王婷婷

隨著陽(yáng)光私募行業(yè)的不斷發(fā)展，部分私募基金公司在規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程中，旗下的多只產(chǎn)品出現(xiàn)了或多或少的業(yè)績(jī)差異。投資者難免出現(xiàn)疑慮：私募是否會(huì)為了營(yíng)銷(xiāo)的需求，全力打造一只旗艦產(chǎn)品，樹(shù)立品牌，吸引投資者購(gòu)買(mǎi)公司旗下新產(chǎn)品？好買(mǎi)基金統(tǒng)計(jì)了產(chǎn)品數(shù)量在5只以上的私募基金公司，在這25家篩選出來(lái)的私募基金中，除去旗下成立滿1年產(chǎn)品不超過(guò)3只的私募公司，包括2010年才發(fā)行第一只產(chǎn)品的澤熙、瀚信，也包括在2010年初還僅僅只有1只產(chǎn)品的源樂(lè)晟、和聚、鼎鋒，共有18家私募納入統(tǒng)計(jì)范圍，見(jiàn)下表。

去年業(yè)績(jī)分化最嚴(yán)重的3家私募是云南信托、睿信及尚雅，旗下業(yè)績(jī)最好與最差的基金業(yè)績(jī)分別相差達(dá)34.39%、34.25%和26.86%。

云南信托旗下業(yè)績(jī)最靠前的私募是王慶華管理的中國(guó)龍精選1，去年收益達(dá)到了24.04%，而業(yè)績(jī)最差的基金中國(guó)龍穩(wěn)健4則虧損10.35%。中國(guó)龍系列產(chǎn)品的業(yè)績(jī)差異，主要是由基金經(jīng)理的不同造成，而每位基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)差異不大。王慶華管理的中國(guó)龍?jiān)鲩L(zhǎng)和中國(guó)龍精選系列，收益為22.81%～24.04%；馬宏管理的中國(guó)龍價(jià)值和中國(guó)龍進(jìn)取系列收益為4.04%～10.91%；趙凱管理的中國(guó)龍系列和中國(guó)龍穩(wěn)健系列則虧損6.64%～10.35%。

睿信業(yè)績(jī)的差異也是來(lái)源于基金經(jīng)理的不同。睿信旗下由王丹楓管理的睿信成長(zhǎng)1期上漲23.26%，而李振寧管理的睿信1～4期則虧損2.12%～10.99%。睿信是典型的價(jià)值投資者，基金經(jīng)理的絕大部分工作在于精選個(gè)股，產(chǎn)品在倉(cāng)位上保持積極。兩名基金經(jīng)理投資理念相同，但個(gè)人偏好的行業(yè)個(gè)股有所差異。李振寧主要投資在傳統(tǒng)周期性行業(yè)，王丹楓則主要投資在消費(fèi)類(lèi)等弱周期性行業(yè)。體現(xiàn)在凈值上，去年睿信1～4期基本上與滬深300指數(shù)保持相當(dāng)?shù)膬糁底邉?shì)，而睿信成長(zhǎng)1期則走出了脫離指數(shù)的獨(dú)立行情。

尚雅擁有石波、常昊、金永亮3位基金經(jīng)理，旗下7只運(yùn)行滿1年的產(chǎn)品中，業(yè)績(jī)最好的尚雅5期收益33.33%，最差的尚雅6期收益6.47%，2009年的明星產(chǎn)品尚雅4期業(yè)績(jī)則位于中等水平。尚雅是自下而上選股型的私募，投決會(huì)統(tǒng)一決定倉(cāng)位和行業(yè)方向，個(gè)股配置上基金經(jīng)理會(huì)有不同，各期產(chǎn)品的短期凈值表現(xiàn)上的差異主要來(lái)自于不同的股票在市場(chǎng)中的表現(xiàn)時(shí)間不同。

除以上3家私募基金公司以外，其他私募基金公司業(yè)績(jī)分化普遍較為嚴(yán)重。如擁有朱南松、吳元青、孫龍3位基金經(jīng)理的證大，極差（旗下基金收益最大與最小之間的差）為23.87%；從容有3位基金經(jīng)理分管不同系列的產(chǎn)品，極差為16.32%；擁有7位基金經(jīng)理的朱雀，極差為16.23%；擁有2位基金經(jīng)理的金中和，有3位基金經(jīng)理的凱石，極差也在10%附近。

而僅有1位基金經(jīng)理的公司，業(yè)績(jī)差異則明顯更小。在統(tǒng)計(jì)的9家單基金經(jīng)理的私募中，僅有武當(dāng)和同威的去年業(yè)績(jī)極差大于10%。星石、遠(yuǎn)策、民森、淡水泉的極差均控制在5%以內(nèi)，分別為2.35%、2.50%、2.78%、4.98%。值得一提的是，這4家極差最小的私募，其核心人物都是曾在公募基金界響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋?。除了民森采用?shù)量化投資以外，其余3家私募都以選股為主要投資策略，較低的換手率也有利于基金復(fù)制策略的施行。

從去年的基金表現(xiàn)來(lái)看，雖然私募旗下多只產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化情況較為嚴(yán)重，但私募打造某只明星基金的動(dòng)作并不明顯。不能因?yàn)槟持凰侥级唐跇I(yè)績(jī)的靠前，而冒然得出其就是私募打造的旗艦產(chǎn)品的結(jié)論。私募基金業(yè)績(jī)的分化，原因可能來(lái)自于基金經(jīng)理的風(fēng)格不同、或股票進(jìn)出時(shí)間的不同等。談“業(yè)績(jī)分化”色變不可取，僅憑旗艦產(chǎn)品便盲目購(gòu)買(mǎi)私募也不可取。在選擇私募基金時(shí)，不僅要選擇基金公司，還需要更進(jìn)一步落實(shí)到具體產(chǎn)品、基金經(jīng)理和投資風(fēng)格上。