李紅梅

【摘 要】 本文界定了財務風險的含義,結合我國企業(yè)財務風險的現(xiàn)狀,分析了造成企業(yè)財務風險的成因,并提出了合理的防范措施。

【關鍵詞】 財務風險; 成因; 防范

一、前言

隨著全球經(jīng)濟的一體化,企業(yè)理財環(huán)境發(fā)生急劇變化,我國企業(yè)面臨的財務風險更加多樣化和復雜化,同時財務風險對我國企業(yè)造成的危害性程度也日益加深。而良好的財務風險管理有助于企業(yè)創(chuàng)造一個相對穩(wěn)定的生產經(jīng)濟環(huán)境,有利于穩(wěn)定企業(yè)財務活動,加速資金周轉,實現(xiàn)資金安全性、完整性和贏利性。由于我國對財務風險管理的研究還處在起步階段,缺乏對財務風險的整體性研究,因此,進行全面的財務風險管理研究既是完善企業(yè)經(jīng)營管理的必然要求,又是財務風險管理理論發(fā)展的必然趨勢。

二、財務風險涵義與類型的理性認識

財務風險是企業(yè)財務活動中由于各種不確定因素的影響,使企業(yè)財務收益與預期收益發(fā)生偏離,因而造成蒙受損失的機會和可能。在財務活動的組織和管理過程中幾乎每一環(huán)節(jié)的問題都可能促使這種風險轉變成為損失,導致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。因此廣義的財務風險除了包括狹義的籌資風險,同時還涵蓋投資風險、資金回收風險及收益分配風險等。

企業(yè)籌資風險是指企業(yè)因籌資活動而引起的收益不確定性以及到期不能償付本息的風險。借入資金均嚴格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額,如果借入資金不能產生效益,導致企業(yè)不能按期還本付息,就會使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟和社會代價。因此,借款籌資的風險,表現(xiàn)為企業(yè)能否及時足額地還本付息。

企業(yè)投資風險是指企業(yè)的投資能否按期如數(shù)收回并補償資金成本,以及能否獲得投資報酬的風險。企業(yè)的投資直接關系到獲利水平甚至關系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,一旦企業(yè)決策缺乏科學性對財務將會有很大的負面影響。

企業(yè)資金回收風險是指企業(yè)產品出售后,從成品資金轉化為結算資金,再從結算資金轉化為貨幣資金這兩個轉化過程在時間和金額上的不確定性。如果企業(yè)資金流動性較差,就會造成現(xiàn)金流量不足,到期還本付息的壓力陡升,進而陷入財務危機。

收益分配風險是指由于收益分配而給企業(yè)今后的生產經(jīng)營活動帶來的不利影響,收益分配風險有兩個來源:一方面是收益確認的風險,即由于客觀環(huán)境因素的影響和會計方法不當,有可能少計成本費用,多確認當期收益,從而虛增當期利潤,使企業(yè)提前納稅,導致大量資金提前流出企業(yè)而引起企業(yè)財務風險;另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額把握不當而產生的風險。

三、財務風險的成因剖析

目前我國有不少企業(yè)由于不能及時、有效地防范和控制財務風險,從而導致一系列財務危機的發(fā)生,因而,分析和判斷財務風險的成因已成為企業(yè)一項不可懈怠的任務。產生企業(yè)財務風險的原因很多,既有宏觀環(huán)境的原因,也有企業(yè)自身的原因,可用圖1簡要表示:

(一)宏觀環(huán)境的復雜性和易變性是導致企業(yè)財務風險的外部原因

宏觀環(huán)境是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件,其涉及范圍很廣,包括經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境、資源環(huán)境等直接影響財務決策的因素,還包括對企業(yè)財務決策產生間接影響的政治環(huán)境、社會文化環(huán)境、科技發(fā)展水平等方面。這些宏觀因素存在于企業(yè)之外但對企業(yè)財務管理有重大的影響。宏觀環(huán)境具有復雜性和多變性,企業(yè)對其是難以準確預見且無法加以改變的,它的變化可能為企業(yè)帶來某種機會,也可能使企業(yè)面臨某種威脅,企業(yè)財務管理如果不能適應復雜多變的系統(tǒng)環(huán)境,必然會產生財務風險。

