周 挺

(成都體育學(xué)院 體育系,四川 成都 610041)

加快我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)公司上市融資的對(duì)策

周 挺

(成都體育學(xué)院 體育系,四川 成都 610041)

在分析當(dāng)前我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)公司在境內(nèi)外證券資本市場(chǎng)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,運(yùn)用文獻(xiàn)資料法、專家訪談、資本投融資理論等方法,探討在建設(shè)體育強(qiáng)國(guó)背景下加快我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)公司上市融資的對(duì)策。并通過對(duì)國(guó)務(wù)院辦公廳于2010年3月24日發(fā)布的《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見》的解讀,思考其對(duì)于我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的資金籌措與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展所產(chǎn)生的積極影響。我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)公司應(yīng)爭(zhēng)取政策支持,抓住有利時(shí)機(jī)在市場(chǎng)上市融資,提升公司自主創(chuàng)新能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

體育產(chǎn)業(yè);證券市場(chǎng);上市融資

AbstractWith the research methods of literature study,expert interview and capital investment and financing theory,on the basis of analysing the current financing of the Chinese sports companies in the domestic and overseas stock capital markets,the paper discusses the countermeasures of accelerating the listing and financing of the Chinese sports companies under the background of sports power construction.On the basis of analysing the Guideline of Accelerating the Development of Sports Industry issued by the State Council on March 24th,2010,the paper discusses its positive influence on the capital collection and long-term development of the Chinese sports industry.The Chinese sports industry should strive for the policy support and grasp the opportunity to conduct the listing and financing so as to enhance the creativity and comprehensive competitive ability of the companies.

Key wordssports industry;stock market;listing and financing

Author’s addressSport Dept.,Chengdu Inst.of Physical Education,Chengdu 610041,China

我國(guó)正從體育大國(guó)向體育強(qiáng)國(guó)邁進(jìn),體育強(qiáng)國(guó)必然包含體育產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)大,數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)體育產(chǎn)業(yè)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)占到11%,我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)則只有0.7%,但是這也從一個(gè)側(cè)面顯示,我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大。據(jù)稱,我國(guó)體育及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模在未來將達(dá)2萬億元。發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)應(yīng)多方籌措產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金,開展多樣化的體育經(jīng)營(yíng),才能為社會(huì)提供各類優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù),增強(qiáng)自我發(fā)展能力,從根本上解決困擾體育產(chǎn)業(yè)自身生存和向高層次發(fā)展的“瓶頸”問題。國(guó)務(wù)院辦公廳于2010年3月24日發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》),這標(biāo)志著體育產(chǎn)業(yè)即將升格為國(guó)家的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)?！吨笇?dǎo)意見》明確提出加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè),促進(jìn)我國(guó)由體育大國(guó)向體育強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變,必須加大投融資支持力度,拓寬體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金來源渠道。支持有條件的體育產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)入資本市場(chǎng)上市融資,通過發(fā)行債券、股票,以及項(xiàng)目融資、資產(chǎn)重組、股權(quán)置換等方式籌措發(fā)展資金。

我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)公司上市融資現(xiàn)狀分析

1.1 體育產(chǎn)業(yè)公司境內(nèi)上市融資現(xiàn)狀

我國(guó)證券資本市場(chǎng)發(fā)展很快,資本市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。通過近20年的發(fā)展,新中國(guó)資本市場(chǎng)從無到有,從小到大,上市公司家數(shù)由1990年的11家發(fā)展到2010年的近1800多家,20年間,境內(nèi)資本市場(chǎng)累計(jì)為公司股票融資2.5萬億元,2007年,中國(guó)更以4595億元的首次公開募股籌資規(guī)模高居全球首位。在國(guó)內(nèi)以上海和深圳證券交易所為代表的A股市場(chǎng)涵蓋主板市場(chǎng)和中小板市場(chǎng),以及支持具有增長(zhǎng)潛力卻未能符合主板市場(chǎng)條件的創(chuàng)業(yè)型公司上市融資的深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。在A股市場(chǎng)掛牌上市融資的體育產(chǎn)業(yè)公司主要以中體產(chǎn)業(yè)、信隆實(shí)業(yè)、探路者三家公司為代表。

