江蘇大學 張 雨 李吳楚

隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入，我國中小企業(yè)有了較大的發(fā)展，截至2008年底，我國各級工商部門注冊的中小企業(yè)有970萬戶，數(shù)量已占到我國企業(yè)總數(shù)的99%。而中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的作用已有了較大的提升。2009年，我國規(guī)模以上中小型企業(yè)完成工業(yè)增加值比上年增長13.6%；2009年1至11月實現(xiàn)利潤1.75萬億元，比上年同期分別增長18.2%，占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的比重分別為67.4%。在中小企業(yè)成長過程中，其規(guī)模、資信水平、獲利能力等是制約其進一步發(fā)展壯大的重要因素，中小企業(yè)的成長離不開資金的支持，但據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)當前有相當部分的中小企業(yè)融資意愿不強。本文以中小企業(yè)融資意愿為出發(fā)點，通過對中小企業(yè)融資意愿低下的原因分析，以期找出促進中小企業(yè)良性發(fā)展的途徑。

中小企業(yè)要良性發(fā)展必然離不開資金的支持，因此企業(yè)的融資意愿對中小企業(yè)的發(fā)展尤其重要。從投資對象看，企業(yè)的投資可分為內(nèi)部資產(chǎn)投資和外部有價證券投資兩大類。企業(yè)的內(nèi)部資產(chǎn)投資是立足于企業(yè)長期增長的基礎(chǔ)之上的，對中小企業(yè)的良性成長起關(guān)鍵作用。而由于中小企業(yè)資金有限，其外部有價證券投資大多為短期內(nèi)獲取證券投資收益的投資，僅能補充企業(yè)的流動資金。由此可以將中小企業(yè)融資意愿分為以增長為導向的融資意愿和補充流動性的融資意愿兩種。

一、融資意愿在中小企業(yè)成長中的意義

（一）以增長為導向的融資意愿對中小企業(yè)成長的作用 以增長為導向的融資意愿能帶來中小企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)投資的增加，在促進中小企業(yè)技術(shù)的更新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的同時，能提升企業(yè)專業(yè)化程度和培育企業(yè)的核心競爭能力。在某種程度上促進了企業(yè)的發(fā)展壯大和盈利能力的提升，加強了企業(yè)抗風險能力。因此，這類融資意愿對中小企業(yè)的成長有促進作用。

（二）以補充流動性為導向的融資意愿對中小企業(yè)成長的作用補充流動性為導向的融資意愿僅能帶來短期內(nèi)流動資金的補充，對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實施和企業(yè)的核心能力的培育無長遠的幫助。而且當國家緊縮銀根和證券市場不景氣的時候，這類融資意愿不僅不能達到補充企業(yè)流動性的不足的目的，還會帶來更多的風險。因此，以補充流動性為導向的融資意愿僅有短期意義，對中小企業(yè)成長無長足的作用。

盡管從中小企業(yè)良性發(fā)展的角度看，以增長為導向的融資意愿對企業(yè)成長更有利，但據(jù)中國私營經(jīng)濟研究會2006年組織的第七次全國私營企業(yè)抽樣調(diào)查表明，在3223家明確填報融資意愿的私營中小企業(yè)中，大約有四分之一（23.67%）的企業(yè)既不需要流動資金，也不需要發(fā)展資金，而不需要發(fā)展資金的企業(yè)更是高達37%，不需要流動資金的企業(yè)占27%左右。因此，有必要進一步研究當前相當部分中小企業(yè)融資意愿低下的原因。

二、中小企業(yè)融資意愿低下的原因

（一）中小企業(yè)財務風險與融資預期收益不對稱 由于中小企業(yè)資金有限，財務管理基礎(chǔ)薄弱，中小企業(yè)在經(jīng)營管理中遇到的財務風險較為復雜，主要表現(xiàn)為籌資風險、投資風險、資金流動性風險三大類。中小企業(yè)的籌資風險，是指中小企業(yè)在融資活動中由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化或融資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等各種不確定因素而給企業(yè)帶來損失的可能性。中小企業(yè)的投資風險，是指中小企業(yè)在投資活動中，由于受到各種難以預計或控制因素的影響給企業(yè)財務成果帶來不確定性，致使投資報酬率達不到預期目標而產(chǎn)生的風險。

中小企業(yè)資金流動性風險，主要表現(xiàn)為現(xiàn)金持有量風險、應收賬款回收風險、存貨變現(xiàn)以及利率變動風險等。中小企業(yè)大多產(chǎn)業(yè)層次較低，如果沒有政府的大力扶持幫助，其所籌集資金的投資還是集中在原有產(chǎn)業(yè)，而產(chǎn)業(yè)層次較低的領(lǐng)域極易出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況，這造成了中小企業(yè)未來預計收益的巨大不確定性。中小企業(yè)財務風險與融資預期收益的不對稱使其對企業(yè)的進一步提升望而卻步，企業(yè)不會冒著如此大的風險融資，這在某種程度上造成了中小企業(yè)融資意愿的下降。

（二）中小企業(yè)融資成本與融資預期收益不對稱 根據(jù)美國會計學會所屬成本概念與標準委員會在1951年對成本的解釋，成本是指為了達到特定目的而發(fā)生或應發(fā)生的價值犧牲，它可以用貨幣單位加以衡量。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)信貸成本包括資金成本、管理成本和信用風險成本三部分。

