門淑蓮

2009年7月6日，中國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)在中國銀行和交通銀行正式啟動，標志著人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中的地位已經(jīng)從計價貨幣提升至結(jié)算貨幣。此舉引起國際社會的廣泛關(guān)注，一方面這標志著世界在進一步降低對美元的依賴，同時也表明中國需要構(gòu)筑穩(wěn)健的貨幣政策，為世界經(jīng)濟的穩(wěn)定，發(fā)揮自己的作用。

客觀成果：向人民幣國際化邁出重要一步

具體來講，跨境人民幣結(jié)算，就是將人民幣直接用于國際交易，進出口均以人民幣計價和結(jié)算。本國居民可向非居民支付人民幣，并允許非居民持有人民幣存款賬戶。

首先應(yīng)當說明的是，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，并非中國政府單方面著力推進人民幣國際化的一項有為之舉。確切地講，這只是目前國際經(jīng)濟背景下政府審時度勢、順勢而為的結(jié)果。

東南亞金融危機后，人民幣以相對穩(wěn)定的幣值贏得普遍贊譽，并逐步成為在周邊國家和地區(qū)流通的“硬通貨”。有關(guān)調(diào)查顯示，中蒙邊貿(mào)的全部、中越邊貿(mào)的90％使用人民幣結(jié)算。去年，中國已與越南、尼泊爾、蒙古、俄羅斯和老撾等周邊8個國家簽訂了自主選擇雙邊貨幣的結(jié)算協(xié)議。巴基斯坦、尼泊爾、越南、俄羅斯和蒙古等多個國家通過立法，允許在出口貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算。此外，人民幣在新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、巴基斯坦、韓國等國家，也獲得了越來越廣泛的市場認可，其國際地位不斷提高。

去年下半年以來，由美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機進一步暴露出美元霸權(quán)的體制缺陷與危害。與此同時，在抗御危機過程中，中國經(jīng)濟所表現(xiàn)出的強大生命力以及人民幣的超強擴張力，使得越來越多的國家更加清晰地認識到，人民幣應(yīng)當走出國門，擔當起區(qū)域性、國際性貨幣的職能。2008年12月，菲律賓央行開始將人民幣增加為儲備貨幣。隨后，馬來西亞、韓國和柬埔寨等國央行陸續(xù)選擇人民幣作為儲備貨幣之一。

以此為契機，2008年12月24日，國務(wù)院常務(wù)會議提出，對廣東和長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進行人民幣結(jié)算試點。2009年4月8日，國務(wù)院會議決定在上海市和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。7月1日、3日，中國人民銀行先后發(fā)布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》及其《實施細則》。7月6日，交通銀行為上海絲綢集團股份有限公司提供了首筆人民幣跨境匯款結(jié)算服務(wù)。同日，中國銀行上海市分行順利收到中銀香港匯來的我國首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算款項。自此，人民幣結(jié)算正式進入實質(zhì)性運作階段。

值得一提的是，自去年年底以來，馬來西亞等國為緩解國內(nèi)出現(xiàn)的流動性緊張局面，相繼與中國簽訂貨幣互換協(xié)議，為人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算奠定了重要基礎(chǔ)。截至目前，已有中國香港地區(qū)以及韓國、馬來西亞、印度尼西亞、白俄羅斯、阿根廷等6個國家和地區(qū)的央行和貨幣當局與我國央行簽署了貨幣互換協(xié)議，總額達6500億元人民幣。

從貨幣互換到人民幣用于國際貿(mào)易結(jié)算，中國政府的相機抉擇、順勢而為客觀上使人民幣國際化邁出了實質(zhì)性的一步。但是，我們還應(yīng)冷靜地看到以下幾點：

其一，由于作用范圍和數(shù)量有限，在今后一個相當長的時間內(nèi)，人民幣用于國際貿(mào)易結(jié)算尚難對美元霸權(quán)產(chǎn)生較大影響；

其二，人民幣國際化還有很長的路要走，且須以我國政治、經(jīng)濟的長期穩(wěn)定發(fā)展為前提。要使人民幣被國際市場廣泛認可和接受，并充分發(fā)揮計價單位、交換媒介和儲藏手段三大國際貨幣功能，必須首先解決人民幣資本項目下的自由兌換以及人民幣頭寸的保值與增值問題。應(yīng)該強調(diào)的是，中國也只有在條件完全成熟、風險真正可控的情況下，才能考慮實行人民幣資本項目下的自由兌換和人民幣匯率的完全市場化；

其三，人民幣國際化的最終目標并不是替代美元，謀求人民幣霸權(quán)。單極貨幣體系與世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)日趨多元化的矛盾，決定了任何主權(quán)貨幣充當世界貨幣都難以實現(xiàn)長期穩(wěn)定。國際貨幣體系未來的理想走向，應(yīng)當是建立以“超主權(quán)”貨幣為主體的多元化的新型國際貨幣體系。

主要意義：減少對美元依賴，降低道德風險

由于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算處于試點階段，目前只批準400家企業(yè)參加，結(jié)算規(guī)模較小，因此，現(xiàn)階段人民幣結(jié)算的象征意義要遠遠大于其實際意義。

