摘要：江蘇省創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展迅猛，但民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展相對滯后。分析了江蘇民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展滯后的原因，提出要從戰(zhàn)略高度充分認(rèn)識發(fā)展民營創(chuàng)業(yè)投資的重大價(jià)值，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，以發(fā)展民營創(chuàng)業(yè)投資為主要路徑，推動江蘇民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的對策建議。
　　關(guān)鍵詞：江蘇 市場主導(dǎo) 民營創(chuàng)業(yè)投資
　　
　　國內(nèi)外實(shí)踐證明，創(chuàng)業(yè)投資不僅能滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求，使其順利地渡過企業(yè)“死亡陷阱”，同時還能提升創(chuàng)新企業(yè)的競爭力，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立成長和快速發(fā)展，是提升科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力的有效途徑。近年來，江蘇創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展迅猛，但主要是依靠政府的推動。如何轉(zhuǎn)變江蘇省創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展模式，加快民營創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，已成為當(dāng)前必須思考和解決的問題。
　　一、江蘇民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的現(xiàn)狀
　　自2006年4月江蘇省委與政府做出《關(guān)于增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力建設(shè)創(chuàng)新型省份的決定》以來，江蘇創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入了快速發(fā)展階段。截至2009年底，全省備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已達(dá)到103家，管理資本達(dá)到188億元；累計(jì)投資項(xiàng)目927個，累計(jì)投資金額138億元，其中2009年投資項(xiàng)目321個，投資金額74.04億元；累計(jì)退出案例137個，累計(jì)退出金額10.34億元，其中2009年退出案例為55個，退出金額5.01億元。備案創(chuàng)投企業(yè)數(shù)量、投資案例數(shù)量及投資規(guī)模都名列全國第一。
　　但是，江蘇創(chuàng)業(yè)投資在快速發(fā)展的同時也存在著結(jié)構(gòu)不平衡的問題，突出表現(xiàn)在民營創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展相對滯后。截至2009年末，全省備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)承諾注冊資本200.39億元，其中國有機(jī)構(gòu)和財(cái)政承諾為121.54億元，占了6成，而民營機(jī)構(gòu)和個人承諾為58.37億元，僅占29%，低于全國平均水平35.01%。民營資本所占創(chuàng)業(yè)投資的比重與2009年民營經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值17923.65億元占江蘇全省GDP的52.6%、民間投資完成額11746.2億元，占全省固定資產(chǎn)投資總額的62.6%的地位很不相稱。
　　二、江蘇民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展相對滯后成因
　　（一）蘇商文化傳統(tǒng)的“鎖定”
　　經(jīng)過改革開放30多年來的發(fā)展，江蘇已積累了雄厚的民間資本，但囿于蘇商崇尚實(shí)業(yè)、視興辦“產(chǎn)業(yè)實(shí)體”為正途、本分誠信、穩(wěn)健低調(diào)的傳統(tǒng)，江蘇的“小老板”們不僅參與創(chuàng)業(yè)投資活動的積極性不高，即使是那些年?duì)I業(yè)收入達(dá)數(shù)十億元甚至上百億元的民營大企業(yè)進(jìn)軍創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的也廖廖無幾，出資設(shè)立獨(dú)資創(chuàng)投企業(yè)或控股創(chuàng)投企業(yè)的更是鳳毛麟角。在2009年省備案的103家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中，只有江蘇新城創(chuàng)投與江蘇吳中高科創(chuàng)投這兩家企業(yè)是由江蘇民營企業(yè)獨(dú)資設(shè)立的。
　　（二）政策與市場環(huán)境的制約
