春風

一切社會、經(jīng)濟和金融現(xiàn)象都是人的行為選擇的結(jié)果。銀行作為一個法人，正如自然人一樣也是在既定的激勵約束條件下作出行為選擇，有什么樣的激勵約束條件，銀行就會有什么樣的行為選擇。自2001年后，中國銀監(jiān)會對我國的各銀行實行了巴塞爾協(xié)議所要求的最低8%資本充足率監(jiān)管要求，在各銀行內(nèi)部，股東以經(jīng)濟資本回報率進行業(yè)績考核、產(chǎn)品定價和風險管理手段。美國次貸危機后，中國銀監(jiān)會跟隨《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，對銀行進行分類監(jiān)管，進一步提高了資本充足率，有系統(tǒng)重要性銀行為11%、全國股份制商業(yè)銀行為10%、農(nóng)村信用社和合作銀行為8%。在銀監(jiān)會提高資本充足率和內(nèi)部進行經(jīng)濟資本回報率的雙重約束條件下，銀行是否就能提高風險防范能力？下面將以巴克萊銀行為例做一剖析。

巴克萊原來是一個以英國市場為主的傳統(tǒng)商業(yè)銀行，從2002年開始進行多元化擴張，從投資銀行業(yè)務滲透進入資本市場業(yè)務，從事MBS、股票、商品和衍生品的投資交易，并通過證券化的方式轉(zhuǎn)移了大量的風險資產(chǎn)。到2007年時，巴克萊集團的業(yè)務結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，傳統(tǒng)銀行業(yè)務的利潤占比從 2003年的 78%（零售銀行33%，批發(fā)銀行30%，信用卡15%）下降到2007年的48%（國內(nèi)零售銀行15%，國內(nèi)批發(fā)銀行17%，國際業(yè)務10%，信用卡6%），相應地，巴克萊資本的利潤貢獻從17%上升到39%，投資管理部門（含財富管理）從3%上升到13%；在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，巴克萊資本的資產(chǎn)占比更是上升到總資產(chǎn)的71%，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資產(chǎn)占比下降到22%，投資管理部門為7%。

隨著2005年資本市場業(yè)務的大規(guī)模拓展和全球化擴張，巴克萊集團的資產(chǎn)額開始快速增加，年內(nèi)交易及投資資產(chǎn)增加了4500億英鎊，使總資產(chǎn)從5380億英鎊增加到9240億英鎊，增加了72%。按照《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》要求，資產(chǎn)的增加需要更多資本來吸收風險，但股權(quán)融資會稀釋股東的權(quán)益，更重要的是它會降低管理層的績效和獎金。巴克萊采用經(jīng)濟利潤方式來考核管理層，其中經(jīng)濟利潤＝稅前利潤×（1－所得稅比率）－平均經(jīng)濟資本占用×資本成本率，經(jīng)濟資本占用＝違約風險暴露×經(jīng)濟資本分配系數(shù)，其中違約風險暴露＝資產(chǎn)余額－資產(chǎn)損失準備撥備。不難看出，在創(chuàng)造相同利潤的情況下，減少經(jīng)濟資本的占用可以提高經(jīng)濟利潤，進而提升管理層的“紅包”水平。

在經(jīng)濟利潤的刺激下，巴克萊管理層想方設法降低新業(yè)務的資本撥備比率。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》，資本撥備比率是與資產(chǎn)質(zhì)量和信用評級掛鉤，資產(chǎn)質(zhì)量高，或者信用評級等級高，則撥備率越低甚至為零。在新的記賬制度下，巴克萊銀行有2518億英鎊的資產(chǎn)被轉(zhuǎn)入交易賬戶，另外還有535億英鎊的待售資產(chǎn)和1604億英鎊的逆回購或借入資產(chǎn)，并增加了1368億英鎊的衍生金融工具，這些交易及衍生資產(chǎn)以公允價值入賬，被賦予的風險系數(shù)很低，結(jié)果，盡管總資產(chǎn)增加了72%，但風險資產(chǎn)只從2186億英鎊增加到2691億英鎊，僅增加23%。相應地，用于吸收風險的經(jīng)濟資本需求只增加了18.7%。2005年，公司的杠桿率（總資產(chǎn)與普通股權(quán)益之比）從34倍上升到53倍，即使考慮并購過程中形成的少數(shù)股東權(quán)益，杠桿率仍從32倍上升到38倍。

2007年，巴克萊資本的資產(chǎn)又較上年增長了28%。到2008年中期，其交易賬戶資產(chǎn)已達到1776億英鎊，以公允價值計賬的金融資產(chǎn)1262億英鎊、待售金融資產(chǎn)427億英鎊、逆回購和借入債券的現(xiàn)金抵押1400億英鎊、金融衍生品4000億英鎊，總資產(chǎn)達到13657億英鎊；為了支持龐大的交易資產(chǎn)，交易賬戶負債也增加到560億英鎊，以公允價值記賬的金融負債862億英鎊、回購和借出證券的現(xiàn)金抵押為1469億英鎊、投資合同負債809億英鎊、金融衍生品負債3964億英鎊。巴塞爾協(xié)議對證券化等直接融資工具和衍生工具風險規(guī)定的風險權(quán)重，大量的交易賬戶資產(chǎn)和衍生金融工具，使公司的風險資產(chǎn)比例較低，并導致總資產(chǎn)與普通股權(quán)益之比上升到50倍以上，與總權(quán)益之比上升到40倍以上。為了提高股東回報和經(jīng)濟利潤率，巴克萊管理層只能努力將重資產(chǎn)業(yè)務轉(zhuǎn)化為高杠桿業(yè)務。

