寬容的貨幣政策又必然帶來收入差距擴大的負面效應(yīng)。這提醒政府：此種政策不可能長期使用，否則，收入差距將會持續(xù)擴大。

中國社會本已相當大的收入差距，隨著政府采取的過于寬松的貨幣政策，正在迅速擴大。這一趨勢如果不能得到及時扭轉(zhuǎn)，將帶來重大的經(jīng)濟與社會風險。

兩個調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)的奇怪地背離，就顯示了收入差距擴大的趨勢。國家統(tǒng)計局最近公布的數(shù)字表明，上半年城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民人均可支配收入扣除價格因素，實際增長11.2％和8.1％，近10年來首次超過了GDP增幅。在經(jīng)濟衰退時期，這樣的收入增長數(shù)字真的讓人很興奮。

然而，中央銀行在全國50個大、中、小城市進行的最新城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，2009年2季度城鎮(zhèn)居民當期居民收入感受指數(shù)為－8.6％，比1季度大幅下降20個百分點，是1999年開展調(diào)查以來的最低水平。

這兩個數(shù)據(jù)相背離的技術(shù)原因是，根據(jù)現(xiàn)行統(tǒng)計制度，城鎮(zhèn)單位在崗職工工資統(tǒng)計范圍包括國有單位、城鎮(zhèn)集體單位、聯(lián)營經(jīng)濟、股份制經(jīng)濟、外商投資經(jīng)濟和港澳臺投資經(jīng)濟單位，而不包括一般私營企業(yè)和個體工商戶。

因此，上述兩個數(shù)據(jù)的背離，在一定程度上表明，就業(yè)者收入增長呈現(xiàn)出不同、甚至是相反的趨勢：納入統(tǒng)計范圍的部門的員工收入確實在增長，但未被納入此統(tǒng)計范圍的就業(yè)者收入可能在下降，至少是相對下降，或者說，他們自己感受到自己的收入在下降。從經(jīng)濟學理論上說，這兩個相反趨勢的發(fā)生帶有一定必然性。

關(guān)于目前是否已經(jīng)發(fā)生通貨膨脹，由于對通貨膨脹有不同定義，因而，經(jīng)濟學界存在一定爭論。政府和主流經(jīng)濟學家從物價總水平的角度看待通貨膨脹，因而，一般不認為已經(jīng)發(fā)生了通貨膨脹，最多只是有通貨膨脹的隱患，因為，物價總水平目前并無上漲。因而，政府近日也明確了繼續(xù)原有政策的態(tài)度。

盡管如此，一個必然對經(jīng)濟體具有重大影響的事實卻已經(jīng)發(fā)生了，那就是，政府已經(jīng)大量增發(fā)了貨幣，商業(yè)銀行在中央銀行的指導下，已經(jīng)大量增發(fā)了信貸。今年上半年的信貸總量已經(jīng)達到2007、2008年兩年的總和。

這一事實本身必然具有重大而廣泛的經(jīng)濟后果，這種后果有正面的。比如，隨著大量信貸投入政府選擇的項目，宏觀經(jīng)濟似乎已經(jīng)企穩(wěn)，甚至已經(jīng)呈現(xiàn)出某種向好的跡象。

不過，這種后果也可能是相反的，因為，多發(fā)的貨幣不是一次性均勻投入經(jīng)濟體中，而是通過某種特定的渠道進入經(jīng)濟體的。可以想象，最早獲得增發(fā)貨幣的是銀行本身，及其他金融企業(yè)。隨著將是政府支持的其他企業(yè)，因為，政府會要求、指導銀行向這些企業(yè)增發(fā)信貸，包括鐵路、公路、機場，包括房地產(chǎn)業(yè)等。

由此，不同行業(yè)、不同商品和服務(wù)的價格在不同時間、以不同幅度上漲，于是，價格相對結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化。或者說，經(jīng)濟體中，不同部門的物價呈現(xiàn)為不同、甚至相反的變動趨勢。具體地說，過去半年來，在中國經(jīng)濟的一極，股市和房地產(chǎn)價格在劇烈地上漲，股市已經(jīng)上漲一倍。因此，資產(chǎn)價格的上漲是明顯而強勁的。然而，在經(jīng)濟的另一極，制造業(yè)與一般服務(wù)業(yè)依然處于不景氣狀態(tài)，這里的價格處于低迷狀態(tài)。兩者相互抵消。物價總水平確實沒有上漲。但是，經(jīng)濟體的相對價格結(jié)構(gòu)已經(jīng)打亂。

貨幣增發(fā)的這種非均勻性也意味著，超常規(guī)的貨幣增發(fā)與信貸的爆炸性增長，總會導致全社會的收入相對結(jié)構(gòu)發(fā)生變動。因為，新增信貸意味著企業(yè)所支配的資源增加，員工的收入自然會增加。不同行業(yè)、企業(yè)在不同時間、以不同幅度獲得新增信貸，這意味著，其員工也在不同時間、以不同幅度獲得新增收入。從長期來看，隨著政府多發(fā)貨幣，所有人的收入都會較正常情況增加，但是，不同人群增加的幅度、總量將會不同。具體地說，一般呈現(xiàn)為窮者相對愈窮、富者相對愈富。因為，低收入者所在行業(yè)、企業(yè)獲得新增信貸的機會大大小于高收入者所在行業(yè)、企業(yè)。

也就是說，政府超常規(guī)地增發(fā)貨幣，商業(yè)銀行超常規(guī)地增發(fā)信貸，將會形成財富的逆向再分配效應(yīng)。今年上半年就已經(jīng)發(fā)生了這樣的事實：財富較多者由于房價、股價上漲，財富大幅度增加。但就業(yè)于一般制造業(yè)、服務(wù)業(yè)及農(nóng)業(yè)的勞工，卻因為工資降低或失業(yè)而喪失了收入來源或收入降低。社會本來就存在的貧富差距被進一步拉大了。

面對宏觀經(jīng)濟衰退，按照一般理論，政府必須采取擴張性貨幣政策。但是，這種十分寬容的貨幣政策又必然帶來收入差距擴大的負面效應(yīng)。這提醒政府：此種政策不可能長期使用，否則，收入差距將會持續(xù)擴大，而中國的收入差距已經(jīng)過大，并且成為最嚴重的結(jié)構(gòu)性問題。如果這一差距繼續(xù)擴大，必將損害經(jīng)濟增長的長遠前景，更有可能構(gòu)成社會不穩(wěn)定的因素。