劉艷春

(湖南環(huán)境生物職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系,湖南衡陽 421005)

當(dāng)企業(yè)對現(xiàn)金的用資需求比較大,而整個資金的流入又相對較小時,銀行存款又不能將企業(yè)所要的現(xiàn)金差額彌補,作為企業(yè)就必須思考選擇另外的一些方式來籌集資金.企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動會通過貨幣計量的方式在對應(yīng)的賬戶中進(jìn)行相關(guān)記錄,這些賬戶就可提供給企業(yè)具體的企業(yè)活動內(nèi)容.會計賬戶將會揭露整個經(jīng)濟(jì)活動的交易內(nèi)容、交易時間、涉及的金額和權(quán)力義務(wù).我們可以說,恰當(dāng)?shù)钠髽I(yè)決策是依賴于及時準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動信息的,不可否認(rèn)這個主要渠道就是——會計.對決策者來說會計可以提供完整的企業(yè)經(jīng)營活動記錄,通過這些還可以完全和公允的評價這些經(jīng)濟(jì)活動,這是很重要的.

1 對企業(yè)融資決策產(chǎn)生影響的因素

要研究企業(yè)融資決策有影響的因素,就必須先明確其目標(biāo)就是在整個融資過程中,要使籌集資金的財務(wù)風(fēng)險最小、資金成本最低以及營運資金的資本結(jié)構(gòu)最佳,從而達(dá)到企業(yè)價值最大化的目標(biāo).從以下幾個方面分析影響公司融資的因素.第一,從資本結(jié)構(gòu)來分析.資本結(jié)構(gòu)包括股權(quán)資本和負(fù)債資本兩個部分,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動反映了企業(yè)各方參與者之間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的變動,決定著企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)與債權(quán)之間的關(guān)系.[1]隨著資本的轉(zhuǎn)移,資本供需雙方承擔(dān)的風(fēng)險分布會發(fā)生變動.通過這個理論可以指導(dǎo)人們分析資本供需雙方對資本使用、轉(zhuǎn)讓所要求的回報、認(rèn)識還本付息的保證程度,以及掌握資本供應(yīng)者能否如期收回資本等一系列問題.當(dāng)企業(yè)存在大量短期資本或者負(fù)債太多,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就會加劇,企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性業(yè)績財務(wù)活動的穩(wěn)定性都會受到影響.不同的資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)財務(wù)活動中發(fā)揮的作用不同,企業(yè)如果建立一個合理的資本結(jié)構(gòu)對其今后的生存和發(fā)展都是非常有利的;反之一個不合理的資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來的后果也是不堪設(shè)想.[3]

第二,從企業(yè)價值來分析.首先了解到企業(yè)的價值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值,這是與每個企業(yè)的財務(wù)決策絕對相關(guān)的,它可以體現(xiàn)了企業(yè)資金的時間價值、風(fēng)險以及持續(xù)發(fā)展的能力.企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險將由于企業(yè)的投資多樣化而急劇增加,這樣的局面就會使得企業(yè)的投資利潤率導(dǎo)致明顯小于它付出的成本代價,從某個角度來說即企業(yè)資產(chǎn)和所有者權(quán)益就不再具備之前的價值,,也就是價值已經(jīng)縮水了;另一個問題則是,經(jīng)營多樣化的企業(yè)其銷售收入不一定能做到最多,要想減少股權(quán)資本和債務(wù)資本,其實是可以通過資產(chǎn)與業(yè)務(wù)重組的方式,.企業(yè)的競爭能力和獲利水平會因此而提高,企業(yè)價值也會隨之上升.[2]

第三.從資本成本這個要素來講.資本成本就是指企業(yè)為籌集資金和使用資金而付出的代價.資本成本包括籌資費用和用資費用兩部分.所謂的籌資費用是指企業(yè)為籌集資金過程而產(chǎn)生的一系列費用.用資費用是指企業(yè)使用資金過程中給資金提供者所支付的報酬.要明白,通過成本分析,企業(yè)在選擇籌資渠道和方式等融資決策時才能更好的進(jìn)行決策;企業(yè)在擬定籌資方案的問題上也是以成本分析作為依據(jù)的;企業(yè)在評價投資項目的可行性時也得依據(jù)資本成本作為衡量標(biāo)準(zhǔn).企業(yè)還可以通過邊際資本成本的計算,從而確定最優(yōu)的籌資方式組合,來滿足企業(yè)需要籌資相對較大數(shù)目金額的需要,當(dāng)然我們的資本結(jié)構(gòu)也存在著既定目標(biāo).

