股權(quán)融資降溫相反，2008年有30家公司發(fā)行轉(zhuǎn)債、分離債及公司債，籌資998 億，是上年397億元融資額的2.5倍。隨著融資環(huán)境的改變，上市公司的融資方式呈現(xiàn)出多元化的變化。

股價(jià)持續(xù)走低，上市公司股權(quán)融資難度加大，在去年下半年公開增發(fā)的14 家公司中有6家出現(xiàn)包銷，其中4家包銷比例超過50%，最高達(dá)76.8%。公開增發(fā)乏人問津，機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)的熱情也大減，據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年6月以來，有39家公司實(shí)施定向增向，其中15家公司面向機(jī)構(gòu)投資者，而基金只在6家公司的增發(fā)中現(xiàn)身。面對(duì)融資困境，自去年6月以來，已有30多家公司因市場因素放棄增發(fā)，此外，還有近40家公司調(diào)整了增發(fā)方案。在這種情況下，債權(quán)融資成為更多上市公司的選擇，僅去年下半年就有51家公司提出公司債券發(fā)行預(yù)案。(見圖表5)

四、上市公司

（一）四季度報(bào)告

受到全球金融危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增幅放緩的影響，2008年業(yè)績預(yù)增的上市公司數(shù)量只有325家，不過其中71 家公司的全年業(yè)績預(yù)計(jì)增幅超過了2008年前三季度實(shí)際增幅，這些公司在2008年四季度的業(yè)績?cè)龇型霈F(xiàn)提速。

1.46家公司2008年業(yè)績翻番。 截至去年2月5日，滬深兩市共有956家上市公司披露了2008年業(yè)績預(yù)計(jì)。其中預(yù)增公司數(shù)量僅為325家，占比34%。顯然自2008年四季度突然爆發(fā)的金融危機(jī)帶來了深刻的影響，逾百家公司業(yè)績出現(xiàn)了“變臉”，向下修正業(yè)績預(yù)計(jì)內(nèi)容。不過，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的情況下，仍有71家公司2008年四季度的業(yè)績?cè)龇霈F(xiàn)提速。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年業(yè)績?cè)龇孪薷哂?008年前三季度凈利潤同比增幅的公司共有71家。這些公司在去年四季度取得了高于去年前三季度平均水平的盈利成果，在逆境中取得四季度業(yè)績高速增長。71家公司中，預(yù)計(jì)08年業(yè)績翻番的有46家，增幅預(yù)計(jì)超過50%的有22家，整體體現(xiàn)了良好的成長性。

從業(yè)績?cè)鲩L的原因來看，一是去年四季度實(shí)施重組，例如時(shí)代出版2008年11月26日發(fā)行股份購買資產(chǎn)重組完成。新增12家納入合并報(bào)表范圍的控股子公司和1塊資產(chǎn)的利潤進(jìn)入公司全年損益。由于公司重組前規(guī)模相對(duì)較小，通過發(fā)行股份購買的資產(chǎn)及其產(chǎn)生的利潤相對(duì)較大，所以出現(xiàn)凈利潤的大幅增長。二是上市公司經(jīng)營業(yè)績得到提升。例如長春高新2008年度凈利潤約1800萬～2200萬元之間，同比增長180%～230%，而該公司去年前三季度凈利潤僅為368.73萬元。主要由于長春高新控股制藥企業(yè)研發(fā)的水痘疫苗項(xiàng)目2008年下半年已經(jīng)正式實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和銷售。

2．非周期性行業(yè)業(yè)績穩(wěn)定。71家2008年四季度業(yè)績?cè)龇崴俚墓局?，醫(yī)藥生物行業(yè)12家、建筑建材和交運(yùn)設(shè)備各6家。隨著全球金融危機(jī)的到來，商品需求出現(xiàn)了大幅的下降，包括鋼鐵、有色金屬和紡織等行業(yè)均受到了很大影響。不過，對(duì)于一些非周期性行業(yè)，受金融危機(jī)的沖擊相對(duì)較小，業(yè)績也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長。醫(yī)藥生物行業(yè)的產(chǎn)品需求穩(wěn)定，華北制藥、長春高新、豐原藥業(yè)、武漢健民等公司均2008年業(yè)績翻番。建筑建材行業(yè)雖然受到了房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降的影響，但是隨著2008年四季度國家4萬億投資計(jì)劃的出臺(tái)，水泥等建材產(chǎn)品的價(jià)格得到的穩(wěn)定，帶動(dòng)了建筑建材行業(yè)業(yè)績的提升。祁連山2008年度凈利潤增長2800%以上。

3．近八成個(gè)股跑贏大盤。隨著年報(bào)披露工作的深入，投資者對(duì)于上市公司的業(yè)績?cè)桨l(fā)的關(guān)心，績優(yōu)股的股價(jià)表現(xiàn)也整體較強(qiáng)。自去年1月以來，上證指數(shù)上漲了15.23%。而71只業(yè)績大幅增長的股票中，54只漲幅超過大盤，占比76%。2009年以來，一汽富維、長春高新的漲幅分別達(dá)到了64.72%和60.90%。一汽富維2008年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤與上年同期相比增長250%～350%，主要是公司加強(qiáng)了產(chǎn)品制造過程中的成本控制，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以及通過專用車資產(chǎn)租賃等措施使母公司大幅減虧。此外，中天城投、滄州大化等6只股票漲幅超過40%，10只股票漲幅超過30%。這些股票成為了近期走強(qiáng)的板塊。

（二）景氣指數(shù)

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年四季度，上市公司企業(yè)景氣指數(shù)為106.2，分別比三季度和上年同期回落39.4和62.7點(diǎn)。全國企業(yè)景氣指數(shù)為107.0，比三季度回落21.6點(diǎn)。上市公司企業(yè)景氣指數(shù)下降幅度超過全國企業(yè)景氣指數(shù)下降幅度。去年二季度上市公司企業(yè)景氣指數(shù)還保持164.1的高位，去年三季度跌至145.6，去年四季度回落態(tài)勢持續(xù)加深。

數(shù)據(jù)顯示，國家重點(diǎn)企業(yè)、國家試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)景氣指數(shù)分別為88.9和91.7，與三季度相比，降幅超過60點(diǎn)，比上年同期降幅超過70點(diǎn)。分行業(yè)看，去年四季度批發(fā)和零售業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)分別為127.2、112.9、111.3 和101.7，比三季度回落16.4、14.1、7.7和17.2點(diǎn)；工業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)分別為98.5和95.2，比三季度下降27.3和24.4點(diǎn)。

數(shù)據(jù)還顯示，國有企業(yè)、有限責(zé)任公司、股份有限公司、外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)景氣指數(shù)分別為110.2、105.2、106.9和104.4，比三季度回落18.0、22.1、28.1和26.4點(diǎn)。企業(yè)景氣指數(shù)的回落態(tài)勢在2009年一季度還將持續(xù)，但是隨著四萬億投資效果的顯現(xiàn)和外部環(huán)境的改善，二季度一些投資相關(guān)行業(yè)企業(yè)景氣會(huì)領(lǐng)先回暖，三、四季度將是企業(yè)景氣整體回升時(shí)期。

此外，全國企業(yè)景氣調(diào)查結(jié)果顯示，2008年四季度，全國企業(yè)家信心指數(shù)為94.6，比三季度回落29.2點(diǎn)。各行業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)均比三季度和上年同期有所下降。(見圖表6、7)

五、全球股市

（一）美國

2008年紐約股市三大指數(shù)呈現(xiàn)逐級(jí)下挫走勢。2008年初以來，道瓊斯指數(shù)從13000點(diǎn)之上跌落，截至去年12月12日，該指數(shù)下挫了35%。代表性更廣的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)全年下挫40%。納斯達(dá)克指數(shù)跌幅更深，達(dá)到42%。如今，三大指數(shù)都已跌回到了10年前的水平。

2008年紐約股市開局不利，年初即跌入下降軌道。而去年9月15日則是紐約股市遭遇重創(chuàng)的開始。當(dāng)天，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，美林被收購，美國國際集團(tuán)陷入困境，華爾街金融版圖在一夜間巨變震驚市場，紐約股市遭遇“黑色星期一”。三大股指全部暴跌，其中道指下跌超過500點(diǎn)。在此后數(shù)月里，市場遭遇一次又一次重創(chuàng)。去年10月6日，道指在4年內(nèi)首度跌破萬點(diǎn)大關(guān)，幾天后又跌破8000點(diǎn)關(guān)口。13日，在各國同步推出救市舉措刺激下，道指和標(biāo)普指數(shù)分別創(chuàng)出歷史最大上漲點(diǎn)數(shù)。去年11月20日，受失業(yè)人數(shù)飆升、油價(jià)大跌以及美國汽車三巨頭前途未卜等因素影響，紐約股市再遭重挫，標(biāo)普指數(shù)下探至11 年的低點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，去年9、10月份投資者從共同基金贖回的金額連創(chuàng)新高。在芝加哥期權(quán)交易所，代表投資者恐懼心理的市場波動(dòng)指數(shù)不斷地刷新歷史紀(jì)錄。隨著金融危機(jī)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，能源、基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、制造業(yè)、零售業(yè)等各類企業(yè)都遭到不同程度的沖擊，公司盈利下滑以及虧損的消息不斷傳來。由于股票遭到投資者拋售，很多公司的股價(jià)已經(jīng)跌至1美元之下。進(jìn)入9月以來，在紐約證交所每周都有幾家公司的股票被警告或被列入摘牌的名單。市場暴跌還導(dǎo)致紐約股市一度喪失融資功能。從9月金融危機(jī)爆發(fā)以來，沒有一家公司在紐約市場融資上市，這創(chuàng)出了上個(gè)世紀(jì)70年代以來最長的一段“枯水期”。

去年全年，當(dāng)年上市美國企業(yè)只有43家，融資總額為430億美元。而之前的4年里，紐約股市每年都有超過400 家美國企業(yè)發(fā)行上市。投資者是這場危機(jī)最大的受害者。據(jù)晨星公司統(tǒng)計(jì)，全美1.5萬家共同基金2008年以來的平均虧損幅度為33%。紐約股市暴跌也嚴(yán)重影響了國際證券市場。

統(tǒng)計(jì)顯示，2008年以來美國投資海外市場的2700多家基金平均損失為46%。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，市場被迫對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢和企業(yè)價(jià)值重新評(píng)估，考慮到全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化以及金融業(yè)的去杠桿化，市場將經(jīng)歷一個(gè)長期而痛苦的調(diào)整過程。不過，百年不遇的危機(jī)也為投資者提供了難得的機(jī)會(huì)，如何把握機(jī)會(huì)需要足夠的勇氣和智慧。

（二）日本

2008年東京股市的第一個(gè)交易日，日經(jīng)225種股票指數(shù)以低于前一交易日616.37點(diǎn)的低位報(bào)收。時(shí)隔7年后年度首個(gè)交易日大跌的場景再現(xiàn)，似乎預(yù)示著2008年對(duì)于股市來說是陰云籠罩的一年。果不其然，去年9月中旬雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球，東京股市遭遇了近年來沒有過的大熊市，12月12日日經(jīng)股指比年初時(shí)下跌了44%。