資金成本是指企業(yè)占有和使用資金所支付的利息和手續(xù)費；管理成本主要包括貸款資金需求預測、資金日常管理等費用；信用風險成本是指貸款到期無法按期償還而帶來的損失。盡管我國政府一再倡導解決中小企業(yè)融資難的問題，但作為貸款發(fā)放者的商業(yè)銀行必須考慮自身的貸款風險和貸款效益，因此中小企業(yè)的融資成本并不會比大型企業(yè)少。而在融資預期收益方面，中小企業(yè)一方面投資渠道有限，另一方面在企業(yè)資信等級不高的情況下從銀行融通到的資金額度一般不大，投資無法產(chǎn)生規(guī)模效應，這無法產(chǎn)生明顯的融資預期收益。因此，中小企業(yè)融資成本與融資預期收益的不對稱也是造成中小企業(yè)融資意愿不強的原因。

三、培育中小企業(yè)以增長為導向融資意愿的路徑

（一）以產(chǎn)業(yè)集群為依托，培育中小企業(yè)以增長為導向的融資意愿 產(chǎn)業(yè)集群是一個普遍性的經(jīng)濟現(xiàn)象，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都存在著具有經(jīng)濟優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)集中在某些特定地區(qū)的現(xiàn)象。產(chǎn)業(yè)集群的概念分為以下幾個方面：

一是以企業(yè)為主的空間聚集。產(chǎn)業(yè)集群首先表現(xiàn)為地域上的集聚性，即相關(guān)企業(yè)和支持機構(gòu)的“扎堆”現(xiàn)象。

二是上下游企業(yè)之間高度的專業(yè)化分工與合作，并能形成較長的價值鏈。

三是不同組織之間的網(wǎng)絡合作系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，具有生態(tài)學意義上的共生性。這些不同的組織之間基于特定的地域，部于不同的節(jié)點上，互相聯(lián)系、互相影響，形成一個縱橫交錯的網(wǎng)絡系統(tǒng)。

四是動態(tài)發(fā)展的區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)。在共生性的市場化關(guān)系網(wǎng)絡和社會關(guān)系網(wǎng)絡的合作系統(tǒng)基礎(chǔ)上，由于某些成功的發(fā)展因素（如企業(yè)家才能、資本供應、勞動力供應、技術(shù)創(chuàng)新的應用等），在區(qū)域中不同行為主體間存在較緊密的聯(lián)系時，從一個企業(yè)擴散到其他企業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和升級，同時依賴于成功因素所產(chǎn)生的正反饋機制將促進進一步的擴張和累積因果作用，呈現(xiàn)一種產(chǎn)業(yè)集群動態(tài)發(fā)展的趨勢。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群網(wǎng)絡的特征，在發(fā)達的產(chǎn)業(yè)集群中往往集中了大量的金融機構(gòu)，良好的銀企業(yè)關(guān)系對產(chǎn)業(yè)集群的成長非常重要，而產(chǎn)業(yè)集群的形成也有助于企業(yè)融資效率提升。中小企業(yè)如果能積極融入產(chǎn)業(yè)集群，充分利用產(chǎn)業(yè)集群的網(wǎng)絡資源、信息資源和技術(shù)人力資源，降低企業(yè)的經(jīng)營風險，實現(xiàn)核心競爭能力的提升，必然會擺脫與大企業(yè)同業(yè)競爭的被動局面和產(chǎn)能過剩的危機。因此，有必要以產(chǎn)業(yè)集群為依托，通過產(chǎn)業(yè)集群帶動中小企業(yè)的發(fā)展，提升中小企業(yè)以增長為導向的融資意愿，實現(xiàn)中小企業(yè)的良性成長。

（二）以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級為依托，培育中小企業(yè)以增長為導向的融資意愿 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的實質(zhì)是通過勞動、資本和其他生產(chǎn)要素從低生產(chǎn)率部門向高生產(chǎn)率部門轉(zhuǎn)移和流動的資源再配置效應加速經(jīng)濟增長，即資源在各產(chǎn)業(yè)部門之間的再配置，包括存量再配置和增量再配置。

基于中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)層次低，核心競爭能力不明顯的特征，如果能以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級為依托，促進中小企業(yè)由低層次的產(chǎn)業(yè)向高層次的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、由低附加值的行業(yè)向高附加值的行業(yè)轉(zhuǎn)型，勢必能激發(fā)中小企業(yè)以增長為導向的融資意愿。中小企業(yè)以增長為導向的融資意愿的上升又可以帶動企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，以此實現(xiàn)中小企業(yè)的螺旋式的良性成長。

綜上所述，激發(fā)中小企業(yè)以增長為導向的融資意愿將是中國中小型企業(yè)整體發(fā)展的一個重要途徑。它不僅能解決微觀經(jīng)濟本身存在的問題，也能使宏觀經(jīng)濟整體潛在的未來經(jīng)濟利益浮現(xiàn)出來。因此，在提倡解決中小企業(yè)融資難的問題的同時不應忽視中小企業(yè)自身成長的問題。只有從資金的需求方和資金供給方兩方面解決束縛中小企業(yè)成長的障礙，中小企業(yè)才可以真正實現(xiàn)良性成長。

［1］蘇勇、楊小玲：《資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級關(guān)系探討》，《上海財經(jīng)大學學報》2010年第2期。

［2］閻竣：《私營中小企業(yè)融資行為、資金需求及其政策建議》，《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》2010年第4期。

［3］袁湘龍：《中小型企業(yè)財務風險的防范及策略選擇》，《科技資訊》2009年第10期。

［4］戴鴻麗：《產(chǎn)業(yè)集群視角下企業(yè)融資創(chuàng)新》，《財會通訊》2010年第5期。