張麗靜

提要本文從現(xiàn)金流量的視角，對(duì)上市公司的利潤(rùn)及利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)行探討，以便于綜合研究和判別上市公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的優(yōu)劣程度，以達(dá)到幫助投資者更好地判斷上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的目的。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；利潤(rùn)；上市公司

中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

2008年5月3日，網(wǎng)上登出了夏草寫(xiě)的《滬市2007年報(bào)涉嫌報(bào)表粉飾公司》的文章，一時(shí)引起極大轟動(dòng)。這種“夏草現(xiàn)象”給予了我們深刻的反思。作為信息的使用者具有識(shí)別信息真?zhèn)蔚哪芰κ欠袷俏覀儜?yīng)當(dāng)必須具備的基本素質(zhì)？怎樣才能更好地運(yùn)用那些數(shù)據(jù)，單就利潤(rùn)表的分析是不是能滿足信息需求？現(xiàn)金流量的信息是不是可以使信息更加客觀、公正、真實(shí)地反映問(wèn)題？下邊我們將對(duì)此問(wèn)題做出論述。

利潤(rùn)一般表示公司在一定期間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的最終財(cái)務(wù)成果，是對(duì)公司一定時(shí)期的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。但是利潤(rùn)在反應(yīng)公司盈利能力強(qiáng)弱時(shí)，有時(shí)候并不能客觀地揭示公司真實(shí)的盈利狀況，所以進(jìn)行利潤(rùn)分析，辨別利潤(rùn)表信息的虛實(shí)，對(duì)于利潤(rùn)表信息的使用者十分重要。利潤(rùn)表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則進(jìn)行編制的，利潤(rùn)表中所確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入，可能是已實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入，也可能是拖欠掛賬乃至最終形成壞賬，還可能是虛假的營(yíng)業(yè)收入從而完全沒(méi)有變現(xiàn)能力。后兩種情況不能等同于實(shí)際的現(xiàn)金流入量。而現(xiàn)金是企業(yè)能立即用來(lái)購(gòu)置財(cái)產(chǎn)和償還債務(wù)、支付股利的經(jīng)濟(jì)資源。現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金的收付為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)報(bào)表，可清楚地反映出企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力，而資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則編制的，含有一定的主觀成分，因而現(xiàn)金流量表揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤(rùn)表揭示的凈利潤(rùn)更客觀、更能說(shuō)明問(wèn)題。

在一個(gè)企業(yè)中，現(xiàn)金流量與利潤(rùn)并不總是同方向變化，利潤(rùn)大并不代表企業(yè)現(xiàn)金流量充足，現(xiàn)金流量充足也并不表示利潤(rùn)大。經(jīng)常出現(xiàn)以下情況：一是由于賒銷方式造成賬面利潤(rùn)大而現(xiàn)金流量不足；二是折舊和攤銷等會(huì)計(jì)方法或企業(yè)無(wú)適合的投資項(xiàng)目造成的賬面虧損而現(xiàn)金流量充足。這種差異的產(chǎn)生原因是由于二者的計(jì)算基礎(chǔ)不同造成的，利潤(rùn)表中的利潤(rùn)額是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，而現(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的，這表明利潤(rùn)的增加并不同時(shí)代表現(xiàn)金流量?jī)纛~的增加。企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，必須貫徹權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，這樣企業(yè)在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)就會(huì)受很多人為主觀因素的影響，如成本的計(jì)算方法、固定資產(chǎn)的折舊方法等，使得利潤(rùn)與現(xiàn)金流量?jī)纛~存在差異。

現(xiàn)金流量和利潤(rùn)的差異對(duì)企業(yè)的影響：首先，降低自有資本盈利能力，增大企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)的利潤(rùn)不能有效地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，所以企業(yè)銷售確認(rèn)的收入不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的支出，意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺，現(xiàn)金流量循環(huán)不暢。其次，資產(chǎn)價(jià)值虛增，導(dǎo)致企業(yè)超分配。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，賒銷形成的應(yīng)收賬款被確認(rèn)，難免會(huì)發(fā)生壞賬損失，使賒銷款項(xiàng)不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，結(jié)果造成企業(yè)資產(chǎn)虛增，賬面利潤(rùn)夸大，加大了現(xiàn)金流出量。再次，利潤(rùn)與現(xiàn)金流量差異，加大了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于價(jià)值增量標(biāo)準(zhǔn)不同，利潤(rùn)受歷史成本原則計(jì)量的影響，而現(xiàn)金流量則按現(xiàn)時(shí)價(jià)值計(jì)量，造成利潤(rùn)與現(xiàn)金流量指標(biāo)反映企業(yè)價(jià)值差異很大，影響了投資者正確的價(jià)值判斷。所以，從現(xiàn)金流量的角度對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行分析時(shí)，只有當(dāng)潛在的現(xiàn)金流入量轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸?shí)的現(xiàn)金時(shí)，才表明營(yíng)業(yè)收入的真正實(shí)現(xiàn)，企業(yè)利潤(rùn)的真正形成。上述分析表明，傳統(tǒng)的利潤(rùn)分析指標(biāo)不可能發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)質(zhì)量低劣的問(wèn)題，必須從現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，才能辨別利潤(rùn)質(zhì)量的好壞。