根據(jù)對(duì)境內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)上市公司基本情況的分析,可歸納出以下特點(diǎn):第一,上市公司數(shù)量少、規(guī)模小,無法形成規(guī)模效應(yīng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),境內(nèi)A股市場(chǎng)的體育產(chǎn)業(yè)上市公司不足10家(創(chuàng)業(yè)板1家),占上市公司總數(shù)不到1%,市值占A股總市值的不到0.1%。由于主板市場(chǎng)在財(cái)務(wù)方面對(duì)發(fā)行人的要求很高,對(duì)股票發(fā)行主體有一系列嚴(yán)格的限制條件,如發(fā)行人必須是股份有限責(zé)任公司,發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣三千萬元,發(fā)行股票前必須連續(xù)三年盈利等諸多的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件限制。由于大量體育產(chǎn)業(yè)公司很難通過證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格資格審核,因而無法通過 IPO(Initial public offering(首次公開募股)直接上市融資。第二,上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)惡化,主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生改變。當(dāng)前,我國(guó)主板市場(chǎng)沒有一家主營(yíng)業(yè)務(wù)是直接以體育資源開發(fā)為基礎(chǔ)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的上市公司,即以體育競(jìng)賽表演、訓(xùn)練、健身、娛樂、咨詢、培訓(xùn)等方面經(jīng)營(yíng)為主的體育主體產(chǎn)業(yè)。長(zhǎng)春北方五環(huán)實(shí)業(yè)股份有限公司作為從事體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與開發(fā)的第一家上市公司,1996年7月,公司向社會(huì)公開發(fā)行1680萬股股票,共募集資金1.44億元,主要用于五環(huán)運(yùn)動(dòng)休閑中心的開發(fā)與建設(shè),經(jīng)營(yíng)范圍包括體育賽事、文藝演出、文化體育基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)經(jīng)營(yíng)。由于公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善,按照我國(guó)《公司法》第157、158條的規(guī)定,上市公司最近三年連續(xù)虧損,在限期內(nèi)未能消除的,將由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其上市。因此,該公司于2003年被終止上市,至今無法恢復(fù)上市。即使國(guó)家體育總局實(shí)際控股的中體產(chǎn)業(yè)公司其主營(yíng)業(yè)務(wù)近年來也在發(fā)生著改變。在2009年上半年公布的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,公司房地產(chǎn)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)近6成,健身服務(wù)收入和體育賽事收入所占比例分別為10.04%、3.51%。在廣州、上海、天津、北京等十多個(gè)大中城市開發(fā)奧林匹克花園項(xiàng)目,成為公司收益的主要來源。主板市場(chǎng)另一家著名公司青島雙星也將主營(yíng)方向做出重大轉(zhuǎn)型,轉(zhuǎn)而投入工業(yè)用輪胎橡膠的生產(chǎn),從而保證公司滿足繼續(xù)在證券市場(chǎng)上市融資的基本條件。第三,上市公司發(fā)行市盈率相對(duì)偏低。所謂市盈率指在一個(gè)考察期(通常為12個(gè)月的時(shí)間)內(nèi),股票的價(jià)格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值,市盈率高,在一定程度上反映了投資者對(duì)公司增長(zhǎng)潛力的認(rèn)同。以三家公司首次公開發(fā)行后每股攤薄市盈率來看,與同時(shí)期的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)分別高達(dá)29%、61%和63.16%的平均發(fā)行市盈率相比普遍偏低,信隆實(shí)業(yè)尚不及當(dāng)時(shí)中小板新股發(fā)行市盈率61%的一半。造成這樣的原因,一方面受證券市場(chǎng)運(yùn)行波動(dòng)性較大的階段性特征所制約,另一方面,也從一個(gè)側(cè)面反映出投資者和市場(chǎng)對(duì)體育產(chǎn)業(yè)公司未來盈利能力的認(rèn)同并不樂觀。第四,上市融資渠道日趨多元化。近年來,證監(jiān)會(huì)大力推進(jìn)多層次證券市場(chǎng)體系建設(shè),降低上市門檻,滿足多元化的融資和投資需求。2004年5月和2009年10月相繼推出深交所中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板,為國(guó)內(nèi)大多數(shù)作為中小企業(yè)的體育產(chǎn)業(yè)公司解決長(zhǎng)期以來依靠傳統(tǒng)資本市場(chǎng)直接籌集資金所面臨的巨大障礙提供了可能性,為那些具有較高成長(zhǎng)性、成立時(shí)間較短、規(guī)模較小、業(yè)績(jī)也不突出但存在巨大成長(zhǎng)空間的中小企業(yè)提供融資機(jī)會(huì),有助于破解發(fā)展過程中所面臨的各種融資難題。信隆實(shí)業(yè)和探路者兩家體育用品制造業(yè)公司近期成功上市就是一個(gè)鮮明的實(shí)例。

