本刊記者 殷 毅

拖欠63家銀行56億美元的債務，法國達飛海運集團鬧起錢荒。無奈之下，達飛走上了債務重組的自救之路。然而，在從去年9月底到今年1月初的漫長寒冬里，其重組過程卻是一波三折。最終，不得不以達飛掌門人雅克·沙迪的辭職換得銀行5億美元信貸救命金，行政高層也隨之“大換血”。至此，達飛重組事件告一段落。

債務危機

始建于1978年的達飛，是百分百家族控股的私人公司，創(chuàng)始人兼集團主席雅克·沙迪（Jacques Saadé）以黎巴嫩人特有的精明，經過幾次兼并重組，締造了法國第一、世界排名第三的航運巨人。如今，達飛在法國的雇員已超過4000人，全球雇員17000人。

達飛是一家非常典型的歐洲公司，深諳經營之道。據(jù)資料記載，歷史上航運市場最低迷時期，在全球前20位班輪公司中，利潤率和艙位使用率最高的都是達飛。另外，達飛也極擅長資本運作，表現(xiàn)在收購澳大利亞國家航運公司一事上。當時，因為只收購了其干線業(yè)務，而偏港和支線業(yè)務交由萬榮船務打理，被業(yè)界人稱“只要肥肉，不要骨頭”。

然而，金融危機籠罩下的2009年，隨著南美船務（CSAV）、伊朗國航（IRSIL）、以星航運（ZIM），以及赫伯-羅特公司（HAPAG-LIOYD）等航運巨頭先后陷入資金困境，法國達飛也步其后塵，驚爆債務危機。去年9月，雅克·沙迪對外透露：達飛將發(fā)生巨額虧損，流動資金開始不足。事實上，達飛債務當時已高達56億美元，且有39億無法償還，被銀行指控違約。

達飛的巨額債務，主要源于其激進的運力擴張計劃。有資料說，這個計劃使得達飛的運力，從1998年的區(qū)區(qū)11.5萬標箱，飆升到目前的150萬標箱（法國AXS-ALPHALINER于2009年10月提供的數(shù)據(jù)）；運力排名也從1998年的12名，躍升至如今的法國第一、世界第三。達飛目前持有與韓國5家造船廠簽訂的近50萬標箱的新船訂單。

當月底，達飛宣布與亞洲和歐洲多家銀行達成協(xié)議，組成銀團委員會重組該公司的中短期融資，涉及金額達56億美元。無疑，達飛希望與銀行聯(lián)手來增強公司資本架構，確保公司正常運營。據(jù)悉，當時有亞洲和以法國為首的多家歐洲銀行參與。

11月10日，達飛在一次會議上提交了一份債務重組計劃。還出具了公司財務狀況轉好的最新證明，證明公司正在接近盈虧平衡?！捌胶狻敝饕靡嬗谶\費收入的上漲，尤其是在亞歐航線上。達飛認為：債權銀行理應給予達飛以支持。同時，達飛樂觀地向外界透露：與銀行在債務重組問題上將達成一致。相信推遲到12月15日與銀行的談判會找到一個“萬全的”解決辦法。達飛對其業(yè)務能在未來數(shù)月重回盈虧平衡點堅信不移。據(jù)法國工會透露，法國政府部門也派人參加了本次會議。工會還透露，達飛順利將談判的最后期限推遲1個月也被視為一個“積極的現(xiàn)象”。

自救之路

事實上，為應對此次航運危機，達飛已采取了系列措施節(jié)約運營成本，并卓有成效。最初的幾個月里節(jié)省了6億美元。沙迪說，他的目標是全年成本縮減額度達到7.15億美元，同時繼續(xù)尋求縮減成本的有效途徑。如與租船船東重新簽訂租船費率節(jié)省了4.15億美元的租船成本；再如，給船舶減速、出售舊船和公司非核心資產等，又節(jié)省了美元1億多；針對達飛目前持有的59艘、合約近50萬標箱的新船訂單，沙迪還表示會與船廠商議“延遲交付”問題。

