江慶紅

（河北省產(chǎn)權(quán)交易中心，河北石家莊 050051）

產(chǎn)權(quán)市場應為引導民間投資搭建綠色通道

江慶紅

（河北省產(chǎn)權(quán)交易中心，河北石家莊 050051）

“鼓勵民間資本進入多重領(lǐng)域，推動多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展”是在第十一屆全國人民代表大會第五次會議政府工作報告中，溫家寶總理再次就落實《國務院關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》所提出的政府層面的呼吁。

2012年我國將繼續(xù)深入推進重點領(lǐng)域改革，推動多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展。特別是要在毫不動搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟基礎上，毫不動搖地鼓勵、支持、引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展。完善和落實促進非公有制經(jīng)濟發(fā)展的各項政策措施，打破壟斷，放寬準入，鼓勵民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，營造各類所有制經(jīng)濟公平競爭、共同發(fā)展的環(huán)境。

產(chǎn)權(quán)市場經(jīng)過10多年的規(guī)范發(fā)展，已經(jīng)成為我國資本市場不可或缺的重要組成部分，其有效實現(xiàn)資本流動、實現(xiàn)融資功能、實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的特點，正越來越受到認可與追捧。放眼目前中國的各級資本市場，產(chǎn)權(quán)市場的多重適應性，特別是在對國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)范操作中所積累起來的重要市場經(jīng)驗、豐富的投資者資源、廣泛的信息傳播途徑、公開公平公正的運作機制，保證了投資門檻與交易成本的相對較低，迎合了各類資本可以自由地進行投資的需求，這也是近幾年來民營資本參與到產(chǎn)權(quán)市場來融資和流通逐年增加的現(xiàn)實。據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所披露，2011年民營、外資和個人通過競價受讓的項目占所有競價項目的70.83%，增值率為65.12%。民營企業(yè)已經(jīng)成為北京產(chǎn)權(quán)市場參與競價的絕對主力。而在上海產(chǎn)權(quán)市場，民資資本占收購項目的六成以上。吉林、山東、江西等省紛紛開展股權(quán)質(zhì)押等創(chuàng)新業(yè)務，更是充分發(fā)揮了產(chǎn)權(quán)市場為民營資本拓寬融資渠道，解決中小企業(yè)融資難的優(yōu)勢。

1 國家鼓勵民間資本通過產(chǎn)權(quán)市場參與國企改革

國務院國資委副主任黃淑和近期表示，要積極鼓勵引導非公有制企業(yè)通過參股、控股、資產(chǎn)收購等多種形式參與國有企業(yè)改制重組，目前國資委已經(jīng)研究起草了關(guān)于國有企業(yè)改制重組中積極引進民間投資的指導意見?！靶?6條”在鼓勵和引導民間資本重組聯(lián)合和參與國有企業(yè)改革時明確提出，要引導和鼓勵民營企業(yè)利用產(chǎn)權(quán)市場組合民間資本，促進產(chǎn)權(quán)合理流動，開展跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并重組；鼓勵和引導民營企業(yè)通過參股、控股、資產(chǎn)收購等多種形式，參與國有企業(yè)的改制重組；要合理降低國有控股企業(yè)中的國有資本比例。同時提出，民營企業(yè)在參與國有企業(yè)改制重組過程中，要認真執(zhí)行國家有關(guān)資產(chǎn)處置、債務處理和社會保障等方面的政策要求，依法妥善安置職工，保證企業(yè)職工的正當權(quán)益。關(guān)于產(chǎn)權(quán)市場業(yè)務創(chuàng)新，“新36條”具體提出了指導方向，例如鼓勵民間資本積極參與市政公用企事業(yè)單位的改組改制，具備條件的市政公用事業(yè)項目可以采取市場化的經(jīng)營方式，向民間資本轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，鼓勵和引導民間資本進入金融服務領(lǐng)域等。

可以說，從國家政策層面，對于民間資本進入諸多以往難以涉足的行業(yè)特別是壟斷行業(yè)都開了綠燈，那么，如何為民營資本鋪設綠色通道，破解民營資本投資的“玻璃門”、“彈簧門”現(xiàn)象，則是產(chǎn)權(quán)市場面臨的重大機遇和挑戰(zhàn)。

2 產(chǎn)權(quán)市場的獨特優(yōu)勢在于項目與資本對接的零距離

產(chǎn)權(quán)市場的傳統(tǒng)業(yè)務見證了我國國企改革的幾個縱深階段，從并購到改制、轉(zhuǎn)讓到重組，各類資本的有序流轉(zhuǎn)，逐漸使產(chǎn)權(quán)市場的資本特性顯現(xiàn)出來，也使得在以往交易過程中的信息不對稱、暗箱操作等弊端得以消除。近年來，隨著國企改制的進一步深化與完善，產(chǎn)權(quán)市場在業(yè)務創(chuàng)新與拓展方面進行了卓有成效的探索，股權(quán)、債權(quán)、行政資產(chǎn)、排污權(quán)、金融資產(chǎn)、文化產(chǎn)權(quán)等已經(jīng)全面開始在產(chǎn)權(quán)市場公開掛牌轉(zhuǎn)讓，公共資源、壟斷領(lǐng)域，增資擴股等等，都在產(chǎn)權(quán)市場找到共事、共贏、共發(fā)展的市場平臺，真正實現(xiàn)了項目與資本對接的零距離。