　　例如，2008年12月江蘇省政府出臺了《關(guān)于加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展若干意見的通知》，其中明確規(guī)定“對以有限合伙形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)的經(jīng)營所得和其他所得，由合伙人分別繳納所得稅，并給予稅收優(yōu)惠政策扶持”。但時至今日該項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策遲遲未見出臺，一定程度上抑制了這一最適合民營創(chuàng)業(yè)投資的組織形式在江蘇的發(fā)展。
　　又如，民營創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展需要流暢的資本退出渠道支持。江蘇省于1995年開始建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場，并已建立了“成長型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)平臺”，形成了統(tǒng)一的信息披露制度和交易規(guī)則，但由于各產(chǎn)權(quán)交易所的行政隸屬不同以及國有資產(chǎn)分級監(jiān)督等原因，13家產(chǎn)權(quán)交易所各自為政，沒有形成統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場，創(chuàng)業(yè)投資利用產(chǎn)權(quán)市場實(shí)現(xiàn)資本退出的成功案例不多，這對民營資本參與創(chuàng)業(yè)投資活動的積極性造成了消極影響。
　　三、加速江蘇民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的對策
　?。ㄒ唬┺D(zhuǎn)變創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展模式
　　江蘇省各級政府應(yīng)充分認(rèn)識民營創(chuàng)業(yè)投資對于提升中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力及推動江蘇創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，消除歧視民營創(chuàng)業(yè)投資的各種觀念和制度障礙，減少政府的直接參與。要把民營創(chuàng)業(yè)投資作為實(shí)現(xiàn)江蘇創(chuàng)業(yè)投資可持續(xù)發(fā)展的主要路徑，形成鼓勵民營資本參與創(chuàng)業(yè)投資活動的社會氛圍，通過推動制度創(chuàng)新，大力培育民營創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，使政府“創(chuàng)新推手”的作用得到充分、科學(xué)地發(fā)揮。
　?。ǘ┰O(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金
　　雖然成功的創(chuàng)業(yè)投資收益率很高，但其風(fēng)險(xiǎn)也高、周期長，一定程度上屬于“市場失靈”的領(lǐng)域，深受蘇商文化傳統(tǒng)影響的江蘇民營企業(yè)一般不愿意參與。設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過讓利和給予配套政策支持、引導(dǎo)民營資本參與創(chuàng)業(yè)投資，是發(fā)展民營創(chuàng)業(yè)投資的有效途徑。江蘇省應(yīng)根據(jù)本地區(qū)的項(xiàng)目資源、財(cái)政實(shí)力和國資創(chuàng)投企業(yè)的狀況設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，設(shè)計(jì)出兼顧政府的政策性目標(biāo)和民營資本的收益最大化目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)兩者恰當(dāng)結(jié)合的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)行模式，以扶持本地區(qū)科技型中小企業(yè)的發(fā)展。
　?。ㄈ┲С置駹I企業(yè)進(jìn)軍創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域
　　大型民營企業(yè)具有雄厚的資金實(shí)力和豐富的創(chuàng)業(yè)與實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，它們涉足創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域不僅能提供資金，幫助科技型中小企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組和資本運(yùn)作，而且還能提供改善企業(yè)經(jīng)營管理和進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合等各種增值服務(wù)。很多科技型中小企業(yè)非常希望通過大型民營企業(yè)加盟來豐富自己的資源，規(guī)范企業(yè)治理，獲得管理經(jīng)驗(yàn)和資本市場運(yùn)作的思路以及中長期發(fā)展的戰(zhàn)略建議。以外，大型民營企業(yè)舉辦創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)還具有標(biāo)桿作用，能憑借其巨大的影響力引領(lǐng)江蘇民營資本進(jìn)軍創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。因此，江蘇省各級政府應(yīng)積極宣傳發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的意義，鼓勵大型民企出資舉辦創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，盡快使其成為江蘇民營創(chuàng)業(yè)投資的中堅(jiān)力量。
