王孟穎

2009年前三季度，傳媒領域的投資并購案件表現平平，今年上半年，傳媒及信息領域的并購交易活動幾乎停滯，僅有一系列小型的、不起眼的并購案，總金額僅為53億美元。這種奄奄一息的狀況直至今年第三季度才有了些許的好轉，共發(fā)生111億美元的并購交易。盡管如此，之前已經獲得投資的公司們仍將繼續(xù)面臨如何增加收益、規(guī)避銀行貸款風險的難題。

目前最頭疼的私募股權投資公司要數歐洲最大的私募股權投資公司安佰深(ApaxPartners)。在次貸危機發(fā)生之前，安佰深投資了很多著名的傳媒公司，其中包括英國衛(wèi)報集團(Guardian Media Group)下屬的印刷商兼汽車分類網站交易商傳媒集團(TraderMedia Group)，英國著名的出版商EMAP，全方位教育出版商圣智學習出版公司(CengageLearning)等，如今這些公司的發(fā)展都受到了經濟危機不同程度的影響，拖住了安佰深這頭“大象”的腿。

安佰深虧損的買賣

擁有深受全球小朋友喜愛的小游戲“建筑小子鮑勃”(Bob the Builder)、英國著名卡通形象“火車頭托馬斯”(Thomas the Tank Engine)，以及動畫片“巴尼恐龍”(Barney Dinosaur)的HlT Entertainment也未能逃脫媒體行業(yè)巨額虧損的魔咒。2005年安佰深以近4.9億英鎊的價格收購了由BBC前高層格雷格·戴克(Greg Dyke)掌管的HIT Entertainment。德意志銀行和美林領導的銀行財團向此項并購交易提供了大量的貸款，同時兩家銀行也在HITEntertainment中占有部分股份。

今年年初HIT Entertainment試圖通過削減職位、減少開支的方法避免銀行貸款違約風險。根據該公司2008年財務報告顯示，截至2008年7月31日，HIT Entertainment的債務為4.7億美元。同時由于受到美國玩具銷量下滑和該公司主要DVD銷售商Woolworths破產的影響，HITEntertainment今年的收入狀況一直不好。加上嚴重的債務問題，使得HIT Entertainment不得不面對目前巨額虧損的現狀。

但據悉HIT Entertainment已與“怪物史瑞克III”的作者喬?！た藙谒辜{(Josh Klausner)簽約，由克勞斯納擔任新一輯“火車頭托馬斯”的編劇，此外HIT Entertainment還參與了一些好萊塢影視節(jié)目的制作，這或許能夠挽救HITEntertainment，同時也能為安佰深在媒體投資中扳回一城。

除此之外，安佰深還于2009年9月初向外界透露，該公司投資的另外兩家雜志出版商英國精銳傳媒(Incisive Media)和美國律師媒體公司(American Lawyer Media，ALM)也出現巨額虧損，兩家公司總計虧損1.5億美元，其中安佰深在精銳傳媒的投資中損失9800萬美元，而對美國律師傳媒公司的投資令安佰深損失5000萬美元，這令安佰深成為目前歐洲虧損最嚴重的私募股權投資公司之一。

2006年，安佰深以約3，4億美元的價格收購精銳傳媒，如果當初投資總額的三分之一由安佰深出資，其余的三分之二來自銀行貸款的話，9800萬美元的損失仍是可以接受的。而安佰深在，美國律師媒體公司所占的股份為71％，價值1.8億美元，但該比例已被減少至51％，價值也縮水為1.296億美元。但有消息透露，如果該公司表現良好的話，該價值還有可能繼續(xù)增加。

根據公開數據計算，雖然情況如此，但安佰深此次損失的金額僅在該公司總投資的63億美元中占2％。

同屬于安佰深下屬的投資組合公司，精銳傳媒和美國律師媒體公司之間有著很緊密的合作關系，經過2007年的合并，兩家公司開始共享雜志內容和管理團隊，但維持獨立的財務運作。最近，安佰深已經開始同各個銀行就旗下幾家傳媒行業(yè)投資組合公司的重組問題進行談判，以避免這幾家公司的貸款違約風險。