2005年，巴克萊傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務的總資產(chǎn)中67%都被計入風險資產(chǎn)，信用卡部門更高，總資產(chǎn)的80%都被計入風險資產(chǎn)，高風險資產(chǎn)比例顯示了集團對傳統(tǒng)銀行業(yè)務風險的重視，因為根據(jù)巴塞爾協(xié)議要求，銀行的資本金需求是由風險資產(chǎn)額而非總資產(chǎn)額決定的（總資本應至少相當于風險資產(chǎn)額的8%），風險資產(chǎn)比例越高，相應地資本撥備要求也就越高；但在巴克萊資本，總資產(chǎn)中僅有17%被計入風險資產(chǎn)，資產(chǎn)管理部門這一比例更低，僅為2%，財富管理部門為33%。低風險資產(chǎn)比例無疑給低資本撥備和高風險資產(chǎn)杠桿留出了空間，結(jié)果巴克萊資本業(yè)務部的經(jīng)濟資本需求（用于吸收資產(chǎn)風險的最低資本要求）僅占總資產(chǎn)的0.4%，是傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務的1/10（傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務的經(jīng)濟資本需求平均占總資產(chǎn)的4%左右），從而埋下了資本撥備不足的風險隱憂。

到2007年時，巴克萊公司傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務的風險資產(chǎn)比例降低為60%（信用卡部門上升到90%），用于吸收風險的經(jīng)濟資本需求為總資產(chǎn)的4.3%；與之相對，巴克萊資本的風險資產(chǎn)比例為20%，經(jīng)濟資本需求僅相當于總資產(chǎn)的0.7%，投資管理部門風險資產(chǎn)比例仍低至2%，經(jīng)濟資本需求與總資產(chǎn)之比僅為0.2%。巴克萊資本和資產(chǎn)管理部門的低風險系數(shù)拉低了集團整體的風險資產(chǎn)比例和資本撥備水平，結(jié)果總資產(chǎn)中只有29%計入風險資產(chǎn)，在8%的資本充足率要求下，只需要2.3%的資本撥備，資產(chǎn)與資本的杠桿被放大到40多倍。實際上，2005年以來公司總資產(chǎn)與普通股權(quán)益之比已經(jīng)達到50倍以上。只要總資產(chǎn)出現(xiàn)2%的貶值，就將吞噬全部資本金。

是如何導致資本對風險缺乏敏感性的呢？主要是簡化的風險權(quán)重劃分方法不能夠如實反映風險狀況。監(jiān)管資本“套利”的簡化過程舉例如下：A銀行購買了一家BBB級公司發(fā)行的面值1000美元的債券，實際上向這家公司提供了1000美元的融資，風險權(quán)重為100%。如果最低資本為8%。則A銀行的監(jiān)管資本為80美元，A銀行隨后向B銀行購買了該債券的信用違約互換(CDS)，實際上是賣空了該債券。由于CDS是銀行間交易的產(chǎn)品，根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》，風險權(quán)重為20%，因此A銀行的監(jiān)管資本從80美元減少到16美元(80×20%)。與此同時，B銀行也沒有為CDS承擔100%的風險權(quán)重，因為它又向銀行系統(tǒng)外的某家再保險公司轉(zhuǎn)移了風險。此時，該債券的風險已經(jīng)轉(zhuǎn)移到銀行系統(tǒng)外且《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》已經(jīng)不能實施資本監(jiān)管了。B銀行的監(jiān)管資本可以這樣計算：CDS的基差價格為50美元，加上按照債券面值1.5%計算的額外資本；由于CDS屬于表外資產(chǎn)，所以還要乘以50%的轉(zhuǎn)換系數(shù)，最終的監(jiān)管資本只有2.6美元(8%×$65×50%)。

從上述案例分析過程可以看出，銀監(jiān)會在進行資本充足率的監(jiān)管時（見表1），務必考慮我國銀行內(nèi)部以經(jīng)濟資本進行業(yè)績考核，因為很有可能出現(xiàn)監(jiān)管資本套利，導致資本對風險失去敏感性的情況，或者應該計入風險加權(quán)資產(chǎn)但沒有計入，從而出現(xiàn)美國次貸危機期間許多銀行資本充足率完全滿足監(jiān)管要求但無法抵御風險的沖擊的現(xiàn)象。不能對資本充足率的分子和分母進行嚴格的規(guī)定，是不能夠防范風險的。

再有，資本充足率和杠桿率在反映銀行風險狀況方面是互補的，緣何在資本充足率監(jiān)管下的銀行依然具有很高的杠桿率。這是因為對于監(jiān)管資本來源的調(diào)整、風險加權(quán)資產(chǎn)中權(quán)重設定的不合理性、風險把握的不準確性等為金融創(chuàng)新提供了監(jiān)管套利的空間。然而，杠桿率可以完全獨立于復雜的模型假設，使其在評估資本充足率的過程中可以作為補充風險權(quán)重資產(chǎn)的一種工具。但是我國的杠桿率監(jiān)管只管銀行核心資本與未加權(quán)表內(nèi)外附加資本，并不全面。應該關注銀行與客戶的杠桿率，例如，住房抵押貸款的首付率、保證金比率等，因為客戶的杠桿率風險會傳導到銀行。

表1 系統(tǒng)性銀行資本監(jiān)管指標對比