2008年上半年，由于美國次貸危機(jī)的影響仍然明顯，日經(jīng)股指總體呈回落趨勢，但仍徘徊在12000～14000點(diǎn)之間。直到9月中旬雷曼兄弟破產(chǎn)，次貸危機(jī)最終升級(jí)為一場全面的金融危機(jī)，并開始向美國以外的地區(qū)蔓延，全球股市紛紛下跌，去年9月中下旬過后，東京股市一路狂瀉。去年10月8日，日經(jīng)股指收盤暴跌9.38%，不僅跌破萬點(diǎn)大關(guān)，還創(chuàng)下20多年來單日最大跌幅。27日，日經(jīng)股指大跌6.36%，以7162.9點(diǎn)報(bào)收，為1982年10月以來的最低收盤價(jià)。

對(duì)于股市前景，有觀點(diǎn)認(rèn)為日經(jīng)股指將在2009年3、4月重回10000～11000點(diǎn)大關(guān)。由于各國政府積極注資，央行也致力于增加資金流動(dòng)性，短期金融市場將較快平靜下來，金融市場的功能恢復(fù)值得期待。另外，金融危機(jī)發(fā)生后，世界各國同時(shí)下調(diào)利率，協(xié)調(diào)實(shí)施積極的財(cái)政政策。這雖不能解決結(jié)構(gòu)性問題，但在支撐需求方面將發(fā)揮一定作用。2009年全球需求有望剎住下滑的腳步，世界股市將有所回升。

此外，在此次金融危機(jī)中，日本受到影響相對(duì)較小，日本金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。并且日本企業(yè)近年來一直堅(jiān)持相對(duì)保守的財(cái)務(wù)運(yùn)營，未過多地涉足資本運(yùn)作，現(xiàn)金流比較充足。考慮到這點(diǎn)，海外投資者將慢慢回歸日本市場。

（三）英國

2008年華爾街“金融海嘯”刮倒了與美國密切相關(guān)的英國金融市場，英國經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，陷入衰退困境，投資者信心崩潰，股市跌入熊市低谷。從2008 年初至今，倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)已累計(jì)下跌超過三分之一，去年12月19日該指數(shù)收?qǐng)?bào)于4286.93點(diǎn)。銀行、能源和礦業(yè)這三大權(quán)重板塊成為倫敦股市的重災(zāi)區(qū)。

2008年上半年，由于投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景還抱有期望，所以盡管股市震蕩不穩(wěn)，但倫敦《金融時(shí)報(bào)》100指數(shù)仍然保持在5000點(diǎn)以上。然而，下半年隨著金融危機(jī)進(jìn)一步加深，英國經(jīng)濟(jì)滑入了衰退深淵，股市開始大幅下挫。 從去年10月起，倫敦股市開始節(jié)節(jié)潰敗。10月6日《金融時(shí)報(bào)》100指數(shù)跌幅高達(dá)7.85%，創(chuàng)1987年以來最大單日跌幅。10月10日，倫敦股市近5年來首次跌穿4000點(diǎn)關(guān)口，當(dāng)日蒸發(fā)市值近900億英鎊。

為了穩(wěn)定金融市場以及刺激經(jīng)濟(jì)，英國政府于去年10月8日緊急公布了銀行救助計(jì)劃，金額高達(dá)5000億英鎊；隨后政府又出臺(tái)了包括減稅和擴(kuò)大財(cái)政支出等一攬子財(cái)政刺激措施；英格蘭銀行連續(xù)兩次大幅降息。英國著名貨幣經(jīng)紀(jì)公司德利萬邦首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家莉娜.科米列娃在接受新華社記者采訪時(shí)說，在一系列政府政策出臺(tái)后，英國金融市場已有所走穩(wěn)，這些措施為股市提供了有力支撐。

去年11月24日《金融時(shí)報(bào)》100指數(shù)漲幅高達(dá)9.84%，創(chuàng)下單日漲幅歷史新高。但股市不久又呈下滑之勢。預(yù)計(jì)英國經(jīng)濟(jì)2009年底才可能度過最艱難時(shí)期，而經(jīng)濟(jì)有效復(fù)蘇則需要更長時(shí)間，不過股市有望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前開始回升，因?yàn)橥顿Y者往往會(huì)在經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇之前大舉進(jìn)入股市。此外，英國政府和英格蘭銀行還需要做更大努力來改善金融環(huán)境，穩(wěn)定金融行業(yè)，這樣股市才有望早日走出熊市低谷。

（四）德國

2008年以來，德國股市一路暴跌，特別是在去年9月雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)后，跌幅更大。2008年德國股市DAX指數(shù)已經(jīng)累計(jì)下挫43%，甚至大大高于金融危機(jī)重災(zāi)區(qū)美英等國股市的跌幅。展望2009年，行情走勢仍然不容樂觀。在一季度，德國各大銀行接連公布次貸損失，金額之大令人瞠目，直接導(dǎo)致了銀行、保險(xiǎn)等金融類股票遭受重挫。進(jìn)入二三季度，多年未現(xiàn)的“滯脹”陰云重新籠罩德國。二三季度德國GDP分別下跌0.4%、0.5%，意味著德國經(jīng)濟(jì)陷入“衰退”。而同時(shí)通脹率卻始終在3% 以上，宏觀經(jīng)濟(jì)的困境令低迷的股市雪上加霜。油價(jià)高升等因素導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績乏善可陳，從汽車股到化工股再到零售股都難逃下跌厄運(yùn)。 而進(jìn)入四季度，雷曼兄弟破產(chǎn)直接引發(fā)了全球“黑色十月”行情，德國股市更是不斷出現(xiàn)日跌幅超過10%的罕見行情。危急時(shí)刻，默克爾政府出臺(tái)高達(dá)5000億歐元的救市計(jì)劃，歐洲央行在10月到12月連續(xù)三次降息，最終德國股市艱難維持在4000點(diǎn)以上。德國央行日前預(yù)計(jì)德國經(jīng)濟(jì)在2009年下跌0.8%后，將在2010年重新恢復(fù)增長，投資者期待股市能夠在2009年下半年有所好轉(zhuǎn)。

（五）俄羅斯

從去年上半年連創(chuàng)歷史新高到下半年迅速滑向深淵，2008年的俄羅斯股市全年跌幅超過70%，走勢可謂慘烈。去年上半年，國際油價(jià)節(jié)節(jié)攀升，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格連連上漲，令俄政府和企業(yè)雙雙增收。3月份總統(tǒng)權(quán)力的平穩(wěn)交接，更消除了投資人對(duì)政局不穩(wěn)的擔(dān)心，股市一路放量上漲，去年5月19日達(dá)到全年最高點(diǎn)2487點(diǎn)。憑借近5000億美元的黃金外匯儲(chǔ)備，各界一時(shí)都認(rèn)為俄羅斯是“國際避風(fēng)港”。

不過，隨著金融危機(jī)加重，石油價(jià)格迅速走低，俄股市也隨之下滑，并一路跌進(jìn)深淵。去年8月份俄格沖突使外國投資者情緒緊張。在俄羅斯股市資金中約占三分之一的外資迅速流出，令股指加速下跌。隨著金融危機(jī)愈演愈烈，石油和各種初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格紛紛跳水，俄羅斯的股指也從5 月份的歷史高點(diǎn)跌落到去年10月底的最低水平的549點(diǎn)。此后，股指一直在500至700點(diǎn)之間徘徊。由于股市波動(dòng)過大，俄羅斯2008年內(nèi)曾臨時(shí)休市29次，閉市4天。俄40個(gè)最大上市公司股價(jià)下跌了30%～96%，跌幅最大的板塊包括電力板塊、鋼鐵板塊和石油板塊。石油類股價(jià)平均下跌60%左右，其中巨型壟斷企業(yè)——俄天然氣工業(yè)股份公司的股價(jià)縮水68%。實(shí)力雄厚的俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行的股價(jià)跌幅則超過75%。目前，俄羅斯股市平均市盈率只有3.7倍，石油天然氣公司類股票平均市盈率只有2.8倍，冶金板塊平均市盈率僅為1.2 倍。

俄羅斯股市成為重災(zāi)區(qū)的一個(gè)主要原因，是上市企業(yè)的構(gòu)成相對(duì)單一，以能源、電力、金融、冶金等行業(yè)公司為主，而它們正是受全球金融海嘯沖擊最大的行業(yè)。多數(shù)分析師認(rèn)為，俄羅斯股市重拾升勢不會(huì)早于2009年下半年。俄最大投資公司之一BKS公司的分析部主任舍因指出：“市場要到2009年夏之后才會(huì)走出熊市，穩(wěn)步上升。因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)頹勢有望在2010年第一、二季度結(jié)束，股市回暖通常會(huì)比經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提前半年?！辈贿^，由于俄羅斯經(jīng)濟(jì)中仍有很多不確定因素，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)對(duì)市場明年前景持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。

（六）拉美

拉美股市受到金融危機(jī)嚴(yán)重影響，持續(xù)5年的“牛市”行情畫上句號(hào)，部分國家的股指甚至被“腰斬”。

2008年前4個(gè)月，相對(duì)于其他市場10%以上的跌幅，拉美市場還算堅(jiān)挺，阿根廷布宜諾斯艾利斯梅爾瓦指數(shù)和智利圣地亞哥IPSA 指數(shù)只輕微下挫2.6%和2.1%，巴西圣保羅博維斯帕指數(shù)和墨西哥城IPC指數(shù)還分別上漲6.2%和2.5%。然而，隨著金融危機(jī)對(duì)新興市場的沖擊加大，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格暴跌，拉美股市從下半年開始持續(xù)下滑。尤其是10 月份以后，投資者恐慌情緒迅速蔓延，拉美主要股市出現(xiàn)了暴跌行情。

截至去年12月5日，拉美地區(qū)三大股市——巴西的博維斯帕指數(shù)、墨西哥的IPC 指數(shù)和阿根廷的梅爾瓦指數(shù)分別下跌了44.7%、32%和53%。此外，秘魯、哥倫比亞和智利的主要股指跌幅也分別達(dá)到了64%、32%和22%。拉美股市2008年遭受重挫的主要原因有三。首先，在全球金融市場劇烈動(dòng)蕩、主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的背景下，投資者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)大舉撤離新興市場。近年來，拉美國家秉承經(jīng)貿(mào)關(guān)系多元化戰(zhàn)略，積極開拓歐盟和亞太地區(qū)市場。如今，傳統(tǒng)市場美國、歐盟和亞太地區(qū)市場已成為拉美國家倚重的三大市場。三大市場的衰退和經(jīng)濟(jì)減速對(duì)許多拉美企業(yè)的出口和盈利造成不容低估的影響，股價(jià)大幅下跌。其次，全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌對(duì)拉美經(jīng)濟(jì)和股市造成負(fù)面影響。巴西、阿根廷、委內(nèi)瑞拉和智利等拉美國家都是初級(jí)產(chǎn)品出口大國，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格暴跌使這些國家的出口收入銳減，財(cái)政稅收和經(jīng)濟(jì)增長也都受到影響。與此同時(shí)，生產(chǎn)和出口大宗商品的企業(yè)在拉美主要股指中所占權(quán)重很高，這些企業(yè)股價(jià)下跌對(duì)拉美股指走勢形成很大的拖累。第三，已經(jīng)歷5年持續(xù)上升的拉美股市自身也有技術(shù)回調(diào)和擠壓泡沫的要求。最近兩年，由于美元疲軟和流動(dòng)性泛濫，大量資金涌入拉美市場，推動(dòng)這些國家股市的大幅上漲，積累了泡沫。當(dāng)這些資金開始撤離時(shí)，泡沫成分釋放導(dǎo)致了股指大跌。