然而，相對56億美元的巨額債務，區(qū)區(qū)幾億只不過是杯水車薪。于是，沙迪計劃引進私人資本，以擺脫債臺高筑的困境。也有人分析說，沙迪此舉是醉翁之意不在酒，在乎的是獲得法國政府的援助。因為沙迪相信：法國政府很有可能效仿德國政府，在正式接受達飛的資金援助申請之前，要求其對債務進行重組，以達到政府援助的條件。

在歐洲，有即將破產的巨頭公司得到政府援助的先例。之前，德國經濟部與漢堡市政府聯(lián)手分擔了赫伯-羅特的九成貸款擔保。漢堡市財政部部長費爾塔稱，赫伯-羅特理應獲得救助，該公司只是全球海運業(yè)低潮的受害者，本身并無犯上不必要的錯誤。另一家面臨財政困難的班輪公司以星航運，也得到了以色列國內付貨人的援手，后者呼吁以色列政府盡快向以星提供援助。該國付貨人委員會主席希亞費爾表示，以星存亡涉及全國利益，在目前的海運市況下，公司面臨的困境不能只歸咎于股東。

事實上，沙迪在宣布巨額虧損并與借貸銀行會面的同時，就已經呼吁法國政府效仿德國，向法國航運企業(yè)施以援手，以助這些企業(yè)度過危機。同時，沙迪也伺機與法國財政部官員接觸。據(jù)說，達飛之所以將與銀行的談判推遲到12月15日，是因為沙迪要隨同法政府官員出訪敘利亞。有傳聞說，出訪期間，沙迪向財政部官員匯報了與銀行溝通的情況?？梢钥隙ǎ舜坞S同出訪沙迪最重要的任務則是爭取得到法國財政部長Christine Lagarde與她的團隊在“達飛與銀行談判”一事上的支持。

當時，外界還有一個猜測：沙迪將向法國政府申請，由法國政府和法國船東聯(lián)手設立一個規(guī)模約為12億歐元的貸款保證基金。沙迪計劃出售公司一些非核心資產，增加現(xiàn)金以改善達飛公司的財務狀況。

但是，無論債權人還是政府，“施救”都是有條件的。比如債權銀行已經提出讓沙迪離開；比如建議達飛分拆或保住達貿輪船等健康資產，甩下非主業(yè)或虧損嚴重的業(yè)務；再比如，政府或其他出資人參股甚至控股等等。若談判不成，只能一拍兩散。如今對債權人來說，達飛的經營前景已極其黯淡；就法國政府而言，達飛的地位雖然重要，卻不是缺卿不得。更何況，法國還有人對13年前CGM的私有化耿耿于懷，也有法國人對老沙迪的黎巴嫩血統(tǒng)依然在意。

難熬的11月

其實，關于要求沙迪離開的傳聞已經在流行。有消息說，法國債權人已聯(lián)合其他銀行，要求達飛更換管理層，包括年屆72歲的雅克·沙迪。同時，法國大型綜合業(yè)務集團Bollor有意向達飛購回達貿輪船的大部分股權（2006年Bollor出售達貿輪船股權予達飛）。

對于“出售達貿輪船”，達飛向員工發(fā)出內部信件，聲言絕不會。說非洲班輪公司不屬變賣資產的目標之一。達貿輪船現(xiàn)時收益狀況不錯，特別是南美航線，相信有助達飛彌補亞歐航線的損失。11月初，沙迪的兒子羅度菲代替父親接受英國《勞氏日報》和法國《迴聲報》采訪，試圖消除外界對達飛財務狀況的疑慮，但效果卻是增加了外界對達飛高層變動的種種揣測。

對“退位”傳言，沙迪則只是給出了一個簡單的“書面”回復。他說，達飛需要整個管理層的專業(yè)知識應付目前的經濟危機。他相信與達飛有業(yè)務聯(lián)系的財務機構不會乘人之危。

