曾忠東,賈榮
(四川大學經(jīng)濟學院金融系,成都610064)
金融危機下全球保險業(yè)的風險管理及啟示
曾忠東,賈榮
(四川大學經(jīng)濟學院金融系,成都610064)
2007年發(fā)端于美國的次貸危機迅速演變?yōu)槿蛐越鹑谖C,各國金融業(yè)損失慘重,作為金融業(yè)三大支柱之一的保險業(yè)也未能幸免。文章分析了此次金融危機沖擊下全球保險業(yè)的風險變動和隨之引發(fā)的保險業(yè)風險管理策略新動向,同時這些變革也給我國保險業(yè)在未來的改革與發(fā)展中,如何防范風險、健康成長帶來深刻的啟示。
金融危機;保險業(yè);風險變動;風險管理策略
2007年下半年以來,美國次貸危機逐漸演變?yōu)橄砣虻慕鹑谖C,給全球經(jīng)濟帶來嚴重的沖擊。作為傳統(tǒng)抵押貸款保險提供者、重要的信用擔保機構以及次級債券重要投資者的國際保險業(yè)也在危機中遭受重創(chuàng),一些大型金融保險集團陷入經(jīng)營困境,不得不通過政府救助和出售資產(chǎn)來渡過難關。在這樣的背景下保險業(yè)巨頭們紛紛開始審視自身面臨的風險,并尋求解決之道,全球保險業(yè)正在經(jīng)歷一場緩慢而又影響深遠的變革。
國際保險業(yè)投資風險主要表現(xiàn)在兩方面:①保險公司持有的大量次級債券產(chǎn)品大幅度貶值帶來的風險;②全球股市持續(xù)低迷導致投資收益率降低的風險。保險業(yè)購買了大量的次級抵押債券,據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計,全球保險公司持有來自于美國發(fā)行人的次級抵押債券的比例為19%(另外,銀行31%,資產(chǎn)管理公司22%,保險公司19%,養(yǎng)老基金18%,對沖基金10%。)金融危機中住宅抵押貸款支持債券的市場價格下跌,次級房貸違約率的上升,使保險業(yè)面臨巨大的投資損失。美國國際集團(AIG)在住宅抵押市場的投資額占公司全部投資資產(chǎn)的11%,2007年第四季度虧損高達52.9億美元,創(chuàng)造了自1919年成立以來最大的季度虧損紀錄。
2004年開始美國連續(xù)17次加息,貸款利率不斷上升,金融危機爆發(fā)以來,美聯(lián)儲在連續(xù)17次升息之后終于在2007年8月一次降低基準利率0.5%,是通常調(diào)控幅度的2倍,此后又連續(xù)多次降息,將基準利率從5.25%降至0-0.25%。不僅美國如此,由于金融危機對全球?qū)嶓w經(jīng)濟造成嚴重沖擊,各國央行為刺激經(jīng)濟回升,紛紛調(diào)低基準利率,長期利率保持極低水平。日本央行宣布維持基準利率0.1%的歷史最低點,歐洲央行和英國央行也雙雙宣布,分別將基準利率維持在歷史紀錄低點的1%和0.5%不變。主要國家的政策利率都低于1.5%,一些國家的利率接近零,失去進一步降低的空間。作為保險公司,尤其是壽險公司,在2007年利率連續(xù)下調(diào)的情況下,必然面臨利率風險甚至利差損的問題。壽險公司在危機前向保單持有人承諾的較高利率擔保,在目前的極低利率水平下,將承受巨大的兌現(xiàn)壓力。盡管在進入升息周期后利差損的壓力會有所減輕,但無論是升息周期的長度還是升息幅度都將很難使利差損自然消除。
隨著金融危機的蔓延擴散,低的投資回報以及相關抵押貸款保險和金融擔保保險產(chǎn)品面臨的巨額保險索賠,造成保險公司盈利能力的下降。這不僅影響了保險公司的凈資產(chǎn),而且一個直接的結(jié)果就是償付能力相應的下降,有的保險公司甚至陷入財務危機。據(jù)統(tǒng)計,主要國家壽險公司的風險資本2008年普遍下跌30~40%,有的跌幅達到70%;非壽險公司資本金股本減少了15~20%,08年主要國家保險業(yè)的償付能力已經(jīng)跌至2002年的水平。2009年稍有好轉(zhuǎn),但尚不充足。
