張意梅

摘要：近年來，我國藥品行業(yè)持續(xù)多年的效益高增長態(tài)勢正在發(fā)生變化，贏利水平趨降，行業(yè)開始步入平穩(wěn)增長期。在市場和政策環(huán)境推動下，藥品行業(yè)面臨重大調整。本文利用杜邦分析法，以凈資產收益率為分析起點，根據企業(yè)主要的財務指標的內在聯(lián)系，對藥品行業(yè)各相關指標作層層分解，綜合評價企業(yè)財務狀況與經營成果。并結合國家產業(yè)政策、國內外經濟發(fā)展因素及行業(yè)自身特點，剖析其深層原因，提出改進措施。

關鍵詞：藥品行業(yè)；杜邦分析；財務；對策

藥品行業(yè)關系到國計民生，自身行業(yè)特點突出，盡管近年來我國藥品行業(yè)生產、出口保持較快增長，產銷情況也處于較好水平，但行業(yè)的整體毛利水平卻持續(xù)下降，效益下滑。同時，國外藥品生產企業(yè)不斷涌入，加劇了競爭的激烈程度。面對競爭激烈的經營環(huán)境，如何更好地利用行業(yè)資源來推動企業(yè)的長遠發(fā)展，成為藥品行業(yè)需要考慮的問題。面對增長放緩的局面，找出問題的根源，并且尋找出解決辦法，成為藥品行業(yè)未來發(fā)展的首要任務之一。

杜邦分析法已經被越來越多的企業(yè)所接受，對于加強企業(yè)成本控制、高效利用資源起到了推動作用，為企業(yè)帶來了很好的經濟效益。因此，用杜邦分析法從財務績效視角來分析藥品行業(yè)的現(xiàn)狀、存在的問題并提出解決問題的策略，是一個具有現(xiàn)實意義的課題。

本文中，筆者將藥品行業(yè)分為化學藥品原藥行業(yè)、化學藥品制劑行業(yè)、中成藥行業(yè)、中草藥行業(yè)、藥品商業(yè)和醫(yī)療機構等六部分來進行研究。同時，前四部分統(tǒng)一稱為藥品工業(yè)行業(yè)。

一、基于杜邦分析法的我國藥品行業(yè)財務分析

杜邦分析法又稱財務比率綜合分析法，它是將企業(yè)主要的財務指標按內在聯(lián)系有機結合起來，以凈資產收益率為分析起點，對各項指標作層層分解，形成一個完整的指標分析體系。綜合評價企業(yè)財務狀況與經營成果的方法。

本文的主要分析思路是：凈資產收益率由總資產收益率與權益乘數相乘得到，由于權益乘數涉及資本結構，在短期內不易改變，所以應把重點放在總資產收益率上。通過杜邦分析體系可知，提高總資產收益率的途徑有兩個：要么提高銷售凈利潤率，要么提高總資產周轉率。企業(yè)可通過增加銷售收入、加快存貨及應收賬款等的周轉速度提高總資產周轉率。同時，通過降低成本、增加凈利潤以提高銷售凈利潤率。

(一)2006年我國藥品行業(yè)間橫向對比

就2006年來看，在整個藥品行業(yè)中，化學藥品制劑行業(yè)的凈資產收益率最高，其次是中成藥、化學藥品原藥行業(yè)、商業(yè)企業(yè)和中藥飲片行業(yè)，醫(yī)療機構的凈資產收益率最低。

凈資產收益率是受總資產收益率和權益乘數兩方面的影響的。通過杜邦分析可知，2006年化學藥品制劑行業(yè)的總資產收益率最高而權益乘數較低；將總資產收益率分解后可知，該行業(yè)總資產周轉率為80.56％，僅次于藥品商業(yè)企業(yè)，而銷售凈利潤率低于中成藥行業(yè)和醫(yī)療機構，在藥品供應鏈中處于中游位置。這說明該行業(yè)資產周轉情況良好，若能通過降低成本而增加凈利潤以提高銷售凈利潤率，那么它的總資產周轉率及凈資產收益率還有上升空間。

商業(yè)企業(yè)的凈資產收益率為8.39％，低于化學藥品原藥行業(yè)、制劑行業(yè)及中成藥行業(yè)，分解后可知，該行業(yè)的總資產收益率在六類行業(yè)中最低，而權益乘數最高，分項說明如下：

1權益乘數因素

2006年藥品商業(yè)行業(yè)的資產負債率為82.46％，排名第二的化學藥品原藥行業(yè)只有58.72％，而凈資產收益率最高的化學藥品制劑行業(yè)的資產負債率僅為49，80％。根據公式：權益乘數=資產總額/股東權益=1/(1一資產負債率)=1/(1一負債總額/資產總額)×100％，可知，藥品商業(yè)行業(yè)的權益乘數高出其他行業(yè)1倍以上。

2總資產收益率因素

影響總資產收益率的因素有銷售凈利潤率和總資產周轉率，2006年藥品商業(yè)行業(yè)的銷售凈利潤率很低。只有0.77％，而其他藥品行業(yè)此比率均在4.7％以上，說明該行業(yè)利潤很薄。盡管如此，該行業(yè)相對于2005年銷售凈利潤率增加較多，說明該行業(yè)還具有增長潛力。