1.金融環(huán)境變化對企業(yè)財務風險的影響。一定時期國家宏觀金融政策的變動,對企業(yè)財務管理有重大的影響。如宏觀金融利率的變化、貨幣政策的改變、國家信貸政策的變動、對企業(yè)信用的要求、各種金融交易的嚴格程度等等,都會對企業(yè)的財務管理狀況造成直接或間接的影響。例如2008年的金融危機導致我國許多企業(yè)資金運作越來越困難,引起企業(yè)財務危機甚至可能導致破產。

2.法律環(huán)境因素對企業(yè)財務風險的影響。法律環(huán)境對企業(yè)的財務管理具有十分重要的影響,但由于在關鍵時刻才會表現(xiàn)出來,平時表現(xiàn)得不是很直觀,所以很多人并沒有能真正認識它。其實,企業(yè)的各類財務活動,無一不是在各種經(jīng)濟法規(guī)的制約下運行的。簡單地講,只要是經(jīng)濟類法規(guī)都會對企業(yè)的財務管理和財務風險造成直接或間接的影響。如《公司法》、《合同法》、《商標法》、《證券法》、《票據(jù)法》等等,法律法規(guī)對企業(yè)的財務活動既作出了規(guī)定和保護,又作出了相應的制約。企業(yè)在制定各類經(jīng)營和財務活動標準時,都必須充分考慮這些法律法規(guī)的要求,在規(guī)定的合法的范圍內進行,一旦超越其范圍就可能受到法律的干預和制裁,甚至給企業(yè)造成重大的損失。

3.經(jīng)濟環(huán)境因素對企業(yè)財務風險的影響。這里的經(jīng)濟環(huán)境是指影響經(jīng)濟發(fā)展的各類因素,如整個社會的經(jīng)濟發(fā)展是屬于高速增長,還是屬于穩(wěn)定發(fā)展或是相對呆滯和收縮的時期。在社會經(jīng)濟高速發(fā)展和社會需求增長較快的環(huán)境下,企業(yè)應著眼于抓住機遇,促使企業(yè)的發(fā)展,并且不能落后于同行業(yè)的其它企業(yè),就可采取相對激進的財務戰(zhàn)略;相反,在社會經(jīng)濟相對蕭條時,企業(yè)就應該采用穩(wěn)健的財務戰(zhàn)略。

4.稅務環(huán)境因素對企業(yè)財務風險的影響。國家稅務政策的改變對企業(yè)的資金和財務狀況將會產生重大的影響。首先,國家的各類稅款對于企業(yè)來講是一種法定責任負債,企業(yè)不可能有較長時期的延誤,一旦被確認就必須在較短的時期內支付,形成企業(yè)百分之百的現(xiàn)金流出,這對企業(yè)的資金狀況特別是現(xiàn)金流形成直接的壓力。其次,稅務成本作為企業(yè)經(jīng)營成本的重要組成部分,合理的稅務籌劃將對企業(yè)的經(jīng)營和財務產生重要影響。所以,國家和地方政府的稅收政策及其改變,都會對企業(yè)財務戰(zhàn)略的確定造成影響。

(二)微觀主體自身存在的缺陷是企業(yè)產生財務風險的內部原因

與宏觀原因相對而言,微觀原因是指企業(yè)特有的、只影響個別企業(yè)的因素,微觀主體自身存在的缺陷是產生企業(yè)財務風險的內部原因。不同的企業(yè)其內部原因表現(xiàn)不同,但總的說來,主要包括以下幾個方面:

1.企業(yè)資金結構不合理。資金結構主要指企業(yè)全部資金來源中權益資金與負債資金的比例關系,一般以資產負債率或產權比率來表示。資金結構不合理是影響財務風險各種因素最直接的體現(xiàn),使企業(yè)財務負擔沉重,償付能力嚴重不足。中國企業(yè)普遍存在著資產負債率較高、銀行貸款過多的問題。據(jù)中國證券報報道,2007年全年190家上市公司再融資總額為3 940多億元(已實施),平均每家公司融資額為21億元。同時有統(tǒng)計資料顯示,上市公司中被ST的大多是由于資本結構不合理,具體表現(xiàn)在長期負債占權益資金的比例過高。巨額的債務、很低的經(jīng)營能力和艱難的融資渠道的共同作用,使這些公司的經(jīng)營狀況越來越惡劣,最終被ST。

2.企業(yè)投資決策的失誤。由于企業(yè)投資決策失誤導致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本使得企業(yè)的財務狀況惡化威脅到企業(yè)到期債務的償還,增大了企業(yè)財務風險產生的可能性,最終導致企業(yè)陷入財務危機。其中企業(yè)缺乏投資科學性主要表現(xiàn)在以下幾點:

(1)盲目投資新項目。不少企業(yè)在投資新項目之前,并沒有經(jīng)過科學的可行性論證,帶有較大的盲目性,結果就是投資方案實施后,不僅沒有給公司創(chuàng)造效益反而帶來負面影響。

(2)盲目擴張規(guī)模、追求高速、急功近利。企業(yè)飛速發(fā)展時,經(jīng)營者容易盲目追求高速。但是有的企業(yè)不具備快速發(fā)展的條件,速度過快,使企業(yè)處于資金短缺之中,形成財務風險。很多公司盲目擴張,常常不計成本、不擇手段進行融資,不顧風險盲目擴大其規(guī)模,急功近利大幅度做廣告,結果導致企業(yè)競爭失利,最終走向危機。

(3)盲目多元化投資,導致主業(yè)萎縮。企業(yè)為了防范和化解經(jīng)營風險,往往開展多元化經(jīng)營,以期不斷開拓新市場,培育出新的經(jīng)濟增長點,這本無可厚非,然而部分企業(yè)在籌資后盲目多元化投資,頻繁涉足新的行業(yè)和領域,使公司資源分散,缺乏核心競爭力,結果其市場份額和公司的盈利水平、盈利能力不斷下降,凈利潤中主營業(yè)務利潤所占比重逐年減少,而其他業(yè)務利潤又難以持續(xù)和穩(wěn)定,最終加大了財務風險,造成虧損嚴重,資不抵債。

3.企業(yè)資產流動性差。由于企業(yè)償債形式大多是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物,企業(yè)現(xiàn)金流量的多少、資產的變現(xiàn)能力強弱直接影響企業(yè)的償債能力。如果企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金或者資產的變現(xiàn)能力差,即使一個企業(yè)有大量的賬面利潤,也不能說明它的收益質量高。由于在企業(yè)流動資產中,應收賬款與存貨占絕大比重,因此只就這兩個項目進行分析:

(1)在市場經(jīng)濟競爭中,一些企業(yè)為了增加產品銷量,擴大產品市場占有率,就盲目采取賒銷方式銷售產品,只重視賬面的高利潤,而忽視了大量被客戶拖欠占用的資金能否收回的風險問題。目前,部分客戶普遍存在經(jīng)濟行為不規(guī)范的做法,不履行合同的規(guī)定,把拖欠貨款視為不支付利息的變相貸款。因市場經(jīng)濟不景氣,關停并轉的現(xiàn)象時有發(fā)生,造成企業(yè)催討應收賬款的難度加大,還有一些企業(yè)缺乏應收賬款管理制度或雖有制度但執(zhí)行不嚴,銷售人員只重視銷售指標的完成,而不管資金回籠的情況,這樣就導致應收賬款增加。同時企業(yè)在賒銷過程中,對客戶的信用程度了解不夠,造成應收賬款嚴重失控,使應收賬款長期無法收回,企業(yè)大量的資金被債務人長期無償占用,就會嚴重影響企業(yè)資產的流動性和安全性,導致企業(yè)財務危機。

