石海平

改革開放的三十年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的三十年，物流作為一個(gè)有著悠久歷史和勃勃生機(jī)的行業(yè)也伴隨著中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)越來越緊密的聯(lián)系煥發(fā)了青春。作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界連接的重要紐帶，物流行業(yè)承擔(dān)著重要的使命和責(zé)任。作為行業(yè)的組成主體，物流公司，尤其是物流行業(yè)的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞直接影響到國(guó)內(nèi)貿(mào)易、國(guó)際貿(mào)易的效率。中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和物流企業(yè)管理的不斷深化，使得對(duì)物流企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的重要性日漸突出。其中的重點(diǎn)是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核，這是管理學(xué)的研究重點(diǎn)。一直以來，理論界和實(shí)務(wù)界都在研究和探索，希望能找到一種更好的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，縮寫為EVA）指標(biāo)是其中影響最大、應(yīng)用最廣的。美國(guó)思騰斯特公司于1982年首次提出反映企業(yè)資本凈效益的經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)，強(qiáng)調(diào)在計(jì)算企業(yè)利潤(rùn)時(shí)，必須考慮企業(yè)全部的資金成本。EVA方法提出后，在美國(guó)學(xué)術(shù)界和商界均得到高度的重視，許多世界著名的公司、基金，如可口可樂、JP摩根、奧本海姆、加州公共雇員退休系統(tǒng)等都先后采用了EVA指標(biāo)，均取得了不錯(cuò)的效果。2001年曾獲多項(xiàng)新聞獎(jiǎng)的美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)作家，美國(guó)思騰斯特公司高級(jí)副總裁、《財(cái)富》雜志高級(jí)編輯AI·埃巴著書立說，將EVA描述為現(xiàn)代公司管理的一場(chǎng)革命。

其實(shí)，EVA也并非是一個(gè)全新的概念，在其發(fā)展的一百多年時(shí)間里共經(jīng)歷了三個(gè)階段：

第一階段，會(huì)計(jì)指標(biāo)與價(jià)值之間數(shù)量關(guān)系的確定。1938年P(guān)reinreich提出了剩余收益定價(jià)模型RIV。當(dāng)時(shí)這個(gè)模型是直接基于股利定價(jià)模型而建立的，由于沒有明確的優(yōu)于DDM模型的理論基礎(chǔ)，證券市場(chǎng)也沒有發(fā)展到能提供足夠穩(wěn)定的數(shù)據(jù)對(duì)其正確性進(jìn)行檢驗(yàn)的程度，因此該模型并沒有為當(dāng)時(shí)的會(huì)計(jì)界所普遍接受。直到20世紀(jì)九十年代，在深入研究?jī)粲嗬碚揅SR的背景下，經(jīng)由Ohlson（1995）和Feltham and Ohlson（1995）等一系列分析性研究的逐漸發(fā)展，才真正確立了剩余收益估價(jià)模型的地位。Lundholm認(rèn)為，“Ohlson（1995）和Feltham and Ohlson（1995）是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的里程碑”，足見其在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)及企業(yè)價(jià)值估價(jià)中的地位。而在企業(yè)界，剩余收益RI早在20世紀(jì)二十年代就在美國(guó)通用汽車公司得到了比較全面的應(yīng)用。曾任美國(guó)通用汽車總裁的Alfred Sloan在《我的通用歲月》一書中，就曾詳細(xì)描述過他們采用RI建立高層管理者利潤(rùn)分享制度的做法。三十年代，日本的松下公司也創(chuàng)立了一個(gè)相似的管理體系。

第二階段，EVA作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的可行性研究。Solomons（1965）詳細(xì)探討了RI在分部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用。Amey（1968，1973）和Tomkin（1973，1975）就“是否應(yīng)該計(jì)算股權(quán)資本利息”、“是否應(yīng)該讓二級(jí)經(jīng)濟(jì)單位具備資本控制權(quán)”等問題展開了一系列的爭(zhēng)論。早期的這些爭(zhēng)論基本屬于“就RI論RI型”，并沒有涉及RI和價(jià)值的關(guān)系，此后與RI有關(guān)的研究陷入了沉寂。20世紀(jì)九十年代后，隨著實(shí)證范圍內(nèi)對(duì)RI與價(jià)值數(shù)量關(guān)系的被認(rèn)可，與此有關(guān)的研究再次開始，代表作品有Egginton（1995）、Bromwich和Walker（1998）、jeffery（1999）、grinyer（2000）等，他們主要探討了RI在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用。而在實(shí)業(yè)界，作為EVA最成功的推廣者Stern Stewart company于1982年首次提出這一概念，并在全世界進(jìn)行推廣，使得越來越多的企業(yè)加入到EVA應(yīng)用的隊(duì)伍中。該公司對(duì)于EVA的修正使得其能夠在實(shí)踐中得以應(yīng)用，并發(fā)揮作用。

