寧東鐵路3.2億重組方案遇阻，49億市值公司會破產(chǎn)嗎？
　　
　　2004年的銀廣夏案被稱為“中國證券民事賠償?shù)谝话浮?。案發(fā)后的很長時間內(nèi)，公司每日的工作便是應(yīng)對投資者的聯(lián)名起訴。
　　之后的幾年時間里，并未有人過多地關(guān)注這家公司。如今，昔日的銀廣夏已變成*ST廣夏（000557.SH），此時，這家自2001年造假風(fēng)波以來一直游走于死亡邊緣長達(dá)10年的公司再一次面臨重大抉擇：破產(chǎn)，還是重組。
　　
　　重組計劃再次被否
　　
　　7月20日23時，在*ST廣夏的股吧當(dāng)中，投資者們正在慶祝屬于他們的勝利?！敖裉焓撬猩魝冎档脩c賀的日子，頂一下，看看我們的力量?！币晃还擅竦牧粞砸鹆吮娙说墓缠Q。
　　當(dāng)日14時，*ST廣夏債權(quán)人和出資人會議在銀川市中級人民法院召開，對公司管理方作出的重組計劃進(jìn)行表決。
　　首先進(jìn)行的債權(quán)人第一次表決重組計劃草案，因最大債權(quán)人北京九知行管理咨詢有限公司投出反對票，未能獲得三分之二多數(shù)通過。
　　在隨后舉行的出資人會議上，表決同意重組方案的股東所持表決權(quán)僅為64.8%，未達(dá)到參加會議并有效投票的股東所持表決權(quán)的三分之二，出資人權(quán)益調(diào)整方案未通過。
　　據(jù)參會的一位律師稱，場內(nèi)氣氛很緊張，“畢竟第一次出資人會議就被否決了。再次被出資人會議否定，這意味著將可能由法院進(jìn)行裁定終止重組?！?br/>　　此前的6月29日，同樣在銀川中院舉行的出資人會議上，*ST廣夏重組計劃草案即未獲通過。
　　隨后，*ST廣夏于7月15日公布了調(diào)整的重組計劃草案和普通債權(quán)調(diào)整及清償方案。與此前方案相比，重組草案并沒有出現(xiàn)大變動，而債權(quán)清償方案明確了具體的清償比例。
　　會后，管理人副組長游念東承認(rèn)：“上市公司重組方案連續(xù)遭出資人否決的還沒有出現(xiàn)過，*ST廣夏是第一例?！?br/>　　
　　重組方實力成疑
　　
　　什么樣的重組方案一再受挫？
　　根據(jù)*ST廣夏7月12日調(diào)整后的重組計劃草案，重組方寧夏寧東鐵路股份有限公司（下稱“寧東鐵路”）承諾：向銀廣夏提供約3.2億元資金，支付重整費用、共益?zhèn)鶆?wù)和清償債權(quán)等；向銀廣夏注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；為解決銀廣夏歷史遺留問題承擔(dān)其他相應(yīng)成本；承擔(dān)因讓渡股份中涉及質(zhì)押、司法凍結(jié)和限售等原因產(chǎn)生的股份無法過戶的風(fēng)險。
　　草案遭到了中小股東的強烈質(zhì)疑。
　　一名投了50萬股反對票的北京股東稱，中小股東主要是懷疑重組方寧東鐵路的實力。作為鐵路運營企業(yè)，中小股東擔(dān)心該公司是否具備持久增長的盈利能力，希望公司管理方能找到更具實力的重組對象。
　　長期關(guān)注該事件的金蘭律師事務(wù)所律師宋鋼告訴《中國經(jīng)濟周刊》，*ST廣夏虛高的市值，已在無形當(dāng)中逼退了那些希望借殼上市的企業(yè)，也是連續(xù)兩次遭出資人否決的根本所在。
　　目前，*ST廣夏股本近7億股，市值高達(dá)48億元。重組方將填平這48億元市值，難度較大。在此背景下，寧東鐵路低調(diào)入局。
　　據(jù)了解，今年5月份，寧夏方面派出重量級人員專程前往寧東鐵路各家股東單位拜訪，在經(jīng)過“動之以情，曉之以理”的過程之后，寧東鐵路終于答應(yīng)出面扮演“救火隊員”的角色。
　　而在*ST廣夏管理人的眼中，寧東鐵路已具備作為重組方的條件。
　　但現(xiàn)實情況是，股民們不愿意被“關(guān)聯(lián)交易”幕后的任何風(fēng)險所害。
　　
　　破產(chǎn)可能性低
　　
　　在7月20日之前，人們擔(dān)心的是，重組方案如果最終無法通過，*ST廣夏將進(jìn)行破產(chǎn)清算，或通過法院強裁執(zhí)行重組方案。
　　根據(jù)本次重組計劃草案提及，《破產(chǎn)法》第八十八條規(guī)定，重組計劃草案未獲得通過且未依照第八十七條規(guī)定獲得法院批準(zhǔn)，或者已通過的重整計劃未獲得法院批準(zhǔn)，法院應(yīng)該裁定終止重組程序，并宣告銀廣夏破產(chǎn)。
　　管理人同時提出，如果債權(quán)人組和出資人組經(jīng)過兩次表決未通過重組計劃草案，管理人保留向銀川中院申請依法批準(zhǔn)重整計劃的權(quán)利。
　　有分析認(rèn)為，這就意味著，*ST廣夏是否破產(chǎn)全看法院的判決。不過，出資人、債權(quán)人和管理人都還有讓步的機會。
　　宋鋼表示，從*ST廣夏公司的基本情況來看，公司目前確認(rèn)的債務(wù)總額僅逾3億元，重組成本其實并不高，相比過往重組案例，以及與*ST廣夏停牌前的市值相比，并非到難以承擔(dān)的地步，因此，從技術(shù)角度而言，*ST廣夏重組成本低，退市可能性也小。