孫　颙

嚴(yán)酷的危機(jī)突然襲擊了整個(gè)世界。善良的民眾，從繁榮的夢境中被驚恐地喚醒。他們發(fā)現(xiàn)，華爾街的紳士已被剝?nèi)ノ骞馐囊律眩┞冻龃蟾贡惚阖澙返某髳?。于是，猛烈的憤怒之火，不但噴向金融危局的直接制造者，同時(shí)也瞄準(zhǔn)了負(fù)有監(jiān)管責(zé)任的政府機(jī)構(gòu)。聲名顯赫的前美聯(lián)儲主席等，不得不低下高傲的頭顱，承認(rèn)管理上的嚴(yán)重失誤?，F(xiàn)在，更嚴(yán)厲的追究，開始深入到制度的層面。到底是監(jiān)管不嚴(yán)，還是本意就在放任自流，根本沒打算認(rèn)真監(jiān)管?

溜出瓶子的金融魔鬼，是人間的官吏們能監(jiān)管住的嗎?

當(dāng)有些金融魔鬼假借創(chuàng)新之名，堂而皇之溜出掀開蓋的瓶子后，他們呼風(fēng)喚雨、興風(fēng)作浪的胡作非為，是人間的官吏們可能監(jiān)管住的嗎?

馬克思對資本的貪婪有高度的警惕，他曾尖銳地寫道：“一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?，資本家就會(huì)大膽起來。有百分之五十的利潤，它就鋌而走險(xiǎn)；為了百分之一百的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有百分之三百的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞死的危險(xiǎn)?！蹦憧?，只要有超過百分之百的利潤，人間一切法律的威懾作用就大打折扣!馬克思對人性險(xiǎn)惡方面的剖析，確實(shí)入木三分!

馬克思的年代，還是資本年輕的歲月。金融資本成熟期的種種花樣，馬克思還來不及見識。馬克思的大膽推理，也是到百分之三百的利潤為止。馬克思無法預(yù)測，今日的金融市場，以創(chuàng)新名義搞出來的奇異花頭，其利潤率大大超越百分之三百這個(gè)門檻。我們無法界定它的上限，在瘋狂的金融衍生品交易中，超過百分之千的利潤估計(jì)也是存在的。那樣的誘惑，連罪惡的毒品買賣也難以望其項(xiàng)背。打擊毒品犯罪，法律之嚴(yán)厲眾所周知，那么，我們到底有何等更為嚴(yán)厲、更為有效的手段，監(jiān)管有史以來最具暴利的交易呢?

為了看清楚問題，我們需要拿出一些枯燥的數(shù)字進(jìn)行分析。本次危機(jī)的導(dǎo)火線，是所謂的次貸問題。本來幾千億美元的具有高度風(fēng)險(xiǎn)的貸款，經(jīng)過變戲法式的創(chuàng)新包裝，形成超過原值幾十倍、可能高達(dá)十幾萬億的金融衍生品，于是乎把市場攪得天昏地暗，演變成吞噬了無數(shù)著名機(jī)構(gòu)的龐大騙局。那些著名機(jī)構(gòu)中，有的是世界一流的學(xué)者專家，智商極高是毫無疑義的，自愿卷入擊鼓傳花的大賭局，當(dāng)然不會(huì)是一時(shí)糊涂，而是實(shí)在難以抵擋戲法中隱匿的巨額利潤的誘惑。他們踏上賊船的案例，印證了上面引用的馬克思的名言。因此，問題的要害不在于當(dāng)局是否嚴(yán)肅監(jiān)管了這場游戲，而必須先引到原點(diǎn)重新判斷：究竟是否應(yīng)該把由幾千億化妝成十幾萬億的魔鬼放到人間來?

再看一下著名的花旗銀行的數(shù)據(jù)，也許我們會(huì)更加清醒?；ㄆ斓淖杂匈Y本為200億美元，而它的總資產(chǎn)是2萬億美元。銀行的總資產(chǎn)大大多于自有資本，屬1：正常范圍，我們不予討論。匪夷所思的是，花旗持有的各類金融衍生品規(guī)模高達(dá)39萬億美元。只要有小學(xué)的計(jì)算知識，我們就明白，花旗的金融衍生品交易，僅僅出現(xiàn)萬分之五的損失，它的自有資本就化為烏有，同樣，只要花旗的金融衍生品交易有萬分之五的贏利，它的資本就幾乎翻了個(gè)倍，股東們自然發(fā)大財(cái)丁。謎底終于可以揭曉。像花旗這樣的百年巨人，甘愿冒翻船的風(fēng)險(xiǎn)，擲下如此大的賭本，恐怕也是因?yàn)槊鎸α穗y以抵御的魅惑!