精銳傳媒的貸款方約為20家機構或個人，他們更傾向于采取債權換股權方式來應對此次兩家傳媒公司的貸款違約風險。他們預計將向精銳傳媒注資3300萬美元，如果交易成功，安佰深所擁有的該公司股份將被減少到非常低。安佰深更傾向于向美國律師媒體公司再注資1500美元，如果采用該重組方案美國律師媒體公司的貸款額將從4.5以美元減少到3億美元。全球金融危機的影響還未消退，安佰深和其投資的傳媒公司是否能度過此次難關，還是個未知數。

新媒體是亮點

在過去幾年中，紙質傳媒領域遭遇了發(fā)行與廣告營收的雙重下滑。許多報紙集團開始準備出售自救，而圖書領域的表現也一直萎靡不振。經過上世紀90年代后期一系列并購整合后，業(yè)內便鮮有大型交易發(fā)生。2009年前三季度僅有三宗并購交易，雜志領域表現略優(yōu)于圖書領域，前三季度共發(fā)生33宗交易，但這其中絕大部分交易的規(guī)模都很小。由于經濟狀況不佳，很多大品牌都以非常低廉的價格進行出售。發(fā)行能力是決定這些交易成功與否的主要因素。

B2B傳媒領域表現也不容樂觀，2009年前三季度該領域的并購活動幾乎停滯，業(yè)內沒有出現任何大宗或值得特別關注的并購交易。從2005年至2008年，該領域并購案的主要動力是私募股權投資公司，但近期這些公司都在為如何加強投資組合公司財務狀況而焦頭爛額。

受到手機移動媒體和互聯網媒體的沖擊，報紙發(fā)行領域遭受到前所未有的打擊。由于新媒體對傳統(tǒng)媒體廣告份額的搶奪，使得報紙發(fā)行領域的收入發(fā)生了嚴重下滑。很多報紙發(fā)行企業(yè)，無論是上市公司還是非上市公司，都在為轉換銷售模式而努力。

市場研究公司Jo rdan，Edmiston Group(JEGI)近期出具的《第三季度傳媒及信息領域并購一覽》報告中顯示，2009年第三季度，發(fā)生在傳媒領域的并購案雖比今年上半年有所增加，但與2008年第三季度相比仍有較大差距。與去年同期相比，該領域并購交易量下跌30％，交易總額減少42％。公布的交易總數僅達到2005年至2006年的交易水平，交易總量倒退至2002年至2003年的水平。

但少數交易規(guī)模介于1億至10億美元的并購案為整個行業(yè)帶來了一絲曙光。移動傳媒和技術領域在整個行業(yè)中表現突出，共發(fā)生25宗交易涉及金額4億美元，這比2008年同期的交易額增加了76％，由此可見，這個人們期待已久的市場終于開始加速前行了。

但在整體并購交易中，私募股權投資公司并未在其中有活躍的表現，與安佰深相同，大多數私募股權投資公司都將注意力集中在如何提高收益性，以及對投資組合公司進行債務重組方面。

第三季度大約80％的并購交易都是由戰(zhàn)略收購者完成的，由于全球經濟危機的影響，很多企業(yè)為維持運營不得不降低身價，接受交易。很多戰(zhàn)略收購者正是看準了此次的價格優(yōu)勢，一些創(chuàng)新的商業(yè)模式、新的增長方案和綜合解決方案也是吸引他們的主要原因。

在整個傳媒及信息領域中，移動傳媒和在線傳媒領域的并購活動尤為活躍。在線廣告銷售、互動式銷售和移動且錄銷售的持續(xù)強勁表現給該領域不斷注入活力。媒體投資管理機構群邑(GroupM Interaction)集團的CE0羅布·諾曼(Rob Norman)表示：“2010年，全球互聯網廣告將攀升11％達到647億美元，占全球廣告投放總額的15％，而2009年全球互聯網廣告在全球廣告投放總額中占13％。與此同時，預計2010年全球手機移動廣告也將有19％的提升，達到33億美元?！?/p>

全球通訊及網絡領域研究與咨詢公司揚基集團也表示：“2009年，全美智能手機用戶由信息下載所產生的收入約為3.43億美元，而這一數值在2013年預計將達到42億美元，手機用戶的數量也將在現有基礎上翻四番，預計2013年全美智能手機用戶將達到1.6億人。這將成為手機移動媒體發(fā)展的黃金時期?！?/p>