6月5日世界環(huán)境日，第二屆中國清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資峰會(huì)擇機(jī)召開。青云創(chuàng)投、紅衫資本、德同資本團(tuán)等數(shù)十家海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)齊聚一堂。政府官員高瞻遠(yuǎn)矚的致辭，專家深入淺出的宏觀分析，國際節(jié)能環(huán)保協(xié)會(huì)人士的公益倡議，在關(guān)乎人類命運(yùn)的冠冕堂皇之辭以外，難以忽略的是諸位參與峰會(huì)的投資界人士口中不斷出現(xiàn)的“投資回報(bào)率”。本次峰會(huì)的主辦單位合眾資本作為一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，更加關(guān)注的實(shí)際上是環(huán)保領(lǐng)域巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)和發(fā)展前景。

“中國已經(jīng)到了非投不可的階段!”

軟銀賽富的唐鵬飛引用《無間道》里的經(jīng)典臺(tái)詞“出來混遲早是要還的”來形容中國經(jīng)濟(jì)成功背后付出的巨大環(huán)境成本。08年中國超過美國，成為全球最大的碳排放國家，同時(shí)也是全球最大的二氧化硫排放國，每年排放量超過3千萬噸。中國有全球20個(gè)污染城市中最嚴(yán)重的16個(gè)，71%的湖泊，42%的河流嚴(yán)重污染。中國30%以上的國土面積受到酸雨的危害。沙漠化每年影響了差不多一個(gè)縣的面積。

以巨大的環(huán)境成本換取發(fā)展往往出現(xiàn)在一個(gè)國家工業(yè)化的初期，現(xiàn)在中國已經(jīng)逐步進(jìn)入比較成熟的階段，開始逐步完善環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施和法律法規(guī)的建設(shè)。環(huán)保成為中國社會(huì)發(fā)展的重中之重，而巨大的清潔技術(shù)市場也吸引了全球投資者的眼光。

2006～2008年的中國清潔技術(shù)行業(yè)投資覆蓋了9個(gè)一級行業(yè)，分別是新能源開發(fā)、水/污水處理、空氣/環(huán)保、新材料、環(huán)保廢物處理、能源設(shè)施、能源儲(chǔ)備、新農(nóng)業(yè)、建筑節(jié)能。其中，新能源在投資額上占中國清潔技術(shù)市場總投資的69.8%，為16.46億美元，這一投資構(gòu)成模式與歐洲和北美的模式類似。近3年來中國清潔技術(shù)市場的投資案例分布在18個(gè)省級地區(qū)，主要分布在以江蘇為代表的長三角和以北京為代表的環(huán)渤海地區(qū)。其中，江蘇的清潔技術(shù)投資項(xiàng)目數(shù)及投資額在中國均位列第一，而相對較為發(fā)達(dá)的華南卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。從整個(gè)投資地域分布上來看，中國清潔技術(shù)投資呈現(xiàn)階梯式發(fā)展趨勢。其中，長三角屬于第一梯隊(duì)，環(huán)渤海地區(qū)為第二梯隊(duì)，中西部地區(qū)位于第三梯隊(duì)?？傮w而言，第三梯隊(duì)區(qū)域清潔技術(shù)發(fā)展追趕第一梯隊(duì)的道路還相當(dāng)長。

全球金融市場從2008年9月起出現(xiàn)的資本流動(dòng)性降低使得清潔能源企業(yè)和項(xiàng)目更難籌集到資金。盡管各國中央銀行試圖通過降息來降低可再生能源項(xiàng)目的融資成本，但這種效果因?yàn)橘J款機(jī)構(gòu)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)而被打了折扣。金融市場低迷，清潔技術(shù)市場的表現(xiàn)仍然亮眼，據(jù)合眾資本提供的數(shù)據(jù)顯示， 2008年到2009年6月1日，中國的清潔技術(shù)領(lǐng)域一共發(fā)生了24起投資案例，涉及投資金額7.82億美元。其中僅2009年上半年就發(fā)生投資案例10起，涉及金額1.52億美元。應(yīng)對金融危機(jī)，中國政府態(tài)度積極，僅在2009年一季度就通過國有銀行提供了6800億美元的新增貸款以推動(dòng)本國市場的發(fā)展，而清潔技術(shù)行業(yè)也能從中獲益。

