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“綠芽”難長?

2009-12-18 08:49謝國忠
文化月刊·遺產(chǎn) 2009年12期
關(guān)鍵詞:投機(jī)者綠芽熊市

謝國忠

過去一段時(shí)間,市場上彌漫著兩種情緒,一種對增長比較樂觀,另一種則對通脹表示擔(dān)憂,擔(dān)憂通脹,就應(yīng)該限制刺激政策的空間,并引發(fā)股票市場下跌。這兩種情緒使市場朝著不同方向變化。但是,持有這兩種觀點(diǎn)者是兩群不同的人,他們堅(jiān)持己見,選擇不同的投資決策,股票和大宗商品市場,正在上演2007年時(shí)令人眼花繚亂的一幕。

無論投資者和投機(jī)者怎樣證明自己看的市場有多么合理,他們背后的真實(shí)動力是“動物精神”,或稱“血性”。憂心忡忡一年多之后,這些人再也坐不住了,決定重返資產(chǎn)市場。接著,上漲的行情又鼓勵更多人入市,各種理論開始浮出水面,證明市場這樣的走勢是正確的。因?yàn)樯蠞q的趨勢在全球市場已經(jīng)有3個(gè)月之久,在中國甚至已經(jīng)持續(xù)了7個(gè)月,即便是最膽小的人也忍不住要投身到入市大軍。當(dāng)消息不靈通、易輕信他人的投資者入市,通常標(biāo)志著市場上漲的趨勢到了一個(gè)坎,如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長,收入增加,將有更多的資金給市場加溫。但是,全球經(jīng)濟(jì)要緩慢增長許多年,強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長,不會在目前股票市場上漲后出現(xiàn),這是一個(gè)熊市反彈,現(xiàn)在跳進(jìn)去的人,將損失慘重。

與市場的所有噪音正相反,市場復(fù)蘇的明顯跡象尚未出現(xiàn)。所謂的全球經(jīng)濟(jì)的“綠芽”主要是受到存貨周期的影響,刺激政策將使增長在2009年下半年好一些。但是,沒有什么證據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)會持續(xù)地復(fù)蘇,市場在靠著幻想交易,認(rèn)為資金流回房地產(chǎn)更加可笑。房地產(chǎn)泡沫通常持續(xù)三年以上,目前的泡沫比通常要大,房地產(chǎn)市場很可能保持熊市很久,認(rèn)為房地產(chǎn)回暖的人指出通脹是房地產(chǎn)轉(zhuǎn)牛的因素。不幸的是,房價(jià)已經(jīng)提高,即便CPI上漲,二者水平接近,房價(jià)仍需下調(diào)。

大多數(shù)投資股市的人實(shí)際上變得更窮了??纯慈毡尽㈨n國和中國臺灣,即使它們的人均收入在過去30年大幅增長,投資這些國家和地區(qū)股市的投資者依然損失了很多錢。經(jīng)濟(jì)增長是投資者在股市賺錢的必要而非充分條件,不幸的是,大多數(shù)國家的股市并不具備反映經(jīng)濟(jì)增長的條件。關(guān)鍵是好的公司治理,需要法治和良好的道德規(guī)范,但是,這二者中任何一個(gè)在大多數(shù)市場都不具備。

世界即將面臨另一個(gè)大麻煩。當(dāng)上一個(gè)泡沫破滅后,世界各國政府沒有關(guān)注改革,而是力圖制造一個(gè)更大的泡沫來解決問題。在通脹出現(xiàn)前,這個(gè)策略會起作用,隨著通脹預(yù)期增強(qiáng),它的效果便會受到威脅,當(dāng)通脹在2010年出現(xiàn),另一場海嘯不可避免。

如果你是個(gè)投機(jī)者,并有信心在沖擊到來之前退出,那么,這就是你的市場;如果你認(rèn)為這個(gè)市場是真實(shí)的,那么,你就正在犯錯誤,并應(yīng)該盡快退出;如果你進(jìn)入市場后,一再地賠錢,那么,你應(yīng)該遠(yuǎn)離這個(gè)市場。

非凡摘自《財(cái)經(jīng)》

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