藥品商業(yè)行業(yè)的總資產周轉率為190.79％，遠遠高于其他行業(yè)，這與商業(yè)企業(yè)特性有直接關系：商業(yè)企業(yè)銷售額大，資產總額相對較小。所以該行業(yè)需要通過不斷提高銷售收入來增加利潤，同時還應加強成本控制。

醫(yī)療機構的銷售凈利潤率最高，為9.55％，說明該行業(yè)能以較少的藥品收入取得較高利潤，這也就是醫(yī)療機構得以“以藥養(yǎng)醫(yī)”的基礎。但同時，該行業(yè)總資產周轉率最低，只有26.96％，僅為藥品商業(yè)行業(yè)的1/7、化學藥品制劑行業(yè)的1/3。迫切需要通過加快資產周轉，減少存貨等來提高收益率。

(二)2006年與2005年我國藥品行業(yè)間縱向對比

如圖2，不管是凈資產收益率還是總資產收益率，化學藥品原料藥行業(yè)、中藥飲片行業(yè)及商業(yè)企業(yè)2006年較2005年都有一定程度的上升，其中上升最快的是商業(yè)企業(yè)。而化學藥品制劑行業(yè)、中成藥行業(yè)和醫(yī)療機構均存在不同程度的下降，下降最快的是醫(yī)療機構。

銷售凈利潤率方面同樣是醫(yī)療機構下降最快，達17.24％。從圖2可以看出。它是藥品行業(yè)中唯一的四個比率都下降的行業(yè)。醫(yī)療機構2006年藥品收入較2005年增長70％，但同期資產總額增長只有14.18％，而藥品銷售凈利潤下降11.06％。導致其總資產周轉率和銷售凈利潤率分別下降6.29％、17.24％。同時，受這兩個因素共同影響，醫(yī)療機構的總資產收益率同比下降21.99％。又由于資產負債率增長只有3.37％，權益乘數變化很小，最終凈資產收益率下降21.19％。

2006年以來。國家出臺了一系列抑制藥價增長的政策，如藥品招標采購政策及八部委聯(lián)合下發(fā)的《關于進一步整頓藥品和醫(yī)療服務市場價格秩序的意見》。同時，衛(wèi)生部在全國開展醫(yī)院管理年活動，嚴格控制藥品進銷差價等，這些措施已發(fā)揮了政策效益。2006年，在醫(yī)療機構工作量持續(xù)增長的情況下，藥品收入增長7％，與2005年的增長16％相比，下降了9個百分點，不同類型醫(yī)療機構的藥品收入增幅均有不同程度的降低，其中城市醫(yī)院下降了11.5個百分點。同時，醫(yī)療機構藥品收入占醫(yī)療收入的比重繼續(xù)下降。由2005年的48.4％下降到47.1％，降低了13個百分點。藥品收入比重最低的為城市醫(yī)院，只有449％。

再分析四項比率上升都非?？斓乃幤飞虡I(yè)企業(yè)，該行業(yè)凈資產收益率、總資產收益率、銷售凈利潤率的增長率分別達到83.99％、51.55％和42.59％。在2006年資產總額下降14.02％的情況下，該行業(yè)營業(yè)收入增長5.23％，同時，凈利潤增長率高于主營業(yè)務收入增長率，說明該行業(yè)2006年成本費用控制取得了明顯成效。

二、改善我國藥品行業(yè)財務現(xiàn)狀的對策與建議

(一)國家政策層面

1實行醫(yī)藥分離，打破“以藥養(yǎng)醫(yī)”的局面

通過前面的分析可知，在整個藥品行業(yè)中，醫(yī)療機構的

銷售凈利潤率最高。說明該行業(yè)能以較少的藥品收入取得較高利潤，這也就是醫(yī)療機構得以“以藥養(yǎng)醫(yī)”的基礎。但藥品利潤最終會轉嫁到消費者即病人身上，而醫(yī)藥分離最大的作用就是減少藥品流通環(huán)節(jié)，從而降低藥價，進而減輕患者和其家庭的負擔。

醫(yī)藥不分離、以藥養(yǎng)醫(yī)直接導致醫(yī)療與用藥之間形成利益鏈。濫用藥品不僅給患者帶來沉重的經濟負擔。給社會資源造成極大的浪費，還可能造成醫(yī)源性損傷，嚴重敗壞醫(yī)德醫(yī)風，最終受害的是處于弱勢地位的廣大患者。

實行醫(yī)藥分離是最終的改革方向，但不能一蹴而就。必須在實踐中不斷總結經驗，循序漸進。

2政府加大對衛(wèi)生事業(yè)的投入，完善政策補償機制

財政補助收入一直是醫(yī)療機構的重要收入來源。2006年，政府加大了對醫(yī)療機構的投入，全年年增加投入12.3％。其中，對鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的投入增長最快，為13.46％。盡管如此，2006年醫(yī)療機構藥品收支結余仍比上年下降24億元。雖然藥品對醫(yī)療機構的補償作用減弱，但藥品結余依然是醫(yī)療機構補償的重要來源。以藥養(yǎng)醫(yī)的格局未發(fā)生根本性變化，醫(yī)療機構的補償機制有待改革和調整。

