吳延年,陳 卓,李建軍

中國體育用品上市公司品牌競爭力評價
——基于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析

吳延年1,陳 卓1,李建軍2

搜集了4家體育用品上市公司近3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),并通過構(gòu)建中國體育用品上市公司企業(yè)競爭力評價指標(biāo)體系,運(yùn)用主成分分析方法,計(jì)算出每個上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)的評價函數(shù)得分,據(jù)此對上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價分析,從而找出各上市公司之間競爭力的差距和企業(yè)自身的優(yōu)勢。分析結(jié)果顯示,中國體育用品行業(yè)是一個新型的朝陽產(chǎn)業(yè),整體的盈利能力、營運(yùn)能力和成長性較為理想,并提出了相關(guān)對策和建議。

體育用品;上市公司;品牌競爭力;財(cái)務(wù);中國

1 前言

北京奧運(yùn)會的成功舉辦,加速了中國體育用品市場的蓬勃發(fā)展,目前,中國不僅是全球體育用品制造中心,且自全球金融危機(jī)以來又躋身全球最主要的體育用品消費(fèi)市場行列。2009年香港東亞運(yùn)動會、2010年廣州亞運(yùn)會和2011年深圳世界大學(xué)生運(yùn)動會等,國際和區(qū)域體育盛事將使體育用品市場持續(xù)“火熱”。“中國商務(wù)網(wǎng)”的研究報(bào)告指出,國內(nèi)體育用品市場一直保持強(qiáng)勁的增長勢頭,整個行業(yè)的年增長率在30%左右;到2010年中國體育用品行業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預(yù)計(jì)為0.3%,2012年中國體育用品市場規(guī)模將增至 1 312億元,復(fù)合年增長率為26%。當(dāng)前,有近4億中國人參加各類體育活動,而且這一數(shù)目還在持續(xù)增長,這為中國體育用品市場帶來了強(qiáng)勁的市場需求。中國城市居民對體育用品的消費(fèi)正在向中高檔方向發(fā)展,而已達(dá)到小康生活標(biāo)準(zhǔn)的農(nóng)村地區(qū)正逐步形成對中低檔體育用品的消費(fèi)需求。對于許多國際著名體育用品品牌而言,更加關(guān)注中國體育用品的消費(fèi)市場,像耐克和阿迪達(dá)斯等國際著名體育用品品牌正加緊從北京、上海等一線城市向二、三線城市擴(kuò)張;而中國本土的成功品牌,如李寧、安踏、特步、361°、匹克等,則只能在鞏固二線、三線城市市場占有率的同時,努力擴(kuò)大在一線城市的市場份額。

2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀

如何提升中國體育用品企業(yè)品牌競爭力問題,是擺在體育用品企業(yè)面前的一個迫切需要解決的難題。近年來,中國許多學(xué)者在理論上主要從三個方面進(jìn)行了研究:

第一,通過分析我國體育用品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,按照國內(nèi)外對“企業(yè)國際競爭力”的定義,根據(jù)競爭力的不同內(nèi)涵來進(jìn)行理論分析并提出相應(yīng)對策的研究。符曉航(2005)在“試分析我國體育用品的核心競爭力”一文中,針對中國體育用品的現(xiàn)狀,分析了影響中國體育用品企業(yè)核心競爭力的諸多因素,提出培育和提升中國體育用品企業(yè)核心競爭力的途徑。楊再惠(2005)在"提高我國體育用品業(yè)國際競爭力的對策研究"一文中,對中國體育用品業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)了分析研究,對影響中國體育用品業(yè)國際競爭力的因素進(jìn)行了分析,提出了促進(jìn)中國體育用品國際競爭力提升的相關(guān)對策。梁宜勤(2006)的“我國體育用品業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及其國際競爭力提升對策研究”一文,在分析了中國體育用品業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀后,從宏觀和微觀兩個角度研究了現(xiàn)階段影響中國體育用品業(yè)國際競爭力的主要因素,最后提出了提升中國體育用品業(yè)國際競爭力的戰(zhàn)略對策。叢大偉(2007)在“對我國體育用品業(yè)國際競爭力的研究”中提出確立合理的市場定位、把品牌推向國際市場,組建大型企業(yè)集團(tuán),創(chuàng)新品牌、提高科技含量,培養(yǎng)專門人才等積極措施。李士建(2007)在“中國體育用品業(yè)國際競爭力問題探討”一文中,通過分析國際競爭力的內(nèi)涵,在對中國體育用品的科技含量、國際知名品牌、企業(yè)的管理和營銷水平三個方面進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,指出中國體育用品業(yè)國際競爭力的不足和差距,探討制約中國體育用品業(yè)國際競爭力發(fā)展的機(jī)制因素、規(guī)模因素、環(huán)境因素。鄒飛鵬(2008)在“我國體育用品產(chǎn)業(yè)競爭力的制約與對策研究”一文中,分析了中國體育用品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有利因素和制約因素并提出相關(guān)對策。