外界對達飛與銀行11月初的談判情況知之甚少。不過，據(jù)一家債權銀行的消息人士透露，達飛的家族股東拒絕向達飛注資的態(tài)度已激怒了不少債權人。法國政府的主權基金（sovereign fund）也表態(tài)，達飛重組之前，不會向其提供資金。鑒于達飛在法國經濟中的重要戰(zhàn)略地位，該基金有可能買下達飛的部分股份。

11月份，對達飛掌門人沙迪來說是一個憂心的月份。作為達飛輪船的創(chuàng)始人兼執(zhí)行總裁雅克·沙迪，他被債權銀行投了反對票。包括法國巴黎銀行(BNP Paribas)在內的部分債權銀行均表示，在同意債務重組之前，達飛必須更換公司總裁以及現(xiàn)有的高管團隊。

對此，債權銀行沒有解釋原因。但有一點可以肯定，那就是債權銀行對沙迪和他的高管團隊在近些年的大規(guī)模運力擴張不滿。債權銀行要求：達飛輪船選舉出的新的高管團隊，要能夠與韓國的造船廠達成取消部分新船訂單的協(xié)議。

針對達飛目前持有的59艘、合計約50萬標箱的新船訂單，沙迪不久前還表示，不會因為經濟危機而取消任何新船訂單。但所有人都認為，正是大規(guī)模的新船訂單，把達飛輪船拖進了資金匱乏的困境。

沙迪對債權銀行的要求表示了震驚：“是我使這個公司成為世界領先的班輪公司，并擁有了近17000名員工?！鄙车辖邮苊襟w采訪時憤怒地說：“達飛輪船確實遭到經濟危機的打擊，但是整個海運行業(yè)都是這樣。而市場即將走向復蘇，在這個時刻，公司需要全體高管成員的知識和經驗?！?/p>

一邊是達飛宣布外界不要相信傳聞，一邊是達飛積極尋求著外部投資者。據(jù)悉至少已經有3家私人資本對達飛輪船表示出了投資興趣。達飛發(fā)言人表示，未來計劃引進的私人資本最多將持有不超過三分之一的公司股份。這意味著即使引進私人投資者，雅克家族依然擁有達飛輪船的控制權——因為根據(jù)法國的法律，持有一個公司三分之一以上的股份，即擁有了對該公司重大事務的否決權。

但是，私人注資只是傳聞。11月份里，未有實質性的注資消息傳出，而沙迪與法國財政部官員的商談也始終未有結果。如果達飛尚無其他可行性的融資方案，沙迪將不得不接受債權銀行的要求，離開達飛輪船執(zhí)行總裁這個已經擔任了30多年的職位。

重組計劃擱淺

12月伊始，終有消息傳出：法國交通部長米尼克比瑟羅表示，政府愿意幫助達飛走出困境。條件是：達飛必須先與其債權人簽訂債務重組協(xié)議。

他的原話是：“為幫助法國重要企業(yè)在全球經濟低迷時期走出困境，政府曾建立國有戰(zhàn)略投資基金。政府此次將通過該基金為達飛輪船公司提供資金支持”。此時，達飛與63家銀行就其56億美元債務重組的談判已進入第三個月。

同時，擁有法國政府背景的法國戰(zhàn)略投資基金會（FSI）對外界宣布：已準備好與其他投資方一同注資達飛。

FSI一直以來被外界估計為可能的投資方。但FSI對此一直三緘其口。而今FSI終于表示“注資達飛已進入實施階段”，且一切行動已提上日程——“達飛重組債務之時，我們將立刻啟動注資審查”。至于具體注資金額該基金會并未透露。與此同時，沙迪家族正在巴黎市郊與債權人及政府進行系列的談判磋商。

達飛56億美元的債務，大部分涉及到的是訂購59艘集裝箱船。達飛已經就此開始了與韓國造船廠的談判，意圖取消15艘小型集裝箱船訂單。外界認為這是沙迪為取悅債權銀行而被迫做出的選擇?？墒巧车险f：“事實上我們很早以前就已經在和造船廠進行談判，因為市場并不需要這么多的船舶?！狈▏煌ú块L說，對達飛與銀行的談判，我們不會坐視不管，但會在談判的第二階段介入。

