■ 查貴勇 徐寶嬌 上海海關(guān)學(xué)院

一、中國赴阿根廷投資現(xiàn)狀分析

自1980年中阿簽署經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定以來，中阿雙方就在多個領(lǐng)域廣泛接觸與合作，中國企業(yè)在阿根廷的投資亦大幅增長，2004-2010年，中國對阿直接投資年均增速達(dá)9%，2011年中國對阿根廷直接投資額為1.34億美元；截至2011年底，中國對阿根廷非金融類直接投資存量為3.53億美元，躍居阿根廷第三大投資來源國，在阿累計簽訂承包工程和勞務(wù)合作合同金額約32.13億美元，完成營業(yè)額10.13億美元，共向阿派出各類勞務(wù)人員超過1.5萬人。

中阿合作范圍呈現(xiàn)多樣化趨勢，已涉及油氣開發(fā)、交通、基礎(chǔ)設(shè)施、石化、金融、能源礦產(chǎn)、礦業(yè)、農(nóng)業(yè)和家電生產(chǎn)業(yè)、漁業(yè)資源開發(fā)、進(jìn)出口貿(mào)易等領(lǐng)域。其中，石油等能源的投資份額最大，如2010年5月，中海油以31億美元收購布里達(dá)斯公司在阿根廷50%股份，同年11月又?jǐn)y手阿根廷布里達(dá)斯公司從英國石油公司手中以71億美元的價格收購泛美能源公司60%的股份，2011年3月又耗資7億美元收購?？松梨诠驹诎⒏⒌淖庸尽?011年2月，中國石化以25億美元收購西方石油公司在阿根廷的資產(chǎn)；其次是交通行業(yè)。在阿根廷較為看重的信貸、銀行、保險等服務(wù)業(yè)亦開始探索，如2011年8月5日，中國工商銀行就阿根廷標(biāo)準(zhǔn)銀行及其兩家關(guān)聯(lián)公司80%股權(quán)買賣交易，與南非標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，從而成為第一家進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌龅闹匈Y金融機(jī)構(gòu)。此外，一些具有環(huán)境保護(hù)社會效應(yīng)的建設(shè)項目也吸引了更多中國企業(yè)的目光，如中國公司正積極參與阿根廷政府高度重視的河流治理項目。

就投資方式而言，中國企業(yè)在阿根廷一般選擇獨立投資，部分中國企業(yè)在阿根廷注冊公司，成為完全的阿根廷公司，或者設(shè)立合作公司。如2011年4月，重慶糧食集團(tuán)決定投資57.5億元，與巴西合作共建300萬畝優(yōu)質(zhì)大豆基地；2011年7月，黑龍江北大荒集團(tuán)公司向阿根廷黑河省政府提交農(nóng)業(yè)合作意向，承諾將在未來20年內(nèi)投資15億美元，與當(dāng)?shù)亻_展農(nóng)業(yè)合作，該項目將裝配先進(jìn)的灌溉設(shè)施，開發(fā)30萬公頃耕地，以生產(chǎn)大豆、玉米和其他農(nóng)產(chǎn)品并返銷中國。

據(jù)不完全統(tǒng)計，中國在阿根廷的投資合作項目已為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造5800個就業(yè)機(jī)會，隨著有關(guān)投資合作項目的進(jìn)一步落實，預(yù)計在未來三年里，中國企業(yè)將為阿方再創(chuàng)造四千到五千個就業(yè)崗位，這些充分說明中阿經(jīng)貿(mào)互補(bǔ)的優(yōu)勢正在逐步地發(fā)揮，中國企業(yè)赴阿“走出去”具有美好前景。

二、阿根廷投資環(huán)境的有利因素分析

阿根廷經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、自然資源豐富、基本設(shè)施先進(jìn)、人力資本豐富、投資條件較寬松、對外貿(mào)易活躍等已成為吸引FDI流入的主要因素。

（一）經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇創(chuàng)造國內(nèi)需求

阿根廷經(jīng)濟(jì)在2003-2007年持續(xù)高速增長，年均增速達(dá)7-8%；2008-2009年受國際金融危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)大幅放緩，2009年僅增長0.9%；2010年開始復(fù)蘇，增速達(dá)9.2%，2011年為8.9%。此外，阿根廷人均GDP亦穩(wěn)定增長，2000-2010年年均增速達(dá)4.63%，2011年達(dá)7.85%。阿根廷失業(yè)率亦由2000年15%降至2010年7.9%，2011年第四季度降至6.7%，創(chuàng)近20年來新低；而阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅夫曼預(yù)測，阿根廷2012年底失業(yè)率將會降至5%，接近“全面就業(yè)”的水平。

持續(xù)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)，帶來旺盛的國內(nèi)市場需求，對FDI具有巨大吸引力。