第二,運(yùn)用國際競爭力評價理論與方法,結(jié)合我國體育用品行業(yè)的實(shí)踐,通過分析和實(shí)證研究提出了我國體育用品產(chǎn)業(yè)國際競爭力指標(biāo)體系。周良君(2004)在“我國體育用品業(yè)國際競爭力的研究”一文中,在借鑒其他產(chǎn)業(yè)國際競爭力研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國體育用品業(yè)的具體情況,確定了中國體育用品業(yè)國際競爭力的分析框架,指出影響中國體育用品業(yè)國際競爭力的主要因素。畢進(jìn)杰(2005)的“體育用品產(chǎn)業(yè)國際競爭力指標(biāo)評價體系理論研究”一文從現(xiàn)實(shí)競爭力和潛在競爭力兩個方面,對中國體育用品產(chǎn)業(yè)國際競爭力指標(biāo)評價體系進(jìn)行設(shè)計(jì),并進(jìn)一步給出了指標(biāo)體系內(nèi)指標(biāo)的含義及測定方法。吳曉陽(2005)的“中國體育用品業(yè)國際競爭力實(shí)證分析及發(fā)展對策的研究”通過運(yùn)用“ICOP2”力的方法,從體育用品業(yè)勞動生產(chǎn)率的角度分析了中國體育用品業(yè)國際競爭力的現(xiàn)狀。查金(2007)在“提高我國體育用品制造企業(yè)競爭力的對策研究”一文中,運(yùn)用波特的五種競爭力模型對中國體育用品企業(yè)的現(xiàn)狀和特征進(jìn)行分析。何冰等(2007)在“中國體育用品業(yè)國際競爭力的理論與實(shí)證研究”一文中,借鑒邁克爾·波特的鉆石理論,從生產(chǎn)要素、需求條件、相關(guān)和支持產(chǎn)業(yè)、企業(yè)戰(zhàn)略和同業(yè)競爭結(jié)構(gòu)、政府和機(jī)遇等方面,對中國體育用品業(yè)國際競爭力狀況及影響因素進(jìn)行了分析和探討。

第三,利用現(xiàn)代營銷學(xué)的理論,從我國體育用品品牌方面的研究。諸文兵(2007)的“我國體育產(chǎn)品競爭力評估體系探討”一文,從新體育產(chǎn)品開發(fā)能力、核心體育產(chǎn)品創(chuàng)造價值能力、體育品牌影響力與忠誠客戶獲取能力四個緯度為分析重點(diǎn),利用現(xiàn)代營銷學(xué)產(chǎn)品理論對中國體育產(chǎn)品競爭力的評估體系進(jìn)行了探討。

可以看出,在相關(guān)研究中,一是,在體育用品企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀(含競爭力)研究中,一般性、宏觀、定性的理論研究較多,研究中使用權(quán)威性、一手?jǐn)?shù)據(jù)少,二手?jǐn)?shù)據(jù)多而且比較陳舊;二是,應(yīng)用研究,即在理論的指導(dǎo)下運(yùn)用應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法、工具、模型和統(tǒng)計(jì)分析手段進(jìn)行的研究較少。