(2)企業(yè)較多的積壓存貨,不僅占用大量的資金,還會發(fā)生大量的儲存成本,從而導致企業(yè)利潤下降。隨著科學技術的飛速發(fā)展,產品更新?lián)Q代不斷加快,企業(yè)原有儲備的原材料、產成品等已不再適銷甚至被淘汰,造成物資的大量積壓。如果長期積壓存貨,企業(yè)還要承擔存貨跌價損失,從而產生財務風險。

4.收益分配政策不規(guī)范。股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽,從而影響企業(yè)資金的來源,也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度,不結合企業(yè)的實現(xiàn)情況,不進行科學的分配決策,必將影響企業(yè)的財務結構,從而形成間接的財務風險。與國際上廣泛采用的股利政策相比,中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利,代之以配股或送紅股的分配方法,這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛;另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此,中國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循,股利分配方案常常朝令夕改,令投資者無所適從。

四、我國企業(yè)財務風險管理存在的問題

近年來,隨著我國經(jīng)濟體制的不斷改革,企業(yè)與企業(yè)之間的競爭愈演愈烈,很多企業(yè)都以做大做強為主要目標,而我國資本市場的逐步完善為其提供了便利,但同時也有很大一部分企業(yè)為了擴大規(guī)模,不考慮財務風險盲目通過發(fā)行債券或銀行借款來進行債務籌資,盲目進行投資,盲目擴大經(jīng)營規(guī)模最終導致收益下降而不能償還到期債務。

(一)企業(yè)財務管理人員風險意識淡薄

財務風險是客觀存在的,因此只要有財務活動,就必然存在著財務風險。在現(xiàn)實工作中,我國許多企業(yè)的財務管理人員缺乏風險意識,認為只要管好用好資金,就不會產生財務風險,這種淡薄的風險意識是造成財務危機的重要原因之一。

(二)企業(yè)構建的財務風險管理系統(tǒng)不夠健全有效

財務風險管理系統(tǒng)是指在財務風險管理中所形成的互相聯(lián)系、互相制約的功能體系。構建完善的財務風險管理系統(tǒng)是降低財務風險的關鍵所在。企業(yè)對建立財務風險管理系統(tǒng)不夠重視或財務風險管理系統(tǒng)構建不合理有效,企業(yè)財務系統(tǒng)就不能很好地適應企業(yè)所處的復雜多變的客觀環(huán)境,客觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來更大的財務風險。另外,不夠健全的財務風險管理系統(tǒng)也造成了企業(yè)內部財務關系混亂的狀況,而這一狀況無疑是產生財務風險的一個重要原因。

五、加強財務風險管理的有效措施

針對以上對財務風險成因以及我國企業(yè)財務風險管理存在問題的分析,本文提出加強企業(yè)財務風險管理的以下幾項措施:

(一)客觀分析評價宏觀環(huán)境及其變化,提高企業(yè)的適應能力和應變能力

財務管理的宏觀環(huán)境直接關系著企業(yè)的生存和發(fā)展,其復雜性和易變性是導致企業(yè)財務風險的重要原因之一。它雖然客觀存在于企業(yè)之外,企業(yè)無法對其施加影響或加以控制,但并不是說企業(yè)面對環(huán)境變化就無能為力。為防范財務風險,企業(yè)應對不斷變化的財務管理宏觀環(huán)境進行客觀分析和評價,探索其變化趨勢及規(guī)律,并制定出各種應變措施,相機抉擇,適時調整財務管理策略,改變管理方法,從而提高企業(yè)對財務管理環(huán)境變化的適應能力和應變能力,以此降低系統(tǒng)因素變化給企業(yè)帶來的財務風險。

(二)適度負債,優(yōu)化資本結構

優(yōu)化資本結構,確保權益資本保值增值中控制風險,在均衡中控制風險。判斷最優(yōu)資本結構的依據(jù)是:在這種結構下,企業(yè)的資金成本最低,企業(yè)價值最大,一個企業(yè)如果只有權益資本而沒有負債資本,雖然沒有籌資風險,但資金成本較高,收益也不能最大化;如果負債資本多,企業(yè)的資金成本雖然可以降低,收益可以提高,但籌資風險卻很大。因此,企業(yè)要把握好負債的量與度,充分發(fā)揮財務杠桿的作用。在實際工作中,由于企業(yè)受各種因素的影響,尋找最佳資本結構是比較困難的,企業(yè)應該結合實際情況,盡量做到資本結構合理化。

