一、金融投資風險管理概述
　　改革開放以來，隨著金融體制改革和金融市場的不斷發(fā)展，我國居民的投資理財意識逐漸增強，投資理財活動也相應地增加。在金融投資過程中，風險管理和控制是一項重要的內(nèi)容。金融投資風險是指未來投資結果的不確定性或波動性，如未來收益、資產(chǎn)或債務價值的波動性或不確定性，這種不確定性是由于金融市場因素發(fā)生變化而對金融投資的未來現(xiàn)金流量產(chǎn)生負面影響，導致投資的金融資產(chǎn)或收益發(fā)生損失的可能性。例如，利率、匯率或者商品價格的波動，都會給所投資的資產(chǎn)價值和收益帶來風險。這種金融投資風險會對投資者的利益產(chǎn)生較大的危害，使投資者資產(chǎn)貶值。金融投資總是面臨著各種風險，這種風險具有客觀性，無法消除，因此，對待金融投資風險，投資者必須積極地進行有效管理，以防范投資風險。所謂金融投資風險管理，就是指投資者為改變所面臨的金融市場風險狀況而采取一系列的管理行為，包括辨識面臨何種風險，評估這些風險的影響程度，決定風險管理策略等等。
　　二、金融投資面臨的風險分析
　　風險管理的目標并不是消除風險，而是把風險降至最低的管理過程，在風險管理過程中，首先要對金融投資中包含的風險進行識別，這是投資者進行風險管理的第一步，只有對投資過程中的風險進行充分識別，才可能采取恰當?shù)姆绞竭M行風險管理。那么，在金融投資過程中，常見的風險可分為市場風險、流動性風險、操作風險、信用風險等。
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　　市場風險，也稱為價格風險，是指由于金融工具市場價格的變化而導致虧損的風險。由于金融投資工具的價格波動頻繁，所以投資者面對的市場風險是最常見的金融投資風險。按照市場風險的來源不同進行分類，可以將市場風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，其中系統(tǒng)性風險主要指由于宏觀因素的變化造成投資組合凈值波動的風險，如來自利率波動、匯率波動等引起的整個市場價格波動的風險；而非系統(tǒng)性風險則是指所投資的單個或某一類品種所帶來的風險，如源于某個公司經(jīng)營業(yè)績的下滑而導致的所投資公司股票價格下跌的風險。投資者對于系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風向應采取不同的風險管理辦法，其中，系統(tǒng)性風險無法消除，而非系統(tǒng)性風險則可以通過投資組合進行充分的分散。
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　　流動性風險是指由于投資組合較為集中或超配某些金融工具，導致所持有的投資產(chǎn)品在短期內(nèi)難以變現(xiàn)，同時所持有的流動資金又不足以進行正常支付而形成的風險。通常情況下，如果投資者所投資的金融產(chǎn)品價格正常波動，而且投資金額占總資產(chǎn)的幣種較小時，流動性風險并不會很嚴重。流動性風險通常發(fā)生于市場劇烈波動，交易量急劇下降、投資者需要大量現(xiàn)金的情況下，容易給投資者造成重大損失，因為在這種情況下，投資者往往需要以較低的價格出售所投資的金融資產(chǎn)。常見的衡量金融投資流動性風險的指標包括：持股集中度、投資組合數(shù)和變現(xiàn)能力等。
