臨時(shí)性的加息或減稅會(huì)對(duì)GDP和通脹產(chǎn)生什么影響？如果中央銀行永久性改變通脹目標(biāo)，或政府調(diào)整預(yù)算平衡目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)將發(fā)生什么變化？今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主——薩金特和西姆斯——?jiǎng)?chuàng)立的一系列方法對(duì)這些問(wèn)題做出了回答，并對(duì)許多其他問(wèn)題，如經(jīng)濟(jì)政策與GDP、通脹、就業(yè)、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系進(jìn)行了解答。
　　經(jīng)濟(jì)時(shí)刻被不可預(yù)知的事件所影響。比如，油價(jià)的意外上漲，央行公布一個(gè)出乎借貸雙方意料的利率，或是居民消費(fèi)的突然下降。這些意外經(jīng)濟(jì)事件通常被稱(chēng)為沖擊。除此之外，經(jīng)濟(jì)還會(huì)受到一些長(zhǎng)期變化因素的影響，如為了抑制通脹，貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向從緊，財(cái)政政策由擴(kuò)張轉(zhuǎn)向收縮。宏觀經(jīng)濟(jì)研究的主要任務(wù)之一就是理解沖擊和政策調(diào)整在短期及長(zhǎng)期如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)變量。薩金特和西姆斯的獲獎(jiǎng)成果對(duì)這項(xiàng)工作的貢獻(xiàn)是無(wú)可替代的。薩金特的研究成果有助于我們理解系統(tǒng)性政策變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，而西姆斯則主要研究沖擊在經(jīng)濟(jì)體系中如何傳導(dǎo)。
　　
　　宏觀經(jīng)濟(jì)研究困難：雙向影響與主流預(yù)期
　　理解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的困難之一在于經(jīng)濟(jì)變量和經(jīng)濟(jì)本身之間的影響經(jīng)常是相互的。究竟是政策影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還是經(jīng)濟(jì)影響政策的制訂？造成這種分歧的原因是私人部門(mén)和公共部門(mén)都會(huì)對(duì)未來(lái)做出預(yù)期。私人部門(mén)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期決定了今天的工資、價(jià)格和投資水平，而對(duì)私人部門(mén)發(fā)展的預(yù)期則決定了政府經(jīng)濟(jì)政策的制訂。
　　體現(xiàn)這種相互影響的典型例子是20世紀(jì)80年代初期的世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。當(dāng)時(shí)，許多國(guó)家為了抑制通脹調(diào)整了經(jīng)濟(jì)政策，這種調(diào)整主要是為應(yīng)對(duì)20世紀(jì)70年代經(jīng)濟(jì)中發(fā)生的一系列意外事件。當(dāng)時(shí)，由于油價(jià)大幅上漲和產(chǎn)出增速放緩，通脹嚴(yán)重。結(jié)果是很難判斷隨后的經(jīng)濟(jì)變化是因?yàn)檎哒{(diào)整，還是因?yàn)橐恍撛诘牟皇芙?jīng)濟(jì)政策影響的因素所導(dǎo)致。這些因素可能反過(guò)來(lái)影響政策的實(shí)施。研究經(jīng)濟(jì)政策效果的方法之一是進(jìn)行控制實(shí)驗(yàn)。但在實(shí)際中，不同的政策不可能被隨機(jī)地分配到不同國(guó)家，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)研究只能運(yùn)用歷史數(shù)據(jù)。兩位獲獎(jiǎng)?wù)叩呢暙I(xiàn)在于證明了我們可以運(yùn)用歷史數(shù)據(jù)分析宏觀經(jīng)濟(jì)中的因果關(guān)系，即使其中存在著相互影響的關(guān)系。
　　我們有充分的理由相信，意外的政策變化會(huì)有預(yù)期之外的影響。然而，區(qū)分預(yù)期政策變化帶來(lái)的影響和非預(yù)期政策變化帶來(lái)的影響非常困難。利率與稅率的變化是不完全相同的沖擊。在某種意義上，政策的變化至少部分是可預(yù)期的。長(zhǎng)期以來(lái)，在股市中就有這種觀點(diǎn)：一家報(bào)表顯示收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)增加的公司，它的股價(jià)仍舊可能下跌，這僅僅是因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)低于市場(chǎng)之前的預(yù)期。此外，未預(yù)期到的政策變化的效果，可能正是取決于政策的實(shí)施是獨(dú)立于其他沖擊還是對(duì)其他沖擊的反應(yīng)。
　　薩金特獲獎(jiǎng)的研究方法是運(yùn)用歷史數(shù)據(jù)來(lái)理解，隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)政策的系統(tǒng)性調(diào)整如何影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。西姆斯的獲獎(jiǎng)研究沒(méi)有集中在預(yù)期變化和非預(yù)期變化的差異方面，而是研究它們對(duì)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。兩位獲獎(jiǎng)?wù)哐芯康膯?wèn)題關(guān)系密切，雖然他們獨(dú)立進(jìn)行研究，但他們的成果在很多方面具有互補(bǔ)性。
　　
　　薩金特：經(jīng)濟(jì)政策的系統(tǒng)性影響
