美國(guó)現(xiàn)在應(yīng)該預(yù)料會(huì)出現(xiàn)一個(gè)幾種全球性貨幣與美元競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，并接受和推動(dòng)這樣一個(gè)時(shí)代的到來(lái)。國(guó)際貨幣體系的兩極化甚至三極化格局可能并不遙遠(yuǎn)
　　
　　如果來(lái)自韓國(guó)的葡萄酒批發(fā)商想進(jìn)口智利的解百納紅酒，他首先得用韓元兌換一定數(shù)量的美元而非智利法定貨幣比索，以支付智利的出口商。即便韓智兩國(guó)與美國(guó)的商貿(mào)交易分別占各自對(duì)外貿(mào)易份額的20%還不到，但美元作為兩國(guó)間外匯交易的唯一結(jié)算幣種，卻是繞不開的一道關(guān)卡。當(dāng)然，這既非個(gè)例也不稀奇，類似版本每天都以不同的主體和頻率在世界多地上演。
　　在過(guò)去數(shù)十年間，美元承擔(dān)著最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣職能，并且是國(guó)際大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣和重要國(guó)際支付貨幣。歐元區(qū)雖危機(jī)頻起，主權(quán)債務(wù)縫縫補(bǔ)補(bǔ)，但一體化意愿和信心并未摧毀。與此同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)搶眼，國(guó)際影響力不斷增強(qiáng)。全球經(jīng)濟(jì)重心東移的論調(diào)在媒體甚囂塵上。在金融多極化逐漸明朗的時(shí)代，美元的霸權(quán)地位是否依然無(wú)可撼動(dòng)？新的國(guó)際貨幣秩序如何建立？“后美元時(shí)代”貨幣格局對(duì)國(guó)際市場(chǎng)和跨國(guó)企業(yè)意味著什么？
　　綠鈔的角色
　　綠鈔的影響力究竟有多大？全球85%左右的外匯交易份額是外幣兌美元；石油輸出國(guó)組織歐佩克以美元為“黑金”標(biāo)價(jià)；國(guó)際債券市場(chǎng)上約有一半債權(quán)是以美元計(jì)值；全球各國(guó)央行和政府持有的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中美元占60%以上。
　　綠鈔的地位和優(yōu)勢(shì)不言自明，但美元還將統(tǒng)治世界多久？美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授巴瑞·易臣格瑞（Barry Eichengreen）說(shuō)，十年。這位近年來(lái)活躍在學(xué)術(shù)界的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家近日在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，美元獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的局面恐被打破，未來(lái)將是幾種全球性貨幣競(jìng)爭(zhēng)性的多元共存。
　　這種角色轉(zhuǎn)換可能帶來(lái)的沖擊也相當(dāng)深遠(yuǎn)，匯率與金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、美國(guó)政府的財(cái)政預(yù)算和貿(mào)易赤字如何融通以及美聯(lián)儲(chǔ)的應(yīng)對(duì)政策等等都將是一系列的連鎖反應(yīng)面。
　　瞻前必先觀后。要看清美元的未來(lái)走向，就有必要了解美元何以具備在國(guó)際上的支配作用。
　　首先，綠鈔的誘人之處在于它主宰了具有深厚美元基礎(chǔ)的債券市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)本身的深度和廣度使得券商可以提供價(jià)差更優(yōu)惠的交易產(chǎn)品。因而，衍生產(chǎn)品成為對(duì)沖美元匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。對(duì)各國(guó)企業(yè)、央行和政府來(lái)說(shuō)，美元不失為一種最為便捷的交易工具。
　　其次，美元成為全球市場(chǎng)的避風(fēng)港已是不爭(zhēng)的事實(shí)。當(dāng)嗅到危機(jī)和不穩(wěn)定因素時(shí)，投資者們會(huì)自然而然地趨向美元，在2008年金融海嘯中雷曼兄弟倒閉時(shí)即是如此。這種投資趨向折射出美元產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的高度流動(dòng)性，而在危機(jī)中正是這種流動(dòng)性最具價(jià)值。這源于備受國(guó)際投資者青睞的美國(guó)國(guó)債一直以來(lái)因其穩(wěn)定性而聞名。
　　最后美元的優(yōu)勢(shì)地位也得益于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的匱乏。目前尚沒有可以與其平起平坐的強(qiáng)勢(shì)貨幣出現(xiàn)，一些經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展穩(wěn)定的富裕發(fā)達(dá)國(guó)家，如瑞士和澳大利亞等，其貨幣供需還不足以擔(dān)負(fù)起龐大的國(guó)際金融交易量。
