王靈丹

摘 要 本文通過對萬科A股2008—2009年的財務報表進行分析,了解其生產(chǎn)經(jīng)營狀況、預測其股票發(fā)展形勢,從而為投資者提供參考。

關鍵詞 償債能力分析 盈利能力分析 營運能力分析 現(xiàn)金流量表分析

中圖分類號:F239文獻標識碼:A

上市公司的財務報表是公司的財務狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢的綜合反映。在報表分析過程中主要會涉及的表格有資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。對報表的分析一般從四個方面進行:企業(yè)償債能力反映企業(yè)抗風險能力;盈利能力衡量企業(yè)的贏利狀況;營運能力考核企業(yè)經(jīng)營循環(huán)能力;現(xiàn)金流量表體現(xiàn)企業(yè)發(fā)展趨勢。

一、短期償債能力分析

1.流動比例和速動比例。

(1)流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債。

(2)速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)÷流動負債。速動比率達到1是比較理想的。

通過財務報表可以知道,萬科從2008年6月到2009年3月的四個季度,流動比率分別是1.7549、1.7238、1.7575和1.7974,而速動比率分別是0.4161、0.4381、0.4269和0.5259。

通過與同行業(yè)指標的比較可以看出萬科的短期償債指標基本符合了行業(yè)的平均水平,其速動比率較低的一個主要原因是由于存貨積壓造成的。

2.資本化比率。

(1)長期負債與股東權益比率=長期負債÷股東權益

(2)負債與股東權益比率=(流動負債+長期負債)÷股東權益

通過財務報表可以知道,萬科的負債絕大部分都是流動負債,而且從整體上講其償債能力是有所下降的。

3.保險性測試。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用

通過財務報表可以知道,萬科從2008年6月到2009年3月的四個季度,利息保障倍數(shù)分別是17.5759、14.7451、10.6193和7.6606。

從上可以看出萬科的利息保障倍數(shù)是明顯下降的,說明其償債能力有所下降。

通過對萬科的短期償債能力比率、資本化比率和保險性比率的分析,我們可以看出其總體的償債能力在2008—2009年事呈下降趨勢。

二、盈利能力分析

1.銷售毛利率=主營業(yè)務利潤÷凈銷售額

2.銷售凈利率=營業(yè)利潤÷凈銷售額,銷售利潤率是衡量企業(yè)贏利能力的重要指標,銷售利潤率越高越好,它與行業(yè)有一定的關系。

3.稅后利潤率=凈利潤÷凈銷售額

通過財務報表可以知道,萬科從2008年6月到2009年3月的四個季度,銷售毛利率分別是41.0524、40.4835、38.9993和33.8086。

通過分析可以看出,萬科的總體盈利能力是呈下降趨勢的,這是一個不太好的征兆。

三、營運能力分析

1.總資產(chǎn)周轉率=銷售收入÷平均資產(chǎn)余額

2.應收賬款周轉率=銷售務收入÷平均應收賬款

3.存貨周轉率(次數(shù))=銷售成本÷平均存貨

通過財務報表可以知道,萬科從2008年6月到2009年3月的四個季度,存貨周轉率分別是0.1378、0.1744、0.3282和0.0635。

通過對上述比率的分析家尤其是對存貨周轉率的分析可以看出萬科的營運能力總體上是呈下降趨勢的,但中間也有一些上升,期間內(nèi)有一些波動。是呈波動下降趨勢的。

四、現(xiàn)金流量表分析

1、現(xiàn)金流量結構分析。通過對現(xiàn)金流量表的分析可以得到以下數(shù)據(jù):

通過財務報表可以知道,萬科從2008年6月到2009年3月的四個季度,經(jīng)營活動流入流出比分別是0.9405、0.9442、0.9992和1.4435,投資活動流入流出比分別是-0.0583、-0.3305、-0.3337和1.0866,而籌資活動流入流出比分別是1.2891、1.5845、1.3993和1.8739。

一般來說經(jīng)營活動流入流出比的值越大表明企業(yè)的盈利能力越強。投資活動流入流出比逐期增加,說明企業(yè)的投資收縮。企業(yè)的籌資活動流入流出比上漲說明公司是實行擴張戰(zhàn)略。

2、流動性分析和獲取現(xiàn)金能力分析。

通過財務報表可以知道,萬科從2008年6月到2009年3月的四個季度,現(xiàn)金流動負債比分別是-0.0246、-0.0293、-0.0053和0.0556,而全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分別是-0.0134、-0.0164、-0.0003和0.0295。

從上表可以看出,萬科的償債能力還是在逐期提升的,但比一般的指標平均值還是較低,對企業(yè)的發(fā)展不是很有利。

3、收益質量分析。營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營所得現(xiàn)金通過財務報表可以知道,萬科從2008年6月到2009年3月的四個季度,營運指數(shù)分別是-0.0634、-0.0591、-0.0007和0.3072小于1的營運指數(shù),說明收益質量不夠好。但是經(jīng)分析,萬科的營運指數(shù)還是在逐期上漲的,說明發(fā)展的形勢是較有利的。

五、總述

通過對萬科進行財務分析,可以得出:在2008-06-30—2009-03-31這段期間企業(yè)的總體償債能力下降,其總體盈利能力也呈下降趨勢,而其營運能力則是波動下降。通過對萬科的現(xiàn)金流量表的分析可看出雖然這段時間企業(yè)的總體經(jīng)營情況不是很好,但是其發(fā)展形勢較好,企業(yè)有較大的發(fā)展空間。而這與萬科A股在股票市場中表現(xiàn)的行情也是基本吻合的。

(作者單位:武漢大學經(jīng)濟與管理學院)

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