（七）非洲

2008年全球股市熊氣彌漫，過去表現(xiàn)搶眼的非洲股市也難獨(dú)善其身。在內(nèi)外部因素的共同作用下，去年南非、尼日利亞和肯尼亞等撒哈拉以南非洲地區(qū)主要股市股指均大幅下跌。不過，也有個(gè)別股市走出逆勢上揚(yáng)行情。目前，分析人士觀點(diǎn)各異，今年市場走勢如何很不明朗。非洲最大證券市場南非約翰內(nèi)斯堡股市表現(xiàn)不佳。截至2008年12月12日，約翰內(nèi)斯堡股市綜合指數(shù)收于21355.24點(diǎn)，相比2007年底的近30000 點(diǎn)下降了約28%。撒哈拉以南非洲第二大股票交易市場尼日利亞股市的綜合指數(shù)2008年第一個(gè)交易日的收盤點(diǎn)位為57990.22，到12月上旬指數(shù)已降至31000 點(diǎn)以下，暴跌47%左右。東非最大的股票交易市場肯尼亞股市內(nèi)羅畢證交所20種股票指數(shù)去年12月11日收于3251.03點(diǎn)，比上年底大選前最后一個(gè)交易日的5444.83點(diǎn)大幅下挫40%。

不過，西非的加納股市逆勢上揚(yáng)，成為2008年全球表現(xiàn)最好的股市之一。2008年前11個(gè)月，加納證券交易所全股指數(shù)上漲了60%以上，這與其他新興市場主要股指紛紛狂瀉形成鮮明對(duì)比。2008年以來非洲股市整體走低主要是內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果。這些因素包括國內(nèi)政治形勢變化、通貨膨脹一度上升、油價(jià)回落、外資和僑匯流入減少和金融危機(jī)等。

由于通貨膨脹導(dǎo)致燃料和其他基本生活必需品價(jià)格上漲，許多非洲本土投資者不得不拋售手中的股票，這也是造成股市下挫的原因之一。而外資和僑匯流入減少也對(duì)非洲股市構(gòu)成不利影響。過去幾年來，這部分資金的涌入是支撐非洲股市上行的重要因素?？夏醽啒I(yè)內(nèi)人士指出，由于僑匯流入減少，肯尼亞居民可支配收入減少，他們對(duì)股市的投資也在下降，這無疑對(duì)股市形成壓力。非洲國家股市還受到金融危機(jī)的波及。盡管一開始市場沒有受到危機(jī)的直接沖擊，但投資者的信心多少受到影響。隨著金融危機(jī)蔓延，外資抽逃現(xiàn)象嚴(yán)重，南非、尼日利亞和肯尼亞等股市都受到不利影響。與此同時(shí)，國際油價(jià)從接近每桶150美元下跌到不足40美元，給撒哈拉以南非洲頭號(hào)石油生產(chǎn)國尼日利亞造成巨大沖擊，股市也深受其害。

展望2009年，非洲股市走勢如何難以預(yù)料。部分分析人士對(duì)股市前景持較為樂觀態(tài)度。他們認(rèn)為隨著非洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)一步發(fā)展，非洲各國股市之間的融合也將加強(qiáng)，這必將推動(dòng)股市走高。

第二部分 基金市場運(yùn)行狀況

一、基本狀況

（一）基金凈值

2008年四季度，在股市探底反彈的情況下，基金虧損幅度有所收窄，債券基金、貨幣市場基金表現(xiàn)出色。天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年四季度全部基金（含QDII）虧損1423.24億元，比三季度的虧損額2749.18億元下降了48%。報(bào)告期內(nèi)基金繼續(xù)大幅兌現(xiàn)浮虧。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，四季度本期利潤扣減本期公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額為-2481.84億元，凈虧損額略高于三季度的-2102億元。

股票型基金仍是虧損大戶，報(bào)告期內(nèi)虧損額達(dá)到1105.75億元，但較三季度的1849.1億元下降40%。混合型基金虧損幅度也有所下降，報(bào)告期內(nèi)虧損346.51億元，較前一季度下降55%。在上證綜指當(dāng)季下跌20.62%的情況下，股票型基金和混合型基金虧損面收窄的主要原因是市場受4 萬億投資計(jì)劃刺激出現(xiàn)反彈，不少基金經(jīng)理把握反彈機(jī)會(huì)取得了一定的正收益，減少了10月初市場大跌的損失。而受全球股市繼續(xù)下跌影響，QDII基金難逃虧損厄運(yùn)，2008年四季度虧損額達(dá)到90.27億元，但同樣較三季度收窄45%。

債券基金、貨幣基金和保本基金則在去年四季度取得凈收益，且這三類基金的總體盈利額環(huán)比均有所增長。其中，債券基金普遍采取了拉長組合久期的投資策略，分享了債券收益率快速下降帶來的投資機(jī)會(huì)，較好地把握了債券市場難得的大牛市行情，取得了不錯(cuò)的收益。天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)債券基金賺取了80.54億元的盈利，較三季度增加了223%。同時(shí)，一些基金利用成本極低的資金環(huán)境，對(duì)債券倉位進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆糯?，從而增加基金收益。另外，部分允許投資股票的增強(qiáng)型債券基金還敏銳捕捉到年末股市反彈的機(jī)會(huì)，適當(dāng)增加了投資組合中股票和可轉(zhuǎn)債的投資比例，為基金凈值的提升作出了一定貢獻(xiàn)。貨幣市場基金的收益同樣大幅提升，去年四季度盈利34.4億元，較前一季度的11.45億元增加了2倍。保本基金同樣實(shí)現(xiàn)盈利，并且盈利額增加至4.36億元，增幅高達(dá)401%。

從基金公司來看，規(guī)模較大的公司虧損額依然居前，博時(shí)、華夏、易方達(dá)、南方、嘉實(shí)位居前五名。但華夏基金在基金管理份額高達(dá)1849.94億份的情況下，虧損額只有107.43億元，較去年三季度下降53%，顯示出不俗的投資管理能力。單只基金方面，華夏50ETF、易方達(dá)50、嘉實(shí)300 三只指數(shù)基金因高倉位排名虧損額前三位。

（二）基金倉位

根據(jù)天相對(duì)已發(fā)布基金季報(bào)的29家基金管理公司旗下基金的統(tǒng)計(jì)，基金在去年第四季度中全面加倉?？杀鹊幕鸸善眰}位平均上升了1.5%，從去年三季度末的66.21%上升到四季度末的67.71%。其中，加倉最為迅猛的是混合型基金，29家基金公司旗下混合型基金，平均加倉2.73個(gè)百分點(diǎn)。股票型基金（開放式）平均加倉0.98個(gè)百分點(diǎn)。封閉式基金略有減倉，平均倉位下降0.71個(gè)百分點(diǎn)，主要是源于個(gè)別封閉式基金的大幅減倉。另外，最新季報(bào)還顯示，基金對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)判分歧較大。樂觀者表示，2009年中國經(jīng)濟(jì)有望見底回升，而悲觀者則認(rèn)為，不排除進(jìn)一步惡化的可能。申萬巴黎新動(dòng)力等基金對(duì)于2009年宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷較為樂觀，認(rèn)為雖然未來一到兩個(gè)季度，經(jīng)濟(jì)增長還未見底，短期將處于通縮階段，上市公司年報(bào)可能低于預(yù)期，2009年一季報(bào)業(yè)績同比將出現(xiàn)大幅下滑，但基本面見底預(yù)期有望在年內(nèi)看到。而信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長等基金則較為謹(jǐn)慎，認(rèn)為2009年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢雖有波動(dòng)但仍有可能進(jìn)一步惡化，經(jīng)濟(jì)或已進(jìn)入一個(gè)較長的調(diào)整周期。不過，在對(duì)市場的判斷上，各基金共識(shí)大于分歧。基金多數(shù)認(rèn)為短期內(nèi)市場可能出現(xiàn)階段性反彈；而從更長期的角度來看，股市應(yīng)該已經(jīng)從戰(zhàn)略撤退階段進(jìn)入了戰(zhàn)略相持階段。

具體在基金公司中，去年四季度加倉較為積極的公司包括上投摩根、易方達(dá)、嘉實(shí)基金、中?；稹⑻┬呕?、萬家基金等。整體減倉比例較大的公司包括寶盈基金、華商基金、長城基金、諾德基金等。市場關(guān)注度較大的基金公司中，華夏略有加倉，廣發(fā)基金明顯加倉。中郵基金高位略有減倉，興業(yè)基金繼續(xù)保持輕倉狀態(tài)，華安、博時(shí)、南方、華寶興業(yè)等基金整體都有較明顯的減倉狀況。

從2008年全年來看，偏股型基金最新資產(chǎn)規(guī)模只有1.28萬億元，比2007年年底少了1.66萬億元，成為2008年基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？s水過萬億元的主要原因。統(tǒng)計(jì)還顯示，偏股型基金資產(chǎn)規(guī)模占A股流通市值比例在2008年不斷下降，從年初32.52%下降到中期的29.92%，再到年底的28.81%，基金在A 股市場的話語權(quán)呈下降之勢

對(duì)于2009年第一季度市場走勢，多數(shù)基金認(rèn)為，短期而言，市場有可能產(chǎn)生階段性反彈，而反彈高度則取決于經(jīng)濟(jì)刺激政策與疲軟基本面的對(duì)沖結(jié)果。中郵核心成長等基金表示，寬松貨幣政策下帶來的流動(dòng)性充裕，可能形成對(duì)估值水平的支撐，有效把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并規(guī)避業(yè)績地雷的能力，是對(duì)于基金投資最大的挑戰(zhàn)，總體來看“一季度的市場可能是危與機(jī)并存的市場?！?