　　但歷史保證不了未來(lái)，美元的武林盟主地位似乎在搖晃。科技進(jìn)步的日新月異對(duì)美元的寡頭角色提出了挑戰(zhàn)。從前，不同貨幣間的價(jià)格比較不僅麻煩且令人迷惑，進(jìn)出口商和債券發(fā)行商共同選擇用美元計(jì)價(jià)和交易似乎更便利也合理。但現(xiàn)在可隨身攜帶的匯率轉(zhuǎn)換器讓實(shí)時(shí)價(jià)比快速便捷，為其他國(guó)際貨幣的存在創(chuàng)造了空間。
　　角色的轉(zhuǎn)換
　　在過(guò)去50年間，國(guó)際市場(chǎng)都沒有出現(xiàn)過(guò)足以與美元抗衡的貨幣。上世紀(jì)80年代日元的走強(qiáng)曾讓美國(guó)感到威脅，但一紙“廣場(chǎng)協(xié)議”讓日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)達(dá)20年的低迷。歐元的誕生讓國(guó)際金融權(quán)力多了一種制衡，但尚未扭轉(zhuǎn)一家獨(dú)大的局面。
　　而不久的將來(lái)，歐元和人民幣會(huì)成為美元極有實(shí)力的潛在競(jìng)爭(zhēng)者。雖然美國(guó)一直對(duì)歐元區(qū)的穩(wěn)定與前景心存疑慮，但歐債危機(jī)瓦解不了歐盟長(zhǎng)期減赤和繼續(xù)擴(kuò)張的決心與計(jì)劃。為了解決危機(jī)，歐元區(qū)接受了“協(xié)調(diào)一致的財(cái)政緊縮”，并且預(yù)備發(fā)行真/yN2+l+JWYr7chb7/o/irk6Z+msuOZHbiXHoAtA9i/8=正意義上的歐元債券，即以整體歐元區(qū)國(guó)家的信用擔(dān)保的歐洲聯(lián)合主權(quán)債券。這將為央行儲(chǔ)備提供除了美國(guó)國(guó)債之外的多元化選擇，也為進(jìn)一步整合歐洲債券市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。這也意味著，如果美國(guó)不能成功削減其巨額預(yù)算赤字的話，在今后幾年里歐元可能恢復(fù)其貨幣吸引力。
　　另一方面，中國(guó)的人民幣國(guó)際化進(jìn)程也不容小視。數(shù)據(jù)顯示，2010年香港的人民幣賬戶存款增長(zhǎng)了近4倍；近7萬(wàn)家中國(guó)企業(yè)已實(shí)現(xiàn)人民幣跨境結(jié)算；數(shù)十家外國(guó)企業(yè)在香港發(fā)行了以人民幣計(jì)價(jià)的“點(diǎn)心債券”。而且自今年1月起，中國(guó)銀行紐約分行開設(shè)了人民幣賬戶，正式開展針對(duì)美國(guó)客戶的人民幣交易業(yè)務(wù)。
　　允許中國(guó)企業(yè)進(jìn)行人民幣跨境結(jié)算免去了其昂貴的外匯交易費(fèi)用，以及所承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于中國(guó)的銀行來(lái)說(shuō)，開展跨國(guó)人民幣交易業(yè)務(wù)無(wú)疑有助于在全球金融市場(chǎng)中分得更大一杯羹。
　　無(wú)可否認(rèn)的是，中國(guó)要建立起自己的流動(dòng)性市場(chǎng)，并提供對(duì)國(guó)際投資者有足夠吸引力的金融產(chǎn)品，還有很長(zhǎng)一段路要走。但人民幣國(guó)際化符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與國(guó)際金融發(fā)展趨勢(shì)。十年之內(nèi)，上海即可能躋身全球一流金融中心的行列。
　　除了歐元和人民幣的崛起，美元自身的避風(fēng)港地位也面臨著威脅。無(wú)論是個(gè)人還是官方背景的外國(guó)投資者持有美元，是出于對(duì)美元的信心和美國(guó)政府財(cái)力的信賴。但金融危機(jī)過(guò)后，美國(guó)政府的聯(lián)邦債務(wù)已經(jīng)接近其GDP的75%，赤字高達(dá)萬(wàn)億美元。一旦債務(wù)雪球越滾越大，人們對(duì)于債務(wù)縮水的擔(dān)憂就越重，那么外國(guó)投資者出于分散風(fēng)險(xiǎn)的目的也可能會(huì)放棄死抓美元這一根稻草。預(yù)期未來(lái)，美元至少將與其他貨幣共享其所專有的投資避險(xiǎn)作用。
　　轉(zhuǎn)換的影響
　　這一變化會(huì)給市場(chǎng)、企業(yè)和政府帶來(lái)什么影響？外匯市場(chǎng)的反應(yīng)可能最為明顯。一旦金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，美元即表現(xiàn)強(qiáng)勁而其他主要貨幣相應(yīng)貶值的情況可能不再成為常態(tài)。若美元、歐元和人民幣同時(shí)在國(guó)際交易市場(chǎng)流動(dòng)并被視作避險(xiǎn)工具，金融不穩(wěn)定因素帶來(lái)的將是三者聯(lián)動(dòng)，而不是像雷曼倒閉后美元單獨(dú)走強(qiáng)。國(guó)際主要貨幣間的匯率波動(dòng)可能趨于平穩(wěn)，避免了以往大起大落的過(guò)山車式體驗(yàn)。而對(duì)投資者而言，這也是一種顛覆性的考驗(yàn)。
　　習(xí)慣了美元為外貿(mào)交易單一計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣的美國(guó)企業(yè)可能得好一番不適應(yīng)。美元時(shí)代，他們不必承擔(dān)換匯成本，不必購(gòu)買遠(yuǎn)期合約與貨幣期權(quán)來(lái)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。后美元時(shí)代，美國(guó)企業(yè)享受的這一優(yōu)勢(shì)和便利將失去專有性。
