Bloomberg
　　Businessweek
　　2011年11月
　　
　　石油巨頭瘦身
　　文/Joe Carroll
　　一度崇尚縱向一體化的石油巨頭們?yōu)榱俗非罄麧?rùn)紛紛開(kāi)始剝離煉油等業(yè)務(wù)。
　　對(duì)于馬拉松石油公司（Marathon Oil）的總裁Clarence P. Cazalot Jr.來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)折發(fā)生在2008年中旬：其煉油廠第二季度的利潤(rùn)大幅下跌，數(shù)額超過(guò)10億美元。而與此同時(shí)，原油持續(xù)上漲，在2008年的夏季達(dá)到了空前的高價(jià)位：147.27美元/桶。怎么會(huì)這樣？因?yàn)檫@家總部位于休斯頓的公司用于生產(chǎn)汽油的原油有95%購(gòu)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而它自己擁有的2300口油井要么距離工廠太遠(yuǎn)，要么開(kāi)采的原油種類(lèi)不對(duì)。
　　Cazalot覺(jué)得是時(shí)候終止精煉石油業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于石油開(kāi)采了?！皼](méi)有一個(gè)CEO希望自己的公司越運(yùn)行越小，但是必須考慮股東的意愿?！笔痛笸趼蹇朔评铡皬脑偷郊佑驼尽钡纳虡I(yè)模式也越來(lái)越多地被行業(yè)內(nèi)部人士和華爾街分析人士質(zhì)疑，認(rèn)為該商業(yè)模式拖累了公司的利潤(rùn)和股價(jià)。這一縱向一體化的商業(yè)模式興起于19世紀(jì)晚期，由洛克菲勒首先嘗試。
　　康菲石油（ConocoPhillips）也采取了類(lèi)似馬拉松石油的行動(dòng)。這家全美第三的原油生產(chǎn)商計(jì)劃明年將煉油業(yè)務(wù)分離出去，這一舉措將帶來(lái)200億美元的股東價(jià)值。同期，華爾街也在給BP施壓，建議BP出售一系列燃料煉制工廠，德意志銀行（Deutsche Bank）認(rèn)為這樣做可以為BP帶來(lái)相當(dāng)于半年的利潤(rùn)。
　　Cazalot曾經(jīng)是積極的一體化支持者，但如今他表示，石油行業(yè)不存在真正的一體化。而康菲石油CEO James J. Mulva告訴分析師：公司堅(jiān)持10年的一體化模式已經(jīng)不再適用。2010年，康菲石油的煉油、石油輸送和化工業(yè)務(wù)利潤(rùn)已經(jīng)縮減至公司總利潤(rùn)的7.9%，而這一數(shù)字在2009年為11%，Mulva計(jì)劃對(duì)這些業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離。
　　Bender咨詢(xún)的常務(wù)董事Jonathan Dison認(rèn)為，目前煉油的利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到了25年的高峰，隨著經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和季節(jié)性需求的改變，利潤(rùn)將不可避免的萎縮，那時(shí)石油巨頭們?cè)傧雽W(xué)馬拉松石油那樣剝離業(yè)務(wù)恐怕就有點(diǎn)晚了。
　　
　　Directorship
　　2011年11月
　　
　　美董事會(huì)信心跌至冰點(diǎn)
　　自美國(guó)董事學(xué)會(huì)啟動(dòng)董事會(huì)信心指數(shù)（Board Confidence Index ，BCI）已有一年。在2011年第三季度，董事會(huì)信心指數(shù)跌至前所未有的低點(diǎn)，甚至比2010年末還要低。
　　去年，自?shī)W巴馬出臺(tái)“夏季復(fù)蘇”政策后美國(guó)經(jīng)濟(jì)一度出現(xiàn)回升跡象，而在隨后的2011年夏季，美國(guó)又停滯不前了。不景氣的就業(yè)數(shù)字和不斷上升的通貨膨脹率加重了二次衰退的恐慌。董事會(huì)也受到了這種普遍擔(dān)心的影響，2011年第三季度董事們對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期更糟。