（三）開放式基金

較高風(fēng)險(xiǎn)的開放式股票基金在2008 年四季度的收益率為-6.02%，中等風(fēng)險(xiǎn)的開放式混合型基金的收益率為-3.69%，整體開放式基金（除貨幣型基金以外）的季度收益率為-3%。相比滬深300 等大盤的表現(xiàn)，明顯要好得多。 低風(fēng)險(xiǎn)的開放式債券型基金季度收益率連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正收益，2008年四季度的收益率高達(dá)5.48%。

（四）封閉式基金

2008年四季度,封閉式基金的價(jià)格指數(shù)走勢看，呈大幅震蕩并下行趨勢。證和深證基金指數(shù)分別下挫10.69%和7.13%，而滬深300指數(shù)下跌14.61%，上證和深證基金指數(shù)分別強(qiáng)于大盤3.9%和7.5%，而深證基金指數(shù)強(qiáng)于上證基金指數(shù)表現(xiàn)。

從折價(jià)率看，去年四季度呈擴(kuò)大態(tài)勢，截止12月末，全體封閉式基金按照規(guī)模整體折價(jià)率為-26.74%比三季度末擴(kuò)大3.1個(gè)百分點(diǎn)。

從分紅歷史角度上看，分紅是影響封閉式基金市場表現(xiàn)的極重要的影響因素。2003年以來年度分紅和市場走勢的正相關(guān)，而且，價(jià)格走勢有時(shí)還能夠提前反映分紅的情況，這可以從投資者的預(yù)期進(jìn)行解釋，即市場價(jià)格可能提前對(duì)于年度投資收益狀況、或者分紅情況有所反應(yīng)。從2008年以來，封閉式基金市場遭受重挫，也提前反映了2008年度分紅前景的黯淡。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)基金季報(bào)數(shù)據(jù)，2008年上半年封閉式基金實(shí)現(xiàn)凈收益81億元，2007年，封閉式基金年度凈收益為1159.8億元，年度已分紅額度為1056.3億元， 未分紅額度為103.5億元。2008年三季度的虧損擴(kuò)大到78.28億元，四季度為-89.99億元，這樣計(jì)算未扣減本公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額損失為16.23億元，說明封閉式基金僅有很低的分紅能力。

按照匯總2008年度基金份額凈收益，超出1元單位基金凈值后的余額的90%進(jìn)行分配的能力計(jì)算。發(fā)現(xiàn)具備分紅能力的封閉式基金包括基金漢盛、基金安信、基金景宏、基金裕陽、基金漢興、基金通乾、基金安順等，其中基金漢盛和基金安信的分紅能力最強(qiáng)。

二、行業(yè)配置

根據(jù)天相統(tǒng)計(jì)，基金在2008年四季度普遍增持了機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥和生物制品以及房地產(chǎn)行業(yè)，大幅減持了金融保險(xiǎn)、交通運(yùn)輸、金屬非金屬行業(yè)。同時(shí)，在基金前十大重倉股中，電網(wǎng)、電信設(shè)備等股票也占據(jù)了較大比例。在倉位上，2008年四季度可比的偏股型基金股票倉位較2008年三季度略有上升，從三季度的66.21%上升至67.71%。

根據(jù)天相統(tǒng)計(jì)，基金2008年四季度增持前五大行業(yè)為機(jī)械設(shè)備儀表、醫(yī)藥和生物制品、房地產(chǎn)、綜合類以及電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，基金增持此五大行業(yè)較2008年三季度分別提高0.55%、0.51%、0.28%、0.19%、0.12%。這五大行業(yè)中，醫(yī)藥以及電力、煤氣行業(yè)成為基金看好并增持的行業(yè)并不讓人感到意外，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下行的過程中，這兩類行業(yè)較其他行業(yè)有比較大的增長確定性，房地產(chǎn)行業(yè)成為基金增持的第三大行業(yè)則有些意外，但是從估值角度看，房地產(chǎn)股票的跌幅很大，加上很多房地產(chǎn)上市公司仍然有大量的土地儲(chǔ)備，同時(shí)，房地產(chǎn)的前景可能并不會(huì)如很多投資者的預(yù)期那么悲觀，這幾個(gè)因素可能是基金看好并增持的原因。

在基金減持的前五大行業(yè)中，金融、保險(xiǎn)業(yè)首當(dāng)其沖。根據(jù)天相統(tǒng)計(jì)，基金去年四季度減持金融、保險(xiǎn)業(yè)的幅度達(dá)到2.06%，在可比115只基金中，2008年三季度金融保險(xiǎn)業(yè)占基金凈值比例為11.47%，但是到四季度，基金持有的金融保險(xiǎn)業(yè)占基金凈值比例下降至9.41%。而從金融股在二級(jí)市場上的表現(xiàn)看，也印證了基金的大幅減持，上年四季度建設(shè)銀行、招商銀行、中國平安等金融保險(xiǎn)股跌幅均較靠前。(見圖表8)

三、基金重倉股

（一）基金重倉股基本狀況

資料顯示，去年第四季度持股集中度在70%以上的基金有25只，比上季度減少了11只，有14只基金的持股集中度超過了80%。其中，6只基金：銀河收益、景順長城公司治理、寶盈鴻利收益、天治財(cái)富增長、國聯(lián)安德盛紅利和富國天鼎中證紅利的持股數(shù)小于或等于10家，因此其持股集中度達(dá)到了100%。2008年第四季度，基金重倉股還出現(xiàn)了“去核心化”的趨勢，滬深300指數(shù)成份股在基金重倉股中的比重大幅下降至86.14%。而滬深300 指數(shù)前30大權(quán)重股在基金重倉股中的比重也再次下降至60%以下，為59.60%，與2007年二季度和2008年一季度的數(shù)據(jù)基本持平。滬深300指數(shù)前十大權(quán)重股在基金重倉股中的比重也明顯下降，為31.59%。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，基金對(duì)滬深300前十大權(quán)重股全部低配。而基金重倉股中，僅10只滬深300成份股是超配的，其余均為低配。而低配百分點(diǎn)排列前十的股票均低配1個(gè)百分點(diǎn)以上。此外，2008年第四季度，基金對(duì)醫(yī)療行業(yè)股票的增持力度最大，而金融板塊等遭到基金的“拋棄”?；鹣鄬?duì)減持的個(gè)股多以權(quán)重股為主，其中招商銀行占基金持股市值比重減少的幅度為1.4811個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)減持的個(gè)股在第四季度的跌幅普遍超過了30% 。(見圖表9)

（二）基金增持重倉股

基金去年四季度新進(jìn)且持股占流通股本比例超過10%的個(gè)股有4只，分別是一致藥業(yè)、金風(fēng)科技、國電南自和許繼電氣，這四只個(gè)股2008年四季度以來股價(jià)漲幅均在30%以上；基金四季度增持且持股比例占流通股本比例超過40%的個(gè)股有5只，分別是特變電工（48.32%）、小商品城（47.86%）、博瑞傳播（41.39%）、海油工程（40.68%）和雙匯發(fā)展（40.4%）。2008年四季度退出基金前十大重倉股的個(gè)股三季度基金持股比例均較低，其中基金持股占流通股本比例較高的幾只有上實(shí)發(fā)展（19.31%）、報(bào)喜鳥（19.07%）、新鋼股份（14.81%）等，以上三只個(gè)股2008年四季度以來跌幅均在10%以上。(見圖表10)

（三）基金減持重倉股

去年四季度末，共有366只個(gè)股進(jìn)入基金前十大重倉股行列，剔除掉2008年八月份以來新設(shè)立沒有可比數(shù)據(jù)的基金，其余330只有股票倉位的基金共重倉347只個(gè)股，其中68 只屬于四季度新進(jìn)入基金前十大重倉股名單的個(gè)股，152只四季度被基金增持，122只被減持，5只基金持股相比2008年三季度末未有變化，85只2008年三季度被基金持有，而四季度從基金前十大重倉股名單中退出。(見圖表11)

四、社?；?

繼2008年11月開設(shè)8賬戶之后，全國社?；鹑ツ?2月繼續(xù)加大入市步伐，再次加開8 賬戶。這也是社?；?008年第三次開戶。中登公司公布的2008年12月月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，12 月有8個(gè)社?；鹳~戶完成了開戶，其中滬深兩市各4個(gè)賬戶。至此，在滬深兩市共有132個(gè)社保賬戶，滬深兩市各66個(gè)。連續(xù)增開賬戶可能表明，社保基金認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的收益率已經(jīng)比不上股票的收益率了。社保基金如果增持，有利于提振信心。不過從過去的經(jīng)驗(yàn)看，股市走出底部還有待反復(fù)考驗(yàn)，只有在社?；疬B續(xù)兩個(gè)季度以上大規(guī)模增倉之后，才有較大概率宣稱股市已經(jīng)走出底部。作為最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，全國社?；鹪谫Y本市場“屢有斬獲”。全國社?；?007年年報(bào)顯示，按成本計(jì)算，截至2007年底，全國社保基金資產(chǎn)總額為4396.94億元，其中委托投資資產(chǎn)達(dá)2069.40億元，占比為47.06%。 五、開戶狀況

中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司公布的2008年12月份的業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年12月份，滬深兩市新開股票賬戶數(shù)為91.09萬戶。其中，A股新增賬戶開戶數(shù)為90.66萬戶，其中包括兩家QFII新增賬戶，B股新增賬戶開戶數(shù)為4325戶。

從全年來看，截至2008年年底，股票賬戶數(shù)為12363.89萬戶。全年新增的股票賬戶數(shù)為1436.63萬戶，相比2007年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的6057.34萬戶，大幅減少了4620.71萬戶，降幅達(dá)到76.28%。逐月分析，新開股票賬戶數(shù)整體呈遞減趨勢：去年1～5月，新開賬戶數(shù)從253.11萬戶降至105.58萬戶，而6～10月，新開賬戶則一直徘徊在100萬戶以內(nèi)?；鸱矫?，12月份新增基金賬戶開戶數(shù)為14.4072萬戶。截至去年年底，基金賬戶開戶總數(shù)為3039.4473萬戶。

第三部分 債券市場運(yùn)行狀況

一、債券發(fā)行情況

根據(jù)人民銀行發(fā)布的《2008年份金融市場運(yùn)行情況》，2008年，銀行間債券市場累計(jì)發(fā)行人民幣債券25625.8億元，同比增加16.91%，短期融資券、次級(jí)債券以及資產(chǎn)支持證券的發(fā)行量較上年均有較大幅度增加，此外2008年4月份推出的中期票據(jù)也保持了較大的發(fā)行量。2008年年末，債券市場債券托管總額達(dá)210.3萬億元，其中，銀行間市場托管額為10萬億元，同比增加19.7%。

2008年，銀行間債券市場債券品種和信用層次更加豐富。在繼續(xù)穩(wěn)步推動(dòng)金融債券、資產(chǎn)支持證券、短期融資券發(fā)行的同時(shí)，允許非金融企業(yè)在銀行間市場注冊(cè)發(fā)行中期票據(jù)，直接融資渠道進(jìn)一步拓寬。2008年，商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行量大幅增加，全年共有10家商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券724億元，發(fā)行量較前一年增長115.2%，另有兩家商業(yè)銀行發(fā)行普通金融債券250 億元。資產(chǎn)證券化試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍和發(fā)行規(guī)模較2007年均有擴(kuò)大，包括商業(yè)銀行、汽車金融公司、資產(chǎn)管理公司等在內(nèi)的8家機(jī)構(gòu)發(fā)起總金額為302億元的資產(chǎn)支持證券。非金融企業(yè)債務(wù)融資工具市場迅速發(fā)展，2008年銀行間債券市場共發(fā)行短期融資券269只，累計(jì)發(fā)行面額4308.5億元，中期票據(jù)41只，累計(jì)發(fā)行面額1737億元。

2008年債券發(fā)行期限結(jié)構(gòu)中，中短期債券發(fā)行比重較大，期限5年以內(nèi)的債券發(fā)行量占比47.2%。主要原因是:非金融企業(yè)債務(wù)融資工具快速發(fā)展，短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行量較大，且期限均在7年以下。