從上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量高低等來(lái)綜合研究和判別上市公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的優(yōu)劣程度，便于初步判斷上市公司是否有作假的可能性，幫助投資者更好地判斷上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況?？赏ㄟ^(guò)以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析：

1、通過(guò)現(xiàn)金流量分析企業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定性。利潤(rùn)的穩(wěn)定性是指公司連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)年度利潤(rùn)水平變動(dòng)的波幅及趨勢(shì)，取決于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商品結(jié)構(gòu)等的穩(wěn)定性。①現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流入量總量。該比率越高，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入量的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，經(jīng)營(yíng)及獲利的穩(wěn)定性程度較高，利潤(rùn)質(zhì)量穩(wěn)定性較強(qiáng)；該比率越低，則反之。②利潤(rùn)期限比率=本年度利潤(rùn)額/相關(guān)分析期年度平均利潤(rùn)額。該指標(biāo)可以揭示本年度利潤(rùn)水平波動(dòng)幅度，若波動(dòng)幅度較大，說(shuō)明利潤(rùn)穩(wěn)定性較差，利潤(rùn)質(zhì)量可能較低，應(yīng)引起關(guān)注。

2、通過(guò)現(xiàn)金流量分析企業(yè)利潤(rùn)的真實(shí)性。利潤(rùn)的真實(shí)性必須以客觀的實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行核算，真實(shí)地反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，它是利潤(rùn)質(zhì)量的基礎(chǔ)。①營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金含量=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入。該指標(biāo)反映公司每一元的營(yíng)業(yè)收入中實(shí)際收到的現(xiàn)金是多少，該比率大于1，說(shuō)明當(dāng)期銷售收到的現(xiàn)金大于營(yíng)業(yè)收入，該比率越大，表明收現(xiàn)能力越強(qiáng)，利潤(rùn)質(zhì)量越好。②凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)。該指標(biāo)反映公司每一元的凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量的多少，該指標(biāo)可大體上反映會(huì)計(jì)利潤(rùn)的現(xiàn)金保障水平，該比值越高，利潤(rùn)質(zhì)量越好。

3、通過(guò)現(xiàn)金流量分析企業(yè)利潤(rùn)的資產(chǎn)質(zhì)量。上市公司虛增利潤(rùn)的主要手段是虛增收入和虛減成本費(fèi)用，公司虛增收入的同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款等資產(chǎn)項(xiàng)目的虛增；虛減成本費(fèi)用是將這部分成本費(fèi)用資本化或者仍保留在存貨、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)項(xiàng)目中。因此，虛增利潤(rùn)必然導(dǎo)致存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)項(xiàng)目的虛增，資產(chǎn)質(zhì)量低下，可以通過(guò)以下指標(biāo)來(lái)分析資產(chǎn)的質(zhì)量。①總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均總資產(chǎn)。該指標(biāo)反映每一元的總資產(chǎn)回收的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是多少，反映公司對(duì)總資產(chǎn)的利用效率和管理水平。通過(guò)對(duì)該指標(biāo)的行業(yè)分析和趨勢(shì)分析可以反映出公司的資產(chǎn)管理水平和質(zhì)量，進(jìn)而反映公司利潤(rùn)的質(zhì)量。②流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均流動(dòng)。該指標(biāo)反映每一元的流動(dòng)資產(chǎn)回收的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是多少，反映公司對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率和管理水平。

4、通過(guò)現(xiàn)金流量分析企業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)性。從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的增長(zhǎng)率可以判斷公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展能力，具有持續(xù)性的高質(zhì)量的利潤(rùn)離不開(kāi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較強(qiáng)的產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率=本期與上期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之差/上期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。該指標(biāo)可以反映出公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的變動(dòng)水平，從而反映出公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金能力的趨勢(shì)，若該指標(biāo)大于0，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力逐漸增強(qiáng)，通過(guò)對(duì)該指標(biāo)連續(xù)幾年的趨勢(shì)分析，可以看出公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力的變動(dòng)情況。若指標(biāo)小于0，則反之。

由以上分析可以看出，將現(xiàn)金流量信息以財(cái)務(wù)指標(biāo)的形式引入對(duì)利潤(rùn)的分析，可以幫助我們更好地理解利潤(rùn)，分析利潤(rùn)質(zhì)量的好壞，從而更全面地分析上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。

（作者單位：河北大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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