　　過(guò)去，董事們對(duì)短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況持謹(jǐn)慎態(tài)度，但對(duì)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展則表示樂(lè)觀。但是三季度的董事會(huì)信心指數(shù)卻顯示出不一樣的結(jié)論。董事們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)總體上比前一年糟糕，而放眼未來(lái)一年，董事會(huì)信心指數(shù)估計(jì)在55左右，這預(yù)示著董事們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生好轉(zhuǎn)的信心不大。董事們?nèi)悦媾R著非常不確定的未來(lái)。
　　由于SEC不斷調(diào)整代理參與（proxy access）方面的規(guī)則，董事會(huì)目前正在努力消化最近通過(guò)的監(jiān)管改革，包括“股東決定薪酬”等。此外，新規(guī)章制度預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)將要落實(shí)，內(nèi)容包括SEC提出的試行規(guī)則以及上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)提出的改變審計(jì)－董事會(huì)關(guān)系的提議。
　　不同規(guī)模公司的態(tài)度反轉(zhuǎn)也印證了董事會(huì)信心降低的現(xiàn)實(shí)。在過(guò)去的調(diào)查中，大型公司（收入在100億美元及以上）的董事們往往比同行業(yè)的小企業(yè)更樂(lè)觀。但在今年第三季度的調(diào)查中，大公司普遍給予經(jīng)濟(jì)狀況負(fù)面評(píng)價(jià)，無(wú)論是針對(duì)過(guò)去還是未來(lái)。
　　當(dāng)問(wèn)及董事所在行業(yè)的情況時(shí)，他們顯得稍微樂(lè)觀一些。近一半（47.7%）的董事認(rèn)為公司所在行業(yè)在未來(lái)一年會(huì)更好。其中，來(lái)自能源和工業(yè)部門(mén)的董事們尤其樂(lè)觀，而消費(fèi)和金融部門(mén)則較為悲觀。
　　
　　The Economist
　　2011年11月
　　
　　自欺欺人的歐盟
　　歐洲債務(wù)危機(jī)不斷惡化，歐盟也開(kāi)始采取行動(dòng)了。歐洲委員會(huì)起草了一份議案，計(jì)劃要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在某些情況下不得更改它們的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。
　　目前全球范圍內(nèi)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大多是美國(guó)公司，歐盟如果真的不受這些信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的審查，最終結(jié)果會(huì)如何？可以預(yù)見(jiàn)，在關(guān)鍵時(shí)刻這些機(jī)構(gòu)可能會(huì)宣布他們無(wú)法提供國(guó)家主權(quán)信用的評(píng)級(jí)，而這無(wú)異于告訴市場(chǎng)將降低對(duì)于國(guó)家的信用評(píng)級(jí)，進(jìn)而會(huì)引起連鎖反應(yīng)，使得救市更加困難。但要知道，除了信用評(píng)級(jí)外，還有其他很多事件觸發(fā)點(diǎn)。
　　歐洲委員會(huì)的態(tài)度可以說(shuō)帶有一定的偏執(zhí)色彩，他們始終認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)發(fā)行人遭到了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的不公正對(duì)待。而實(shí)際情況是，即便財(cái)政狀況相同，歐洲的周邊國(guó)家也比新興經(jīng)濟(jì)體的信用評(píng)級(jí)高六級(jí)。確實(shí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有缺點(diǎn)，無(wú)論是在次貸危機(jī)中的惡名，還是三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)評(píng)級(jí)市場(chǎng)。但歐洲委員會(huì)的這一促進(jìn)評(píng)級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的提案未免笨拙。大型債務(wù)發(fā)行人通常受到多家機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，如果真的強(qiáng)制要求輪換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，很可能導(dǎo)致輪換異常。此外，“輪流坐莊”可能意味著評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不存在競(jìng)爭(zhēng)，最終反而導(dǎo)致分析和評(píng)級(jí)質(zhì)量下降。