我國政府在政策上的推動(dòng)也刺激了清潔技術(shù)行業(yè)的發(fā)展速度。國家經(jīng)貿(mào)委相繼公布實(shí)施了《中國應(yīng)對氣候變化國家方案》、《可再生能源法》、《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》等，提出到2015年清潔技術(shù)行業(yè)中的新能源和可再生能源年開發(fā)量將達(dá)到4300萬噸標(biāo)煤。2015年新能源和可再生能源產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新興行業(yè)，潛在市場價(jià)值約1000億元。此外，“十一五”規(guī)劃也刺激了清潔技術(shù)的投資，并將在今后幾年繼續(xù)刺激這種投資。

在IPO市場里，清潔技術(shù)板塊也持續(xù)看好。今年的1月13日，“正西”太陽能在香港IPO成功。3月正太集團(tuán)的太陽能項(xiàng)目融資5千萬美金。在目前低迷的資本市場下，這些案例的出現(xiàn)十分難。

垃圾、水處理——若即若離，投資不易

中國城市居民每天產(chǎn)生的廢水、生活垃圾數(shù)量驚人，而由此帶來的巨大的垃圾處理、水處理市場也相當(dāng)驚人。過去困擾中國污水處理最大的問題是收費(fèi)，由于無法收費(fèi)，長期以來垃圾污水處理依賴于政府補(bǔ)貼，運(yùn)營基本是公營的。近年，政府具體政策出臺(tái)了將污水處理費(fèi)計(jì)入居民的水費(fèi)，自此水處理行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。而垃圾處理行業(yè)目前仍然存在收費(fèi)難的問題。2008年9月份，武漢、南京、長江三角洲周圍的一些中等城市將試點(diǎn)把垃圾處理費(fèi)跟水費(fèi)捆綁在一起。

由于外資、港資、臺(tái)資進(jìn)入時(shí)間早，行業(yè)內(nèi)洗牌大體完成，A股、香港上市企業(yè)很多。但根據(jù)中國目前仍然處于高速城市化的進(jìn)程中，未來幾年到數(shù)十年廢水處理仍然還將有很多投資的機(jī)會(huì)。從水處理的投資領(lǐng)域來劃分，準(zhǔn)入門檻最低的是城市的水處理的設(shè)備提供和服務(wù);準(zhǔn)入門檻比較高、利潤率比較低的是城市的水處理的運(yùn)營;準(zhǔn)入門檻中等、利潤率中等的是工業(yè)的水凈化和水過濾;門檻最高、利潤率最高的是工業(yè)的廢水循環(huán)、水處理等。除廢水處理，根據(jù)《國家十一五規(guī)劃綱要》確定的環(huán)保目標(biāo)，2011年底要為一億六千萬偏遠(yuǎn)地區(qū)的群眾提供安全飲用水，水行業(yè)內(nèi)潛在機(jī)會(huì)不少。

相比于水處理的市場化，垃圾處理目前大部分由當(dāng)?shù)卣\(yùn)營，私營的很少。私營基本是BOT模式(建設(shè)—運(yùn)營—轉(zhuǎn)讓，即基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)經(jīng)營)。未來實(shí)現(xiàn)有效收費(fèi)后，這個(gè)行業(yè)會(huì)出現(xiàn)很多細(xì)分機(jī)會(huì)，比如垃圾分類、垃圾運(yùn)輸和垃圾回收等。僅以鋰離子電池回收方面，中國每年總計(jì)扔掉15億只。如何將中國巨大人口基數(shù)所產(chǎn)生的效益回收與利用，值得投資人關(guān)注。

水處理和垃圾處理行業(yè)從VC的角度來看，并不存在暴利，但其收益持續(xù)穩(wěn)定，市場變化少，投資風(fēng)險(xiǎn)小，可以說是一些長期性投資基金的優(yōu)選項(xiàng)目。但政府基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營權(quán)的存在、各地政策的不同以及立法的不清晰，投

資機(jī)構(gòu)想要進(jìn)入并不容易。

太陽能、風(fēng)能——令人尷尬的環(huán)保產(chǎn)業(yè)

中國太陽能行業(yè)是新能源行業(yè)中發(fā)展最成熟的。到2007年，中國在太陽能組建方面的實(shí)力已經(jīng)超越日本，成為第一大生產(chǎn)國。目前行業(yè)內(nèi)上市的中國公司已有5、6家，包括2005年開創(chuàng)太陽能企業(yè)上市先河的無錫尚德，主要都集中在光伏發(fā)電領(lǐng)域。