（二）自然資源與人力資源豐裕

阿根廷物產(chǎn)豐富，自然條件得天獨厚，不僅提供了良好的投資環(huán)境，本身也孕育著巨大的投資機(jī)會：(1)礦產(chǎn)資源豐富，居世界第六位，主要包括石油、天然氣、煤炭、鐵、銀、鈾、鉛、錫、石膏、硫磺等，其中75%的礦業(yè)資源尚未開發(fā)，此已成為阿根廷礦業(yè)最具特色的投資優(yōu)勢；(2)漁業(yè)資源豐富——根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織的區(qū)域劃分，阿根廷的領(lǐng)海位于南大西洋第41區(qū)，擁有4000公里長的海岸線，捕魚作業(yè)面積達(dá)100萬平方公里，捕撈范圍延伸至300到1000公里不等，大部分海洋魚類資源在該區(qū)域比較密集；(3)林業(yè)發(fā)展具有得天獨厚的條件——土地遼闊，四季分明，適合多種樹木的種植，極少發(fā)生嚴(yán)重的自然災(zāi)害和病蟲害，目前擁有3320萬公頃的天然林和110萬公頃的人工種植林，森林面積覆蓋率達(dá)22%；(4)全國大部分地區(qū)土壤肥沃，氣候溫和，適于農(nóng)牧業(yè)發(fā)展——全國可耕地和多年生作物用地2720萬公頃，占國土面積的9.8%；長期牧場面積14210萬公頃，占國土面積的51.2%；灌溉面積169萬公頃，占可耕地面積的6.8%；憑借該優(yōu)勢，阿已成為世界主要糧食、大豆和牛肉等農(nóng)牧產(chǎn)品生產(chǎn)和出口國。

阿根廷高等教育系統(tǒng)中擁有107所國有與私立大學(xué)，有著整個拉丁美洲地區(qū)最高的高等教育入學(xué)率，達(dá)68%，為不同領(lǐng)域培養(yǎng)許多高水平、專業(yè)化的人才。

（三）基礎(chǔ)設(shè)施相對便利

阿根廷的基礎(chǔ)設(shè)施較為完善，交通運輸在拉美諸國中最為發(fā)達(dá)——公路、鐵路、航空和海運均以首都為中心，向外輻射，形成扇形交通網(wǎng)絡(luò)；全國共有58個機(jī)場，23個屬于國際機(jī)場，另有20多個港口，年吞吐量8500萬噸；國內(nèi)交通運輸以陸運為主，外貿(mào)貨物的90%通過海運運輸；通信業(yè)比較發(fā)達(dá)，國內(nèi)國際數(shù)字化通信網(wǎng)絡(luò)四通八達(dá)，固定電話與移動電話用戶居于全拉美地區(qū)第一位，因特網(wǎng)覆蓋率逐年快速增長，并遠(yuǎn)高于拉美地區(qū)平均水平，居世界第16位；擁有拉美第三大電力市場，大多依靠水力和天然氣火力發(fā)電，電力成本較低。

目前，阿根廷政府推出大規(guī)模公共投資計劃，項目投資總額達(dá)1110億比索，不僅能進(jìn)一步優(yōu)化投資環(huán)境，還為中企在該領(lǐng)域的投資合作提供諸多機(jī)遇。

（四）優(yōu)惠措施鼓勵FDI流入

近年來，阿根廷政府采用不同的優(yōu)惠政策鼓勵投資，包括項目費用削減、稅收減免、融資便利等。提供的鼓勵政策分為三個層次，地區(qū)性的優(yōu)惠政策、產(chǎn)業(yè)性的優(yōu)惠政策、以及平行的、對任何行業(yè)或地區(qū)都有效力的優(yōu)惠機(jī)制。在享受這些優(yōu)惠政策上，阿基本不對外資設(shè)置任何限制，對外國資本無任何歧視性待遇，外國企業(yè)同本國企業(yè)享受同等的國民待遇。

阿根廷對外國投資者不設(shè)任何投資障礙，外國投資者在阿根廷可以轉(zhuǎn)移在國外投資所獲得的凈利潤，并且在任何時刻對投資進(jìn)行重新分配；平等加入一切阿根廷法律支持的合法團(tuán)體與組織；擁有國外資本融資的阿根廷企業(yè)在申請國內(nèi)貸款方面與其他國內(nèi)企業(yè)享有同等待遇；在稅收方面，阿根廷還與世界諸多國家簽署了避免二次交稅的協(xié)議，其主要目的是避免在收入、資本盈利等方面重復(fù)征稅。

此外，阿根廷經(jīng)濟(jì)與生產(chǎn)部的工業(yè)、貿(mào)易、礦產(chǎn)業(yè)國務(wù)秘書局下設(shè)“投資發(fā)展署”，以提供貿(mào)易機(jī)會并促進(jìn)外國直接投資，并作為專業(yè)咨詢中心，為投資者提供經(jīng)濟(jì)、金融、稅務(wù)、教育、科技和法律等諸多方面的信息，幫助解決困難。

（五）中阿雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系良好，投資促進(jìn)平臺穩(wěn)健

