景瀟佳 盛 玨

（1、國家知識產(chǎn)權(quán)局專利局自動化部，北京 100088 2、國家知識產(chǎn)權(quán)局專利局自動化部，北京 100088）

21世紀(jì)是個(gè)以“知識+資本”創(chuàng)造財(cái)富的時(shí)代。崇尚理財(cái)，注重投資已經(jīng)成為風(fēng)靡全球的家庭投資理財(cái)觀念。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的美國，其國民家庭收入的百分之五十左右來源于工資，而另外百分之五十的收入則來源于家庭財(cái)產(chǎn)的投資。而我國近幾年，由于證券市場的火暴，“全民大抄股”使得個(gè)人/家庭投資理財(cái)觀念深入人心。

個(gè)人/家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)質(zhì)是一種理念、是一種意識，更是一種生活方式。個(gè)人/家庭投資理財(cái)是根據(jù)其所處的生命周期不同階段、收入水平和風(fēng)險(xiǎn)狀況，綜合、全面考慮其資產(chǎn)的保值增值、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等綜合的動態(tài)的過程。

近年來我國工薪階層個(gè)人/家庭理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，是有其深刻的原因的，這與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境變化帶來的居民資產(chǎn)急劇增長有關(guān)，還與國內(nèi)商業(yè)銀行競爭壓力加大有關(guān)。首先，自1978年改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，人均GDP增長了5倍，取得了令世界矚目的成就。經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，城鄉(xiāng)居民的人均可支配收入的不斷增長，使得居民儲蓄也連年上升，并且其增長速度一度高于經(jīng)濟(jì)增長和居民收入的增長速度。經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長推動了居民個(gè)人財(cái)富超常規(guī)加速增長。隨著資產(chǎn)的急劇增加，居民個(gè)人對資產(chǎn)保值和增值的需求日益旺盛。

第二，隨著市場化改革進(jìn)程的推進(jìn)和社會保障體系的建立，國家已不可能為家庭提供完全的風(fēng)險(xiǎn)保障，富裕階層需要在其財(cái)產(chǎn)保值、增值的基礎(chǔ)上，通過投資理財(cái)手段化解不確定性對生活產(chǎn)生的危害。這些年來，居民對投資理財(cái)服務(wù)的需求比起以往任何時(shí)候都更加強(qiáng)烈。據(jù)有關(guān)理財(cái)雜志問卷調(diào)查顯示，我國大眾投資者表現(xiàn)出來的理財(cái)意識已經(jīng)非常強(qiáng)烈，其中中青年群體：投資理財(cái)意識最為強(qiáng)烈，有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)的心理承受能力較強(qiáng)，是各種投資理財(cái)服務(wù)的主要消費(fèi)群體。老年群體：雖有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力但思想較傳統(tǒng)，低風(fēng)險(xiǎn)是這部分人群主要的理財(cái)方式。青少年群體：沒有穩(wěn)定收入來源，理財(cái)意識較淡薄，是理財(cái)服務(wù)的潛在消費(fèi)群體。

第三，近年來，國內(nèi)商業(yè)銀行競爭日趨激烈。在金融服務(wù)日益趨同化的時(shí)候，不斷尋找新的利潤增長點(diǎn)、塑造自身核心競爭力成為商業(yè)銀行唯一的選擇。推進(jìn)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，能夠在增加中間業(yè)務(wù)收入的同時(shí)，密切客戶聯(lián)絡(luò)、增強(qiáng)客戶依存度；還能化解商業(yè)銀行儲蓄存款不斷增加所蘊(yùn)涵的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，具有轉(zhuǎn)化儲蓄的擴(kuò)展和創(chuàng)新作用。正是在這樣的背景下，自2004年以來，以中小商業(yè)銀行為主體的理財(cái)團(tuán)隊(duì)在金融行業(yè)異軍突起，得到了迅速發(fā)展。

在這樣的背景之下，盡管相對其他發(fā)達(dá)國家來說起步較晚，但在巨大的市場潛力面前，我國的工薪階層個(gè)人/家庭投資理財(cái)業(yè)務(wù)在較短時(shí)間里取得了迅速的發(fā)展，例如業(yè)務(wù)品種不斷增加、理財(cái)產(chǎn)品日漸豐富、服務(wù)主體日漸增多、特色品牌初步形成等現(xiàn)象。

雖然近年來我國投資理財(cái)業(yè)務(wù)取得了長足發(fā)展，但是，與發(fā)達(dá)國家相比，還存在明顯的差距，如服務(wù)范圍局限、產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重、客戶導(dǎo)向性不足、缺乏具有必要資質(zhì)的理財(cái)人員、工薪階層理財(cái)技巧匱乏等。

