□文/曾 理

國有企業(yè)并購重組模式選擇

□文/曾 理

隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷緊密與發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展趨勢不可逆轉(zhuǎn)，企業(yè)并購重組成為企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能、提升市場占有率的重要手段。本文就國有企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、并購思路進(jìn)行分析，并提出模式選擇。

并購重組；重要性；發(fā)展現(xiàn)狀

隨著近幾年世界經(jīng)濟(jì)形勢的不穩(wěn)定加強(qiáng)，給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了機(jī)遇的同時也帶來了挑戰(zhàn)。作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展龍頭的國企，面對的機(jī)遇與挑戰(zhàn)尤為明顯。我國國企應(yīng)努力改變國有企業(yè)機(jī)制不活、經(jīng)濟(jì)效益不高、市場占有率低下的狀況，不斷進(jìn)行并購重組，努力開拓市場，推動國企良性發(fā)展，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的崛起。

一、并購重組的重要性

企業(yè)并購即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償?shù)幕A(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。

（一）獲取戰(zhàn)略機(jī)會。并購者的動因之一是購買未來的發(fā)展機(jī)會。當(dāng)一個企業(yè)決定擴(kuò)大其在某一特定行業(yè)的經(jīng)營時，一個重要戰(zhàn)略是并購那個行業(yè)中的現(xiàn)有企業(yè)，直接獲得正在經(jīng)營的發(fā)展研究部門，獲得時間優(yōu)勢，避免了工廠建設(shè)延誤的時間；減少一個競爭者，并直接獲得其在行業(yè)中的位置。

（二）發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)并購重組可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，可接受新技術(shù)，可減少供給短缺的可能性，可充分利用未使用生產(chǎn)能力；同樣，可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，是進(jìn)入新市場的途徑，擴(kuò)展現(xiàn)存分布網(wǎng)，增加產(chǎn)品市場控制力；充分利用未使用的稅收利益，開發(fā)未使用的債務(wù)能力；吸收關(guān)鍵的管理技能，使多種研究與開發(fā)部門融合。

（三）提高企業(yè)管理效應(yīng)。企業(yè)現(xiàn)在的管理者以非標(biāo)準(zhǔn)方式經(jīng)營，當(dāng)其被更有效率的企業(yè)收購后，更替管理者而提高管理效率。當(dāng)管理者自身利益與現(xiàn)有股東的利益更好地協(xié)調(diào)時，則可提高管理效率。如采用杠桿購買，現(xiàn)有的管理者的財富構(gòu)成取決于企業(yè)的財務(wù)成功，這時管理者集中精力于企業(yè)市場價值最大化。

（四）降低進(jìn)入新市場、新行業(yè)的門檻。為在某地拓展業(yè)務(wù)，占領(lǐng)市場，企業(yè)可以通過協(xié)議以較低價格購買當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)，達(dá)到控股目的而使自己的業(yè)務(wù)成功地在該地開展；還可以利用被并購方的資源，包括設(shè)備、人員和目標(biāo)企業(yè)享有的優(yōu)惠政策。出于市場競爭壓力，企業(yè)需要不斷強(qiáng)化自身競爭力，開拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，降低經(jīng)營風(fēng)險。

二、國有企業(yè)在并購重組中應(yīng)采取的思路

（一）敵手間的“連橫”：橫向并購。橫向并購又稱水平并購，是指企業(yè)為了提高規(guī)模效應(yīng)與市場占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為。國企通過并購與自己企業(yè)生產(chǎn)相同的商品或提供相同勞務(wù)的企業(yè)，以達(dá)到充分利用并購后企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則來降低成本、合理避稅、擴(kuò)大市場競爭力、促進(jìn)企業(yè)財富最大化和利潤的提高來達(dá)到在市場競爭中取勝的目的。

（二）友鄰間的“合縱”：縱向并購。縱向并購是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個相互鏈接或緊密相連的公司之間發(fā)生并購的行為。由于縱向并購是沿著一條縱向的直線來進(jìn)行并購，或者從上到下，或者由下到上，而這條縱向直線就是企業(yè)的采購、運(yùn)輸、生產(chǎn)、裝配、包裝、銷售的全過程，因此能夠進(jìn)行此類并購的企業(yè)必須具備一定的市場影響力及份額，或者無法真正達(dá)到一體化生產(chǎn)從而降低生產(chǎn)成本、保證生產(chǎn)的連續(xù)性和在行業(yè)中一定程度的壟斷地位，從而實現(xiàn)利潤的最大化的目的。

（三）腳踏多只船：混合并購?；旌喜①徥侵笧榱私?jīng)營的多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為。國企通過混合并購可以獲得投資資金、分散風(fēng)險，使企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險降到最低處；同時可以各種交易的費用成本加以內(nèi)部化處理，從而提高企業(yè)經(jīng)營利潤，增強(qiáng)市場競爭力；擴(kuò)大市場份額，提高利潤。

三、國企并購重組應(yīng)采取的模式選擇

面對世界經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性加強(qiáng)，我國國企面對的機(jī)遇與挑戰(zhàn)不斷升級，在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，國有企業(yè)的模式選擇也應(yīng)該做到與時俱進(jìn)，開拓創(chuàng)新。

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