　　當(dāng)貨幣政策系統(tǒng)性地遵循泰勒法則——即在預(yù)先設(shè)計(jì)的模式中，利率對(duì)通脹變化和經(jīng)濟(jì)周期作出特定的反應(yīng)，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)如何變化？如果中央銀行把通脹目標(biāo)定在2%的水平，經(jīng)濟(jì)又將如何變化？薩金特主要對(duì)這些系統(tǒng)性政策規(guī)則的影響和政策規(guī)劃調(diào)整的后果進(jìn)行研究，預(yù)期是他分析方法中不可或缺的一部分。
　　經(jīng)濟(jì)是否會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整而變化，經(jīng)濟(jì)的變化是否會(huì)促使決策者采取新的經(jīng)濟(jì)政策？薩金特運(yùn)用三步法對(duì)以上問(wèn)題進(jìn)行了檢驗(yàn)。
　　薩金特研究方法的第一步是建立一個(gè)結(jié)構(gòu)性宏觀經(jīng)濟(jì)模型，即運(yùn)用精確的數(shù)學(xué)方法對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行描述。在模型中引入一系列參數(shù)，來(lái)表示不同變量之間的關(guān)系。比如，如果已知消費(fèi)者總需求受其對(duì)實(shí)際利率預(yù)期的影響，則兩者的關(guān)系就應(yīng)該被包含在模型之中。反映這種基本關(guān)系的參數(shù)（系數(shù)）應(yīng)當(dāng)不受經(jīng)濟(jì)政策的影響，這些參數(shù)包括偏好參數(shù)——描述了個(gè)體基于特定利率和收入水平如何在儲(chǔ)蓄和消費(fèi)間進(jìn)行選擇。
　　第二步是求解數(shù)學(xué)模型。薩金特的模型集中在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象變化的預(yù)期。例如，經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整是否對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期產(chǎn)生影響？解決這個(gè)模型的一個(gè)合理的先決條件是模型中個(gè)人的通脹預(yù)期與該模型推算的通脹預(yù)測(cè)一致。然而，附加這樣一個(gè)前提條件，卻是說(shuō)起來(lái)容易而做起來(lái)難。在薩金特分析的第二步中展示了如何找到解決方案。
　　第三步，也是最后一步，求出模型的參數(shù)值。運(yùn)用歷史數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)那些不受政策調(diào)整影響的基礎(chǔ)參數(shù)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，這預(yù)示著所得到的參數(shù)值使模型可以對(duì)歷史事件作出最好的模擬。通過(guò)這種方法，可以獲得描述經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的參數(shù)值。整個(gè)模型可以作為研究不同假設(shè)經(jīng)濟(jì)政策變化效果的“實(shí)驗(yàn)室”，如貨幣政策的調(diào)整。
　　20世紀(jì)70年代，薩金特發(fā)表了一系列文章，闡述結(jié)構(gòu)性宏觀經(jīng)濟(jì)模型的構(gòu)造、求解和估值。他的研究方法不僅在經(jīng)濟(jì)政策分析時(shí)得心應(yīng)手，而且也被應(yīng)用于宏觀經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)研究的其他領(lǐng)域。
　　薩金特的部分貢獻(xiàn)主要在方法論方面，不僅如此，他還將這種新方法在有影響的實(shí)證研究中加以應(yīng)用。比如，他對(duì)歐洲國(guó)家歷史上一系列的惡性通貨膨脹事件進(jìn)行了實(shí)證分析。他還對(duì)上文提到的20世紀(jì)70年代發(fā)生的一系列事件進(jìn)行了檢驗(yàn)。當(dāng)時(shí)，許多經(jīng)濟(jì)體最初采取高通貨膨脹政策，然后反轉(zhuǎn)為低通貨膨脹率目標(biāo)。薩金特認(rèn)為，普通大眾和中央銀行的預(yù)期都是基于對(duì)通貨膨脹過(guò)程的逐漸理解形成的，這可以解釋為什么降低通貨膨脹是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。
　　
　　西姆斯:宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的識(shí)別與分析
　　西姆斯對(duì)薩金特的大型宏觀經(jīng)濟(jì)模型研究表示贊同，這些模型已被學(xué)者、央行和財(cái)政部門(mén)廣泛使用。在西姆斯的一篇名為《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與現(xiàn)實(shí)》的文章中，他提出了一種分析宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的新方法。他支持薩金特強(qiáng)調(diào)預(yù)期重要性的觀點(diǎn)。西姆斯運(yùn)用新方法，通過(guò)歷史數(shù)據(jù)識(shí)別來(lái)解釋經(jīng)濟(jì)沖擊，并分析這些沖擊如何逐步傳播到不同的宏觀變量。西姆斯的這一方法已在研究界產(chǎn)生了巨大影響，同時(shí)，此方法作為經(jīng)濟(jì)政策決策的基礎(chǔ)被廣泛使用。西姆斯的方法大致分為三步。
　　第一步，研究者用向量自回歸模型（VAR模型）對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行預(yù)測(cè)。在統(tǒng)計(jì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)時(shí)，這是一個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單的模型。通過(guò)對(duì)過(guò)去利息變量的統(tǒng)計(jì)，得到最好的預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)值和實(shí)際值的不同——預(yù)測(cè)誤差，作為一個(gè)特殊的變量，可以被視為一種沖擊。但是，西姆斯表示這種預(yù)測(cè)誤差沒(méi)有明確的經(jīng)濟(jì)含義。例如，一個(gè)未預(yù)期到的利率變動(dòng)既可能是對(duì)諸如失業(yè)率、通脹率等其他沖擊的反應(yīng)，也可能是獨(dú)立于其他沖擊的變動(dòng)。這種獨(dú)立的變動(dòng)被稱(chēng)為基礎(chǔ)性的沖擊。