(三)提高企業(yè)的財務決策水平

財務決策的正確與否直接關系到財務管理工作的成敗,經(jīng)驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加,使決策科學化和合理化是防范財務風險的重要手段。所以企業(yè)必須建立科學的決策機制,要從體制上和制度上保證決策的科學化、民主化,提高決策水平和效率,集中決策和民主管理相結合,增強企業(yè)管理的透明度,使每個職工都能行使對企業(yè)的管理和監(jiān)督權利進而減少決策的失誤。為防范財務風險,企業(yè)必須采用科學的決策方法,在決策過程中應充分考慮影響決策的各種因素,盡量采用定量計算及分析方法并運用科學的決策模型進行決策,對各種可行方案要認真進行分析評價,從中選擇最優(yōu)的決策方案,從而避免因財務決策失誤而帶來的財務風險。

(四)加速流動資金的周轉

流動資金是一個不斷投入、不斷回收的循環(huán)的過程,循環(huán)時間的長短直接影響著企業(yè)的現(xiàn)金流量。如果企業(yè)加速資金的周轉,資金閑置的可能性就會減少,支付能力加強。在流動資產中,企業(yè)的應收賬款和存貨所用資金比重較大,所以,企業(yè)要加強應收賬款和存貨的管理。其中應收賬款的存在,會減少公司大量的投資機會。因此企業(yè)要制定和選擇正確的信用標準、信用條件;利用編制賬齡分析表,及時掌握客戶所欠款項;同時企業(yè)還應完善賒銷手續(xù),建立賒賬責任制,對發(fā)生的應收賬款實行“誰審批誰負責”的管理方式。對于存貨,由于其變現(xiàn)能力較差,存儲過多會影響企業(yè)資金的使用效益和利潤的可靠性,因此企業(yè)更應該加強管理。在實際工作中,企業(yè)應加強采購、生產、銷售、倉儲環(huán)節(jié)的控制,以便企業(yè)及時處理呆滯積壓物資,最大限度地減少損失和資金的占用。

(五)建立健全有效的財務風險控制機制

財務風險控制機制是指在財務風險管理中所形成、用以防范企業(yè)財務風險的互相聯(lián)系、互相制約的功能體系。構建完善的財務風險控制機制是降低企業(yè)財務風險的關鍵,具體應做好以下工作:

1.建立健全財務風險預警機制

基于對造成我國企業(yè)財務風險的原因分析并結合我國的實際情況建立企業(yè)財務預警系統(tǒng),應從以下兩個方面著手,即從控制現(xiàn)金流量的角度建立短期財務風險預警系統(tǒng)和從綜合評價企業(yè)經(jīng)營績效方面構建長期財務風險預警系統(tǒng)。利用表1以及各財務狀況的權數(shù)對企業(yè)財務危機進行預測。

2.建立財務風險的全程控制機制

(1)事前預測。即在對某一方案進行決策前,既要考慮獲得的收益,又要兼顧可能發(fā)生的損失。通過對財務風險發(fā)生的可能性及其成因進行客觀預測與分析,運用概率分析、風險決策法、彈性預算,制定富有彈性和留有余地的管理措施,保障發(fā)生意外時能及時有效地應對。

(2)事中控制。對財務營運過程中的風險進行控制。通過健全各種規(guī)章制度,運用定量和定性分析法,直接觀察、計算、監(jiān)督財務風險狀況,及時調整財務活動以控制偏差,并制定出新的財務政策,有效地阻止或抑制不利事態(tài)的發(fā)展,將風險降到可控范圍,保證企業(yè)生產經(jīng)營活動正常進行。

(3)事后調整。首先,企業(yè)應及時總結風險管理的經(jīng)驗,以財務風險分析資料作為評價、指導未來財務管理行為的依據(jù),制定今后風險管理的方向和措施。其次,對于已發(fā)生的風險,要建立風險檔案,總結風險管理的經(jīng)驗教訓,避免同類風險再次發(fā)生。