在此次危機中,美國最大的保險集團美國國際集團(AIG)的搖搖欲墜、日本大和生命的渾然倒塌,以及荷蘭全球人壽保險集團(AEGON)、荷蘭國際集團(ING)、英國英杰華(Aviva)等世界知名保險公司也都遭受了不同程度的損失,令保險市場的形象和聲譽都受到了很大的破壞,消費者開始懷疑保險是否還“保險”。公眾對保險業(yè)的市場信心下降,進而影響到承保人對保險產(chǎn)品的購買意愿和支付能力。在這種大環(huán)境下,2008年全球?qū)嶋H總保費收入出現(xiàn)了自1980年以來的首次下跌,而2009年,情況雖略有好轉(zhuǎn),這種下跌趨勢依然不變??傮w來說,工業(yè)化國家的保險業(yè)受金融危機的負面沖擊較大,澳大利亞(-11%)、英國(-9.4%)、美國(-7.8%)的保費下跌尤其顯著,總保費收入下降了1.8%,新興市場的保險業(yè)表現(xiàn)盡管較為強勁,實現(xiàn)保費的正增長,但增長速度大幅降低,2009年保費增長率為3.5%,遠遠低于2008年的11.8%。
這次席卷全球的金融危機引發(fā)了保險業(yè)內(nèi)對行業(yè)盈利模式的重新審視和調(diào)整?;仡櫛kU業(yè)發(fā)展史,國外保險業(yè)從上個世紀開始就由當初注重承保利潤轉(zhuǎn)向主要依靠保險投資收益的階段,保險公司的承保甚至大部分都是虧損的。而此次金融危機下各保險公司投資收益銳減,出現(xiàn)全行業(yè)盈利大幅度的下降,為全球保險人敲響了警鐘,事實證明這種單純的追求投資收益的利潤模式是不穩(wěn)健不可持續(xù)的。深刻教訓使保險業(yè)開始向風險補償功能回歸,更加重視發(fā)揮保險業(yè)本來意義上的保障功能作用。公司的經(jīng)營模式正從以投資為主的盈利模式轉(zhuǎn)向注重承保利潤和投資收益雙實現(xiàn)的模式上來。
隨著金融危機的迅速蔓延,很多國家保險監(jiān)管當局和保險公司紛紛加強了保險業(yè)風險應急快速反應機制的建設。德國保險監(jiān)管機構BaFin迅速成立了保險行業(yè)金融危機應急小組來進行行業(yè)風險預警和制定相應對策,極大的緩沖了危機帶來的負面效應,并于2009年1月22日頒發(fā)了《保險公司最低風險管理要求監(jiān)管條例》,該條例要求各保險公司從目標、內(nèi)容、執(zhí)行以及最低保障等層面來制定詳細的應急計劃,以規(guī)范保險公司的風險管理;經(jīng)中國保險監(jiān)督管理委員會赴俄美考察組(2009)考察可知,美國政府在2009年6月17日也通過了《金融監(jiān)管改革方案—新的基礎:重建金融監(jiān)管》的金融改革方案,方案中新設了隸屬財政部的全美保險辦公室(ONI),負責識別可能引發(fā)危機的監(jiān)管問題并搜集相關信息,向美聯(lián)儲提交作為一級金融控股公司接受監(jiān)管的保險公司名單,以及時對這些公司進行監(jiān)控,降低破產(chǎn)風險。
而法國安盛(AXA)在危機中應對自如,重要原因之一就是其在危機中反應及時迅速,及時根據(jù)其保險資金投資取向計提相應的資產(chǎn)損失,同時抓住有利時機展開并購,向投保人展示其穩(wěn)健的形象,極大的提升了其行業(yè)競爭力。反觀AIG的表現(xiàn)則不盡人意,不僅沒有前期的風險預警,又缺乏有效的應對舉措,險些破產(chǎn)崩盤。
危機后,歐美保險業(yè)發(fā)達的國家在金融監(jiān)管改革方案中紛紛提出,摒棄過去過度強調(diào)從微觀角度關注個別保險機構的風險的做法,強化行業(yè)風險的宏觀把握,實行宏微觀審慎監(jiān)管并舉的策略。