二、拆借交易情況

2008年，銀行間市場累計(jì)成交110.29萬億元，市場運(yùn)行主要有以下特點(diǎn)：一是成交量繼續(xù)大幅增長。2008年，銀行間市場成交量突破110萬億元，同比增長55.3%，其中，現(xiàn)券成交量37.12萬億元，同比增長137.9%;同業(yè)拆借成交量15.05萬億元，同比增長41.3%;回購成交量58.12萬億元，較上年增加13.33萬億元，同比增長29.8%。二是短期交易占比高。2008年銀行間市場交易中，隔夜拆借品種成交10.65萬億元，占拆借成交總量的70.8%；1天回購品種成交37.03萬億元，占回購成交總量的63.7%。2008年債券指數(shù)總體呈現(xiàn)上行走勢。銀行間市場債券指數(shù)由年初114.84點(diǎn)升至年末的132.05點(diǎn)，上升17.21點(diǎn)，升幅14.99%;交易所市場國債指數(shù)由年初的110.78點(diǎn)升至年末的121.30點(diǎn)，上升10.52點(diǎn)，升幅9.50%。

三、債券市場收益率

2008年，貨幣市場利率大致可分為兩個(gè)階段:第一階段為年初至9月份，貨幣市場利率階段性寬幅波動(dòng)，這一階段基本是2007年市場利率走勢的延續(xù)。貨幣市場利率相對(duì)高位運(yùn)行，以質(zhì)押式回購市場為例，月加權(quán)平均利率基本在2.70%以上。同時(shí)，大額新股發(fā)行凍結(jié)資金與貨幣市場利率階段性波動(dòng)相伴，新股發(fā)行資金凍結(jié)期結(jié)束后貨幣市場利率迅速回落。第二階段為10月份至年底，貨幣市場利率持續(xù)下行。12月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.24%，比1月份下降108個(gè)基點(diǎn);12月份質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.22%，比1月份下降159個(gè)基點(diǎn)。

2008年，債券市場收益率曲線整體大幅下移，以銀行間市場國債收益率曲線為例，大致可分為三個(gè)階段:第一階段為1～3月份，收益率曲線平行下移。3月末， 國債各關(guān)鍵期限收益率較年初下降幅度均在30個(gè)基點(diǎn)以上。第二階段為4～6月份，收益率曲線陡峭化上移。各期限國債收益率增加幅度在30-60 個(gè)基點(diǎn)之間，其中30年期國債收益率增加最多，為60個(gè)基點(diǎn)。第三階段為7月份至年末，收益率曲線整體大幅下移。

四、投資者類型

2008年，資產(chǎn)管理公司和汽車金融公司作為新型成員機(jī)構(gòu)進(jìn)入同業(yè)拆借市場，截至2008年末，銀行間同業(yè)拆借市場參與者包括銀行、證券公司、財(cái)務(wù)公司等多種類型機(jī)構(gòu)投資者788家，比2007年末增加71家。2008年末，銀行間債券市場參與者達(dá)8299家，包括各類金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)投資者，形成了以做市商為核心、金融機(jī)構(gòu)為主體、其他機(jī)構(gòu)投資者共同參與的多層市場結(jié)構(gòu)，銀行間債券市場已成為各類市場主體進(jìn)行投融資活動(dòng)的重要平臺(tái)。

2008年，銀行間債券市場參與主體類型進(jìn)一步豐富，非金融企業(yè)與資金集合型投資主體增加較多。其中，企業(yè)新增741家，基金新增365家，信用社新增39家，銀行新增33家，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新增15家，非銀行金融機(jī)構(gòu)新增12家，證券公司新增5家。

五、柜臺(tái)交易狀況

2008年，商業(yè)銀行柜臺(tái)業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)。除工、農(nóng)、中、建四家商業(yè)銀行外，招商銀行、民生銀行、北京銀行、南京銀行等四家新增試點(diǎn)銀行開始全面開展記賬式國債柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)。

柜臺(tái)交易的債券品種增加，所有關(guān)鍵期限的國債全部納入柜臺(tái)交易品種。柜臺(tái)交易的券種包含1年、3年、7年、10年和15年期五個(gè)品種，柜臺(tái)交易的國債數(shù)量達(dá)到46只，較2007年增加13 只。國債柜臺(tái)交易量有所下降，全年累計(jì)成交30.43億元，同比減少14.7%。

六、市場重大動(dòng)態(tài)

1．中期票據(jù)重啟發(fā)行。去年10月5日，中國人民銀行宣布，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的突出矛盾，同意中國銀行601988間市場交易商協(xié)會(huì)從去年10月6日起,繼續(xù)接受非金融企業(yè)中期票據(jù)發(fā)行的注冊(cè)，并優(yōu)先接受大型權(quán)重股上市公司以及煤、電、油、運(yùn)等國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)中的主要企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的注冊(cè)報(bào)告。

2．中小企業(yè)短期融資券展開試點(diǎn)。去年10月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)接受了六家中小企業(yè)發(fā)行短期融資券的注冊(cè)，中小企業(yè)短期融資券試點(diǎn)活動(dòng)正式開啟。本季度5家企業(yè)成功發(fā)行，發(fā)行額共計(jì)1.6億元，為中小企業(yè)籌資拓寬了渠道。

3．信托公司可在銀行間債券市場開立信托專用債券賬戶。去年12月10日，中國人民銀行宣布，為豐富全國銀行間債券市場投資者類型，推動(dòng)債券市場健康發(fā)展，信托公司可在全國銀行間債券市場開立信托專用債券賬戶。

4．國家開發(fā)銀行股份公司正式掛牌成立。去年12月16日，國開行股份公司在北京正式成立，這標(biāo)志著國家開發(fā)銀行改革發(fā)展進(jìn)入了新階段，我國政策性銀行改革取得重大進(jìn)展。國開行股份公司注冊(cè)資本為3000億元，財(cái)政部和中央?yún)R金投資有限公司分別持有51.3%、48.7%的股權(quán)。銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，國開行掛牌前發(fā)行的存量人民幣債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重全部為零，掛牌后新發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)在2010年底前為零，2010年后由銀監(jiān)會(huì)按市場化原則另行研究確定。(見圖表12、13、14、15、16、17、18、19、20)

第四部分 期貨市場運(yùn)行狀況

一、期貨市場整體狀況

2008年全國期貨市場累計(jì)成交量為1363887102手，累計(jì)成交額達(dá)719141.9億元，同比分別增長了87.24%和75.52%。其中去年12月份共成交期貨合約15529699手，成交金額為62156.34億元，同比分別增長了81.54%和18.93%，環(huán)比分別增長了14.87%和12.54%。

2008年商品期貨市場運(yùn)行呈現(xiàn)出明顯特征。一是受金融危機(jī)影響，價(jià)格波動(dòng)加劇。由于受國內(nèi)外相關(guān)市場影響，大商所相關(guān)品種在2008年3月、8月、10月期價(jià)大幅波動(dòng)，特別是 “十一”長假后上述品種期價(jià)劇烈下跌，豆一、豆粕、豆油、棕櫚油、聚乙烯等品種主力合約期價(jià)較7月初下跌30%以上，其中豆油、棕櫚油、聚乙烯主力合約跌幅超過50%，10月單月跌幅達(dá)30%左右;10月份單只合約日內(nèi)最大波幅達(dá)10% （即跌停板直接翻轉(zhuǎn)漲停板），大大超過2007年同期。二是漲跌停板空前，市場安全穩(wěn)定運(yùn)行。全年大商所合約漲跌停板超過2232個(gè)，相當(dāng)于2007年漲跌停板次數(shù)的10倍，2006年的20倍。防范風(fēng)險(xiǎn)的壓力前所未有，但大商所確保了市場安全穩(wěn)定運(yùn)行。三是新品種迅速成長，聚乙烯成為新明星。聚乙烯、棕櫚油等品種日成交量屢創(chuàng)新高，占大商所全部成交量的比重亦不斷增大，聚乙烯日常穩(wěn)定在10%以上，最高接近30%，棕櫚油也增加到了5%以上。我國期貨市場之所以在2008年取得如此令人矚目的成績，一是隨著我國商品期貨市場各品種不斷成熟和完善，越來越多的現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)入期貨市場，投資者的廣度和深度得到了拓展；二是在美國次貸危機(jī)向全球金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)蔓延的過程中，市場對(duì)商品期貨的避險(xiǎn)需求大幅增加，而商品期貨市場在2008年所經(jīng)歷的牛熊轉(zhuǎn)變的過山車行情，也吸引了投機(jī)資金的進(jìn)入；三是黃金期貨的上市、股指期貨的籌備，使銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)期貨市場的關(guān)注不斷提升。(見圖表21)

二、上海期貨交易所運(yùn)行狀況

上海期貨交易所全年累計(jì)成交量為2.8億手，同比增長了64%；全年累計(jì)成交額為28.9萬億元，同比增長了25%。到去年12月末持倉總量107.6萬手，較上月末增長了17%。

三、鄭州商品交易所運(yùn)行狀況

鄭州商品交易所全年累計(jì)成交量4.5億手，同比增長139%;全年累計(jì)成交額15.6萬億元，同比增長163%。去年12月末市場持倉總量為94.9萬手，較上月末下降了9.6%。

四、大連商品交易所運(yùn)行狀況

大連商品交易所全年累計(jì)成交量6.4億手，同比增長72%;全年累計(jì)成交額27.5萬億元，同比增長130%。去年12月末市場持倉總量為122.5萬手，較上月末下降了20%。(見圖表22)

五、2008年期貨市場大事

1月2日，紐約商品交易所2月原油期貨價(jià)格盤中觸及100美元/桶大關(guān)。

1月16日，央行宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

1月中旬，中國南方大部分地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)大范圍低溫、雨雪和冰凍的極端天氣。

1月22日，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)決定緊急降息0.75個(gè)百分點(diǎn)。

1月25日，央行宣布調(diào)整存款準(zhǔn)備金率至15%。

1月30日，美聯(lián)儲(chǔ)再度降息0.5個(gè)百分點(diǎn)。

2月7日，美國國會(huì)參眾兩院通過了約1680億美元的經(jīng)濟(jì)刺激法案。

3月18日，央行宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

3月24日，美國第5大投資銀行貝爾斯登以10美元/股的“超低價(jià)”被摩根大通收購。

3月28日，央行宣布調(diào)整存款準(zhǔn)備金0.5%，調(diào)整后為15.5%

4月9日，IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)將在2008年衰退。

4月10日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破7元大關(guān)。

4月16日，央行宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

4月23日，交易印花稅稅率3‰調(diào)整為1‰。

5月1日，美聯(lián)儲(chǔ)再度宣布降息，降息幅度25個(gè)基點(diǎn)，降息后利率為2%。

5月12日，央行上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后為16.5%。

5月12日，中國汶川發(fā)生大地震。

6月7日，中國人民銀行決定上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

6月19日，國家發(fā)改委宣布自6月20日起將汽油、柴油價(jià)格每噸提高1000 元。

6月26日，紐約市場油價(jià)盤中一舉突破140美元大關(guān)。

6月30日，美國中西部密西西比流域出現(xiàn)洪災(zāi)。

7月30日，美國總統(tǒng)布什簽署總額達(dá)3000億美元的房市援助法案。

8月8日，北京奧運(yùn)會(huì)開幕。

9月7日，美國聯(lián)邦政府宣布接管房利美和房地美。

9月15日，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。美國銀行收購美林公司。

9月15日，央行宣布從9月25日起存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。

9月16日，央行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。

9月17日，美國政府同意出資救助美國保險(xiǎn)企業(yè)美國國際集團(tuán)（AIG）。

9月19日，證券交易印花稅改為單邊征收。

9月26日，華盛頓互惠公司被FDIC查封、接管，成為美國有史以來倒閉的最大規(guī)模銀行。

9月30日，美國眾議院否決了美國政府的7000億美元的救援計(jì)劃。

10月4日，美國眾議院投票通過了修改過的金融救援方案。

10月6日，國慶長假結(jié)束后國內(nèi)期貨市場全線跌停。大多品種兩天后實(shí)行三板強(qiáng)平。

10月8日，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國以及加拿大、瑞士和瑞典等國央行聯(lián)合降息。央行宣布下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