總之，當(dāng)前我國個(gè)人/家庭理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展雖然有所不足，但是發(fā)展極其迅速，并且在未來我國的個(gè)人/家庭理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢將會更好。

從以分析上可以看出我國個(gè)人投資理財(cái)業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)健向前發(fā)展。

當(dāng)前我國可用于理財(cái)投資的品種較多，從產(chǎn)品形式上看，既有金融理財(cái)產(chǎn)品，如儲蓄、股票、債券、基金，也有實(shí)物理財(cái)產(chǎn)品，如黃金、房地產(chǎn)等；從產(chǎn)品的功能效用來看，即有保值型理財(cái)產(chǎn)品，也有增值型理財(cái)產(chǎn)品。常見的保值型理財(cái)工具如儲蓄、債券等，增值型理財(cái)產(chǎn)品如股票、基金、房地產(chǎn)等。不同的投資工具有不同的風(fēng)險(xiǎn)與收益特點(diǎn)。

1儲蓄存款是最古老的金融工具，以獲取利息為回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)最低。存款收益根據(jù)銀行公布的利率而變化。銀行存款變現(xiàn)性強(qiáng)，即使是定期存款也可提前支取，而且銀行服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)多，此種投資十分方便而且安全性也較高，基本上不承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)，我國銀行從目前來看破產(chǎn)倒閉基本上是零。但銀行存款風(fēng)險(xiǎn)小，收益相比股票和債券來講就小?？傊y行存款受利率水平的影響較大，投資銀行存款時(shí)，應(yīng)根據(jù)利率的高低來分析，利率較高時(shí)，宜購買長期存款；利率較低時(shí)，宜購買短期存款，有保值時(shí)可期限長一些，無保值期時(shí)可存短期。

2債券投資一般來講收益適中，風(fēng)險(xiǎn)較小。適當(dāng)投資債券是必要的要根據(jù)自己的需要選擇好的債券種類，確定好投資的數(shù)量。在投資規(guī)劃中債券是一種可以提供固定收益的投資品種。投資適當(dāng)比例的債券，可使投資者的投資組合達(dá)到良好的分散化效果，從而降低整體的投資風(fēng)險(xiǎn)水平；另外附息債券通過定期支付利息，可以為投資者提供可預(yù)見的穩(wěn)定收入，這對于退休規(guī)劃顯得尤其重要。目前我國居民可投資的債券主要包括國債、部分中央級企業(yè)債等，這類債券信用較高，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較低，獲利也比較穩(wěn)定。

3 2004年底推出的貨幣市場基金，因其收益穩(wěn)定，安全性較高，流動性較強(qiáng)，受到廣大投資者的歡迎。顧名思義，貨幣市場基金是基金的一種，具有基金的各項(xiàng)特征，但又與一般基金有所區(qū)別。貨幣市場基金主要投資于貨幣市場工具，即到期日不足1年的短期金融工具，因此與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動性好的特點(diǎn)，特別適合那些厭惡風(fēng)險(xiǎn)、對資產(chǎn)流動性和安全性要求較高的投資者。但需要注意的是，由于貨幣市場基金的長期收益率較低，對家庭理財(cái)投資而言，貨幣市場基金只適合做短期投資，或作為暫時(shí)存放現(xiàn)金的場所，并不適合進(jìn)行長期投資。

4投資型保險(xiǎn)作為一種投資工具，具有保障兼強(qiáng)制性儲蓄的作用。由于保險(xiǎn)公司的運(yùn)作必須依據(jù)我國《保險(xiǎn)法》的規(guī)定，切實(shí)保障客戶利益，因此風(fēng)險(xiǎn)較低。投資型保險(xiǎn)有累積現(xiàn)金價(jià)值與提供償債的能力，即保險(xiǎn)單的本身是有價(jià)證券，尤其是增額分紅型等保險(xiǎn)，隨著時(shí)間增加，它的現(xiàn)金價(jià)值會越來越高，而且可提供應(yīng)急的資金，當(dāng)人們發(fā)生了風(fēng)險(xiǎn)，在未來的歲月中沒有繼續(xù)增加的收入時(shí)，保險(xiǎn)是唯一以立即創(chuàng)造錢財(cái)?shù)墓ぞ摺?/p>

5股票是一種典型的風(fēng)險(xiǎn)投資工具，投資股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資。股票的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是預(yù)期收益的不確定性。股票可能給股票持有者帶來收益，但這種收益是不確定的，股東能否獲得預(yù)期的股息紅利收益，完全取決于公司的盈利情況，利大多分，利小少分，無利不分；公司發(fā)生虧損時(shí)股東要承擔(dān)有限責(zé)任，可能血本無歸。而且股票的市場價(jià)格也會隨公司的盈利水平、市場利率、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、政治局勢等多種因素的影響而變化。如果股價(jià)下跌，股票持有者會因股票貶值而蒙受損失。