第三階段，EVA被引入企業(yè)管理實(shí)踐。這期間主要進(jìn)行的研究是將EVA引入激勵(lì)合同，EVA與代理成本、股東經(jīng)理人博弈研究，代表作品有Rogerson（1997）、Duta和Reichelsten（1998）、Reichelsten（1999）、Duta和Reichelsten（2000，2002）、Duta（2003），這些研究均以委托代理理論為基礎(chǔ)，借鑒代理理論的基本分析框架，通過構(gòu)筑經(jīng)理人和股東效用函數(shù)，分析RI作為經(jīng)理人考核指標(biāo)情況下的代理問題。

國(guó)外在EVA理論和實(shí)踐上走在了前面，這在一定程度上取決于其相對(duì)完善和成熟的資本市場(chǎng)。相比較而言，國(guó)內(nèi)在這方面要落后一些，理論上主要以借鑒為主，劉力等1999年的研究和喬華等2000年的一些研究由于其模型過于簡(jiǎn)單，使得結(jié)論可信度較低。劉力、宋志毅1999年的《衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的新方法》對(duì)EVA和REVA的特點(diǎn)進(jìn)行了有效的分析和比較。谷棋、于東智2000年的《EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的理論分析》對(duì)EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)進(jìn)行分析，從而引入一部分西方學(xué)者對(duì)EVA的研究成果。張純的《EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的研究》在收集國(guó)內(nèi)上市公司和美國(guó)證券市場(chǎng)上市公司的數(shù)據(jù)前提下，從理論實(shí)證與經(jīng)驗(yàn)實(shí)證兩個(gè)角度對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系作出了相對(duì)來說比較完善的探索，并首次以中國(guó)公司為例，介紹了EVA指標(biāo)的具體計(jì)算，為中國(guó)公司應(yīng)用EVA評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供了幫助和借鑒。2005年黃衛(wèi)偉和李春瑜的《EVA管理模式》不但在EVA度量上做了大膽的創(chuàng)新，提出了實(shí)際EVA減去預(yù)計(jì)EVA的差值度量?jī)r(jià)值增值的概念，并在此基礎(chǔ)上建立經(jīng)理人激勵(lì)體系，將EVA理論與價(jià)值管理通過激勵(lì)體系有效聯(lián)系起來，做出了有益的嘗試。理論界經(jīng)過幾年的消化吸收已經(jīng)有一些系統(tǒng)的成果出現(xiàn)，而企業(yè)則要積極很多，在一定程度上走在了理論界的前面，尤其是最近幾年，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展催生了企業(yè)加強(qiáng)和改善企業(yè)內(nèi)部管理的沖動(dòng)，華為、TCL、青島啤酒等企業(yè)先后開始了這方面的嘗試。

物流行業(yè)在引入EVA方面顯然已經(jīng)落在后面了，目前只是限于理論界的研究，主要有2005年胡小平的《運(yùn)用經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）對(duì)中集集團(tuán)價(jià)值創(chuàng)造的研究》；2006年王也平的《EVA在我國(guó)港口上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用》；錢澤霞的《港口企業(yè)的價(jià)值評(píng)估研究》和張輝的《基于EVA的嘉里大通績(jī)效評(píng)價(jià)體系研究》。這些文章都對(duì)將EVA引入物流行業(yè)做了一些探索，主要是借鑒國(guó)外一些理論，做的多是簡(jiǎn)單的重復(fù)，而對(duì)于EVA體系中最關(guān)鍵的激勵(lì)機(jī)制并沒有論述，只是為了指標(biāo)而指標(biāo)，缺乏可操作性，對(duì)實(shí)踐的指導(dǎo)意義有限。

EVA的產(chǎn)生和應(yīng)用有其明顯的國(guó)外背景和資本市場(chǎng)條件，我們不能照搬成功模式，需要結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況加以考慮，否則容易出現(xiàn)“水土不服”情況，在這里本人參考國(guó)內(nèi)外部分實(shí)施EVA企業(yè)的情況僅就EVA如何“本土化”應(yīng)用提出以下建議：