3 研究意義

隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷地發(fā)展,中國體育用品企業(yè)規(guī)模的不斷壯大并逐步開始邁向國際化發(fā)展。2004年,中國體育用品的龍頭企業(yè)李寧(中國)體育用品有限公司在香港上市,截至2009年10月,中國在香港上市的體育用品企業(yè)有安踏、Kappa(中國動向)、特步、361°、匹克。目前,針對中國體育用品上市公司的理論研究鮮見報(bào)道。本文根據(jù)體育用品上市公司的特點(diǎn),在綜合國內(nèi)學(xué)者對中國體育用品企業(yè)競爭力研究的基礎(chǔ)上,運(yùn)用會計(jì)財(cái)務(wù)學(xué)的專業(yè)知識,基于對上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析來研究中國體育用品企業(yè)競爭力能力,在理論研究方面具有創(chuàng)新性。

眾所周知,企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是根據(jù)全體使用人的一般要求設(shè)計(jì)的,并不適合特定報(bào)表使用人的特定要求。而通過對財(cái)務(wù)報(bào)表的分析,則能夠?qū)ζ髽I(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力做出評價或找出存在的問題。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn),采用專門方法,系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動,以達(dá)到了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來,幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策的作用。因此,基于財(cái)務(wù)報(bào)表的中國體育用品企業(yè)品牌競爭力研究具有特別重要的意義。

4 研究設(shè)計(jì)

4.1 樣本選擇

以香港交易所的4家我國體育用品上市公司[361°、匹克由于上市時間短(2009年上市),財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不穩(wěn)定,因此本研究未選擇其作為研究對象]——李寧(中國)體育用品有限公司(02331-HK)、安踏(中國)有限公司(02020-HK)、中國動向(集團(tuán))有限公司(Kappa;03818-HK)、特步(中國)有限公司(01368-HK)的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為樣本。

4.2 數(shù)據(jù)來源

香港聯(lián)合交易所有限公司/證券及期貨事務(wù)監(jiān)督委員會發(fā)布的數(shù)據(jù)。

4.3 指標(biāo)選擇

本文選取2006—2008年4家體育用品上市公司近3年來年報(bào)中公布的10項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。根據(jù)體育用品上市公司的特點(diǎn),綜合國內(nèi)外學(xué)者的研究和企業(yè)競爭力影響因素,本著設(shè)計(jì)指標(biāo)的原則,為了數(shù)據(jù)的可獲得性和可靠性,對體育用品上市公司競爭力進(jìn)行真實(shí)評價,對上市公司的經(jīng)營狀況在4個方面進(jìn)行定量化的綜合評價,主要研究的是以下10個定量財(cái)務(wù)指標(biāo):

盈利能力:總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)。

償債能力:速動比率、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率。

營運(yùn)能力:流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

現(xiàn)金流量:現(xiàn)金獲利指數(shù)。

4.4 評價模型

本文采用的評價模型是主成分分析和因子分析綜合評價法,其計(jì)算過程大致為:對于給定的數(shù)據(jù)樣本[xij](i =1,2,…,n;j=1,2,…,p),且每個指標(biāo)已標(biāo)準(zhǔn)化,由于各指標(biāo)間存在錯綜復(fù)雜的相關(guān)關(guān)系,故尋找 q個綜合指標(biāo)F1、F2、…、Fq(q

上述模型(1)被稱為因子模型,轉(zhuǎn)化成矩陣形式為:X =A F+ε。其中,xi是已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理的觀測指標(biāo),Fh(h =1,2,…,q)是公因子,εi表示殘差因子,aiq是公因子的載荷,即第i個觀測指標(biāo)在第q個公因子上的負(fù)載,相當(dāng)于多元回歸中的標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)。在操作過程中,通常殘差的影響很小,可忽略不計(jì),故因子模型可簡記為:X=A F。

在實(shí)際計(jì)算中,往往對初始因子負(fù)載矩陣實(shí)施方差最大正交旋轉(zhuǎn),以便各公因子更具鮮明的現(xiàn)實(shí)意義。最后得出綜合評價值,即總因子得分的估計(jì)式為:

模型(2)中,ωi表示第 i個公因子 Fi的歸一化權(quán)重。根據(jù)總因子得分(F)可對每個評價對象進(jìn)行排序比較。

5 體育用品上市公司企業(yè)競爭力分析

5.1 體育用品上市公司企業(yè)競爭力的因子分析

首先,將所收集的各指標(biāo)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)輸入計(jì)算機(jī),利用SPSS 16.0運(yùn)算得出結(jié)果。表1給出了觀測變量 KMO檢驗(yàn)和Bartlet t檢驗(yàn)結(jié)果,Bartlet t’s=182.663,水平顯著, KMO=0.509>0.5,說明進(jìn)行主成分分析基本合適。

表1 本研究KMO and Bartlett結(jié)果檢驗(yàn)一覽表

從表2的特征值可以看出,第1個因子的特征值λ1= 4.850,大約占去方差的48.496%,基于 Factor過程取值特征值大于1的規(guī)則,Factor過程提取了前3個因子,累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為93.876%?？梢?被放棄的其他7個因子解釋的方差僅占不到7%,說明前3個因子提供了原始數(shù)據(jù)的足夠信息。

表2 總方差分解(Total V ariance Explained)一覽表

表3是初始因子負(fù)荷矩陣,通過這個系數(shù)矩陣可以用各原變量寫出因子表達(dá)式,以便了解因子含義。從表3可以看出,第一、第二和第三因子,即 F1、F2、F3,在原變量上的負(fù)荷值都相差不大,故不太好解釋它們的含義,因此,須進(jìn)一步因子旋轉(zhuǎn)以便更好地了解它們的含義。

從表4可知,轉(zhuǎn)軸后的因子系數(shù)已經(jīng)明顯向兩極分化,有了更鮮明的實(shí)際意義。F1中系數(shù)絕對值的主要有: X5、X6、X7、X8和X9,把這5個變量概括為“健康成長”因子。速動比率、流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的指標(biāo),它們越高,表示企業(yè)的償債能力越強(qiáng),出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性越小,是企業(yè)財(cái)務(wù)安全和健康的反映;流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和利用效率的指標(biāo),周轉(zhuǎn)率越高,表示企業(yè)資產(chǎn)狀況越健康,利用性越高,出現(xiàn)資產(chǎn)擠壓和空閑待產(chǎn)的機(jī)會越小,是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低和經(jīng)營情況良好的反映?？傮w而言,速動比率、流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率代表了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),這些指標(biāo)的高低反映了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小,亦即企業(yè)的健康成長程度。

表3 因子負(fù)荷矩陣一覽表

F2主要有X2、X3,把這2個變量概括為“獲利因子”?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金獲利指數(shù)是反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo),分別從總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)以及現(xiàn)金流量這3個角度去表現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力。

F3主要有X1、X4、X10,把這3個變量概括為“股東價值”因子。企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動的最大目的就是使股東價值最大化,從股東價值的角度出發(fā),可以窺探出企業(yè)的所有活動是否符合這一目的以及企業(yè)的投資價值。只有為股東創(chuàng)造大量價值的企業(yè),才能在資本市場上吸引足夠多的投資者,從而獲得支持企業(yè)競爭發(fā)展的充分資金進(jìn)行健康的成長。每股收益和每股凈資產(chǎn),就是從普通股東的角度去評價企業(yè)競爭力的兩個主要指標(biāo)。

表4 旋轉(zhuǎn)后因子負(fù)荷矩陣一覽表

第1主成分、第2主成分、第3主成分與原始變量的關(guān)系(表5),可轉(zhuǎn)換為函數(shù)表達(dá)式的形式,得到各個主成分得分函數(shù)如下:

F1=-0.022X1+0.077X2+0.013X3+0.036X4-0.226X5-0.226X6+0.174X7+0.192X8+0.212X9-0.50X10

F2=-0.099X1+0.375X2+0.361X3-0.152X4-0.045X5-0.047X6-0.115X7+0.068X8+0.126X9+ 0.232X10

F3=0.437X1+0.037X2+0.023X3+0.314X4+ 0.132X5+0.121X6-0.093X7+0.098X8+0.029X9+ 0.482X10

5.2 結(jié)果分析

由于每個主因子只反映了體育用品上市公司某個方面的能力,為此,本文以主因子特征值的貢獻(xiàn)率為權(quán)重來加權(quán)計(jì)算各公司綜合財(cái)務(wù)情況的因子總得分,計(jì)算方法如下:

F=(48.496fac1+26.946fac2+18.434fac3)/93.876

得出了樣本中4家體育用品行業(yè)上市公司在每個因子上的得分及其因子總得分情況(表5)。根據(jù)中國體育用品上市公司的綜合財(cái)務(wù)情況對品牌競爭力進(jìn)行了比較分析。

表5 因子得分系數(shù)矩陣一覽表

5.2.1 李寧(中國)體育用品有限公司(02331-HK) 2006—2008年度

表6顯示,李寧公司F3(股東價值)得分沒有排在第1位。這是因?yàn)槔顚幑咀?004年上市以來,股票受到資本市場的追捧,在香港公開發(fā)售的認(rèn)購數(shù)量為暫定發(fā)售股份總數(shù)的132.2倍。近3年來,李寧公司股價已經(jīng)體現(xiàn)了強(qiáng)勁的業(yè)績,估值已經(jīng)比上市的同類體育用品上市公司溢價高,股票溢價相對收窄,其回報(bào)率及增長低于同業(yè)。但F1(健康成長)、F2(獲利)因子和3年均值得分都是行業(yè)的第一,這與李寧公司(02331-HK)在內(nèi)地運(yùn)動體育用品中“龍頭”品牌的地位是完全一致的,說明李寧公司有能力抵御國內(nèi)、外的激烈競爭,保持其不斷擴(kuò)大的市場份額和強(qiáng)勁的盈利增長,集團(tuán)現(xiàn)金充足,有能力在未來做出其他收購以進(jìn)一步實(shí)踐多品牌策略,也成為盈利增長的動力。體育用品巿場競爭轉(zhuǎn)趨激烈,但巿場占有率未受拖累,李寧公司已把業(yè)務(wù)擴(kuò)展到羽毛球等領(lǐng)域,多元化發(fā)展模式使公司業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長。目前,李寧公司各項(xiàng)營運(yùn)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)良好。2006年以來,李寧公司的業(yè)績一直保持著30%以上的快速增長,2008年北京奧運(yùn)會更為李寧公司帶來了超過50%的業(yè)績增長。在沒有像阿迪達(dá)斯公司那樣付出巨額贊助費(fèi)和市場推廣費(fèi)用的前提下,李寧公司的非奧運(yùn)營銷可謂“得益”又“得意”。李寧公司99%的業(yè)務(wù)是在中國大陸,外銷只占1%,海外市場的低迷也正是李寧公司的“軟肋”。雖然李寧公司國際化戰(zhàn)略非常清晰,但受限于資金實(shí)力,根本無力像阿迪達(dá)斯公司那樣在全球進(jìn)行大規(guī)模的品牌推廣。另外,在中國市場,體育產(chǎn)品銷售的驅(qū)動因素沒有變,而受到全民健身的影響,有更多的人參與運(yùn)動,這些都促進(jìn)了體育產(chǎn)業(yè)繼續(xù)地增長。李寧公司針對中國不同區(qū)域市場設(shè)立不同的策略定位與目標(biāo),積極透過營銷及品牌推廣、產(chǎn)品研發(fā)、渠道拓展和管理以及供應(yīng)鏈管理各方面的舉措,全面支持鞏固李寧品牌核心業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長,同時致力構(gòu)建多品牌架構(gòu),開拓新業(yè)務(wù)。

