鄒芯月

大盤新高迭創(chuàng)

周五大盤跳空高開，迅速補(bǔ)掉跳空缺口，上午走勢(shì)較為平穩(wěn)，基本圍繞昨日收盤震蕩，午后大盤發(fā)力上攻，尾市高收于2880點(diǎn)，漲27點(diǎn)，漲幅0.93％，日K線收出放量小陽(yáng)線。這表明股指經(jīng)過連續(xù)上漲之后，市場(chǎng)的拋壓在增加。但好在當(dāng)天再創(chuàng)收盤新高和反彈新高，對(duì)人氣有很大的激勵(lì)作用。

A股市場(chǎng)延續(xù)前期強(qiáng)勢(shì)，在權(quán)重股的大力推動(dòng)下，指數(shù)毫無懸念地突破了前期高點(diǎn)，創(chuàng)出反彈以后來的新高，同時(shí)兩市成交量也乘勢(shì)出現(xiàn)明顯放大，說明市場(chǎng)的交投熱情也在明顯提升。但是權(quán)重股走強(qiáng)的擠出效應(yīng)明顯，在大盤股走高的同時(shí)，其他中小盤個(gè)股的跌幅較為明顯。板塊及個(gè)股呈現(xiàn)漲多跌少的格局，銀行煤炭股走熱，接過護(hù)航大旗，領(lǐng)漲兩市的大任，漲幅居前，通信服務(wù)、工程機(jī)械和基建水泥建材等板塊也反復(fù)震蕩走高，走勢(shì)也較為強(qiáng)勢(shì)，生物制藥板塊繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)地位，地產(chǎn)股沒有再繼續(xù)其強(qiáng)勢(shì)表演。

從板塊來看，漲幅居前的是鐵路基建、券商。由于這兩個(gè)板塊前期調(diào)整較為充分，整體漲幅不大，再加上在IPO重啟的催化下，券商和參股券商板塊走勢(shì)較好。國(guó)金證券早盤強(qiáng)勢(shì)漲停，東北證券、西南證券和遼寧成大等也走勢(shì)較強(qiáng)。中國(guó)南車漲停，帶動(dòng)整個(gè)鐵路基建板塊大漲。市場(chǎng)明顯有板塊輪動(dòng)意味。而煤炭、有色金屬等周期性行業(yè)繼續(xù)遭受市場(chǎng)冷落，這兩個(gè)板塊前期漲幅較大，加之中報(bào)將至，對(duì)它們將是個(gè)考驗(yàn)。值得注意的是，尾盤生物醫(yī)藥大幅跳水，比如海王生物、達(dá)安基因等，該板塊短線漲幅較大，投資者要注意回避其短線風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)天資金面顯示逆轉(zhuǎn)流向，開始做多，但機(jī)構(gòu)散戶存在分歧。其中超大宗資金凈流入23.07億元，大宗資金凈流入3.72億元，非大宗資金凈流出22.30億元。從行業(yè)來看，金融保險(xiǎn)等10個(gè)行業(yè)資金凈流入，券商板塊資金凈流入是3.806億元，采掘業(yè)等12個(gè)行業(yè)遭遇資金拋售。

從技術(shù)面來看，20日均線和30日均線仍構(gòu)成有效支撐，大盤的壓力位仍在2900點(diǎn)，隨著指數(shù)的上行市場(chǎng)可能面臨一定的壓力。但從4月份以來的市場(chǎng)運(yùn)行特征看，近期大盤如果展開調(diào)整，也只能是強(qiáng)勢(shì)行情中的正常調(diào)整，是場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)；大盤總體趨勢(shì)沒有改變，投資者仍可謹(jǐn)慎看多。

宏觀面支持股指繼續(xù)走牛

熱錢或重回中國(guó)

