根據(jù)普益財(cái)富不完全統(tǒng)計(jì)，2009年1月(以下簡(jiǎn)稱“本月”)，國(guó)內(nèi)29家商業(yè)銀行(包括23家中資銀行和6家外資銀行)共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品208款，較2008年12月(以下簡(jiǎn)稱“上月”)下降52.29％。相比于2008年每月平均發(fā)行數(shù)，降幅更加明顯，超過(guò)57％。

銀行理財(cái)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌

本月銀行理財(cái)產(chǎn)品減少的原因主要在于以下幾個(gè)方面。首先是假期因素。元旦和春節(jié)假期都在本月，工作日嚴(yán)重壓縮。其次國(guó)家政策的逐步落實(shí)。2008年國(guó)家制定的信貸政策在近幾月得到貫徹落實(shí)，信貸增長(zhǎng)迅猛，并且票據(jù)融資占比較高，極大地遏制了信貸與票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，此類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行快速下滑。再次，經(jīng)過(guò)2008年的快速發(fā)展后，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行客觀上也需要一個(gè)研判、調(diào)整與蓄勢(shì)的階段。金融危機(jī)帶來(lái)的不僅有市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，還有隨之而來(lái)的政策變化，商業(yè)銀行需要在2008年的基礎(chǔ)上重新考察市場(chǎng)方向以及未來(lái)政策的調(diào)控，尋找2009年的理財(cái)熱點(diǎn)，以及打造市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

近5個(gè)月來(lái)，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)占比一直在80％以上，本月則出現(xiàn)了發(fā)行數(shù)和市場(chǎng)占比齊跌的局面。盡管市場(chǎng)占比仍處于高位，但已降到75％。外幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行雖然在下降，但是下降速度低于人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

理財(cái)產(chǎn)品短期化現(xiàn)象在本月仍未發(fā)生明顯變化。近期市場(chǎng)不穩(wěn)定因素仍然較多，并且在短期內(nèi)資本市場(chǎng)出現(xiàn)向好的跡象。出于隨時(shí)調(diào)整投資方向的需要，投資者對(duì)于資金的流動(dòng)性偏好沒(méi)有改變。本月6個(gè)月期以下(含6個(gè)月)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比為74.04％，連續(xù)6個(gè)月超過(guò)70％。值得關(guān)注的是，本月長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)占比開(kāi)始出現(xiàn)上升，特別是2年期以上的理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)占比為5.29％，并且多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

在銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行大幅下降的過(guò)程中，各類理財(cái)產(chǎn)品的下降幅度則表現(xiàn)不一。在人民幣理財(cái)產(chǎn)品中，下降最為明顯的當(dāng)屬2008年理財(cái)市場(chǎng)中的熱點(diǎn)——信貸與票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品。信貸與票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品本月的發(fā)行數(shù)只有79款，發(fā)行數(shù)略微超過(guò)上月的三分之一。其中，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品本月發(fā)行數(shù)只有55款，而上月該類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)為178款，下降幅度高達(dá)69.1％，遠(yuǎn)超過(guò)整個(gè)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行下降的幅度。從2008年4月起，信貸與票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品占人民幣理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)的比例一直保持在60％以上，但是本月該比例降至了50.64％，剛過(guò)半數(shù)，顯示其發(fā)行萎縮嚴(yán)重。債券與貨幣市場(chǎng)類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)有所下降，但是其占人民幣理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)的比例卻大幅上升，達(dá)到33.33％，首次超過(guò)30％。

本月人民幣理財(cái)產(chǎn)品存在著一定程度的創(chuàng)新，首先，交通銀行和中信銀行都推出了證券投資類理財(cái)產(chǎn)品，其中，交通銀行在理財(cái)產(chǎn)品中分別采取了CPPI保本技術(shù)和運(yùn)用了優(yōu)先次級(jí)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)；中信銀行則發(fā)行了類債券基金理財(cái)產(chǎn)品。其次，不斷嘗試和開(kāi)發(fā)投資領(lǐng)域，例如交通銀行理財(cái)產(chǎn)品募集的資金用于購(gòu)買東海證券公司持有的南京城建污水處理收費(fèi)資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)受益憑證“寧建03”，到期后東海證券進(jìn)行回購(gòu)；中國(guó)民生銀行理財(cái)產(chǎn)品募集的資金用于購(gòu)買上海國(guó)之杰投資發(fā)展有限公司持有的其與昆明假日百貨有限公司簽訂的《房產(chǎn)租賃合同》項(xiàng)下的債權(quán)，上海國(guó)之杰溢價(jià)回購(gòu)上述債權(quán)，并且擁有房產(chǎn)質(zhì)押擔(dān)保。