　　第二步是找出經(jīng)濟(jì)所面臨的基礎(chǔ)性沖擊。這是研究獨(dú)立的利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的前提。確實(shí)，西姆斯的主要貢獻(xiàn)之一就是闡明了在全面理解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，如何識(shí)別基礎(chǔ)性沖擊。西姆斯和后來(lái)的學(xué)者已經(jīng)研究出不同的方法來(lái)確定VAR模型中的基礎(chǔ)性沖擊。
　　一旦運(yùn)用歷史數(shù)據(jù)來(lái)識(shí)別基礎(chǔ)性沖擊，就可以進(jìn)行西姆斯的方法中的第三步——脈沖響應(yīng)分析。分析表明基礎(chǔ)性沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響是漸進(jìn)的。
　　數(shù)據(jù)顯示，央行加息作為一個(gè)沖擊，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)變量在之后一段時(shí)期內(nèi)的變化并不相同。經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)美國(guó)二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用VAR模型分析得出的圖形顯示，加息使GDP連續(xù)下滑六個(gè)季度，之后經(jīng)濟(jì)才開(kāi)始增長(zhǎng)。另一方面，加息對(duì)價(jià)格水平在前六個(gè)季度幾乎沒(méi)有影響，之后物價(jià)才開(kāi)始下降，通脹率隨之下降。
　　脈沖響應(yīng)分析提升了我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)屬性的認(rèn)識(shí)，進(jìn)而影響貨幣政策的執(zhí)行。通過(guò)調(diào)整利率實(shí)現(xiàn)既定的通脹目標(biāo)，需要經(jīng)過(guò)一到兩年的時(shí)滯，這已被央行所認(rèn)識(shí)。
　　歷史數(shù)據(jù)表明，中央銀行在制訂緊縮的貨幣政策時(shí)，需要對(duì)一到兩年后的低通脹（收益）和短期內(nèi)的GDP下滑（成本）進(jìn)行權(quán)衡。類(lèi)似的財(cái)政政策VAR模型分析表明，增加公共開(kāi)支在經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整時(shí)只能暫時(shí)減緩經(jīng)濟(jì)的下滑。時(shí)至今日，VAR模型已成為央行和財(cái)政部門(mén)分析不同沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)影響和分析不同經(jīng)濟(jì)政策的效果不可或缺的工具。
　　
　　對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)證研究的影響
　　薩金特對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)歷史數(shù)據(jù)的時(shí)間序列分析為宏觀經(jīng)濟(jì)研究開(kāi)拓了一片廣闊的天地，并對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)行提出了許多真知灼見(jiàn)。西姆斯隨后的研究對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及其他研究領(lǐng)域也產(chǎn)生了巨大的影響?，F(xiàn)在的許多宏觀經(jīng)濟(jì)研究都受到了薩金特和西姆斯研究成果的啟發(fā)，這些研究有許多共同之處。在現(xiàn)代研究中，運(yùn)用薩金特方法的模型開(kāi)發(fā)方案，通常都是以VAR模型系統(tǒng)表示，并運(yùn)用脈沖響應(yīng)來(lái)評(píng)估。
　　薩金特和西姆斯提出的宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)證研究方法相輔相成。在研究系統(tǒng)性宏觀政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)，使用薩金特的方法，需要對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)做出特定假設(shè)——這些假設(shè)可能值得商榷。另一方面，VAR模型中的假設(shè)條件更為通用，這些假設(shè)涉及到更為廣泛的經(jīng)濟(jì)模型。研究者可以根據(jù)實(shí)際需要選擇經(jīng)濟(jì)模型。當(dāng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的信息比較充分時(shí)，薩金特的方法更為合適，尤其是這種方法允許對(duì)經(jīng)濟(jì)政策系統(tǒng)性調(diào)整進(jìn)行逆向分析時(shí)；當(dāng)信息相對(duì)不充分時(shí)，西姆斯的方法則顯得更為穩(wěn)妥。
　　由于薩金特和西姆斯對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)研究和經(jīng)濟(jì)政策實(shí)證分析獲得了巨大進(jìn)步。他們的工作為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)研究奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。沒(méi)有他們的研究成果，今天的宏觀經(jīng)濟(jì)研究工作將難以想象。
　?。ㄗ髡邌挝唬褐袊?guó)民生銀行對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）