2 在新會計準(zhǔn)則中對企業(yè)融資決策產(chǎn)生影響的公允價值計量模式

針對在新會計制度中的公允價值計量,主要體現(xiàn)在金融工具、投資性房地產(chǎn)、債務(wù)重組、資產(chǎn)減值、租賃和套期保值等方面均要用此計量方法.本人認(rèn)為其對企業(yè)融資的影響可以表現(xiàn)在以下幾個方面:第一個方面,投資性房地產(chǎn)公允價值在賬面上體現(xiàn)并非很明顯.為賺取房屋租金或為了是企業(yè)的資本增值又或者說兩者都希望,而持有的房地產(chǎn)就叫投資性房地產(chǎn).現(xiàn)代許多企業(yè)資產(chǎn)中都包含這個部分.假設(shè)投資性房地產(chǎn)采用的是新會計準(zhǔn)則制度下的公允價值計量,會發(fā)現(xiàn)在不計提折舊、攤銷的前提下,費用是會減少的,各期利潤在報表上的顯示就會增加;而且由于房地產(chǎn)公允價值的波動將會直接對當(dāng)期損益有影響,使用報表的相關(guān)人員就必須要結(jié)合當(dāng)時的宏觀環(huán)境和一系列行業(yè)政策以及投資性房地產(chǎn)所在地等各個因素進(jìn)行具體分析.例如某公司在非貨幣性資產(chǎn)交換中必須考慮的問題就是,在進(jìn)行換入、換出資產(chǎn)的公允價值和交易到底有沒有具有商業(yè)實質(zhì).

另一個方面,企業(yè)金融工具的賬面價值不穩(wěn)定.通常情況下會計報表使用者最常見的金融工具是“交易性金融資產(chǎn)”中的有關(guān)短期股票的投資,那么在新準(zhǔn)則下,將發(fā)現(xiàn)對于“可供出售金融資產(chǎn)”,在市價與成本的差異方面是直接計入“資本公積”,而不影響當(dāng)期損益和凈資產(chǎn);而對于“交易性金融資產(chǎn)”股票市價與成本的差異全都是計入到當(dāng)期損益之中.[4]

還有一個問題就是在企業(yè)重組的時候,當(dāng)年的業(yè)績同公允價值是密不可分的.企業(yè)在債務(wù)重組交易時也需考慮其公允價值,相關(guān)損益也要在利潤表中體現(xiàn)出來.在新會計準(zhǔn)則制度下,明確規(guī)定了企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)重組的時候支付的對價與債務(wù)的差額可以計入當(dāng)期損益,并且所支付的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值與其賬面價值的差額也計入到當(dāng)期損益.通過這樣的方式,一些績差企業(yè)債務(wù)重組負(fù)擔(dān)嚴(yán)重的企業(yè)可能通過債務(wù)重組行為增加當(dāng)期利潤.那么企業(yè)的真實價值是得不到具體體現(xiàn)的,甚至可能會夸大其內(nèi)在融資內(nèi)力.這些規(guī)定將使得上市公司的資產(chǎn)和交易得到更為公允地反映,通過以低價資產(chǎn)換入高價資產(chǎn),從而降低成本的行為被徹底堵截.[5]

3 新會計準(zhǔn)則中可轉(zhuǎn)換公司債券計量方法的變化對融資決策的影響

首先先了解一下什么是可轉(zhuǎn)換公司債券?所謂的可轉(zhuǎn)換公司債券是一種可以在特定時間,按特定的條件進(jìn)行轉(zhuǎn)換變成普通股股票的一種特殊企業(yè)債券.它即具備債券的特性也具備股票的特性,主要表現(xiàn)為:同其他債券一樣具有債權(quán),投資者可以選擇適當(dāng)?shù)睦实狡谑杖”鞠?可轉(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志,在未轉(zhuǎn)成股票之前,它就是單純的債券,以收取利息為主要收益的,但是在轉(zhuǎn)化為股票之后,則變成企業(yè)的股東,可以參與企業(yè)的經(jīng)營決策和利潤分配.通常可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時就明確約定債券持有者可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股股票.只有可轉(zhuǎn)換債券的持有人才具有這種可轉(zhuǎn)換的選擇權(quán).如果債券持有者不轉(zhuǎn)換,則可一直持續(xù)債券的特點,到期收回本金和利息,也可以再流通市場出售變現(xiàn).就是因為這個不同于其他債券的選擇權(quán),可轉(zhuǎn)換債券的利率一般情況下就會低于普通公司的債券利率,當(dāng)企業(yè)籌集資金采用的是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的辦法,是因為其有助于降低籌資成本.但是也有一個問題存在,就是在一定條件下可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換成公司股票,這樣會影響到企業(yè)的所有權(quán)和管理機制.