　　此外，還存在著一個(gè)瘋狂的想法，即評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不能給自己的主要股東持有的證券評(píng)級(jí)。這就意味著穆迪不能給伯克夏哈撒韋公司所持有的所有股票評(píng)級(jí)。每當(dāng)巴菲特做出購(gòu)買(mǎi)或賣(mài)出決策時(shí)，穆迪就得收回評(píng)級(jí)。此外，如果這一提案的目的在于提高評(píng)級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，為何要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法應(yīng)該得到歐盟證券與市場(chǎng)管理局的“預(yù)先審核”？這一要求聽(tīng)起來(lái)像是想強(qiáng)制評(píng)級(jí)方法保持一致，而不是讓不同的觀點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)。
　　如果提案的上述提議都通過(guò)，歐洲債務(wù)的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)市場(chǎng)將會(huì)崩潰，對(duì)已十分依賴(lài)銀行金融系統(tǒng)的歐洲來(lái)說(shuō)并沒(méi)有好處。有猜測(cè)認(rèn)為，這些提議或許是為了設(shè)立更加符合歐洲需要的新歐洲信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)而做的準(zhǔn)備。
　　
　　Director Magazine
　　2011年11月
　　
　　熱情阻礙公司發(fā)展？
　　投注在事業(yè)上的熱情最終會(huì)成為累贅嗎？爭(zhēng)論的正反方均有自己想法。
　　正方觀點(diǎn)：熱情會(huì)阻礙公司發(fā)展。對(duì)公司而言，熱情確實(shí)是一項(xiàng)重要的組成部分、一種強(qiáng)烈的激勵(lì)和一個(gè)關(guān)鍵的開(kāi)始。公司開(kāi)創(chuàng)之初，有熱情就很足夠。但隨著公司開(kāi)始運(yùn)作專(zhuān)業(yè)的業(yè)務(wù)，員工和創(chuàng)立者也必須跟著成長(zhǎng)，化浪漫的憧憬為具體的行動(dòng)以及一張張的資產(chǎn)負(fù)債表和市場(chǎng)需要的東西，而非自己想要的。賣(mài)什么，不賣(mài)什么？這對(duì)于公司的生存至關(guān)重要。每當(dāng)需要做出這一決定的時(shí)候，熱情就會(huì)成為累贅。
　　當(dāng)夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)時(shí)，決策者必須區(qū)分自己享受做什么以及做什么能讓夢(mèng)想成真。這往往要求決策者大幅度地調(diào)整心態(tài)，在需要時(shí)理性大方地面對(duì)實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的過(guò)程中那世俗的那一面。在將熱情化作利潤(rùn)的過(guò)程中總有起有伏。平衡自己的熱情與現(xiàn)實(shí)，保持熱情與公司業(yè)務(wù)的距離，這一點(diǎn)十分重要。
　　反方則認(rèn)為熱情不會(huì)成為公司發(fā)展的絆腳石。人們?cè)陬A(yù)期和底線的引導(dǎo)下工作著。對(duì)每一個(gè)人而言，熱情都是最優(yōu)選擇?；跓崆榈穆殬I(yè)選擇能夠幫助人們?nèi)釔?ài)自己的工作，而享受工作的人往往更容易成功。日常的工作難免帶來(lái)令人心煩的瑣事，但是如果認(rèn)為整個(gè)工作本身都是瑣事顯然是不對(duì)的。充滿(mǎn)了熱情的工作能夠幫助人們避免這種想法，因?yàn)橥ㄟ^(guò)工作本身可以獲得滿(mǎn)足。在公司擴(kuò)張的過(guò)程中，日常的瑣事越來(lái)越多，而熱情常常能夠幫助人們關(guān)注到使人快樂(lè)的那些方面。
　　在公司的發(fā)展中始終以熱情為導(dǎo)向能夠保證從事的業(yè)務(wù)是自己喜歡的，而一旦喜歡自己做的事情就更容易投入，也就更容易成功。一些創(chuàng)業(yè)者根本沒(méi)有考慮過(guò)利潤(rùn)的問(wèn)題，只是不斷追求自己喜歡的事情，結(jié)果獲得了巨大的成功，不是嗎？