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　　操作風險是金融投資過程中面臨的重要風險，許多已經(jīng)識別出的風險是操作方面的。具體地講，操作風險是指由于投資者內(nèi)部經(jīng)營管理不善和投資決策失誤所導致的風險。具體而言，包括以下幾個方面：一是投資研究人員的專業(yè)素質(zhì)、道德水平和風險意識所導致的投資決策風險，如投資研究人員研究或投資策略失誤、基準選擇失誤、投資者內(nèi)部人員的內(nèi)幕交易等；二是由于投資者管理水平有限所導致的經(jīng)營風險，如由于網(wǎng)絡技術水平落后、會計核算不準確，這些都會給金融投資帶來的損失風險。操作風險存在于金融投資過程中的各個方面和各個流程，是投資者需要著重關注和防范的風險。
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　　信用風險也是金融投資風險的重要類型，它主要是指在金融交易過程中可能發(fā)生交收違約，或者所持有債券的發(fā)行人違約、拒絕支付到期本金和利息的，從而導致金融投資資產(chǎn)發(fā)生損失的風險。隨著我國金融市場的發(fā)展和金融創(chuàng)新進程的加快，債券、貨幣基金等固定收益類金融工具日趨成為重要的投資品種，以及國內(nèi)短期融資券發(fā)行主體的繼續(xù)擴大，與這些金融投資品種相關的信用風險也在不斷累積，如何最大程度地規(guī)避金融投資信用風險將是投資者需要考慮的一個重要問題。
　　三、金融投資風險管理策略
　　（一）選擇恰當?shù)娘L險應對策略
　　投資者應根據(jù)不同的實際情況適用不同的風險應對策略，通常說來，投資者可以采取的風險應對策略包括以下四種。一是風險降低，即通過分散的形式來降低風險，比如在多種股票而非單一股票上投資。二是風險消除，包括風險避免、風險化解、風險排斥和風險終止，采用風險消除的目的是，預期出現(xiàn)不利后果時，化解風險。三是風險轉(zhuǎn)移，即將風險轉(zhuǎn)移給另一家企業(yè)、公司或機構，合同及財務協(xié)議是轉(zhuǎn)移風險的主要方式。四是風險保留，采取風險保留的策略，或者是因為這是比較經(jīng)濟的策略，或者是因為沒有其他備選方法。投資者應仔細分析四種風險應對策略，即風險降低、風險消除、風險轉(zhuǎn)移和風險保留，一旦為一種特殊風險確定了風險應對類型，則必須制定具體措施，以落實這一應對策略。
　?。ǘ┨岣唢L險管理技術水平
　　投資者應從以下兩個方面提高金融投資風險管理技術水平，建立恰當?shù)娘L險管理模型，這種風險管理模型應具有以下特征。一是能考量各金融投資產(chǎn)品的風險類型和風險程度，將市場風險、流動性風險、操作風險和信用風險進行綜合評估，以便有針對性的進行風險控制和管理。二是模型必須包含預警功能，這一功能能夠及時金融投資所面臨的風險類型、大小，并根據(jù)投資者風險偏好和承受能力，確定可接受的風險規(guī)模，進而能夠及時采取風險防范措施。三是正確制定投資者的風險容忍度，可由最高層確定總的風險限度，并將其分配到各個投資產(chǎn)品，并定期對各種核心業(yè)務的風險容忍度進行檢討和批準任何具體的改變。
　?。ㄈ┙⒔∪L險責任制度
　　行之有效的風險責任制度是構建金融投資風險管理制度的關鍵，只有通過建立健全風險責任制度，明確獎懲措施、明確責任權利和義務，才能建立強有力的風險管理制度。首先，可以督促投資者加強自身業(yè)務素質(zhì)，對潛在的投資風險進行分析和研究，對現(xiàn)行規(guī)章制度進行認真總結，從而有效規(guī)避投資風險；其次，可以從金融投資風險事件中總結經(jīng)驗教訓、查補缺漏，進而通過制度設計進行完善，達到問責有效的效果；最后，可以通過有效的激勵和懲罰手段，激勵投資者牢固豎立風險意識，以形成良性的工作循環(huán)。投資者應根據(jù)中長期投資目標，形成完善的風險政策，并進行定期的總結和評價，從而為風險問責制度的建立、實施提供基礎和管理支持。
　　
　?。ü技研拢髂县斀?jīng)大學統(tǒng)計學院。研究方向：金融統(tǒng)計與風險管理）