首先，就壟斷領(lǐng)域的市政公用事業(yè)以及石油、電信、金融、能源等產(chǎn)業(yè)而言，大都在國有范圍之列。根據(jù)國家規(guī)定，相關(guān)企業(yè)的整合重組以及改制，必須進入產(chǎn)權(quán)市場掛牌進行公開交易。因此，產(chǎn)權(quán)市場作為優(yōu)質(zhì)項目聚集地和行業(yè)信息發(fā)散源，必然會引起民營資本的重點關(guān)注。

其次，民營資本近年來的大規(guī)模投資與擴容，特別是涉及國企改革的轉(zhuǎn)讓與交易，大都在產(chǎn)權(quán)市場實現(xiàn)了可觀收益，大量的國企改制項目，吸引了大批民營企業(yè)進場淘金，尋找可能的市場機會，參與國有企業(yè)重組，可以說目前已經(jīng)有眾多民營企業(yè)、私募股權(quán)投資以及外資等在產(chǎn)權(quán)市場中都成功開辟出一定的發(fā)展空間。

3 創(chuàng)新業(yè)務品種，優(yōu)化融資手段，搭建民營資本投資綠色通道

產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展到今天，也面臨嚴峻的業(yè)務轉(zhuǎn)型與市場拓展。如何順勢而為吸引更多的民營資本進場交易，需要產(chǎn)權(quán)市場在繼續(xù)規(guī)范做好以往的信息披露、市場組織、交易鑒證的同時，進一步創(chuàng)新業(yè)務品種，優(yōu)化融資手段，切實為民營資本搭建起破除“玻璃門”的綠色通道。

3.1 完善產(chǎn)權(quán)市場服務鏈條，進行項目與資本進場的無縫對接

當前民營資本的投資門檻高，投資成本更高。產(chǎn)權(quán)市場要充分利用自身信息聚集、資本集中、服務公正、成本優(yōu)化的優(yōu)勢，設立或吸收更多的為產(chǎn)權(quán)交易上、下游服務的邊緣機構(gòu)，形成集約式服務體系，整合評估機構(gòu)、法律服務、審計風控、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀、研發(fā)機構(gòu)、投資咨詢、投融資機構(gòu)、銀行等各類現(xiàn)代市場資源，形成產(chǎn)權(quán)交易一條龍服務體系，大大降低民營資本的投資成本，提高交易效率。

3.2 探索建立包括創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金在內(nèi)的各類股權(quán)投資基金，整合民營資本資源，降低進入門檻

股權(quán)投資基金作為資本結(jié)合產(chǎn)業(yè)的重要形式，是資本市場中重要的機構(gòu)投資人。它的發(fā)展有利于引導資金流向、疏通直接融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，特別是有利于整合各類民營資本，一方面解決行業(yè)發(fā)展的資金短缺問題，一方面能夠?qū)⒏黝惲闵ⅰ⒎稚?、松散的民間資本整合成為股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的主要資金來源。事實上，江浙大量民間資本已經(jīng)充分參與到股權(quán)投資基金行業(yè)中。吸引民營資本進入到股權(quán)投資基金，可帶來投資主體的多元化，進而促進股權(quán)投資基金建立有效的激勵約束機制，從而有效地解決民間資本規(guī)模較小，相對分散，流動性大，運作較為謹慎，風險承受能力較差等弊端。

3.3 扎實開展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務，破解中小企業(yè)融資瓶頸

產(chǎn)權(quán)市場的快速發(fā)展根本還是要以促進資本流轉(zhuǎn)、完善融資功能為基礎。有了優(yōu)質(zhì)項目，如何幫助更多的民營資本參與其中，尤其是如何解決資金短缺的問題，要求產(chǎn)權(quán)市場必須將服務延伸到融資領(lǐng)域，加大與銀行等金融機構(gòu)的合作，創(chuàng)新研發(fā)更多更好的融資產(chǎn)品。近幾年來，湖南、吉林、江西等地均以省政府的名義出臺了《股權(quán)質(zhì)押融資指導意見》，為拓寬融資渠道、強化產(chǎn)權(quán)市場融資能力、擴展民營資本參與市場交易的運作空間，提供了企業(yè)、銀行或投融資機構(gòu)與產(chǎn)權(quán)市場三方一體的密切合作共贏的業(yè)務模式，大大增強了產(chǎn)權(quán)市場服務民營資本的執(zhí)行力、服務力，也為眾多中小企業(yè)開啟了激活股權(quán)、擴大經(jīng)營、降低投資成本的綠色通道?！?/p>