可是，12月15日，由于在56億美元債務問題上，達飛與63家銀行仍存有分歧，債務重組再度擱淺。

擱淺的原因為達飛拒絕接受集團領導層重組計劃，而債權銀行亦不接受達飛的解決方案。此時，雙方矛盾趨于尖銳化。

達飛與銀行的磋商在繼續(xù)，且在積極進行，盡管進程極為緩慢。沙迪一方面對談判的未來仍然充滿信心，一方面坦言：沙迪家族不會輕易放棄對達飛的控制。

管理層大“換血”

12月份一開始，法國巴黎就熱鬧非凡。大大小小的會議都圍繞著一個共同的主題，就是“達飛與63家銀行的談判”。巴黎的各大小報紙頭條多是用“達飛事件”來吸引讀者的眼球。12月上旬，終有消息稱：雙方已在諸多關鍵環(huán)節(jié)上達成一致。12月中旬在法國財政部舉行的新一輪談判必將有一個新的進展。

上述這些大大小小的會議，主辦方皆是法國政府。法國政府在達飛重組談判中的角色不言自明。那就是：幫助達飛，不遺余力。法國交通部長堅信：“達飛不會因一點點打擊就停滯不前，它必將駛向一個更廣闊、充滿希望的未來?！?/p>

17日晚，法國經濟、財政與就業(yè)部召開聯(lián)席會議。會上，達飛債權人同意提供5億美元額外貸款，其中，法國興業(yè)銀行和巴黎銀行擔當了重要角色。

作為獲得貸款的條件，達飛集團同意改變管理架構。根據(jù)17日晚達成的協(xié)議，達飛此前的領導機構執(zhí)行局和監(jiān)事會將重組為董事會。沙迪將成為董事長，只負責策劃公司戰(zhàn)略，運營職責將交給首席執(zhí)行官菲利普·蘇利耶。同時，達飛表示，將進一步與韓國造船廠協(xié)商，爭取撤銷一些貨船訂單或延期交付。

所有的媒體都宣稱：達飛5億美元的“救命稻草”是沙迪用退位換來的。

沙迪的“屈服”換來債權銀行給予的5億美元授信額度，達飛得以獲得更多的時間與其債權人就債務重組計劃達成協(xié)議。之后，沙迪對外透露說將考慮出售部分非核心業(yè)務的股份以換取更多資金，其中包括旗下資產總額達6億美元的房地產經營業(yè)務，甚至也可能包括集裝箱碼頭資產。

12月23日，達飛舉行股東特別會議，決定將以全新的運營模式取代集團原有的行政及管理制度。

很快，臨時股東大會舉行。股東就重大變化進行表決：董事會重組。

2010年1月18日的正式會議推舉出了新任董事長及新任行政總裁。前者由沙迪擔任，曾擔任CNIM集團CEO的菲利普·蘇利耶任達飛行政總裁。對于這兩項決定，達飛高層及各家融資銀行均表示贊成。至此，達飛結束了長達30多年的家族管理史。

沙迪表示，即使辭任行政總裁，亦不代表遠離管理層。他同意新管理層變動安排，但重申新安排未有令他與管理層疏離，反而是被晉升至更高層次。沙迪表示，未來將專注負責制定集團的發(fā)展方向，新任行政總裁負責日常運營。沙迪說：“達飛業(yè)務擴充速度很快，已不能單由沙迪家族管理?！?/p>

截至記者發(fā)稿前，有最新消息傳出：5億美元的信貸中已有8000萬美元到位。達飛仍就56億美元債務重組與63家銀行進行談判。同時，公司希望取消或者延遲30艘船舶訂單，并與韓國船廠談判。相關信息表明：對達飛而言，債務重組的征程將會異常艱難。