金融衍生品交易，大體上是一種財(cái)富轉(zhuǎn)移，搬運(yùn)的游戲

思考的焦點(diǎn)，顯然已經(jīng)集中到金融衍生品交易的基本制度設(shè)計(jì)。金融衍生品交易的高和胴(或者高風(fēng)險(xiǎn))，源于衍生交易的特殊規(guī)則，可以用很小的資本做很大的交易，就是俗話說的“以小博大”?；ㄆ斐钟袔资f億的金融衍生品，其進(jìn)入投機(jī)市場的真金白銀可能只是衍生品規(guī)模的幾十分之一。杠桿效應(yīng)，在這里展示得驚心動(dòng)魄。千分之幾乃至萬分之幾的輸贏，導(dǎo)致有跳樓的有開香檳酒的，平時(shí)微不足道的小數(shù)字，決定了無數(shù)人的命運(yùn)，或者破產(chǎn)，或者暴富。整座金融衍生交易的大廈，就是如此奇特的建筑，被細(xì)小的柱子支撐著的摩天大樓，在風(fēng)和日麗的春色中，也許很宏偉，很能恐嚇世上的蕓蕓眾生，殊不知，一旦遭遇狂風(fēng)暴雨，召喚來再高明的救援隊(duì)，恐怕也左右為難，束手無策!

市場經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融業(yè)，經(jīng)歷了若干發(fā)展階段。首先是傳統(tǒng)的銀行業(yè)，以發(fā)放企業(yè)貸款為主要的贏利模式；其后發(fā)展起來的股票和債券，把金融的力量大大擴(kuò)展了，但它們還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)者。到了金融衍生品交易出現(xiàn)之后，金融業(yè)無法自控地膨脹起來，存貸利差似乎已成蠅頭小利，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)效勞好像也變得古老和迂腐。偉大的創(chuàng)新誕生了!只要把人家的東西拿過來包裝一番，如次貸，更是反復(fù)地包裝，在復(fù)雜的交易過程中，財(cái)富就源源不斷流入華爾街的金庫。事情已經(jīng)做到相當(dāng)極端。這次危機(jī)爆發(fā)后，重要的數(shù)據(jù)才開始被公眾注意。全世界幾十億人辛苦勞作一年，GDP總值是幾十萬億美元。金融衍生品的規(guī)模有多大呢?一說400萬億。一說500多萬億，也有說超過600萬億的。世界經(jīng)濟(jì)儼然成為頭重腳輕的怪胎。其間，自然制造出許多億萬富翁，遺憾的是，同時(shí)也把巨大的風(fēng)險(xiǎn)留給了世界。公眾智商，盡管比不上華爾街的天才，看不懂天書般的金融衍生品框架，卻具有凡人的理性和常識，我們當(dāng)然明白，世界的總財(cái)富，只有靠辛勤勞作才可能增長，依賴電腦進(jìn)行的復(fù)雜的金融衍生品交易，大體上僅僅是一種財(cái)富轉(zhuǎn)移、搬運(yùn)的游戲!

次貸之類對人類精神的危害，我們還缺乏足夠研討

有人說，由于金融投機(jī)的盛行，一夜暴富的想法，開始在香港的年輕人中越來越流行，香港人多年培育的辛苦打拼的精神，正在令人擔(dān)憂地漸漸瓦解。

次貸之類瘋狂的東西，對社會(huì)經(jīng)濟(jì)的破壞，我們已經(jīng)看清楚了，它們對人類精神的危害，社會(huì)似乎還缺乏足夠的研討。當(dāng)下，國內(nèi)金融界的精英們，許多是闖蕩海外多年的學(xué)生，他們帶回了前衛(wèi)的金融理論、高深的金融知識，對我國建設(shè)現(xiàn)代金融業(yè)貢獻(xiàn)頗多。但是，在金融不斷繁榮的同時(shí)，特別需要警惕什么問題呢?