2009年的期貨市場由于受到2008年金融危機余波的影響，年初曾出現(xiàn)了短暫的低迷，但隨著全球和國內經(jīng)濟刺激政策的落實，整體經(jīng)濟形勢出現(xiàn)了明顯的好轉，并于第二季度走出了低谷，出現(xiàn)明顯回升的勢頭。在經(jīng)濟復蘇預期下，世界各國股市紛紛轉強，道瓊斯指數(shù)在2009年11月份成功站穩(wěn)在萬點關口之上，原油、黃金等影響力較大的商品期貨價格也出現(xiàn)了大幅上漲行情，特別是黃金期貨價格更是創(chuàng)出了歷史新高。從整體上看，在大量救市資金介入的作用下，資本市場流動性大幅增加，部分熱錢在保值的需求下流入商品市場，造成了2009年整體商品期貨價格走高，CRB指數(shù)由年初的200點漲到了年尾的270點左右，綜合體現(xiàn)了商品市場的總體走勢。

作為期貨市場的一個新品種，在2009年的行情中，鄭州早秈稻期貨合約呈現(xiàn)出持倉量持續(xù)穩(wěn)步增加，成交量不斷溫和放大，價格總體波動幅度和波動區(qū)間日益增大的態(tài)勢。具體來看，鄭州早秈稻期貨品種自2009年4月20日正式掛牌交易后，總體持倉量從掛牌之初的1萬多手，經(jīng)過近3個月的交易低迷期同時也是平穩(wěn)過渡期的能量積蓄后，開始穩(wěn)步增長，至8月份中旬達到9萬多手，隨后有所減少但年底出現(xiàn)了新的高峰達到12萬多手的持倉，成交量也分別出現(xiàn)了13萬手、16萬手和15萬手的3個年度高峰。從價格的波動上看，鄭稻指數(shù)合約的走勢呈現(xiàn)出窄幅盤整，到寬幅振蕩，再到拉升的3個階段行情。

一、2009年行情走勢回顧

1.第一階段。4～5月份的窄幅盤整階段。這一階段是市場對新年度產(chǎn)量預期變化最敏感的階段。當時CBOT稻米期價正受到各主產(chǎn)國增產(chǎn)消息的壓制，雖然在短期美元暴跌及播種耽擱等因素的影響下展開反彈行情，但反彈的幅度極為有限，對國內市場的帶動作用也顯得比較軟弱無力。而國內市場方面的基本面情況是，連續(xù)5年糧食增產(chǎn)造成庫存壓力巨大，新年度早秈稻種植面積增加導致產(chǎn)量預期增加，同時市場還有國儲即將放儲的政策性利空消息等等，致使鄭州早秈稻期貨價格在重壓之下保持低位盤整行情，當時的主力合約909期價則長時間處于2030～2050的狹小區(qū)間之內振蕩整理。

2.第二階段。6～9月份的寬幅振蕩。這一階段正值國內早秈稻的關鍵種植期，因此市場對天氣的炒作明顯升溫，市場熱點主要集中在以下4個方面：一是干旱的炒作，二是臨儲拍賣的作用，三是政策性托市消息的刺激，四是總產(chǎn)仍將增產(chǎn)的影響。因此這一階段行情的變化也變得更加難以把握，期貨價格的波動幅度明顯增大。從開始時由于干旱的炒作而快速沖高，主力合約1 005期價在8月17日達到了2 154的高點，隨后在總產(chǎn)量增加以及現(xiàn)貨市場價格的持續(xù)下跌的雙重壓力下持續(xù)走低，并創(chuàng)出了1 930的上市以來的新低?？傮w走勢的振蕩幅度明顯加劇。

3.第三階段。10～12月份的穩(wěn)步上漲行情。這一階段國際市場CBOT稻米期貨價格走出了較大幅度的上漲行情，美稻米的強勢行情主要是受到了美元走軟，周邊農(nóng)產(chǎn)品（000061，股吧）整體走高的諸多因素影響。除了國際市場走強的影響之外，國內市場各地稻米購銷趨旺，米價持續(xù)呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢也對稻米期貨價格的上漲起到了較大的推動作用。主力合約1 005期價自低位穩(wěn)步上漲，最高于12月15日達到了2 156的高點。

二、2010年行情展望

1.經(jīng)濟形勢分析

國際方面，從目前狀況看，全球各主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟形勢趨向好轉，復蘇曙光業(yè)已顯現(xiàn)，據(jù)世界銀行預計，2010年全球增長率將為2%，而IMF則高估至3.1%。2010年，經(jīng)歷金融風暴洗禮的世界經(jīng)濟將頑強前行，但是全球復蘇可能將不會是一條坦途，其基礎還顯得不是十分牢固，隱憂無處不在，反彈勢頭似乎也開始出現(xiàn)乏力跡象。