表6 因子得分一覽表

5.2.2 安踏(中國)有限公司(02020-HK)2006—2008年度

表6顯示,安踏 F2(獲利)逐年提高,得分僅次于行業(yè)龍頭李寧公司,F3(股東價值)甚至大于李寧公司,這是由于2007年剛剛上市,股價非常具有投資價值。安踏公司的潛力非常大,安踏集團(tuán)主要設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及營銷運(yùn)動服飾,包括為專業(yè)運(yùn)動員及大眾設(shè)計(jì)的安踏品牌的運(yùn)動鞋類及服裝。結(jié)合安踏垂直產(chǎn)業(yè)鏈,集中精力做好一個品牌的管理,充分發(fā)揮企業(yè)在制造和渠道端的優(yōu)勢,有效提高贏利能力,3年均值得分充分說明了這一品牌策略的優(yōu)勢。不斷加強(qiáng)與中國運(yùn)動聯(lián)賽、各大運(yùn)動協(xié)會以及國際知名球星的合作,通過產(chǎn)品參加專業(yè)體育賽事來檢驗(yàn)產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力,提高品牌的專業(yè)性。充分延伸品牌的產(chǎn)品線,在擴(kuò)大品牌認(rèn)知的同時,也加強(qiáng)了品牌的“綜合性運(yùn)動品牌”的形象。但目前,安踏公司也面臨著業(yè)務(wù)多元化后可能會導(dǎo)致品牌資源被透支的危險(xiǎn)。這點(diǎn)從 F1(健康成長)得分是“-0.729”(2008年)可以看出,品牌發(fā)展具有潛在危機(jī)。

5.2.3 特步(中國)有限公司(01368-HK)2006—2008年度

表6顯示,F2(獲利)能力很好,得分次于李寧公司和安踏公司,是內(nèi)地第3大運(yùn)動服飾品牌商,2008年市場份額為4.9%。特步公司增長潛力較大,主要因?yàn)槠渚W(wǎng)絡(luò)遍布全國,并專注于時尚運(yùn)動服飾,公司定位中低端,近年來業(yè)務(wù)在二、三線城市獲得快速增長,銷售收入大幅增長。2007年在香港成功上市,股票的發(fā)行價格非常具有投資意義,從 F3(股東價值)的得分(2008年)排在所有行業(yè)的第1位可以看出其價值。但是,在行業(yè)中特步仍是較為年輕的品牌,品牌溢價能力仍較弱,在開店數(shù)量和質(zhì)量上仍與對手存在差距。雖然營銷費(fèi)用的投入不比競爭對手少,但是在品牌定位方面,體育專業(yè)性要加強(qiáng),F1(健康成長)得分為負(fù)數(shù)即是明證。

5.2.4 中國動向(集團(tuán))有限公司(Kappa)(03818-HK) 2006—2008年度

表6顯示,F1(健康成長)、F2(獲利)因子和 F3(股東價值)都是負(fù)數(shù),2006—2008年度股價短期內(nèi)將受壓,因?yàn)槭袌鰧㈥P(guān)注按季度同店銷售表現(xiàn),公司銷售增長將繼續(xù)較同業(yè)(李寧公司及安踏公司)為慢。但若股價短期內(nèi)走弱,將提供買入機(jī)會。各大體育品牌爭相開店,國內(nèi)的“李寧”品牌常年占據(jù)市場銷量第一;“安踏”又一路猛沖,緊抓低端市場。這兩家公司都是以體育專業(yè)化形象出現(xiàn)。短線 Kappa確實(shí)存在密度過高的危機(jī),但公司決定繼續(xù)向三、四線城市發(fā)展,是認(rèn)為“每個城市都有富人”,繼續(xù)開店是希望藉此吸納這群高消費(fèi)客戶,在時尚的道路上異軍突起。2003年以來,重新界定的 Kappa品牌定位為“時尚運(yùn)動”,與其他運(yùn)動產(chǎn)品形成了迥然不同的風(fēng)格,避開了與耐克、阿迪達(dá)斯或者李寧等公司強(qiáng)勢運(yùn)動品牌的正面競爭。“過氣”的意大利品牌做成國內(nèi)前甲品牌,并且通過 IPO等方式,創(chuàng)下服飾行業(yè)快速致富的神話。當(dāng)前,運(yùn)動時尚化趨勢明顯,Kappa品牌的成功便是順應(yīng)了這場潮流。中國動向運(yùn)作 Kappa的成功之處,在避開了成熟的專業(yè)體育用品領(lǐng)域,但從另一個角度看,Kappa在專業(yè)體育領(lǐng)域沒有任何優(yōu)勢。