根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，5月份我國(guó)吸收FDI(外商直接投資)63.8億美元，同比下降17.8％，連續(xù)8個(gè)月下降，但環(huán)比較4月份卻上升了約8.3％。從同比數(shù)據(jù)來看，今年前五個(gè)月，新設(shè)立外資企業(yè)和實(shí)際使用外資指標(biāo)全面持續(xù)下降。但從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，今年1月、3月和5月FDI則環(huán)比分別增加了26.2％、44.1％和8.3％。去年四季度外匯儲(chǔ)備中難以解釋的部分規(guī)模很大，而今年一季度難以解釋的規(guī)模幾乎為零。如果FDI流入環(huán)比增加的趨勢(shì)能夠延續(xù)的話，今年二季度很可能外匯儲(chǔ)備中難以解釋的部分又將重新回歸正值，熱錢回流跡象明顯。這個(gè)趨勢(shì)的判斷有其國(guó)際背景。目前全球市場(chǎng)資金逐漸回暖，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好較去年四季度有所提升。危機(jī)爆發(fā)初期，大量資金回流美國(guó)，目前美國(guó)貨幣市場(chǎng)利率和官方利率之間的利差也由400多個(gè)基點(diǎn)下降到了50～100個(gè)基點(diǎn)左右。但隨著各國(guó)貨幣政策的進(jìn)一步寬松，資金開始重新流入新興市場(chǎng)，目前一些新興市場(chǎng)貨幣也開始由前期承受貶值壓力轉(zhuǎn)變?yōu)槌霈F(xiàn)升值跡象。政府或?qū)⒓哟髮?duì)跨境資金的監(jiān)管力度，需密切關(guān)注股市成交變化。

通脹預(yù)期刺激大盤繼續(xù)走高

下半年，流動(dòng)性快速上升的勢(shì)頭將結(jié)束，但市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)被激活，而且只要經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程沒有達(dá)到貨幣當(dāng)局預(yù)期的水平，寬松的貨幣政策短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生大的轉(zhuǎn)變。

觀察以往的歷史數(shù)據(jù)，在過去一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)平均8％左右的經(jīng)濟(jì)增速一般對(duì)應(yīng)15％左右的Ml增速，因此，對(duì)于目前6％左右的經(jīng)濟(jì)增速，17％的MI增速和25％的M2增速應(yīng)屬較高水平了。如果持續(xù)保持如此高的貨幣供應(yīng)水平，將大大提升流通領(lǐng)域發(fā)生通脹的可能性。從上一輪通貨周期的歷史數(shù)據(jù)看，貨幣緊縮帶來的通貨緊縮，一般要經(jīng)歷15-17個(gè)月的時(shí)間；從貨幣供給擴(kuò)張開始到CPI的最高點(diǎn)，一般要經(jīng)歷22-25個(gè)月的時(shí)間。

此外，在2006-2008年這一輪通貨膨脹中，CPI的最高出現(xiàn)在2008年2-4月份，也就是說，今年2-4月份應(yīng)該是CPI同比基數(shù)最大的月份，接下來CPI的同比基數(shù)將快速下降，基數(shù)的快速下降將對(duì)接下來的CPI數(shù)據(jù)將產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐作用，CPI數(shù)據(jù)可能開始見底回升。

5月份CPI數(shù)據(jù)為-1.4％，降幅較4月份的-1.5％已經(jīng)有所收窄。

目前，我國(guó)1年期定期存款基準(zhǔn)利率是2.25％，較歷史上最低點(diǎn)1.98％只有27個(gè)基點(diǎn)的差距。其他主要經(jīng)濟(jì)體的利率也已將降到歷史最低水平。

年初市場(chǎng)普遍預(yù)期的今年最后一次降息遲遲沒有出現(xiàn)，表明貨幣當(dāng)局認(rèn)為目前降息的必要性已經(jīng)越來越小。此外，CPI很可能在今年下半年轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，也支持降息周期即將結(jié)束的判斷。

在低利率維持一段時(shí)期之后，市場(chǎng)將重新進(jìn)入加息周期，而加息周期往往是商品價(jià)格、股票類資產(chǎn)價(jià)格上漲的過程。

主流熱點(diǎn)大透視

通脹預(yù)期下的投資機(jī)會(huì)