太陽能作為一種取之不絕的循環(huán)性能源，和傳統(tǒng)能源相比，最大的劣勢在于成本。關(guān)鍵問題包括:第一，發(fā)電效率問題;第二，造價(jià)成本問題;第三，各種日照情況下產(chǎn)品的吸光特性。薄膜太陽能電池是未來太陽能行業(yè)中的熱門類別。我國在太陽能行業(yè)中還缺乏自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，發(fā)達(dá)國家對這部分技術(shù)限制出口。比如，我國的光伏產(chǎn)業(yè)雖然取得了很大成績，但面臨著“兩頭在外”的困境，多結(jié)晶硅成本的下降，目前已從高峰期400美元/公斤降至50、60美元/公斤。受金融危機(jī)的影響，行業(yè)中以出口歐美為主的較高端產(chǎn)品體系銷售已出現(xiàn)明顯下滑。國際上掌握高純度多晶硅提純技術(shù)的日、美、德三國的8家生產(chǎn)企業(yè)形成產(chǎn)量和價(jià)格同盟，直接影響我國太陽能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，提純硅材料的新的技術(shù)和創(chuàng)新的工藝以及多晶硅鑄造的國產(chǎn)化方面尤其值得重點(diǎn)關(guān)注。目前這些設(shè)備大部分都是進(jìn)口的，未來太陽能在中國的進(jìn)一步應(yīng)用和發(fā)展很大程度上取決于這些設(shè)備的國產(chǎn)化進(jìn)程。

風(fēng)能是最實(shí)際的清潔能源。2007年中國太陽能的產(chǎn)能大約是風(fēng)電的三倍，目前兩者差距已大大縮小，現(xiàn)在大約是1.5倍，不超過2倍。歐盟2007年新增能源增長的數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)力發(fā)電排在新增能源的第一名，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于天然氣還有其他的可再生能源，包括太陽能等等。可以推算，中國未來的5年甚至10年，風(fēng)能還會(huì)是新增清潔能源的主力。具體對風(fēng)能方面的投資可以分做三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié):風(fēng)電廠、整機(jī)、元器件。

目前中國的風(fēng)電廠大部分是政府投資的，政府給予風(fēng)電比煤電稍高的收購價(jià)格，但風(fēng)電廠的成本壓力很大，國內(nèi)幾個(gè)領(lǐng)先的風(fēng)電廠家的毛利比國外同等的風(fēng)電企業(yè)的毛利差不多低了10個(gè)點(diǎn)。中國2007年的發(fā)電成本對比顯示，把環(huán)境的成本計(jì)算在內(nèi)，風(fēng)能在輸送上網(wǎng)的時(shí)候，跟煤電的價(jià)格已經(jīng)差不太多。風(fēng)電跟電網(wǎng)的對接也是一個(gè)瓶頸，因?yàn)轱L(fēng)電的發(fā)電量不是恒定值。對于VC、PE，風(fēng)電廠的低回報(bào)不太具吸引力。

整機(jī)方面目前三家上市的國企和四家國際化公司已經(jīng)瓜分了大部分市場，占了接近93%的市場份額，剩下的近50家新企業(yè)正在為剩余的7%份額苦戰(zhàn)。國內(nèi)大部分公司的模式還是購買國外的零部件進(jìn)行組裝，主要的瓶頸在技術(shù)。國內(nèi)市場很快會(huì)飽和。未來整機(jī)市場的贏家需要有世界級的技術(shù)和開拓全球市場的能力。

相對于前兩者，投資機(jī)構(gòu)更愿意投資元器件。風(fēng)電設(shè)備中元器件制造屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，以中國內(nèi)地的工資福利水平，能節(jié)約大量的人力成本;同時(shí)，制造元器件，需要大量使用樹脂、涂料和玻璃纖維等，可能產(chǎn)生大量的短纖維和有害粉塵，生產(chǎn)作業(yè)環(huán)境惡劣，發(fā)達(dá)國家將為此支付巨大的人工成本。