　?。ㄋ模┡嘤c引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金管理團(tuán)隊(duì)
　　創(chuàng)業(yè)投資作為一項(xiàng)高回報(bào)與高風(fēng)險(xiǎn)并存的投資活動，需要金融、管理、科技等多種能力和知識的支撐，管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)的高低在很大程度上決定了投資的成敗。專業(yè)化、職業(yè)化、高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資基金管理團(tuán)隊(duì)的匱乏是制約江蘇民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的一大瓶頸。要加快民營創(chuàng)業(yè)投資基金管理人才隊(duì)伍的建設(shè)，加大人才培養(yǎng)與引進(jìn)的力度。除了鼓勵有抱負(fù)、有能力、有實(shí)力的民營企業(yè)家與具有先進(jìn)的投資理念、豐富的實(shí)業(yè)知識、管理經(jīng)驗(yàn)和金融專長的投資專家作為領(lǐng)軍人物組建基金管理團(tuán)隊(duì)外，還應(yīng)出臺相關(guān)政策積極推動和支持民營創(chuàng)業(yè)投資基金引進(jìn)國內(nèi)外優(yōu)秀基金的管理機(jī)構(gòu)，或者通過與它們的合作建立合資的股權(quán)投資管理公司對基金進(jìn)行管理，以全面提高民營創(chuàng)業(yè)投資基金的管理水平。
　?。ㄎ澹┩晟苿?chuàng)業(yè)投資發(fā)展的法律、政策環(huán)境
　　在有限合伙制的制度安排下，普通合伙人由為數(shù)不多的投資專家所組成的職業(yè)投資人團(tuán)隊(duì)承擔(dān)。這些職業(yè)投資人雖只提供合伙資本的極小部分卻負(fù)責(zé)具體的業(yè)務(wù)經(jīng)營和承擔(dān)無限責(zé)任，在報(bào)酬與經(jīng)營業(yè)績緊密相連的同時，其投資行為受到市場與有限合伙協(xié)議的雙重約束，較為有效地解決了創(chuàng)業(yè)投資中的委托—代理問題，實(shí)現(xiàn)了資本與人才的完美結(jié)合。江蘇應(yīng)出臺相應(yīng)的地方法規(guī)與政策，明確規(guī)定有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資的設(shè)立條件、所適用的稅法和稅率與所享受的稅收優(yōu)惠政策，并規(guī)范它的治理結(jié)構(gòu)及普通合伙人與有限合伙人的行為，使它的發(fā)展得到法律和政策的有力支持。
　?。?gòu)建股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道
　　與創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板相比，產(chǎn)權(quán)市場的門檻低，信息相對對稱，容量大，項(xiàng)目更具投資價(jià)值，它應(yīng)該成為民營創(chuàng)業(yè)投資實(shí)現(xiàn)資本退出的重要渠道。江蘇應(yīng)在已有的基礎(chǔ)上進(jìn)行制度創(chuàng)新，整合目前相對分散狀態(tài)的省內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，引進(jìn)格式化產(chǎn)權(quán)交易方式，通過市場化方式公開掛牌交易資本權(quán)益，在統(tǒng)一交易規(guī)則、統(tǒng)一交易系統(tǒng)、統(tǒng)一信息平臺、統(tǒng)一監(jiān)管指導(dǎo)下形成全省非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺。同時，還要積極探索建立做市商制度，為股權(quán)交易提供即時性和流動性，增強(qiáng)對投資者的吸引力和保證市場的穩(wěn)定，使非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺成為民營創(chuàng)投資本尋找投資機(jī)會的重要平臺和成功退出的順暢渠道。
　　
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　　〔本文系江蘇省教育廳高校哲學(xué)社會科學(xué)研究基金重點(diǎn)項(xiàng)目“推動我省私募股權(quán)投資基金進(jìn)一步發(fā)展的對策研究”（項(xiàng)目編號：09SJB790001）階段性成果〕
　?。ㄐ煨玛枺?957年生，江蘇無錫人，江蘇信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系副教授。研究方向：金融與風(fēng)險(xiǎn)投資?？自?975年生，江蘇無錫人，江蘇信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商管理系副教授。研究方向：工商管理）