國際保險監(jiān)督官協(xié)會(IAIS)2009年6月首次建立了全球統(tǒng)一的保險監(jiān)管規(guī)則——共同評估框架(CAF),CAF將從適用范圍、集團結(jié)構與業(yè)務、定量和定性標準、監(jiān)管合作、管轄權五個方面進行集團監(jiān)管(姜波,2010)。同時在監(jiān)管改革中體現(xiàn)出擴大對創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管的范圍并實現(xiàn)對其進行全方位監(jiān)管的趨勢。同時,以加強對跨國保險集團監(jiān)管為重點的國際監(jiān)管合作也逐漸被提上議程。IAIS已于2009年10月通過了《將監(jiān)管聯(lián)席會議用于集團監(jiān)管的指引文件》,對監(jiān)管聯(lián)席會議的職能、執(zhí)行形式等問題提出了較為具體的指導意見。
在此次金融危機中,AIG因非傳統(tǒng)保險業(yè)務陷入破產(chǎn)邊緣。相反,凡是立足保險主業(yè),以風險保障型產(chǎn)品為主,進行適度投資和創(chuàng)新的保險公司則表現(xiàn)穩(wěn)健。國內(nèi)保險公司尤其是壽險公司,在受前兩年投資收益井噴的影響,銀保業(yè)務、投連險業(yè)務迅速擴張的同時,更要深刻意識到:保障才是保險最基本的功能,現(xiàn)階段還需專注保險主業(yè),積極抓住風險保障型產(chǎn)品這一主線,合理調(diào)整保險公司的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務結(jié)構,在經(jīng)營中不斷提高承保業(yè)務的質(zhì)量,努力提高承保盈利。同時應對保險資金進行理性投資,積極引導和鼓勵保險機構尤其是中小保險企業(yè)建立保險資產(chǎn)管理公司,推進保險資金的專業(yè)化、多元化的運作。達到承保利潤和投資收益的雙實現(xiàn)。
危機來臨之時,也是對保險機構風險管理能力和反應機制的考驗之時。我們應盡快建立和完善保險行業(yè)系統(tǒng)上下聯(lián)動的風險防范機制,制定風險應急預案,加強對保險業(yè)風險狀況的動態(tài)監(jiān)測,實施全面的壓力測試,盡可能的將風險至于實時監(jiān)控之下,及時向全行業(yè)提示風險變化,積極做好危機處理,避免風險跨部門、跨公司的傳遞,切實防范系統(tǒng)性風險。
適度有效的監(jiān)管永遠都是市場健康平穩(wěn)運行的保障。我們一方面要在監(jiān)管目標上樹立全方位的監(jiān)管意識,既要在微觀上關注保險機構的公司行為,又要在宏觀上整體把握保險業(yè)的行業(yè)風險,做到宏微觀審慎監(jiān)管并舉;另一方面要打造多層次的合力監(jiān)管結(jié)構,公司建立內(nèi)部監(jiān)管機制,與保監(jiān)會外部監(jiān)管雙管齊下,形成內(nèi)外部監(jiān)管的格局;保監(jiān)會也要通過定期參加聯(lián)席會議來加強與證監(jiān)會、銀監(jiān)會的監(jiān)管信息交流,從實質(zhì)上形成一體化的監(jiān)管機制。此外,還應及時了解國際保險監(jiān)管動態(tài),加強監(jiān)管的跨境合作。
由于保險產(chǎn)品的特殊性,消費者對保險業(yè)或保險公司的信心對保險業(yè)發(fā)展具有至關重要的意義。因此應以滿足人民群體風險保障的基本需求作為落腳點,同時加強消費者信心管理,及時進行保險業(yè)信息披露。一方面保險公司應積極遵循保監(jiān)會于2010年6月12日頒布的《保險公司信息披露管理辦法》,完善自身信息披露制度,并推動相應的支持體系建設;另一方面,監(jiān)管機構要加強對保險行業(yè)透明度的監(jiān)管,逐步完善透明度監(jiān)管的法律法規(guī),建立健全相關的配套管理制度。提高保險行業(yè)透明度,使社會及時了解整個行業(yè)和保險公司的經(jīng)營狀況,樹立良好的行業(yè)形象,重振消費者對保險市場的信心。
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F842
A
1002-6487(2011)07-0148-02
國家社科基金資助項目(09BJY002)
曾忠東(1969-),女,重慶璧山人,博士,副教授,研究方向:金融保險與金融風險管理。
(責任編輯/易永生)