目前，市場(chǎng)上對(duì)CPI開始反轉(zhuǎn)上行的預(yù)期越來越強(qiáng)烈，既經(jīng)濟(jì)通縮的危機(jī)將很快過去，接下來經(jīng)濟(jì)將逐漸向通脹演變，通脹受益行業(yè)將會(huì)受到市場(chǎng)的關(guān)注。

本輪通脹預(yù)期與上一輪通脹主要的不同點(diǎn)在于需求，目前，能夠保持需求穩(wěn)定的行業(yè)主要是資源類行業(yè)，包括有色金屬、煤炭、石油、水泥、鋼鐵等行業(yè)，而產(chǎn)能過剩的制造業(yè)，包括化工、機(jī)械、電力等行業(yè)，其需求何時(shí)能得到有效恢復(fù)還有待觀察。

有色金屬中的銅受電網(wǎng)投資拉動(dòng)，需求保持穩(wěn)定；鋁在房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)的預(yù)期下，未來需求也會(huì)有所恢復(fù)。同時(shí)，銅和鋁都是我國(guó)較為稀缺的資源，對(duì)外依賴度較高。預(yù)計(jì)2009年全球銅過剩在74萬噸左右，2010預(yù)計(jì)基本供需平衡，2011年銅行業(yè)可能出現(xiàn)短缺。電解鋁由于前幾年產(chǎn)能增加迅速，預(yù)計(jì)2009年仍將此處于產(chǎn)量過剩的狀態(tài)，過剩缺口預(yù)計(jì)在150萬噸左右，缺口較2008年有所縮小。

國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格上半年在需求不旺、內(nèi)外價(jià)差較大的情況下尚能保持堅(jiān)挺，而目前夏季用煤需求明顯增長(zhǎng)、國(guó)際煤價(jià)迅速上漲，更應(yīng)給國(guó)內(nèi)價(jià)格一定提振。預(yù)計(jì)今年煤炭主產(chǎn)區(qū)和央企的合同煤價(jià)格最終將同比漲幅在4-8％。

隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)人們心里負(fù)面影響的逐漸消除，消費(fèi)信心將逐步得到恢復(fù)，上輪通脹中表現(xiàn)良好的零售、飲料等消費(fèi)類行業(yè)，本次仍將會(huì)有良好的表現(xiàn)。

關(guān)注IPO受益板塊

另外，投資者近期可密切關(guān)注IPO受益板塊。因?yàn)殡S著IPO重啟的臨近，IPO受益主題將不可避免地成為市場(chǎng)短期關(guān)注的焦點(diǎn)：

首先，券商股承銷收入確定性回升。我們預(yù)計(jì)在09年券商的股票總承銷額有望達(dá)到1000億左右，這將對(duì)券商貢獻(xiàn)15-20億的承銷費(fèi)收入。由于承銷市場(chǎng)群雄割據(jù)局面，短期內(nèi)對(duì)上市券商業(yè)績(jī)的正面貢獻(xiàn)作用有限。2010年之后，新股IPO恢復(fù)正常，將為券商提供穩(wěn)定的承銷收入來源。

其次，創(chuàng)投與直投股權(quán)面臨資產(chǎn)重估。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，越來越多的企業(yè)管理層開始敏銳地把握到直投的回報(bào)機(jī)會(huì)，因此，在近年來出現(xiàn)了一大批具有戰(zhàn)略目光的企業(yè)開始投資具有發(fā)展前景的企業(yè)股權(quán)，而這些具有發(fā)展前景的企業(yè)目前部分已經(jīng)成為準(zhǔn)IPO公司，創(chuàng)投與直投股權(quán)將為相關(guān)上市公司帶來資產(chǎn)重估機(jī)會(huì)。

值得期待的補(bǔ)漲板塊

竟然大盤會(huì)繼續(xù)牛下去，那么，所有板塊都應(yīng)該有一番表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。綜合本輪行情來看，鋼鐵、基建、農(nóng)林等幾大板塊漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤，后市存在極強(qiáng)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，投資者可密切關(guān)注。