10月9日，國務(wù)院宣布暫免個(gè)人存款利息所得稅。

10月14日，美國總統(tǒng)布什宣布，政府將斥資2500億美元購買金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。

10月20日，中國增加1650萬噸國儲(chǔ)糧食收購計(jì)劃，其中大豆150萬噸，玉米500萬噸。

10月21日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布為商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金支付的利率將提高到1.15%。

10月25日，OPE宣布減產(chǎn)150萬桶/天。

10月29日，中國人民銀行宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。

10月30日，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至1%。

11月5日，國務(wù)院提出擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)實(shí)施措施。

11月23日，美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聯(lián)合宣布向花旗集團(tuán)注資。

11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布投入8000 億美元解凍消費(fèi)信貸、住房抵押信貸及小企業(yè)信貸市場。11月26日中國央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個(gè)百分點(diǎn)。

11月28日，美國3 大汽車巨頭面臨破產(chǎn)的危機(jī)，最少需要250 億美元度過難關(guān)。

12月3日，中國再度增加國家臨時(shí)存儲(chǔ)糧食收購計(jì)劃1400萬噸。

12月8日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為2009年經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)。

12月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間至零至0.25%。

12月17日，歐佩克部長級(jí)會(huì)議做出新減產(chǎn)220萬桶/天的決定。

12月18日，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于實(shí)施成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革的通知》。

12月19日，紐約商品交易所1 月原油期貨價(jià)格盤中創(chuàng)出32.4美元/桶的年內(nèi)最低。

12月22日，央行宣布下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)從12月25日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

12月27日，巴以沖突爆發(fā)。

第五部分 行業(yè)政策

一、央行出臺(tái)房貸新政

中國央行去年10月22日決定，從去年10月27日起，擴(kuò)大商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下浮幅度，調(diào)整最低首付款比例。據(jù)此決定，商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率的下限擴(kuò)大為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍，最低首付款比例調(diào)整為20%。而中國人民銀行行長周小川表示，央行下一步將簡化和規(guī)范住房貸款制度。

周小川在十一屆全國人大常委會(huì)第五次會(huì)議作國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控情況的報(bào)告時(shí)說，央行將加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)金融的監(jiān)測，改進(jìn)房地產(chǎn)金融服務(wù)。建立健全房地產(chǎn)金融監(jiān)測機(jī)制，密切跟蹤房地產(chǎn)市場發(fā)展態(tài)勢。簡化和規(guī)范住房貸款制度，理順住房消費(fèi)貸款政策。引導(dǎo)商業(yè)銀行科學(xué)評(píng)估房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，在完善風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，進(jìn)一步改進(jìn)金融服務(wù)，支持房地產(chǎn)業(yè)的合理有效信貸需求，促進(jìn)房地產(chǎn)信貸市場平穩(wěn)運(yùn)行。央行公布的房貸政策調(diào)整主要內(nèi)容包括：

一是商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率的下限擴(kuò)大為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍，最低首付款比例調(diào)整為20%。金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的貸款利率、首付款比例，應(yīng)根據(jù)借款人是首次購房或非首次購房、自住房或非自住房、套型建筑面積等是否系普通住房，以及借款人信用記錄和還款能力等風(fēng)險(xiǎn)因素在下限以上區(qū)別確定。

二是對(duì)居民首次購買普通自住房和改善型普通自住房貸款需求，金融機(jī)構(gòu)可在貸款利率和首付款比例上按優(yōu)惠條件給予支持;對(duì)非自住房、非普通住房的貸款條件,金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)予以提高。

三是下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率。其中，五年期以下（含）由現(xiàn)行的4.32% 調(diào)整為4.05%，五年期以上由現(xiàn)行的4.86%調(diào)整為4.59%，分別下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)。

四是汶川地震災(zāi)區(qū)居民災(zāi)后購置自住房的貸款利率下限、最低首付款比例以及住房公積金貸款利率優(yōu)惠政策保持不變。金融機(jī)構(gòu)將繼續(xù)在貸款利率、首付款比例等方面，支持合理的個(gè)人住房貸款需求。按照此次出臺(tái)政策的要求，對(duì)居民首次購買普通自住房和改善型普通自住房貸款需求，金融機(jī)構(gòu)在貸款利率和首付款比例上按優(yōu)惠條件給予積極支持，體現(xiàn)了保障和改善民生的原則。對(duì)非自住房、非普通住房的貸款條件，金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)予以提高。

二、一行三會(huì)一致行動(dòng)提振市場信心

在全球央行降息升溫、各國政府?dāng)M共同進(jìn)一步采取救市措施的背景下，央行果斷出手宣布調(diào)降基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。同日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人出面辟謠：融資融券工作在正常推進(jìn)之中；保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資，并表態(tài)支持各種穩(wěn)定資本市場的舉措；銀監(jiān)會(huì)也表示在華外資銀行總體繼續(xù)保持穩(wěn)健運(yùn)行。此外，前證監(jiān)會(huì)主席周正慶則公開呼吁政府應(yīng)干預(yù)股市，抓緊建立平準(zhǔn)基金。此次“一行三會(huì)”同時(shí)發(fā)出穩(wěn)定市場信號(hào)，可以看作是各部門加強(qiáng)合作的典范案例。之所以有合作，并且配合默契，是因?yàn)閷?duì)現(xiàn)實(shí)的看法正在取得一致。唯有積極正視現(xiàn)實(shí)，才會(huì)有合作精神，也才能斷然采取系列配套措施來挽救市場。監(jiān)管層的這種合作精神才是增強(qiáng)投資者信心的最有效途徑。

三、國務(wù)院出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需十措施，確定4萬億元投資計(jì)劃

國務(wù)院總理溫家寶去年11月5日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的措施。會(huì)議認(rèn)為，近兩個(gè)月來，世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻，為抵御國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)我國的不利影響，必須采取靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的形勢。當(dāng)前,要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺(tái)更加有力的擴(kuò)大國內(nèi)需求措施，加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。

會(huì)議確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施。一是加快建設(shè)保障性安居工程。加大對(duì)廉租住房建設(shè)支持力度，加快棚戶區(qū)改造，實(shí)施游牧民定居工程，擴(kuò)大農(nóng)村危房改造試點(diǎn)。二是加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。加大農(nóng)村沼氣、飲水安全工程和農(nóng)村公路建設(shè)力度，完善農(nóng)村電網(wǎng)，加快南水北調(diào)等重大水利工程建設(shè)和病險(xiǎn)水庫除險(xiǎn)加固，加強(qiáng)大型灌區(qū)節(jié)水改造。加大扶貧開發(fā)力度。三是加快鐵路、公路和機(jī)場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。重點(diǎn)建設(shè)一批客運(yùn)專線、煤運(yùn)通道項(xiàng)目和西部干線鐵路，完善高速公路網(wǎng)，安排中西部干線機(jī)場和支線機(jī)場建設(shè)，加快城市電網(wǎng)改造。四是加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展。加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，加快中西部農(nóng)村初中校舍改造，推進(jìn)中西部地區(qū)特殊教育學(xué)校和鄉(xiāng)鎮(zhèn)綜合文化站建設(shè)。五是加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)。加快城鎮(zhèn)污水、垃圾處理設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)流域水污染防治，加強(qiáng)重點(diǎn)防護(hù)林和天然林資源保護(hù)工程建設(shè)，支持重點(diǎn)節(jié)能減排工程建設(shè)。六是加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整。支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，支持服務(wù)業(yè)發(fā)展。七是加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建工作。八是提高城鄉(xiāng)居民收入。提高2009年糧食最低收購價(jià)格，提高農(nóng)資綜合直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)具補(bǔ)貼等標(biāo)準(zhǔn)，增加農(nóng)民收入。提高低收入群體等社保對(duì)象待遇水平，增加城市和農(nóng)村低保補(bǔ)助，繼續(xù)提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平和優(yōu)撫對(duì)象生活補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。九是在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200 億元。十是加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的支持力度。取消對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，加大對(duì)重點(diǎn)工程、“三農(nóng)”、中小企業(yè)和技術(shù)改造、兼并重組的信貸支持，有針對(duì)性地培育和鞏固消費(fèi)信貸增長點(diǎn)。初步匡算，實(shí)施上述工程建設(shè)，到2010年底約需投資4萬億元。為加快建設(shè)進(jìn)度，

會(huì)議決定，2008年四季度先增加安排中央投資1000億元，2009年災(zāi)后重建基金提前安排200億元，帶動(dòng)地方和社會(huì)投資，總規(guī)模達(dá)到4000億元。 會(huì)議要求，擴(kuò)大投資出手要快，出拳要重，措施要準(zhǔn)，工作要實(shí)。要突出重點(diǎn)，認(rèn)真選擇，加強(qiáng)管理，提高質(zhì)量和效益。要優(yōu)先考慮已有規(guī)劃的項(xiàng)目，加大支持力度，加快工程進(jìn)度，同時(shí)抓緊啟動(dòng)一批新的建設(shè)項(xiàng)目，辦成一些群眾期盼、對(duì)國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展關(guān)系重大的大事。堅(jiān)持既有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，又有利于推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整；既有利于拉動(dòng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長，又有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁；既有效擴(kuò)大投資，又積極拉動(dòng)消費(fèi)。要把促進(jìn)增長和深化改革更好地結(jié)合起來，在國家宏觀調(diào)控下充分發(fā)揮市場對(duì)資源的配置作用；發(fā)揮中央和地方兩個(gè)積極性。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，盡管我們面臨不少困難，但我國內(nèi)部需求的潛力巨大，金融體系總體穩(wěn)健，企業(yè)應(yīng)對(duì)市場變化的意識(shí)和能力較強(qiáng)，世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整為我國加快結(jié)構(gòu)升級(jí)、引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和人才等帶來新的機(jī)遇。只要我們及時(shí)果斷采取正確的政策措施，把握機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，就一定能夠保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

四、3486項(xiàng)商品出口退稅率上調(diào)

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局對(duì)外宣布，將從2008年11月1日起，適當(dāng)調(diào)高部分勞動(dòng)密集型和高技術(shù)含量、高附加值商品的出口退稅率。根據(jù)兩部委發(fā)出的《關(guān)于提高部分商品出口退稅率的通知》，此次出口退稅率調(diào)整涉及內(nèi)容廣泛，共涉及3486項(xiàng)商品，大約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的25.8%。主要包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是適當(dāng)提高紡織品、服裝、玩具等勞動(dòng)密集型商品出口退稅率。二是提高抗艾滋病藥物等高技術(shù)含量、高附加值商品的出口退稅率。此次調(diào)整后，我國的出口退稅率將分為5%、9%、11%、13%、14%和17%六檔。在調(diào)整內(nèi)容上具體包括：將部分紡織品、服裝、玩具出口退稅率提高到14%；將日用及藝術(shù)陶瓷出口退稅率提高到11%；將部分塑料制品出口退稅率提高到9%； 將部分家具出口退稅率分別提高到11%、13%；將艾滋病藥物、基因重組人胰島素凍干粉、黃膠原、鋼化安全玻璃、電容器用鉭絲、船用錨鏈、縫紉機(jī)、風(fēng)扇、數(shù)控機(jī)床硬質(zhì)合金刀等商品的出口退稅率分別提高到9%、11%、13%。