1.2 體育產(chǎn)業(yè)公司境外證券市場(chǎng)發(fā)行現(xiàn)狀

我國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)海外融資給予政策面的支持。1999年7月,中國(guó)證監(jiān)委發(fā)文:“為支持我國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)融資,今后公司符合境外上市條件的,均可自愿向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出境外上市申請(qǐng),證監(jiān)會(huì)依法按程序?qū)徟薄?003年,《中小企業(yè)促進(jìn)法》正式實(shí)施,標(biāo)志著促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展納入法制化的軌道。國(guó)內(nèi)部分知名體育運(yùn)動(dòng)品牌公司在內(nèi)地?fù)碛辛耸袌?chǎng)基礎(chǔ)后都開始紛紛走向國(guó)際市場(chǎng),資本國(guó)際化作為公司國(guó)際化的重要構(gòu)成部分,由資本國(guó)際化到品牌國(guó)際化,進(jìn)而達(dá)到人才國(guó)際化、研發(fā)國(guó)際化,最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)國(guó)際化。經(jīng)過近幾年的發(fā)展積累后大多青睞境外資本市場(chǎng),通過境外的美國(guó)納斯達(dá)克、香港、馬來西亞、新加坡等證券交易所掛牌上市,從而拓寬了證券市場(chǎng)融資渠道。