熱點(diǎn)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)光不再

本月13家商業(yè)銀行共發(fā)行55款信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品，與2008年每月平均發(fā)行162款相比，發(fā)行數(shù)下降了66％。信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)大幅減少，主要有三方面原因。

首先，我國(guó)實(shí)行適度寬松的貨幣政策，取消信貸規(guī)模的限制及央行的頻繁降息，導(dǎo)致商業(yè)銀行發(fā)行信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品以彌補(bǔ)信貸額度不足的動(dòng)機(jī)大大減弱。其次，2008年12月銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)，《指引》對(duì)銀行信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的擔(dān)保和回購(gòu)進(jìn)行了限制，導(dǎo)致部分商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品需重新設(shè)計(jì)或直接取消發(fā)行。此外，還有春節(jié)長(zhǎng)假的影響，大部分商業(yè)銀行均放緩了理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行速度。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的上升也是近期以來(lái)導(dǎo)致商業(yè)銀行減少發(fā)行信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品不可忽視的因素之一。

在產(chǎn)品擔(dān)保方面，各商業(yè)銀行已經(jīng)加大在風(fēng)險(xiǎn)控制措施方面的創(chuàng)新力度，而不是僅僅局限于主要以國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供擔(dān)保。伴隨《指引》的進(jìn)一步實(shí)施，未來(lái)商業(yè)銀行可能將會(huì)推出更多有實(shí)物抵押或保證人擔(dān)保的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品。

在產(chǎn)品收益方面，本月發(fā)行的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的收益率繼續(xù)下行。投資期在3個(gè)月以下的產(chǎn)品的平均預(yù)期年收益率為2.43％，投資期在3個(gè)月至6個(gè)月的產(chǎn)品的平均預(yù)期年收益率為3.45％，投資期在6個(gè)月至1年的產(chǎn)品的平均預(yù)期年收益率為4.11％。本月信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品收益率下降的原因主要有兩個(gè)：一是受2008年12月23日央行再次下調(diào)人民幣存貸款利率的影響；二是我國(guó)降息預(yù)期仍然未消除，不少理財(cái)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)收益條款時(shí)將降息預(yù)期納入收益設(shè)計(jì)范疇。

本月正在運(yùn)行的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品中，有超過(guò)100款的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品提前終止或部分提前終止，提前終止的產(chǎn)品數(shù)較上月繼續(xù)增長(zhǎng)。提前終止的主要原因是由于銀行貸款的借款人提前還款，可見(jiàn)，在央行頻繁下調(diào)貸款利率的情況下，不少企業(yè)都選擇了提前還款再以較低利率借入的方式來(lái)降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。對(duì)投資者而言，如果已經(jīng)購(gòu)買了信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)密切關(guān)注產(chǎn)品的信息傳遞風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)多關(guān)注銀行網(wǎng)站的相關(guān)信息或向理財(cái)經(jīng)理咨詢獲取所購(gòu)買的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)行信息；對(duì)于準(zhǔn)備購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的投資者，應(yīng)注意信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的再投資風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)已披露的信息，40余款信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品到期未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。盡管這些理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行時(shí)均未披露其基礎(chǔ)資產(chǎn)明細(xì)，也未設(shè)計(jì)收益隨貸款利率浮動(dòng)的條款，但是可以推斷這些理財(cái)產(chǎn)品所投資的信貸資產(chǎn)為浮動(dòng)利率貸款，因此基準(zhǔn)利率的下調(diào)造成了理財(cái)產(chǎn)品收益的下降，投資者面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)就暴露在市場(chǎng)之中。