縱觀2006—2008年度均值得分(表6),李寧公司得分最高,其他三家上市公司緊隨其后,但是得分都是負(fù)數(shù),這并不說明綜合財(cái)務(wù)質(zhì)量與盈利能力是相悖的,這只說明我國體育用品上市公司的經(jīng)營管理理念正在悄悄轉(zhuǎn)變,從單純追逐盈利正在轉(zhuǎn)向優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量管理。

6 結(jié)論與建議

本文用因子分析方法對體育用品上市公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了定量化評價。評價指標(biāo)權(quán)重的確定是基于對原始數(shù)據(jù)的分析處理而得出的,具有較好的客觀性。同時,把眾多的指標(biāo)綜合為幾個基本不相關(guān)的綜合因子,達(dá)到了降維、減少評價指標(biāo)之間信息的疊加和冗余的目的。用因子分析法給出的定量的綜合評價結(jié)果,可以清晰化體育用品上市公司在行業(yè)中的定位,找到各公司在行業(yè)競爭中的優(yōu)、劣勢所在。但是,影響體育用品上市公司經(jīng)營業(yè)績的因素是相當(dāng)復(fù)雜的,綜合評價的結(jié)果也與指標(biāo)的選取有關(guān)。本文指標(biāo)的選取是進(jìn)過反復(fù)斟酌確定的,因此結(jié)果基本符合理論假設(shè)。但綜合評價應(yīng)是一個復(fù)雜的系統(tǒng)評價過程,決策時還應(yīng)結(jié)合具體實(shí)際情況進(jìn)行一定的定性分析。結(jié)果顯示,中國體育用品行業(yè)是一個新型的朝陽產(chǎn)業(yè),整體的盈利能力和營運(yùn)能力及其成長性較為理想。本文對于提升中國體育用品企業(yè)品牌競爭力提出如下建議:

11規(guī)避債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大盈利水平。第一、二主成分是健康成長能力和獲利能力因子,綜合評價影響程度占到了大部分,說明健康成長能力及獲利能力是決定體育用品上市公司企業(yè)競爭力的重要因素。作為上市公司,經(jīng)營的目標(biāo)與委托代理理論的核心目標(biāo)是一致的,做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)進(jìn)而提高核心競爭力,是上市公司提高收益和現(xiàn)金的穩(wěn)定性、努力控制風(fēng)險(xiǎn)的重要依托。做大規(guī)模,關(guān)鍵是做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)。所謂做大,是指主營業(yè)務(wù)在企業(yè)資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額中占有絕對的主導(dǎo)地位。所謂做強(qiáng),一是,與其他同行業(yè)的企業(yè)相比具有競爭優(yōu)勢,在需要時能夠戰(zhàn)勝競爭對手;二是,主營業(yè)務(wù)要具有穩(wěn)固性,在關(guān)鍵時候能夠抗御風(fēng)險(xiǎn)。

21努力抓好創(chuàng)新,依靠產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新提高企業(yè)的核心競爭力。財(cái)務(wù)質(zhì)量實(shí)際上是企業(yè)競爭力的價值表現(xiàn),因此,提高財(cái)務(wù)質(zhì)量的關(guān)鍵是提高企業(yè)的核心競爭力。提高企業(yè)的競爭力,需要企業(yè)具有專長的領(lǐng)域,而要在這樣的領(lǐng)域真正持久地保持“專長”,關(guān)鍵要不斷地進(jìn)行創(chuàng)新。換言之,提高核心競爭力必須依靠不斷的創(chuàng)新來支撐。創(chuàng)新包括管理理念和思維創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新,這些領(lǐng)域的創(chuàng)新是培育企業(yè)核心能力、增強(qiáng)企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。現(xiàn)代企業(yè)制度體現(xiàn)的是資源配置的高效性,而這種高效率能否充分發(fā)揮,主要依靠技術(shù)創(chuàng)新和核心技術(shù)。從目前的情況看,中國體育用品上市公司在產(chǎn)品生產(chǎn)和新產(chǎn)品開發(fā)上,已具備了一定的自主開發(fā)的能力和條件,在國內(nèi)有一定的競爭力。競爭力靠后的企業(yè)只要進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā),部分地引進(jìn)吸收國外的先進(jìn)服裝設(shè)計(jì)研發(fā)技術(shù),也有可能達(dá)到世界先進(jìn)水平。