根據(jù)對(duì)當(dāng)前境外上市的體育產(chǎn)業(yè)公司基本情況的分析,可歸納出以下特點(diǎn):第一,從產(chǎn)業(yè)性質(zhì)來看,七家上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不涉及體育本體產(chǎn)業(yè)。如主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)服裝的李寧和中國(guó)動(dòng)向,以及以安踏、喜得龍等品牌為代表的福建晉江運(yùn)動(dòng)鞋生產(chǎn)公司。第二,從品牌建設(shè)來看,上市公司均具有自主品牌。七家公司特別注重品牌建設(shè),在國(guó)內(nèi)體育運(yùn)動(dòng)用品市場(chǎng)都有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)占有率和知名度。在國(guó)內(nèi)品牌爭(zhēng)相斥資邀請(qǐng)大牌娛樂業(yè)和體育明星做代言人達(dá)到頂峰時(shí),喜得龍作為國(guó)內(nèi)知名的體育品牌,確立以滿足非專業(yè)運(yùn)動(dòng)人群對(duì)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的消費(fèi)需求,倡導(dǎo)全民健身、倡導(dǎo)將體育運(yùn)動(dòng)作為娛樂、休閑的生活方式,為其提供最適用的運(yùn)動(dòng)裝備,并提出了“輕松運(yùn)動(dòng)”的核心概念,力爭(zhēng)在兩年內(nèi)打造成中國(guó)最大的體育用品運(yùn)營(yíng)商之一。第三,從地域分布來看,福建晉江作為國(guó)內(nèi)著名的“鞋都”,擁有眾多運(yùn)動(dòng)鞋品牌,所展示的綜合性體育用品公司就占了5家,反映出當(dāng)前內(nèi)地運(yùn)動(dòng)鞋品牌正在迅速崛起,主要集中在東南沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。統(tǒng)計(jì)資料顯示,2009年中國(guó)鞋類零售總額已達(dá)到2120億元,比2006年的1610億元增長(zhǎng)約30%。近幾年,我國(guó)年消費(fèi)鞋類產(chǎn)品近20億雙,已超過美國(guó)每年16億雙的消費(fèi)量,居世界首位。公司的快速發(fā)展意味著對(duì)資金的需求急劇擴(kuò)大。隨著這些品牌成功實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng),資本拉動(dòng)效應(yīng)的逐步顯現(xiàn),加速了整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)資本化時(shí)代的來臨。第四,從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)來看,上市公司均屬于民營(yíng)公司。從最早在香港聯(lián)交所上市的李寧公司到最近通過借殼在美國(guó)納斯達(dá)克上市的喜得龍公司,公司最大持股股東即實(shí)際控股人均為私人家族,在公司治理方面實(shí)行的是典型的家族制管理模式。第五,從公司治理來看,上市均具備現(xiàn)代公司的形式和內(nèi)涵。公司按《中華人民共和國(guó)公司法》登記、設(shè)立、運(yùn)作,現(xiàn)代公司制度框架基本建立,法人治理結(jié)構(gòu)健全,并且在融資能力和技術(shù)創(chuàng)新方面,具備了向更高層次以及參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力。近年來,鴻星爾克相繼獲得“中國(guó)名牌”、“國(guó)家免檢產(chǎn)品”、“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”等各種榮譽(yù)稱號(hào)。2005年6月,鴻星爾克成為國(guó)際上最權(quán)威的鞋類認(rèn)證機(jī)構(gòu)英國(guó)SATRA的會(huì)員,進(jìn)一步靠攏國(guó)際一流技術(shù),并正在籌建一個(gè)符合SATRA認(rèn)證的世界級(jí)鞋類設(shè)計(jì)研發(fā)中心。第六,從上市過程來看,地方政府在本地體育用品公司上市過程中扮演著重要的角色。為了推動(dòng)這些企業(yè)的上市步伐,地方政府和行業(yè)協(xié)會(huì)都在積極參與,福建晉江市政府根據(jù)體育行業(yè)的特征制定傾斜政策,與相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)立相應(yīng)機(jī)構(gòu)引導(dǎo)和促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。晉江市專門成立了上市辦,設(shè)立了“晉江市公司上市發(fā)展專項(xiàng)資金”,用于扶持公司改制上市。比如每家成功上市的企業(yè)可能獲得數(shù)百萬元的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì),同時(shí)在稅收政策上也享受特殊待遇,市長(zhǎng)還親自擔(dān)任公司上市領(lǐng)導(dǎo)組組長(zhǎng),配備專職業(yè)務(wù)干部,專題協(xié)調(diào)解決公司上市過程中遇到的困難和問題。

我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)公司上市融資的發(fā)展對(duì)策

2.1 培育體育骨干企業(yè),加快現(xiàn)有企業(yè)升級(jí)