這或者是個(gè)令人尷尬的現(xiàn)實(shí)，盡管采用新能源是為了更好地保護(hù)環(huán)境，但實(shí)際上中國的清潔技術(shù)行業(yè)中最具投資優(yōu)勢的行業(yè)環(huán)節(jié)，無論是風(fēng)電行業(yè)的元器件生產(chǎn)，亦或是產(chǎn)生大量有害排放物的光伏電池行業(yè)，都集中在勞動(dòng)密集型而環(huán)境成本巨大的部分。

值得欣慰的是，中國風(fēng)能發(fā)電的技術(shù)和太陽能應(yīng)用方面的技術(shù)都在不斷地提高，并且部分已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)先進(jìn)水平。未來，隨著中國對于環(huán)境方面的立法日漸嚴(yán)格，同時(shí)政府對新能源的補(bǔ)貼逐步提高，太陽能和風(fēng)能的行業(yè)將迅速發(fā)展。2007年，國家發(fā)改委對非水電可再生能源發(fā)電規(guī)定了強(qiáng)制性份額的目標(biāo):到2010年和2020年，大電網(wǎng)覆蓋地區(qū)電網(wǎng)總發(fā)電量中，非水電可再生能源發(fā)電量的比例分別達(dá)到1%和3%以上。政策的傾斜、可預(yù)見的不斷擴(kuò)大的市場份額度，是投資機(jī)構(gòu)熱切關(guān)注這兩個(gè)行業(yè)的主要原因。

清潔生物能源——產(chǎn)業(yè)化之路仍然遙遠(yuǎn)

除了人們所熟悉的太陽能、風(fēng)能、核能等，實(shí)際上生物能源也是未來能源行業(yè)的重要內(nèi)容。

人們在探索生物制能的過程中已進(jìn)行過多種嘗試。第一代是用糧食，如美國用玉米、巴西用甘蔗等生產(chǎn)乙醇等生物能源。這種制能方式曾導(dǎo)致了糧價(jià)的飛漲，并不可取。第二代是用非糧食的生物質(zhì)做燃料生產(chǎn)乙醇，但是非糧食的植物或者一些糧食的廢棄物中間含的不是傳統(tǒng)的果糖等，而是木糖，效率比較低;而且在制造生物能源的過程中，也會(huì)產(chǎn)生大量的廢棄物和固體的廢棄物。第三代是用藻類，比如海藻或者淡水中的藻類，來生產(chǎn)生物燃料，通過對藻類進(jìn)行養(yǎng)殖、收獲、曬干、壓榨，制造生物柴油，或通過酵母菌發(fā)酵生產(chǎn)乙醇。這種方式的生產(chǎn)周期相對較長，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生一些廢棄物。

現(xiàn)在最新的生物能源技術(shù)，是希望通過藻類的基因改良，使藍(lán)藻細(xì)胞在成熟的過程中通過光合作用吸收二氧化碳，直接生產(chǎn)乙醇、相關(guān)副產(chǎn)品和氧氣。

直接通過培育生物來得到能源，過程中不產(chǎn)生任何廢棄物以及二氧化碳。這幾乎是完美的制能過程，可以預(yù)見，在科技高度發(fā)展的未來，這可能會(huì)成為最重要的制能方式。但是短期內(nèi)，生物制能還存在諸多技術(shù)與實(shí)施的局限，離真正的規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化應(yīng)用發(fā)展仍有距離。

碳減排 ——中國即將面對的重要考驗(yàn)

旨在限制發(fā)達(dá)國家溫室氣體排放量以抑制全球變暖的《京都議定書》，從1997年簽署，到2005年正式生效，低碳經(jīng)濟(jì)逐漸步入歷史舞臺(tái)。《京都議定書》有效期截止于2012年，按照2007年“巴厘島路線圖”的約定，今年12月將召開的“哥本哈根會(huì)議”將就2012年以后的碳減排義務(wù)達(dá)成新的協(xié)議。

新的協(xié)議很可能將碳減排的義務(wù)范圍擴(kuò)大到發(fā)展中國家，未來中國面臨碳減排的約束只是時(shí)間問題。由于《京都議定書》涉及到很多貿(mào)易壁壘，所以其效力遠(yuǎn)超過普通的環(huán)境公約。2012年，中國將占聯(lián)合國發(fā)放全部排放指標(biāo)的41%，中國也將成為世界最大的碳交易市場。盡管金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊正在減弱，但各國政府仍需推出適當(dāng)?shù)恼?，以促進(jìn)向清潔和低碳的能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。