(六)采用合理的財務風險管理方法

財務風險管理方法是指企業(yè)在充分認識所面臨的財務風險的基礎上,采取種種手段和措施,對風險進行控制和處理,使財務風險得以防范和化解。主要包括以下4種方法:

1.風險規(guī)避。企業(yè)在選擇理財方案時應綜合評價各種方案可能產生的財務風險,在保證財務管理目標實現(xiàn)的前提下,選擇風險較小的方案,以達到規(guī)避財務風險的目的。比如,債權性投資如果能夠使企業(yè)實現(xiàn)預期的投資收益,企業(yè)在選擇投資方案時應盡可能加以采用,因為債權性投資的風險大大低于股權性投資的風險。

2.風險分散。企業(yè)可以通過相互之間聯(lián)營、多種經(jīng)營以及對外投資多元化等方式分散財務風險,使不同項目、不同商品的旺季和淡季,利高和利低在時間或數(shù)量上相互補充或抵銷,以彌補某一方面損失給企業(yè)帶來的風險。

3.風險轉移。企業(yè)可以采取某種方式將風險損失轉移給有關方面承擔。采用風險轉移的方式可以大大降低企業(yè)的財務風險。風險轉移的方式很多。比如,企業(yè)可以通過購買財產保險的方式將財產損失的風險轉移給保險公司承擔;在對外投資時可以采用聯(lián)營投資方式,將投資風險部分轉移給參與投資的其他企業(yè);對企業(yè)閑置的資產采用出租或立即售出的方式,將資產損失的風險轉移給承租方或購買方等。

4.風險自留。有些風險由于可能帶來的損失規(guī)模較小,對企業(yè)影響不大。因此,企業(yè)可以采取直接承擔風險即風險自留的辦法加以處理。而處理那些損失較大、無法直接攤入成本的風險則可以通過自保風險辦法來解決。企業(yè)需要建立一套正式的實施計劃和一筆特別的損失儲備或基金?！?/p>

【參考文獻】

[1] 吳景杰,施紹梅.論我國企業(yè)的財務風險及其防范[J].會計理論與實踐,2005(06).

[2] 劉琳.財務風險預測與控制[J].湖南大眾傳媒職業(yè)技術學院學報,2005(05).

[3] 張宏艷.關于我國企業(yè)財務風險的成因及防范的探討[J].會計師,2008(9).

[4] 石國和,楊瑞芳.論財務風險的防范與控制[J].福建農林大學學報(哲學社會科學版),2005(08).

[5] 張福南.論我國企業(yè)的財務風險及防范[J].理論界,2005(06).

[6] 蔣麗萍.企業(yè)財務風險的成因及其防范[J].浙江金融,2005(07).

[7] 周朋程.企業(yè)財務風險的成因及防范[J].中國農業(yè)會計,2009(04).

[8] 王蓓.企業(yè)財務風險的成因及控制[J].貴州工業(yè)大學學報,2007(8).

[9] 王書春.企業(yè)財務風險的防范與監(jiān)測[J].銅陵職業(yè)技術學院學報,2007(04).

[10] 劉丹.淺談企業(yè)財務風險的成因[J].湖北經(jīng)濟學院學報,2007(4).

[11] 李薇.我國企業(yè)財務風險的成因及其防范研究[J].現(xiàn)代商貿工業(yè),2008(12).

[12] 李寶強.企業(yè)財務風險的形成原因及控制對策探析[J].市場論壇,2006(01).

[13] 俞芝瑜.企業(yè)財務分析及其防范[J].當代經(jīng)濟,2006(01).

[14] Stewart C.Myers.Financial Risk Control[J].Journal of Finance ,2002.575-592.

[15] Maness,Terrys,and John T.Zietlw. Short-Term Financial Management,2nd ed.Cincinnati,OH:South-Western,2005.

[16] James.C.Van Horne,John M.Wachowicz,JR. Fundamentals of Financial Management [M].Twelfth Edition,2006.2.