國(guó)務(wù)院辦公廳日前發(fā)布的《指導(dǎo)意見》中明確提出:到2020年,培育一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的體育骨干公司和公司集團(tuán),形成一批有中國(guó)特色和國(guó)際影響力的體育產(chǎn)品品牌。《指導(dǎo)意見》還要求,通過加大投融資支持力度、完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策等措施促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)公司大部分尚處于中小企業(yè),還不具備上市融資的條件,因此,企業(yè)上市需要做大量基礎(chǔ)性工作,包括資源整合和重組等。在已有的龍頭企業(yè)甚至上市公司的基礎(chǔ)上進(jìn)行整合,將會(huì)是培育骨干企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)較為現(xiàn)實(shí)可行的辦法。體育產(chǎn)業(yè)龍頭公司重組發(fā)展、做大做強(qiáng),有助于盡快推出產(chǎn)業(yè)上市公司,從而進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)對(duì)整體產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈的整合,因?yàn)閾碛邢鄬?duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈,是當(dāng)代企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵,唯有如此,才會(huì)有源源不斷的資金注入。體育企業(yè)只有依托產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的增值模式,才能引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)基金和產(chǎn)業(yè)投資基金等不同資金進(jìn)入,通過利潤(rùn)分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市等方式獲得投資收益。同時(shí),通過公司股份制改造,私募獲得部分發(fā)展資金,實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資主體的多元化,在其內(nèi)部建立和健全有效的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理制度,形成真正依托于市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)制,嚴(yán)格按照股份制公司的要求進(jìn)行運(yùn)作,進(jìn)而充分利用資本市場(chǎng)的籌資功能,擴(kuò)大投資范圍和領(lǐng)域,促進(jìn)優(yōu)勢(shì)資源合理地向上市公司、擬上市公司集中。通過資本市場(chǎng)收購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈中的其他環(huán)節(jié),提升體育產(chǎn)業(yè)附加值。培育骨干企業(yè)和企業(yè)集團(tuán),將會(huì)產(chǎn)生集聚效應(yīng),共同將體育產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)做大。骨干企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)的培育不僅有助于實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)的整合,同時(shí)還將有效帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2.2 建立健全服務(wù)體系,加快體育產(chǎn)業(yè)公司上市步伐

體育產(chǎn)業(yè)公司上市涉及的層次、領(lǐng)域特殊,尤其應(yīng)注重政府的指導(dǎo)、協(xié)調(diào)和服務(wù)作用。各地方政府應(yīng)積極領(lǐng)會(huì)《指導(dǎo)意見》的相關(guān)精神,制定切實(shí)可行的地方扶持政策,在融資渠道、創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)行推薦等方面做好引導(dǎo)工作,培育優(yōu)質(zhì)上市公司后備資源。首先,對(duì)擬上市公司采取扶持政策措施,大力支持、鼓勵(lì)體育產(chǎn)業(yè)龍頭骨干企業(yè),創(chuàng)造條件,發(fā)展成為優(yōu)質(zhì)上市公司。鼓勵(lì)境內(nèi)外有實(shí)力的戰(zhàn)略投資人和機(jī)構(gòu)投資人,對(duì)市場(chǎng)前景和成長(zhǎng)性好的中小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資入股。《指導(dǎo)意見》明確提出,加大投融資支持力度和完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策,支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。因此,拓寬體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金來源渠道,地方政府可以通過安排補(bǔ)助資金等方式促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對(duì)擬上市各類體育產(chǎn)業(yè)公司在改制設(shè)立時(shí)涉及的稅收、土地、資產(chǎn)界定、有關(guān)服務(wù)收費(fèi)等政策性問題和歷史遺留問題,在不構(gòu)成上市障礙的前提下,做出支持性的妥善處理,鼓勵(lì)設(shè)立創(chuàng)辦為體育產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。采取政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的方式,積極為本行業(yè)提供無形資產(chǎn)評(píng)估、資金融通、技術(shù)支持管理咨詢等社會(huì)化服務(wù)。其次,加快建立體育產(chǎn)業(yè)集群的信用擔(dān)保體系。應(yīng)借鑒福建晉江體育用品制造產(chǎn)業(yè)集群上市的成功經(jīng)驗(yàn),由政府或行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭,以體育產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部企業(yè)為會(huì)員,成立信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),為集群內(nèi)部企業(yè)提供信貸資金擔(dān)保,做好股份公司規(guī)范設(shè)立和股權(quán)統(tǒng)一登記托管這兩項(xiàng)基礎(chǔ)性工作。各發(fā)起人嚴(yán)格按照法律規(guī)范進(jìn)行公司設(shè)立,各級(jí)業(yè)務(wù)主管部門要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行具體指導(dǎo),建立股份有限公司股權(quán)統(tǒng)一登記的省級(jí)托管制度。