　　對(duì)中國(guó)和歐洲的企業(yè)和銀行來(lái)說(shuō)，增加用本國(guó)貨幣進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易的機(jī)會(huì)和份額，省去美元這一中間環(huán)節(jié)，將給企業(yè)帶來(lái)極大的便利和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。包括那些以歐洲和中國(guó)為主要貿(mào)易伙伴的其他外國(guó)公司。
　　在這個(gè)新的貨幣格局下，隨著各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備多元化，對(duì)美國(guó)國(guó)債需求的降低將使美國(guó)政府融資減赤的成本提高，反過(guò)來(lái)也將加重本就龐大的貿(mào)易逆差和經(jīng)常項(xiàng)目赤字。那么，要縮減赤字必然要擴(kuò)大出口，這就需要使美國(guó)商品在外國(guó)市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力。途徑即是，美元貶值。美國(guó)出口商得利，而向美國(guó)出口的公司則遭受損失。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴瑞·易臣格瑞預(yù)測(cè)，未來(lái)美元將貶值20%左右。不管對(duì)于美國(guó)還是他國(guó)來(lái)說(shuō)，這都是一個(gè)需要慢慢接受、消化和適應(yīng)的過(guò)程。
　　許多國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)一直將美元在國(guó)際上的支配作用視為對(duì)美國(guó)賦予的“過(guò)多特權(quán)”。但是，這種特權(quán)顯然已經(jīng)不合時(shí)宜。美國(guó)現(xiàn)在應(yīng)該預(yù)料會(huì)出現(xiàn)一個(gè)幾種全球性貨幣與美元競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，并接受和推動(dòng)這樣一個(gè)時(shí)代的到來(lái)。國(guó)際貨幣體系的兩極化甚至三極化格局可能并不遙遠(yuǎn)。
　　影響的背后
　　隨著全球化的日益深入，貨幣發(fā)展到今天，金融權(quán)力的全球性平移也經(jīng)歷著驚人的轉(zhuǎn)移。一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)的金融節(jié)奏由英語(yǔ)民族所制定，首先是英國(guó)，然后是美國(guó)。但時(shí)代在轉(zhuǎn)變，就像地球從未停止轉(zhuǎn)動(dòng)。
　　從金本位制到布雷頓森林體系，再到國(guó)際貨幣新秩序，金融權(quán)力也在發(fā)生變革。美元作為世界上的支配貨幣經(jīng)歷了100年的時(shí)間，許多國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)一直將美元在國(guó)際上的支配地位視為對(duì)美國(guó)賦予的“過(guò)多特權(quán)”。這種特權(quán)帶領(lǐng)下的資本跨國(guó)流動(dòng)，不斷引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)的動(dòng)蕩。今天，對(duì)這種特權(quán)模式進(jìn)行監(jiān)管的呼聲也越來(lái)越高，金融權(quán)力的轉(zhuǎn)移不可避免。
　　過(guò)去十年里，美元在各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備中的比例已經(jīng)下降到61%這一歷史低點(diǎn)，而歐元的比例則提高到25%以上。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程提速，意味著一旦人民幣實(shí)現(xiàn)全面可自由兌換，并且政府放寬保護(hù)性資本管制以后，人民幣將有資格獲得全球貨幣地位。
　　然而，貨幣的發(fā)展從來(lái)不是也不可能是一帆風(fēng)順的。相反，金融歷史猶如乘坐過(guò)山車，跌宕起伏，從泡沫到破滅，從狂熱到恐慌，從震動(dòng)到崩潰。金融體系的每一次劇烈震蕩，必然會(huì)造成重大損失。金融全球化不僅讓貨幣流動(dòng)全球化，也滋生出風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的全球化。美元不僅只是美國(guó)的貨幣，還是一個(gè)全球性問(wèn)題。
　　美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)弗雷德·伯格斯滕撰文指出，美國(guó)應(yīng)接受和推動(dòng)全球貨幣多極化進(jìn)程。建立國(guó)際貨幣新體系的目標(biāo)應(yīng)該是在今后十年左右，美元和歐元在國(guó)際上保持同等地位，隨后讓人民幣加入，穩(wěn)步創(chuàng)建特別提款權(quán)。
　　這些變革符合國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，雖然不會(huì)解決國(guó)際貨幣體系的所有問(wèn)題，但會(huì)加快世界經(jīng)濟(jì)所需的調(diào)整，降低今后發(fā)生危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。