6證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資方式，最大的特點(diǎn)是專家理財(cái)。在國外，基金是大眾化的投資理財(cái)工具，美國有37%的家庭投資于基金?；饘τ诠ぷ鞣泵?，希望獲得較好回報(bào)，又不愿意承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的人比較適合。對于從沒有投資過股票，并自認(rèn)難以掌握股市起伏變動的投資者，在把部分閑錢投入儲蓄、債券后，可把一部分錢用于基金?；鸺瓤梢宰鲩L期投資準(zhǔn)備，也可以兼顧上市后的短期收益。其次，投資基金可分散投資風(fēng)險(xiǎn)，投資一只基金相當(dāng)于投資人同時(shí)持有二、三十支個(gè)股，因此可輕松享有分散投資風(fēng)險(xiǎn)的好處?；鹜顿Y實(shí)際上是委托相關(guān)的專業(yè)人士代為操作，以其專業(yè)的素養(yǎng)及經(jīng)驗(yàn)再加上其背后提供資訊的研究團(tuán)隊(duì)，自然能有高水準(zhǔn)的利潤。而且，在購買基金之后如急需要用錢，可至基金公司要求買回或至股票市場（封閉式）將其賣出，變現(xiàn)容易。最后，在基金的運(yùn)作中，為了確保資產(chǎn)的安全性和操作的專業(yè)性，基金的經(jīng)理與托管業(yè)務(wù)分開，且其資產(chǎn)存放于獨(dú)立的基金專戶，是組成結(jié)構(gòu)和運(yùn)作上的最大特色?？傊?，基金是個(gè)新的投資品種，正處于快速發(fā)展階段。從較保險(xiǎn)的角度考慮，如果短期儲蓄，購買國債各占家庭閑置資金的1/3，基金的占有量至少應(yīng)占到1/4。

通過以上對各金融投資工具的分析，我們可以看到，在同一投資期限下，不同的投資工具具有不同的預(yù)期收益率。因此工薪階層投資理財(cái)?shù)牟呗詴苯佑绊懠彝セ騻€(gè)人投資的成效，工薪階層在激烈的投資理財(cái)過程中都希望避免或分散較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，并達(dá)到較高的預(yù)期收益，所以正確選擇和運(yùn)用適宜自身情況的投資理財(cái)策略具有很重要的意義。下面將從兩個(gè)不同的角度進(jìn)行詳細(xì)分析：

以不同收入水平分類分析。雖然同屬工薪階層，但收入水平也是千差萬別。比方說，同為中部地區(qū)（安徽）某金融機(jī)構(gòu)普通員工的平均年薪可達(dá)6-8萬，而某紡織廠紡織女工的平均年薪只有10000元左右。因此，同為工薪階層，我們也要根據(jù)不同收入水平進(jìn)行分類，然后進(jìn)行類別差異分析。根據(jù)目前普通的工薪階層收入?yún)^(qū)間（800-8000元/月），我們將工薪階層分為三類：（1）低收入群體（800-2000 元/月）；（2）中等收入群體（2000-4000元/月）；（3）高收入群體（4000-8000 元/月）。

(1)低收入群體。低收入群體家庭或個(gè)人，其平均人均月收入只有800-2000元左右，在目前CPI指數(shù)不斷上漲，基本消費(fèi)物價(jià)居高不下的情況下，除維持日常生活所需外，可能所剩無幾，而且這部分群體普遍地風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較差，其收入除日常生活外，還要有一部分的節(jié)余，以留日后治病救急之用，可以說用于投資理財(cái)?shù)腻X是少之又少。因此，對于這部分群體，我們建議其采取保守型策略，在資產(chǎn)配置中，以較安全、流動性高的儲蓄存款為主。如果某些家庭或個(gè)人生活負(fù)擔(dān)較輕，也可以嘗試購買定期定投基金。

(2)中等收入群體。中等收入群體平均月收入水平有所提高，因此可選擇的投資理財(cái)工具也較多。除基本的保值型工具存款、國庫券、貨幣市場基金外，還可以適當(dāng)配置些基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品甚至是股票。不過，由于中等收入群體普遍是一些單位效益教好的企事業(yè)單位職工，他們普遍缺乏空閑時(shí)間，更缺乏“抄股”的必備知識和技術(shù)，因此我們不建議中等收入群體過多的參與股票市場，而是應(yīng)該關(guān)注一些大盤優(yōu)質(zhì)基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品，尤其是理財(cái)產(chǎn)品