2.3 明確企業(yè)定位,拓寬體育產(chǎn)業(yè)公司上市的途徑

隨著體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段,不少體育產(chǎn)業(yè)公司迫切需要進(jìn)入證券市場(chǎng)上市融資。因此,必須積極引導(dǎo)、鼓勵(lì)企業(yè)把握時(shí)機(jī),充分利用資本市場(chǎng)豐富的上市途徑,開辟多條渠道,推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)公司上市。首先,從上市模式來看,采用直接上市(IPO)和借殼重組上市的方式都是可行的。直接上市的優(yōu)點(diǎn)在于融資額較大,并且有助于樹立企業(yè)良好形象,認(rèn)同度高,有很強(qiáng)的市場(chǎng)效應(yīng);但是缺點(diǎn)也較為明顯,首次公開發(fā)行必須通過證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格的審批,國(guó)內(nèi)以安踏、鴻星爾克等為代表的體育用品公司最終決定在境外上市,從某種角度來講正是受制于國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)較高的限制。同時(shí),直接上市也對(duì)擬上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、發(fā)行人獨(dú)立性及公司治理等提出更加嚴(yán)格的要求。另一方面,借殼重組方式,其優(yōu)點(diǎn)在于規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn),融資額相對(duì)要小,但上市周期可以大大縮短,也更容易運(yùn)作?？偛课挥跁x江陳埭的喜得龍企業(yè),歷經(jīng)種種上市波折,終于成功地實(shí)現(xiàn)了上市的目標(biāo)。2009年10月21日,喜得龍品牌的擁有者、由新天域資本投資的Windrace宣布完成了對(duì)美國(guó)上市公司2020ChinaCapAcquiro的反向收購(gòu),并更名為 Exceed,而喜得龍也由此成為了首家登陸納斯達(dá)克的中國(guó)體育用品生產(chǎn)企業(yè);借殼上市缺點(diǎn)主要在于“殼”資源本身的資產(chǎn)處置和人員安排可能將耗費(fèi)大量的精力,付出一筆不菲的成本。其次,從上市地點(diǎn)來看,要根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r分析境內(nèi)外上市的優(yōu)劣。由于不同證券交易所具有不同的定位,其在投資人心目中已經(jīng)打下了深深的烙印,因此,交易所不同的特點(diǎn)導(dǎo)致融資成功的概率也會(huì)不盡相同。企業(yè)在選擇上市地點(diǎn)時(shí)要選擇市場(chǎng)收益大而需要付出的資源相對(duì)較少的上市地點(diǎn)。當(dāng)前,迫于境內(nèi)上市面臨的發(fā)行門檻高、發(fā)行周期長(zhǎng)等困難,應(yīng)積極鼓勵(lì)企業(yè)境外上市。由于當(dāng)前大部分體育用品制造企業(yè)均為民營(yíng)中小企業(yè),民企清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,加之其良好的成長(zhǎng)性,正逐步成為海外市場(chǎng)推崇的對(duì)象。海外上市日益成為民營(yíng)企業(yè)重要的融資渠道。因此,體育產(chǎn)業(yè)公司應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展實(shí)際情況進(jìn)行合理定位,抓住當(dāng)前政策機(jī)遇確定上市途徑。

［1］胡薇.發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)意見已獲國(guó)務(wù)院審批［N］.上海證券報(bào),2010-2-24(5).

［2］連建明.新中國(guó)股市20年跨越式發(fā)展［N］.新民晚報(bào),2009-9-26(8).

［3］盧少輝.金融抑制下我國(guó)中小企業(yè)海外上市融資的機(jī)遇與對(duì)策［J］.福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版),2005(7):97.

［4］姜業(yè)慶.匹克凈利潤(rùn)增長(zhǎng)67.1%［N］.中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào),2010-3-23(6).

［5］劉鵬飛.對(duì)南非世界杯的思考［J］.體育成人教育學(xué)刊,2010,25(6):19.

［6］張成云.A服上市公司中的奧運(yùn)校決對(duì)促進(jìn)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的分析［J］.體育成人教育學(xué)刊,2008,24(1):4.

［7］任永星.我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)債券市場(chǎng)融資研究［J］.體育成人教育學(xué)刊,2008,24(3):10.

(2010-11-11收稿)

Countermeasures of accelerating listing and financing of Chinese sports companies

ZHOU Ting

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