2.供需狀況分析

（1）國際市場：美國農(nóng)業(yè)部在2009年12月份的農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告中調高了2009/10年度全球大米主產(chǎn)國的產(chǎn)量預期。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部，2009/10年度全球大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調了180萬t，為4.339億t，比上年創(chuàng)紀錄的水平減少了3%。中國稻米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調了100萬t，為1.37億t，創(chuàng)下了1999/2000年度以來的最高水平，因為單產(chǎn)將創(chuàng)下歷史最高紀錄。泰國大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調了50萬t，為2 050萬t。越南大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調了50.5萬t，為2 430萬t。此外，國際市場大米價格也有所提高，據(jù)中國農(nóng)業(yè)部對國際市場大米價格的監(jiān)測顯示，泰國100%B級大米曼谷離岸價（國際基準米價） 周平均為每噸632美元，5%破碎率大米曼谷離岸價周平均為每噸601美元，環(huán)比均持平；與上年同期相比，價格分別高9%和6%。

（2） 國內市場：2010年國內稻谷供需寬松格局仍將延續(xù)。從近10多年來國內稻谷供需數(shù)據(jù)看，國內稻谷產(chǎn)量持續(xù)維持在1.7億t～2.0億t區(qū)間，僅2003/04年度國內糧食大減產(chǎn)稻谷產(chǎn)量才下滑到1.6億t。2009年國內稻谷豐產(chǎn)，產(chǎn)量連續(xù)6年增長，達到1.919億t，預計2010年度稻谷產(chǎn)量將小幅度下滑至1.8975億t。國內消費量方面，近10多年來，消費持續(xù)在1.8億t～1.9億t。2009年國內消費量為1.87719億t，到2010年將小幅度下滑至1.86084億t。國內稻谷產(chǎn)銷量總體較為平穩(wěn)，個別年份大幅度減產(chǎn)除外。從10多年來的供需數(shù)據(jù)可以看出，產(chǎn)量波動較消費量明顯，因此研究價格波動需要更加關注產(chǎn)量變化。從期末庫存數(shù)據(jù)看，至2003/04年糧食減產(chǎn)以來，稻谷期末庫存量在產(chǎn)消數(shù)據(jù)穩(wěn)定的情況下持續(xù)低位運行，近幾年糧食產(chǎn)量的連年豐產(chǎn)，亦沒有改變庫存低位運行的狀態(tài)。2009年國內稻谷期末庫存為4 168.5萬t，2010年期末庫存將繼續(xù)增加至4 460.5萬t，至此中國稻谷庫存將連續(xù)5年增加，庫存消費比將達到23.75%，遠遠高于國際公認的安全的庫存消費比17%。因此，2010年中國稻谷供需仍將較為寬松，稻谷價格亦不會出現(xiàn)大幅度上漲。

（3）進出口方面：根據(jù)海關的最新統(tǒng)計，2009年11月中國進口大米 4.0976萬t。1～11月累計進口大米24.6882萬t，同比增0.83%。其中，泰國24.0026萬t，老撾3 701t，巴基斯坦297t，越南2 537t，緬甸284t。

3.期貨市場數(shù)據(jù)分析

（1）持倉分析：2009年商品市場一直充斥著流動性過剩，市場的持倉規(guī)模也出現(xiàn)了明顯的變化，資金流向與之前相比有了較大的差異。根據(jù)CFTC公布的最新持倉報告可以看出，在其公布的100多個合約品種中，截止2009年12月15日，CFTC公布的期貨期權總持倉達50 250 463手，而2009年1月6日，其總持倉僅為41 820 581手，增幅達20%。在CFTC公布的持倉品種中，大體分為商品、外匯、利率、股指、掉期交易。

（2）倉單分析：倉單方面，截止2009年12月25日，鄭州商品交易所注冊倉單及有效預報量分別為4 180手和1 034手，其中注冊倉單的數(shù)量是2009年最高數(shù)據(jù)，從7月份開始，鄭商所早秈稻注冊倉單量呈穩(wěn)步增加的趨勢，說明在現(xiàn)貨市場稻谷供應充裕的情況下，期貨市場的實盤壓力也呈現(xiàn)出日益放大的態(tài)勢。

（3）技術分析：國際市場，從CBOT稻米主力合約3月周K線圖上看，期價于2009年3月13日達到11.50美元/英擔的年內低點，隨后開始穩(wěn)步回升，全年呈現(xiàn)出振蕩走高的態(tài)勢。短期看，期價在16美元/英擔附近受阻回落，步入短期調整行情之中，多頭能量得到一定程度的釋放，整體上升趨勢未變，短期調整過后，期價重歸上升趨勢行情之中的可能性較大。

三、結論

2009年國內及國際糧食生產(chǎn)雖然遭遇干旱天氣，但依然豐產(chǎn)，供需壓力仍然較為沉重。國內稻谷連續(xù)6年增產(chǎn)，致使早秈稻期價2009年漲幅在所有商品中漲幅最小。不過，2009年世界各國實行量化寬松貨幣政策，刺激經(jīng)濟增長，政策性利好的效果在2010年將得到更好的體現(xiàn)，中國政府在新年度仍將保持寬松貨幣政策和積極的財政政策，將使得國內貨幣供應量在2009年大幅度增長的基礎上繼續(xù)向好，貨幣貶值預期依然強烈。展望2010年行情，隨著國家宏觀經(jīng)濟好轉，通貨膨脹預期加劇，整體商品價格高位運行的可能性較大。國家糧食政策尤其是最低收購價格政策仍支持稻谷價格保持堅挺，鎖住早秈稻期價下跌空間，預計2010年早秈稻整體價格運行重心將有所抬高，并在新的區(qū)間之中演繹其季節(jié)性走勢行情。