五、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》

中國銀監(jiān)會(huì)去年12月發(fā)布《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購貸款業(yè)務(wù)，規(guī)范商業(yè)銀行并購貸款經(jīng)營行為，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在并購貸款方面科學(xué)創(chuàng)新，滿足企業(yè)和市場日益增長的合理的并購融資需求?！吨敢返幕舅悸肥牵悍蠗l件的商業(yè)銀行在開展并購貸款業(yè)務(wù)時(shí)，要在滿足市場需求和控制風(fēng)險(xiǎn)之間取得最佳平衡。既要體現(xiàn)以信貸手段支持戰(zhàn)略性并購，支持企業(yè)通過并購提高核心競爭能力，推動(dòng)行業(yè)重組的政策導(dǎo)向，又要有利于商業(yè)銀行有效控制并購貸款風(fēng)險(xiǎn)?！吨敢芬?guī)定，在銀行貸款支持的并購交易中，并購方與目標(biāo)企業(yè)之間應(yīng)具有較高的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度或戰(zhàn)略相關(guān)性，并購方通過并購能夠獲得研發(fā)能力、關(guān)鍵技術(shù)與工藝、商標(biāo)、特許權(quán)、供應(yīng)及分銷網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略性資源以提高其核心競爭能力?！吨敢吠瑫r(shí)明確，商業(yè)銀行對(duì)并購貸款的管理強(qiáng)度要高于其他貸款種類的總體原則，要求商業(yè)銀行對(duì)并購貸款在業(yè)務(wù)受理、盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、合同簽訂、貸款發(fā)放、分期還款計(jì)劃、貸后管理等主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)及內(nèi)控體系中加強(qiáng)專業(yè)化的管理與控制。并購是企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段，也是進(jìn)入新行業(yè)、新市場的重要方式。在公司并購中，并購的資金來源問題是制約大規(guī)模戰(zhàn)略性并購的主要瓶頸，并購貸款作為并購活動(dòng)中重要的融資方式之一，在世界各國公司并購中持續(xù)發(fā)揮重要作用，并在最近十多年來得到了迅速發(fā)展。

近年來，國家通過采取一系列宏觀調(diào)控措施，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、行業(yè)重組不斷深化，積極支持市場前景好、有效益、有技術(shù)含量、有助于形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)的兼并重組。企業(yè)并購重組活動(dòng)日趨活躍，并購融資需求增長較快。同時(shí)，國內(nèi)商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務(wù)的內(nèi)在意向也較高?！吨敢返某雠_(tái),將有利于以市場化方式促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和行業(yè)整合，為經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變提供有力的金融支持；有利于創(chuàng)新融資方式，拓寬融資渠道，幫助國內(nèi)企業(yè)應(yīng)對(duì)當(dāng)前國際金融危機(jī)沖擊；有利于拓寬商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增強(qiáng)金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力；有利于指導(dǎo)商業(yè)銀行科學(xué)防范和控制并購貸款相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

六、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2009年經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議去年12月8日至10日在北京舉行。胡錦濤在會(huì)上發(fā)表重要講話，全面分析了當(dāng)前國際國內(nèi)形勢，明確提出了2009年經(jīng)濟(jì)工作的總體要求和重點(diǎn)任務(wù)，闡述了做好2009年經(jīng)濟(jì)工作需要把握的原則。溫家寶在講話中著重全面分析了當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢，闡述了2009年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)和需要解決的重點(diǎn)問題，具體部署了2009年經(jīng)濟(jì)工作。

會(huì)議指出，2008年在黨和國家發(fā)展進(jìn)程中是很不尋常、很不平凡的一年。一年來，我們接連經(jīng)歷了一些難以預(yù)料、歷史罕見的重大挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。面對(duì)嚴(yán)峻形勢，我們黨團(tuán)結(jié)帶領(lǐng)全國各族人民同心同德、頑強(qiáng)拼搏，社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)以及生態(tài)文明建設(shè)和黨的建設(shè)取得新的顯著成就，社會(huì)大局保持穩(wěn)定，我國國際地位和國際影響力進(jìn)一步提高。去年下半年以來，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)困難明顯增加，根據(jù)形勢發(fā)展變化，我們及時(shí)采取一系列進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的政策措施。我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)增長較快、價(jià)格回穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、民生改善的良好局面。

會(huì)議指出，在充分肯定成績的同時(shí)，必須清醒地看到，受國際金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長明顯減速的影響，加上我國經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難增加，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)經(jīng)營困難增多，保持農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、農(nóng)民持續(xù)增收難度加大。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，我們遇到的困難和挑戰(zhàn)是前進(jìn)中的問題。只要我們審時(shí)度勢、科學(xué)決策、周密部署、扎實(shí)工作，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，加快解決突出問題，完全有條件變壓力為動(dòng)力、化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，把國際金融危機(jī)的不利影響降到最低程度，繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展，繼續(xù)推進(jìn)全面建設(shè)小康社會(huì)進(jìn)程。會(huì)議認(rèn)為，中央對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化作出的判斷是完全正確的，我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期仍然存在，不會(huì)因?yàn)檫@場金融危機(jī)而發(fā)生逆轉(zhuǎn)。我們既要把困難估計(jì)得更充分一些，把應(yīng)對(duì)措施考慮得更周密一些，又要注重從變化的形勢中捕捉和把握難得發(fā)展機(jī)遇、在逆境中發(fā)現(xiàn)和培育有利因素，統(tǒng)籌好國內(nèi)國際兩個(gè)大局，扎扎實(shí)實(shí)辦好自己的事情。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，戰(zhàn)勝國際金融危機(jī)嚴(yán)重沖擊，做好2009年經(jīng)濟(jì)工作，對(duì)于維護(hù)改革發(fā)展穩(wěn)定大局，實(shí)現(xiàn)“十一五”規(guī)劃確定的目標(biāo)任務(wù)，推進(jìn)全面建設(shè)小康社會(huì)進(jìn)程，具有十分重要的意義。會(huì)議提出，2009年經(jīng)濟(jì)工作的總體要求是，全面貫徹黨的十七大和十七屆三中全會(huì)精神，以鄧小平理論和“三個(gè)代表”重要思想為指導(dǎo)，深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，立足擴(kuò)大內(nèi)需保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整提高可持續(xù)發(fā)展能力，深化改革開放增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展活力和動(dòng)力，加強(qiáng)社會(huì)建設(shè)加快解決涉及群眾利益的難點(diǎn)熱點(diǎn)問題，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展。會(huì)議指出，必須把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為2009年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。要著力在保增長上下功夫，把擴(kuò)大內(nèi)需作為保增長的根本途徑，把加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整作為保增長的主攻方向，把深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革、提高對(duì)外開放水平作為保增長的強(qiáng)大動(dòng)力，把改善民生作為保增長的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，科學(xué)發(fā)展觀第一要義是發(fā)展，越是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較大困難的時(shí)候，我們?cè)绞且獔?jiān)定不移地貫徹發(fā)展是硬道理的戰(zhàn)略思想，牢牢扭住經(jīng)濟(jì)建設(shè)這個(gè)中心，始終做到聚精會(huì)神搞建設(shè)、一心一意謀發(fā)展。我們所謀求的發(fā)展必須是講求質(zhì)量和效益的發(fā)展，必須是以人為本、全面協(xié)調(diào)可持續(xù)的發(fā)展。在實(shí)現(xiàn)保增長目標(biāo)的努力中，要更加自覺地深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，尤其要把握好幾個(gè)重大問題：堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需為主和穩(wěn)定外需相結(jié)合，進(jìn)一步增強(qiáng)抵御外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)能力；堅(jiān)持保持增長速度和提高質(zhì)量效益相統(tǒng)一，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和水平；堅(jiān)持推進(jìn)結(jié)構(gòu)升級(jí)和扶持就業(yè)創(chuàng)業(yè)相協(xié)調(diào)，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競爭優(yōu)勢和吸納就業(yè)能力；堅(jiān)持推進(jìn)金融創(chuàng)新和提高金融監(jiān)管能力相適應(yīng)，進(jìn)一步發(fā)揮金融對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用；堅(jiān)持加強(qiáng)政府調(diào)控和發(fā)揮市場機(jī)制作用相促進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在活力。

會(huì)議提出了2009年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)任務(wù)：

一、加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。要較大幅度增加公共支出，保障重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)建設(shè)支出，支持地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后恢復(fù)重建，實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，繼續(xù)加大對(duì)“三農(nóng)”、就業(yè)、社會(huì)保障、教育、醫(yī)療、節(jié)能減排、自主創(chuàng)新、先進(jìn)裝備制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、中小企業(yè)、重大改革等方面的支持力度，加大對(duì)低收入家庭的補(bǔ)貼和救助力度。促進(jìn)貨幣信貸供應(yīng)總量合理增長，堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓，引導(dǎo)和改善市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，進(jìn)一步改善國際收支狀況。保持資本市場和房地產(chǎn)市場穩(wěn)定健康發(fā)展。要嚴(yán)格按照項(xiàng)目審批和建設(shè)程序辦事，堅(jiān)決防止高耗能、高污染、低水平重復(fù)建設(shè)。要提高公共投資的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、帶動(dòng)效應(yīng)，拓寬民間投資領(lǐng)域和渠道，增強(qiáng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的社會(huì)合力。

二、鞏固和發(fā)展農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)好形勢，保障農(nóng)產(chǎn)品有效供給、促進(jìn)農(nóng)民持續(xù)增收。高度重視糧食生產(chǎn)和主要農(nóng)產(chǎn)品供給。大幅度增加對(duì)“三農(nóng)”投入。要完整、準(zhǔn)確、嚴(yán)格貫徹黨的十七屆三中全會(huì)精神，農(nóng)村現(xiàn)有土地承包關(guān)系要保持穩(wěn)定并長久不變，在依法、自愿、有償流轉(zhuǎn)土地承包經(jīng)營權(quán)的過程中，不得改變土地集體所有性質(zhì)，不得改變土地用途，不得損害農(nóng)民土地承包權(quán)益。要高度重視農(nóng)民工就業(yè)和促進(jìn)農(nóng)民增收出現(xiàn)的新情況，最大限度拓展農(nóng)村勞動(dòng)力就業(yè)渠道和農(nóng)村內(nèi)部增收空間。

三、加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。雖然我們面臨著保增長的繁重任務(wù)，但加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的大方向大能不能動(dòng)搖。要以提高居民收入水平和擴(kuò)大最終消費(fèi)需求為重點(diǎn)，調(diào)整國民收入分配格局。要以提高自主創(chuàng)新能力和增強(qiáng)三次產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)性為重點(diǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。要以推進(jìn)城鎮(zhèn)化和促進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展一體化為重點(diǎn)，改善城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)。要以縮小區(qū)域發(fā)展差距和優(yōu)化生產(chǎn)力布局為重點(diǎn)，調(diào)整地區(qū)結(jié)構(gòu)。要全面加強(qiáng)節(jié)能、節(jié)水、節(jié)地、 節(jié)材和資源綜合利用工作，突出抓好節(jié)能減排、生態(tài)環(huán)境保護(hù)重點(diǎn)工程建設(shè)。