(3)高收入群體。高收入群體平均月收入水平最高，一般集中在銀行、證券、電力、通信、醫(yī)院、高等院校、各類機(jī)關(guān)等經(jīng)濟(jì)效益好，甚至在行業(yè)內(nèi)處于壟斷地位的企事業(yè)單位。他們的平均收入較高，除滿足日常生活需求外，往往節(jié)余大量資金，因此理財(cái)需求最強(qiáng)。不但如此，這部分群體普遍文化水平較高，多受過高等教育，不但具有理財(cái)意識，還擁有一定的理財(cái)投資技術(shù)知識。因此，高收入群體可以根據(jù)自身或家庭的情況和風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，合理配置資產(chǎn)。例如，擁有較多時(shí)間和理財(cái)技術(shù)知識的大學(xué)教師，可以在規(guī)劃中，多向股票傾斜，進(jìn)一步挖掘資產(chǎn)增值的潛力。而對于日常工作較忙，空閑時(shí)間少的家庭或個(gè)人，則應(yīng)多向基金和理財(cái)產(chǎn)品傾斜，讓專家替您理財(cái)，做到工作投資兩不誤。

以不同風(fēng)險(xiǎn)偏好分類分析。一般而言，根據(jù)個(gè)人/家庭的投資組合狀況可以粗略地將其風(fēng)險(xiǎn)偏好概括為三種類型：（1）保守型；（2）中立型；（3）進(jìn)取型。下面我們從這三種類型對工薪階層個(gè)人/家庭投資理財(cái)策略進(jìn)行分析。

(1)保守型。保守型家庭/個(gè)人對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力較差，在投資過程中力求“保值”，極力回避風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們建議此類家庭/個(gè)人持有收入型投資組合，增大定息性資產(chǎn)的比重（約70%以上），減小成長性資產(chǎn)的比重（約30%）。具體來說，保守型家庭或個(gè)人在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，多向定息性資產(chǎn)傾斜，比如說存款、國庫券、以及貨幣市場基金，而較少參與甚至不參與基金和股票。這樣，雖然其資產(chǎn)增值的能力較小，但受市場風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素的影響也較小，非常適合既想理財(cái)，而又不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的家庭和個(gè)人。

(2)中立型。中立型家庭或個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力在五種類型中趨于中等，此類家庭/個(gè)人要求其資產(chǎn)要有一定的增值潛力，風(fēng)險(xiǎn)如不超過一定限度可以承受。因此，我們建議持有中性投資組合，其資產(chǎn)配置的比重為：成長性資產(chǎn)占50%-70%；定息性資產(chǎn)占30%-50%。具體來說，中立型家庭或個(gè)人進(jìn)一步減少存款的持有量，剩余的資金可以較多的購買，如平衡型基金或者ETF等指數(shù)型基金，甚至可以適當(dāng)參與股票市場（如指標(biāo)股），以擴(kuò)大投資種類，分散風(fēng)險(xiǎn)。

(3)進(jìn)取型。進(jìn)取型家庭/個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力最強(qiáng)。因此，可以持有積極增長型投資組合，其資產(chǎn)配置的比重為：成長性資產(chǎn)占80%-100%；定息性資產(chǎn)占0%-20%。進(jìn)取型家庭/個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，可以最大限度的介入股票市場，參與股票買賣交易，在獲取股息收入的同時(shí)，努力爭取資本利得收入。不過，股票市場風(fēng)險(xiǎn)較大，股票價(jià)格波動頻繁，因此，我們不建議家庭或個(gè)人把其全部積蓄用于“抄股”，甚至是負(fù)債“抄股”。

以上是從工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入水平兩個(gè)方面簡單地分析了其對應(yīng)的證券投資策略。而通過以上的分析與討論，我們可以得出以下幾個(gè)基本結(jié)論：

(1)個(gè)人投資者的財(cái)富水平是影響投資組合的因素之一。隨著個(gè)人財(cái)富的增加，個(gè)人投資者的投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率相應(yīng)的也在增加。個(gè)人財(cái)富不僅是可以交易的財(cái)富，更重要的是人力財(cái)富，而且人力財(cái)富可以擠出對外在資產(chǎn)的持有。

(2)個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度可以分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者、風(fēng)險(xiǎn)中性者和風(fēng)險(xiǎn)偏好者，它是影響投資組合最重要的因素。風(fēng)險(xiǎn)偏好程度越大的個(gè)人投資者所持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例越大。

綜合分析，可以得出：目前，我國投資理財(cái)服務(wù)業(yè)剛剛起步，投資理財(cái)工具還比較單一，各項(xiàng)服務(wù)還不規(guī)范，和發(fā)達(dá)國家相比還有很大的差距。但在不久的將來，隨著社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城鄉(xiāng)居民可支配收入的不斷提高，投資理財(cái)會成為每個(gè)人生活中的一部分，并且這一部分比重將越來越大。我們堅(jiān)信我國投資理財(cái)?shù)奈磥韺⒁黄饷鳌?/p>

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