其次,來分析一下在舊的會計準(zhǔn)則中和現(xiàn)在采用的新會計準(zhǔn)則中,就可轉(zhuǎn)換債券的計量方法的有何不同.在舊會計準(zhǔn)則中,對于企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券通常情況下的業(yè)務(wù)處理是在“應(yīng)付債券”這個科目.過程是:未轉(zhuǎn)換前,會計核算方法與一般公司債券類似,按期計提利息,并攤銷溢價和折價;到期時,發(fā)生轉(zhuǎn)股,按債券賬面價值結(jié)轉(zhuǎn),不確認(rèn)損益,如果沒有轉(zhuǎn)股,與普通債券償還本息的會計核算一致.在新企業(yè)會計準(zhǔn)則下,對于可轉(zhuǎn)換債券的會計處理方法發(fā)生了重大變化的.在新會計準(zhǔn)則中可轉(zhuǎn)換債券使得投資者獲得本金與利息的能力受到保障,同時他們可以在企業(yè)股票市價上漲的時候用比市場價格較低的情況下將優(yōu)先將債券轉(zhuǎn)為股票.新企業(yè)會計準(zhǔn)則就可轉(zhuǎn)換債券處理的改變,其合理性表現(xiàn)在,一是將可轉(zhuǎn)換債券的權(quán)益部分和負(fù)債部分合理的分開,那么其還屬于債權(quán)的時候,不至于難以分辨企業(yè)具體的資產(chǎn),這樣可以更準(zhǔn)確的評價企業(yè)的融資能力.二是盡管可轉(zhuǎn)換債券所包含的負(fù)債部分即便到最終都不需要償付,但作為投資者是可以依據(jù)報表看清實質(zhì)情況,從而可以正確評估企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)到底是否合理.[7]

由于社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,會計準(zhǔn)則也會進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整或者加入一些新的準(zhǔn)則,作為當(dāng)今社會的企業(yè)必須關(guān)注這些準(zhǔn)則的變化.就像以上分析的有關(guān)企業(yè)融資決策的一系列問題,作為企業(yè)就應(yīng)清晰地看到可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行將不再像過去會計上的做法,可以利用其來減少利潤,同時也要分析出可轉(zhuǎn)換公司債券對每股收益指標(biāo)的影響.企業(yè)只有結(jié)合新的會計準(zhǔn)則才能正確判斷企業(yè)是否需要發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,對其的優(yōu)勢劣勢進(jìn)行分析,從而找到屬于企業(yè)的最佳的融資方案.

[1] 李 桓.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其優(yōu)化分析[J].科技信息,2006,(4):219-220.

[2] 施東暉.上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資行為實證研究[J].證券市場導(dǎo)報,2000,(7):31-35.

[3] 丁 成.上市公司資本結(jié)構(gòu)的決定因素與優(yōu)化分析[R].豆丁網(wǎng),http://www.docin.com/p-196635026.htm l

[4] 何乃飛,陳 艷.公允價值計量:SFAS157及其對我國的啟示[J].財會月刊,2007,(4):29-30.

[5] 謝詩芬.公允價值:國際會計前沿問題研究[M].長沙:湖南出版社,2004.

[6] 岳中剛.資本結(jié)構(gòu)決定因素的實證研究綜述[J].審計與經(jīng)濟(jì)研究,2006,(1):92-95.

[7] 陳維云,張宗益.對資本結(jié)構(gòu)財務(wù)影響因素的實證研究[J].財經(jīng)理論與實踐,2002,(1):76-79.

[8] 關(guān)明宇.淺談新會計準(zhǔn)則中公允價值觀的應(yīng)用[J].知識經(jīng)濟(jì),2007,(10):56-58.