四、深化改革開放，完善有利于科學(xué)發(fā)展的體制機(jī)制。要深化價(jià)格體制改革， 加快建立能夠充分反映市場供求關(guān)系、資源稀缺程度、環(huán)境損害成本的資源要素價(jià)格形成機(jī)制。推進(jìn)公共財(cái)政管理體制改革，加快金融體制改革。深化國有企業(yè)改革。要擴(kuò)大對(duì)外開放，轉(zhuǎn)變對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，走以質(zhì)取勝、集約化、多元化的發(fā)展路子。

五、著力解決涉及群眾利益的難點(diǎn)熱點(diǎn)問題，切實(shí)維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。必須實(shí)施更加積極的就業(yè)政策，全方位促進(jìn)就業(yè)增長，確保就業(yè)形勢基本穩(wěn)定。加快完善城鄉(xiāng)社會(huì)保障體系。提高教育和醫(yī)療服務(wù)水平。高度重視并切實(shí)抓好食品藥品質(zhì)量安全和生產(chǎn)安全。深入開展社會(huì)主義精神文明建設(shè)。加強(qiáng)和完善社會(huì)管理，健全應(yīng)急管理體制機(jī)制，下大氣力解決群眾反映強(qiáng)烈的突出問題，全力維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

會(huì)議指出，實(shí)現(xiàn)2009年經(jīng)濟(jì)工作的目標(biāo)和任務(wù)，要繼續(xù)實(shí)施靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，核心是提高宏觀調(diào)控的應(yīng)變能力和實(shí)際效果，要切實(shí)增強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見性、針對(duì)性，努力提高調(diào)控的科學(xué)性、實(shí)效性。在工作具體部署上，要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，堅(jiān)定不移地推進(jìn)改革開放，著力做好就業(yè)和社會(huì)保障工作，全面提高產(chǎn)品質(zhì)量和安全生產(chǎn)水平，加快發(fā)展社會(huì)事業(yè)。會(huì)議指出，做好2009年經(jīng)濟(jì)工作，要進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)黨對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)，統(tǒng)一思想、協(xié)調(diào)行動(dòng)，加強(qiáng)學(xué)習(xí)、增長本領(lǐng)，轉(zhuǎn)變作風(fēng)、狠抓落實(shí)，做到問政于民、問需于民、問計(jì)于民，確保中央關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的政策措施不折不扣落實(shí)到位，確保黨和國家大政方針得到全面貫徹。

七、國務(wù)院辦公廳發(fā)布“金融30條”

《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“金融30條”）發(fā)布，提出了采取有效措施穩(wěn)定股市運(yùn)行，爭取2009年廣義貨幣供應(yīng)量增長17%左右等多項(xiàng)具體政策措施。對(duì)于資本市場，“金融30條”提出的具體措施包括：采取有效措施，穩(wěn)定股票市場運(yùn)行，發(fā)揮資源配置功能。完善中小企業(yè)板市場各項(xiàng)制度，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，逐步完善有機(jī)聯(lián)系的多層次資本市場體系。支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進(jìn)上市公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，減少審批環(huán)節(jié)，提升市場效率，不斷提高上市公司競爭力。推動(dòng)期貨市場穩(wěn)步發(fā)展，探索農(nóng)產(chǎn)品期貨服務(wù)“三農(nóng)”的運(yùn)作模式，盡快推出適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的鋼材、稻谷等商品期貨新品種。擴(kuò)大債 券發(fā)行規(guī)模，積極發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等債務(wù)融資工具。積極鼓勵(lì)參與國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的上市公司發(fā)行公司債券和可轉(zhuǎn)換債券。穩(wěn)步發(fā)展中小企業(yè)集合債券，開展中小企業(yè)短期融資券試點(diǎn)。推進(jìn)上市商業(yè)銀行進(jìn)入交易所債券市場試點(diǎn)。研究境外機(jī)構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，允許在內(nèi)地有較多業(yè)務(wù)的香港企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券。完善債券市場發(fā)行規(guī)則與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?！敖鹑?0條”明確，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司購買國債、金融債、企業(yè)債和公司債，穩(wěn)妥推進(jìn)保險(xiǎn)公司投資國有大型龍頭企業(yè)股權(quán)，特別是關(guān)系國家戰(zhàn)略的能源、資源等產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)股權(quán)。

在“落實(shí)適度寬松的貨幣政策，促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長”方面，“金融30 條”提出，以高于GDP 增長與物價(jià)上漲之和約3至4個(gè)百分點(diǎn)的增長幅度作為2009年貨幣供應(yīng)總量目標(biāo)，爭取全年廣義貨幣供應(yīng)量增長17%左右。同時(shí)適當(dāng)調(diào)減公開市場操作力度，停發(fā)3 年期央行票據(jù)，降低1年期和3個(gè)月期央行票據(jù)發(fā)行頻率。另外，要發(fā)揮市場在利率決定中的作用，提高經(jīng)濟(jì)自我調(diào)節(jié)能力。增強(qiáng)貸款利率下浮彈性，改進(jìn)貼現(xiàn)利率形成機(jī)制，完善中央銀行利率體系。在“創(chuàng)新融資方式，拓寬企業(yè)融資渠道”方面，進(jìn)一步明確允許商業(yè)銀行對(duì)境內(nèi)外企業(yè)發(fā)放并購貸款。研究完善企業(yè)并購稅收政策，積極推動(dòng)企業(yè)兼并重組；提出開展房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)，開展項(xiàng)目收益?zhèn)圏c(diǎn)，出臺(tái)股權(quán)投資基金管理辦法，允許在銀行間債券市場試點(diǎn)發(fā)展以中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)貸款、國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目貸款等為標(biāo)的資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

八、成品油稅費(fèi)改革實(shí)施

國務(wù)院決定自2009年1月1日起實(shí)施成品油稅費(fèi)改革，取消原在成品油價(jià)外征收的公路養(yǎng)路費(fèi)、航道養(yǎng)護(hù)費(fèi)、公路運(yùn)輸管理費(fèi)、公路客貨運(yùn)附加費(fèi)、水路運(yùn)輸管理費(fèi)、水運(yùn)客貨運(yùn)附加費(fèi)等六項(xiàng)收費(fèi)，逐步有序取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)；國務(wù)院同時(shí)決定，將價(jià)內(nèi)征收的汽油消費(fèi)稅單位稅額每升提高0.8元，即由每升0.2元提高到1元；柴油消費(fèi)稅單位稅額每升提高0.7元，即由每升0.1元提高到0.8元；其他成品油消費(fèi)稅單位稅額相應(yīng)提高。

九、國務(wù)院：個(gè)人購買普通住房超2年免征營業(yè)稅

國務(wù)院總理溫家寶去年12月17日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的政策措施。會(huì)議要求，個(gè)人購買普通住房超過2年（含2年）轉(zhuǎn)讓的免征營業(yè)稅。會(huì)議研究確定，進(jìn)一步鼓勵(lì)普通商品住房消費(fèi)。對(duì)已貸款購買一套住房但人均面積低于當(dāng)?shù)仄骄剑偕暾?qǐng)購買第二套普通自住房的居民，比照?qǐng)?zhí)行首次貸款購買普通自住房的優(yōu)惠政策。會(huì)議指出，對(duì)住房轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)營業(yè)稅暫定一年實(shí)行減免政策。其中，將現(xiàn)行個(gè)人購買普通住房超過5年（含5年）改為超過2年（含2年）轉(zhuǎn)讓的，免征營業(yè)稅；將個(gè)人購買普通住房不足2年轉(zhuǎn)讓的，由按其轉(zhuǎn)讓收入全額征收營業(yè)稅，改為按其轉(zhuǎn)讓收入減去購買住房原價(jià)的差額征收營業(yè)稅。

十、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的若干意見》

國務(wù)院辦公廳去年12月21日發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的若干意見》提出，支持房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)積極應(yīng)對(duì)市場變化。意見提到，引導(dǎo)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)積極應(yīng)對(duì)市場變化。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)要根據(jù)市場變化和需求，主動(dòng)采取措施，以合理的價(jià)格促進(jìn)商品住房銷售。地方各級(jí)人民政府要做好2008年年底前房地產(chǎn)項(xiàng)目工程款結(jié)算、農(nóng)民工工資發(fā)放等工作的監(jiān)督檢查。對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)調(diào)整住房銷售價(jià)格過程中出現(xiàn)的糾紛，要努力做好化解工作，引導(dǎo)當(dāng)事人依據(jù)合同約定通過法律途徑解決。支持房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)合理的融資需求。商業(yè)銀行要根據(jù)信貸原則和監(jiān)管要求，加大對(duì)中低價(jià)位、中小套型普通商品住房建設(shè)特別是在建項(xiàng)目的信貸支持力度；對(duì)有實(shí)力有信譽(yù)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)兼并重組有關(guān)企業(yè)或項(xiàng)目，提供融資支持和相關(guān)金融服務(wù)。支持資信條件較好的企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，開展房地產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)，拓寬直接融資渠道。意見明確，取消城市房地產(chǎn)稅。為進(jìn)一步公平稅負(fù)，完善房地產(chǎn)稅收制度，按照法定程序取消城市房地產(chǎn)稅，內(nèi)外資企業(yè)和個(gè)人統(tǒng)一適用《中華人民共和國房產(chǎn)稅暫行條例》。

十一、人民銀行連續(xù)5次下調(diào)基準(zhǔn)利率

去年12月22日，中國人民銀行宣布再度下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率“雙率”。這是去年央行第五次下調(diào)基準(zhǔn)利率，第四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，距上次下調(diào)“雙率”不足一個(gè)月的時(shí)間。隨著世界金融危機(jī)影響逐步顯現(xiàn)，自2008年9月份以來，我國貨幣政策逐步“寬松”，通過不斷下調(diào)“雙率”實(shí)現(xiàn)保經(jīng)濟(jì)增長的調(diào)控意圖。以下是從2008年以來，歷次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率歷程：

去年9月15日，央行宣布，自9月16日起下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次貸款基準(zhǔn)利率按照短期多調(diào)、長期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整，存款基準(zhǔn)利率保持不變。個(gè)人住房公積金貸款利率也相應(yīng)下調(diào)，其中五年以下（含五年）貸款利率下調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)；五年以上貸款利率下調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，央行還宣布下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。

去年10月8日，央行宣布，從10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。從10 月15 日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行近9 年來首次下調(diào)所有存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。

去年10月29日，央行宣布，從10月30日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中,一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%下調(diào)至3.60%，下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)。一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的6.93%下調(diào)至6.66%，下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。

去年11月26 日，央行宣布，從11月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)等利率。與此同時(shí)，央行決定自12月5日起，下調(diào)工、農(nóng)、中、建、交通銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行等大型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)中小型存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，繼續(xù)對(duì)汶川地震災(zāi)區(qū)和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行優(yōu)惠的存款準(zhǔn)備金率。

去年12月22日，央行宣布，從2008年12月23日起，我國下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。此外，從12月25日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。（中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)有限公司提供）