從表面上看，人民幣結(jié)算的好處在于：有利于我國出口企業(yè)規(guī)避匯率風險。有利于我國金融機構(gòu)拓展新的業(yè)務(wù)、有利于減輕國內(nèi)流動性不斷膨脹的壓力等。但從深層來看，人民幣結(jié)算主要意義更在于減少對美元依賴，有效抵御美國作為國際貨幣體系霸權(quán)國所帶來的道德風險。

貨幣是一個國家經(jīng)濟實力的象征，擁有強大政治、經(jīng)濟、軍事實力的霸權(quán)國貨幣自然享有某種特權(quán)，并具有計價單位、交換媒介和貯藏手段等功能。其他國家往往只能依賴霸權(quán)國貨幣作為其主要的儲備資產(chǎn)，并期望能保值增值。然而，這種依賴與期望卻無法避免霸權(quán)國貨幣所帶來的危險，如2008年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者保羅·克魯格曼所說的“美元陷阱”。

以一國主權(quán)貨幣作為世界貨幣的國際貨幣體系，極易導致貨幣濫發(fā)現(xiàn)象，此乃世界金融危機頻發(fā)的制度性根源。本輪金融危機的爆發(fā)和蔓延充分暴露出以美元為主導的國際貨幣體系存在嚴重缺陷。在以美元為中心的布雷頓森林體系下，由于美元的國際儲備貨幣地位和美國國債國際儲備資產(chǎn)的特殊地位，美國政府可以通過美元貶值和通貨膨脹的辦法來擺脫自身的債務(wù)負擔。為應(yīng)對危機，有效刺激經(jīng)濟發(fā)展，美國實行寬松的財政和貨幣政策，向市場注入大量流動資金，其結(jié)果必然是流動性過剩和美元貶值。由此直接導致其他國家所持美元資產(chǎn)的大量損失。

現(xiàn)在的情況是，以中國為代表的一些經(jīng)濟體，一方面要大量出口廉價商品以換取美元資產(chǎn)，另一方面還要為美國提供廉價資金，同時承擔風險。甚至世界著名經(jīng)濟學家斯蒂格利茨也認為，中國是這種不平等體制的最重要受害者。美國政府的失職造成了當前的金融危機和經(jīng)濟危機，而美元霸權(quán)又使美國得以成功地向外輸出危機和轉(zhuǎn)嫁危機。

面對美元獨大的單極國際貨幣體系及其利己性、缺乏約束機制、權(quán)利義務(wù)不對稱等內(nèi)在缺陷，許多國家紛紛表示，必須改變現(xiàn)有6.5萬億美元的全球貨幣儲備體系(據(jù)IMF統(tǒng)計，目前全球近70％的國際儲備貨幣都是美元)，努力構(gòu)建歐元、英鎊、日元、人民幣等全面參與的多元化國際貨幣體系，有效減少世界經(jīng)濟對美元的依賴。

就中國而言，改革開放之初為大量引進國外先進技術(shù)設(shè)備而極力追求出口創(chuàng)匯的政策目標，已被努力擴大出口、拉動經(jīng)濟增長所取代。從某種意義上講，過去的美元依賴實際上已經(jīng)演變成了一種美元負擔。高達2萬億美元的外匯儲備，特別是其中所持7600多億美元的美國國債(截至2009年4月末)，迫使我們不得不努力尋求包括跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算在內(nèi)的新途徑，以盡量減少美元資產(chǎn)所帶來的貶值風險。

新的挑戰(zhàn)：呼喚更加靈活、穩(wěn)健的貨幣政策

人民幣貿(mào)易結(jié)算以及進一步的國際化將使得人民幣的供求關(guān)系日趨復雜，我國貨幣政策調(diào)控上的難度也將隨之增加。為此，需重點把握以下三點：

第一，盡可能保持經(jīng)濟的長期健康發(fā)展以及人民幣幣值的相對穩(wěn)定。人民幣用于國際結(jié)算后會形成境外人民幣債權(quán)，這種債權(quán)達到一定的規(guī)模之后，我們應(yīng)當考慮，在獲得一定鑄幣收益的同時，還需向國際社會承擔我們應(yīng)盡的責任與義務(wù)。

第二，根據(jù)外匯儲備變化適時調(diào)整貨幣政策。跨境貿(mào)易的人民幣直接結(jié)算會使我國外匯儲備出現(xiàn)下調(diào)，進而將直接影響到人民幣基礎(chǔ)貨幣投放中外匯儲備占款的規(guī)模。為此，貨幣政策需作相應(yīng)的調(diào)整。

第三，要特別警惕人民幣突發(fā)大規(guī)模流出和回流對國內(nèi)貨幣政策效力以及匯率、物價和就業(yè)等可能產(chǎn)生的諸多影響。一般來講，在跨境貿(mào)易實行人民幣結(jié)算后，如果中國對貿(mào)易伙伴出現(xiàn)大量貿(mào)易逆差，且雙邊貿(mào)易中使用人民幣的范圍逐步擴大，人民幣就會加快流出。此外，如果中國金融機構(gòu)增加對海外的人民幣貸款，人民幣流出量也會相應(yīng)增加。就人民幣回流而言，目前還存在諸多障礙，除應(yīng)鼓勵貿(mào)易伙伴國用人民幣購買中國產(chǎn)品外，還需創(chuàng)造條件，允許外國投資者購買人民幣證券。

總之，在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算順利實施的情況下，中國政府必須以更廣闊視野合理把握貨幣政策走向，繼續(xù)本著互利雙贏、因勢利導的原則，逐步推進人民幣國際化。