應該認識到，在目前的醫(yī)療體制下，很少有醫(yī)院具備承受醫(yī)藥分離的財力和能力。尤其是公立醫(yī)院。脫離藥品利潤將給它們的生存帶來極大威脅，很多醫(yī)院將無法經營下去。因而，倘若將醫(yī)藥分離當成一次孤立的改革，那將是很難推行下去的。如果政府的投入不增加，那么即便醫(yī)藥分離，醫(yī)療機構可能會通過增加不必要的檢查、化驗等提高醫(yī)療收入，相關成本還將由公眾來承擔，則醫(yī)藥總費用難以降低，這將嚴重背離醫(yī)藥分離的初衷。

所以，醫(yī)藥分離不能孤立進行，需要政府的財力支持。

(二)企業(yè)內部管理層面

1完善庫存管理，提高存貨周轉率

庫存是影響收益率的主要驅動因素。收益率和資本周轉量兩個因素都受到庫存管理的影響。因此，加強庫存管理，可獲得成本縮減的機會。提高供應鏈的收益率。

在企業(yè)中，存貨往往占流動資產甚至資產總額的很大比重，是一項流動性很強的資產。為了保證生產經營和銷售的需要或出于對價格的考慮，企業(yè)通常要儲存適量的存貨。存貨的管理包括對庫存物資的購、收、存、發(fā)等環(huán)節(jié)的管理，每一環(huán)節(jié)在存貨管理中都起著非常重要的作用。

目前藥品行業(yè)存貨管理的主要任務是加強公司的科學管理，在保證正常經營活動的情況下，盡量降低存貨的儲存水平。

2重視對應收賬款的控制，提高企業(yè)競爭力

根據杜邦分析體系，加快總資產周轉率是提高企業(yè)財務績效的重要手段，而應收賬款是企業(yè)總資產的重要組成部分，因而應收賬款的管理是企業(yè)財務管理的重要內容。

應收賬款和存貨一樣，在流動資產中具有舉足輕重的地位。應收賬款的及時收回不僅增強了企業(yè)的短期償債能力，也反映了企業(yè)管理應收賬款方面的效率。

反映應收賬款周轉速度的指標是應收賬款周轉率，一般來說，應收賬款周轉率越高，平均收賬期越短，說明應收賬款的收回越快；否則，說明企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應收賬款上，會影響企業(yè)資金的正常周轉。

從表3可知，2006年應收賬款周轉率總體情況尚好，但化學藥品原藥行業(yè)的比率較2005年有所下降。因為應收賬款周轉率的高低直接影響總資產周轉率水平，不妨將這兩個指標的增長情況做一比較。

如圖3所示，化學藥品制劑行業(yè)和中藥飲片行業(yè)的應收賬款周轉率的增長高于總資產周轉率的增長，而化學藥品原藥行業(yè)和中成藥行業(yè)與此相反。這說明這兩個行業(yè)迫切需要加強應收賬款管理，提高企業(yè)資產周轉率。進而提升收益水平。

3加強成本費用控制，提高企業(yè)盈利水平

根據杜邦分析圖可知，提高銷售凈利潤率的途徑有兩個，控制成本費用就是其中之一。

如圖4所示：除飲片行業(yè)和藥品商業(yè)行業(yè)外，其他行業(yè)的成本費用利潤率均呈下降趨勢。照此發(fā)展，將嚴重影響其收益水平。

這些行業(yè)成本費用率的下降固然受到國家宏觀政策的影響，如：醫(yī)藥行業(yè)上游原輔材料、水電煤運價格一直處于高位壓力，使得醫(yī)藥生產成本也被拉高，且成本費用的增幅一直領先于主營業(yè)務收入水平的增長；國家連續(xù)對藥品實施調價，行業(yè)盈利能力下降等，但作為企業(yè)來講，更應該加強企業(yè)自身因素的控制，從內部挖潛。

(1)在充分調查分析的基礎上進行產品成本預測，確定目標成本。

(2)各環(huán)節(jié)的成本費用控制，包括采購環(huán)節(jié)、生產環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)等的預測。

(3)開展成本分析工作。

4建立與加強供應鏈伙伴的合作關系

供應鏈管理的戰(zhàn)略合作伙伴關系主要是指發(fā)生在供應商與制造商或制造商與經銷商之間的，在一定的時期內共享信息、共擔風險、共同獲利的高度協(xié)調的關系。

通過建立戰(zhàn)略伙伴關系，企業(yè)可以穩(wěn)定交易關系，減少交易費用，可以通過獲取合作伙伴的互補性資產，聚合彼此在價值鏈不同環(huán)節(jié)中的核心能力，創(chuàng)造更大的顧客價值。

藥品行業(yè)類型較多，相互之間聯(lián)系緊密，特別是在目前國家調控措施不斷出臺、部分政策尚不明朗、藥品利潤空間逐漸壓縮的情況下，各企業(yè)的合作顯得尤為重要。

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