31品牌多元化,產(chǎn)品專業(yè)化,形成專業(yè)化品牌集群模式。利用募集資金不斷培育新的利潤增長點(diǎn),同時優(yōu)化資源配置,擴(kuò)大市場份額。上市后通過資本市場這個巨大的融資平臺,在一定程度上解決了發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的資金問題,更為重要的是,伴隨著近年來資本市場運(yùn)作機(jī)制不斷完善、市場和行業(yè)的監(jiān)督和調(diào)控機(jī)制不斷健全、法規(guī)制度設(shè)計(jì)逐漸與國際慣例接軌等發(fā)展環(huán)境的逐步優(yōu)化,通過上市進(jìn)行有效的資源配置,促使公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化、公司治理先進(jìn)化、公司成長持續(xù)化和公司業(yè)績最優(yōu)化,以此提升上市公司的綜合競爭能力,以公司的平穩(wěn)快速發(fā)展為社會和投資者提供更多的投資回報(bào)。

41整合改造優(yōu)化“供應(yīng)鏈”?，F(xiàn)代體育用品企業(yè)間的競爭其實(shí)已經(jīng)是供應(yīng)鏈之間的競爭,早在供應(yīng)鏈上做功課,也就等于在未來的供應(yīng)鏈競爭上搶到了先機(jī)。我國體育用品企業(yè)欲創(chuàng)造與耐克公司和阿迪達(dá)斯公司抗衡的可持續(xù)發(fā)展的競爭力,必須找到變革的新的突破口。明晰的專業(yè)化市場定位,已經(jīng)不是傳統(tǒng)意義上的競爭策略所能支撐的,基于價格和商品的傳統(tǒng)競爭方式也早已經(jīng)不是真正的競爭能力。在整合供應(yīng)鏈的過程中,要做到供應(yīng)商管理體系與公司的產(chǎn)品策略相匹配,做到公司的經(jīng)營活動與公司在價值鏈上的定位相匹配,公司的供應(yīng)鏈戰(zhàn)略與公司的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配。同時,甄別不同供應(yīng)商對企業(yè)的貢獻(xiàn),并為供應(yīng)商指明努力的方向。

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Evaluation of Brand Competitive Ability in Chinese Sporting Productions Listed Companies—Analysis Based on Financial Statement

WU Yan-nian1,CHEN Zhuo1,LI Jian-jun2

To make sure of the advantages of four Chinese sporting productions listed companies and the competitive gap between each other,with the methodology of principal component analysis,this paper makes a comprehensive analysis of the financial situation of each listed company by designing evaluation index system of financing performance.The analysis results show that Chinese sporting productions industry,as new-style and dynamic,has an excellent profitability, operation and growth.Finally,some countermeasures and suggestions are put forwarded to provide quantitative reference for decision-makers.

sporting productions;listed company;brand competitiveness;f inancial statement; China

G80-05

A

1000-677X(2010)01-0030-06

2009-11-25;

2009-12-23

國家社會科學(xué)基金青年項(xiàng)目(07CTY006)。

吳延年(1972-),男,江西撫州人 ,講師,碩士,研究方向?yàn)轶w育產(chǎn)業(yè)、體育教育與訓(xùn)練學(xué),Tel:(020)85220284, E-mail:329355145@qq.com;陳卓(1983-),廣東湛江人,在讀碩士研究生,研究方向?yàn)闀?jì)學(xué);李建軍(1974-),男,江西吉安人,博士,研究方向?yàn)槭袌鰻I銷、體育產(chǎn)業(yè)。

11暨南大學(xué),廣東廣州510632;21江西財(cái)經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院,江西南昌330014

11Jinan University,Guangzhou 510632,China;21Jiangxi University of Finance and Economics,Nanchang 330013, China.