1、EVA作為一個(gè)具有個(gè)性化訂制特性的指標(biāo)管理體系，物流行業(yè)甚至物流企業(yè)自身的特點(diǎn)將決定其實(shí)施的具體方法和手段，所以在這里可以說，國(guó)外相關(guān)企業(yè)的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)不一定適合中國(guó)的企業(yè)，就是中國(guó)企業(yè)實(shí)施的經(jīng)驗(yàn)也都不一定適合其他企業(yè)。最重要的還是物流企業(yè)自身能夠有這樣的決心實(shí)施這樣一次變革，根據(jù)自身實(shí)際情況對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理、人才激勵(lì)等進(jìn)行相應(yīng)的改革。

2、EVA指標(biāo)不是萬能的，EVA指標(biāo)只能反映經(jīng)營(yíng)結(jié)果而無法提供非財(cái)務(wù)方面及生產(chǎn)過程中的信息，加上目前還沒有一套適合我國(guó)企業(yè)的完善的EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系及激勵(lì)機(jī)制，在采取EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，不應(yīng)將其視為企業(yè)一貫使用的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的取代品，即我國(guó)物流企業(yè)在應(yīng)用EVA指標(biāo)時(shí)，不能忽略對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算。

3、應(yīng)盡量提高我國(guó)物流企業(yè)尤其是物流上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表信息的可信度。雖然比起傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，EVA指標(biāo)進(jìn)行了一系列的調(diào)整，但其數(shù)據(jù)仍來源于財(cái)務(wù)報(bào)表，依賴于信息披露的可靠性，若提供的報(bào)表不可靠，就會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的效果大打折扣。根據(jù)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，7.1%的調(diào)查對(duì)象認(rèn)為中國(guó)多數(shù)上市公司存在會(huì)計(jì)信息失真的現(xiàn)象。因此，提高企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表信息的可靠性對(duì)于增強(qiáng)實(shí)施EVA指標(biāo)的效果來說很重要，我們?cè)谌嫱茝VEVA應(yīng)用前應(yīng)先對(duì)企業(yè)進(jìn)行誠(chéng)信教育，盡量避免數(shù)據(jù)造假。

4、EVA作為一個(gè)管理系統(tǒng)，不僅包括財(cái)務(wù)指標(biāo)，還包括好多其他方面的內(nèi)容。所以，在企業(yè)實(shí)施EVA之前，要設(shè)立戰(zhàn)略推動(dòng)者，并且得到最高層領(lǐng)導(dǎo)的全面授權(quán)，負(fù)責(zé)推動(dòng)EVA價(jià)值管理體系在企業(yè)中的執(zhí)行。只有領(lǐng)導(dǎo)層的重視才能帶動(dòng)全體員工的重視，才能促使EVA在全企業(yè)的實(shí)施和推廣。應(yīng)用EVA價(jià)值管理體系除了應(yīng)該考慮長(zhǎng)期應(yīng)用外還有就是要考慮在全公司范圍內(nèi)應(yīng)用，由于企業(yè)中各個(gè)部門是有一定聯(lián)系的，如果只在某些部門實(shí)施，而另外一些部門不實(shí)施，這樣就不太容易實(shí)施，成功的概率比較低。目前，有的企業(yè)應(yīng)用EVA只是想利用其解決某些局部的燃眉之急，但應(yīng)該認(rèn)識(shí)到這只是一種過渡做法，最終還是要將EVA推廣到全公司范圍的應(yīng)用，這樣才能提高成功的概率。

由于EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)越性和我國(guó)物流企業(yè)內(nèi)部業(yè)績(jī)考核和管理方面需要改善的必要性，EVA這一體系在我國(guó)普遍推行必然是大勢(shì)所趨。在越來越多的中國(guó)公司開始接受并應(yīng)用這一指標(biāo)體系之前，我們的物流公司作為一個(gè)新興行業(yè)更應(yīng)該有這樣的魄力來對(duì)自己的管理體系進(jìn)行改革。我們應(yīng)該先為EVA的應(yīng)用創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境，包括企業(yè)相關(guān)會(huì)計(jì)核算的調(diào)整，包括社會(huì)對(duì)EVA這一理論體系的認(rèn)識(shí)和接受。如何結(jié)合中國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)引入的EVA進(jìn)行“本土化”改造，制定出一套切實(shí)可行的方法是我們的當(dāng)務(wù)之急。

（作者單位：北京工商大學(xué)商學(xué)院）

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