近年來，中阿兩國經(jīng)貿(mào)互補(bǔ)性強(qiáng)，雙邊貿(mào)易發(fā)展迅速，中國已成為阿根廷第二大貿(mào)易伙伴、第二大出口目的地和最大的農(nóng)產(chǎn)品出口目的地，也是阿根廷的戰(zhàn)略合作伙伴，如2011年雙邊貿(mào)易額達(dá)171.19億美元，同比增長24.1%，占阿外貿(mào)總額的10.82%，創(chuàng)雙邊貿(mào)易額的歷史新高，表明中企赴阿具有良好投資前景。

此外，為推動中企赴阿投資，中阿雙方積極打造良好平臺，如2011年7月20日，在阿根廷駐華使館舉辦首屆阿根廷貿(mào)易和投資機(jī)會研討會，阿根廷各相關(guān)部門紛紛向我國參會企業(yè)推介港口、風(fēng)能、林業(yè)、生物柴油及農(nóng)業(yè)貿(mào)易等多個方面的新的投資項目；為促進(jìn)中阿兩國礦產(chǎn)品貿(mào)易，推動中國企業(yè)赴阿礦業(yè)投資，阿根廷代表團(tuán)參加了在華舉行的2011中國國際礦業(yè)大會和第四屆中阿礦業(yè)合作論壇，歡迎中國企業(yè)加強(qiáng)在阿礦產(chǎn)領(lǐng)域的勘探、開發(fā)和投資。

三、中國企業(yè)赴阿投資風(fēng)險及對策分析

中國企業(yè)雖然具有赴阿投資的良好機(jī)遇，但也存在風(fēng)險，必須謹(jǐn)慎審時度勢，加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)測與防范。

（一）政治風(fēng)險特別是國有化風(fēng)險突出

阿根廷眾議院2012年5月3日通過《阿根廷石油主權(quán)》議案，將對該國第一大石油企業(yè)YPF公司實施國有化——阿政府將強(qiáng)行收購YPF公司第一大股東、西班牙雷普索爾公司持有的51%股份，實現(xiàn)控股。該國有化議案在阿根廷國內(nèi)擁有廣泛的民意支持，向在阿的跨國公司敲響了國有化風(fēng)險的警鐘。

對此，可從政府和企業(yè)兩個層面降低風(fēng)險。

政府層面：(1)借鑒美國《對外援助法》、日本《輸出保險法》等法規(guī)，建立跨國公司對外直接投資的保證制度，主要包括海外投資保險制度和通過國內(nèi)立法進(jìn)行保證；(2)與阿根廷簽訂保護(hù)投資的雙邊條約，重點對國有化方式、國有化條件及國有化賠償?shù)茸鞒雒鞔_規(guī)定；(3)參加多邊條約(如世界銀行《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》)和多邊投資保險機(jī)構(gòu)為對外直接投資提供沖抵國有化風(fēng)險的保證。

企業(yè)層面：(1)在對外直接投資前期階段，對赴阿投資項目進(jìn)行科學(xué)而周密的可行性投資研究和投資風(fēng)險預(yù)判，以科學(xué)地評估國有化風(fēng)險；(2)投資主體當(dāng)?shù)鼗x擇與阿根廷當(dāng)?shù)卣蚱髽I(yè)共同投資，建立合資企業(yè)或合作企業(yè)，通過投資主體的分散降低國有化風(fēng)險，如黑龍江北大荒農(nóng)墾集團(tuán)總公司斥資15億美元，租賃阿根廷里約內(nèi)格羅省30萬公頃的土地并開發(fā)農(nóng)場，此舉是為避免阿根廷國內(nèi)對外國擁有該國農(nóng)田所有權(quán)一事的強(qiáng)烈反應(yīng)，因為北大荒農(nóng)墾集團(tuán)并未直接收購?fù)恋兀?3)投資經(jīng)營本土化——在原材料采購、產(chǎn)品制造與銷售等環(huán)節(jié)與阿根廷企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，在人力資源配置上主要以東道國為主，以此增大東道國政府國有化的機(jī)會成本；(4)投資工具信貸化——與阿根廷銀行形成“共同體”，增大抗抑與對沖政府國有化的籌碼，如當(dāng)國有化風(fēng)險增大時，可選擇將股權(quán)出售或轉(zhuǎn)為銀行信貸、母公司的買方信貸等債權(quán)形式；(5)投資對象分散化、彈性化——盡可能選擇阿根廷的多個目標(biāo)企業(yè)和市場進(jìn)行投資，而一旦當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)某產(chǎn)業(yè)的國有化風(fēng)險，可將部分投資迅速轉(zhuǎn)移到非國有化行業(yè)和企業(yè)；(6)如國有化不可避免，則應(yīng)通過合理談判、政治壓力和法律途徑尋求最大補(bǔ)償。

（二）匯率風(fēng)險高企、貿(mào)易和外匯管制日益嚴(yán)格

21世紀(jì)以來，阿貨幣持續(xù)貶值，1阿根廷比索兌美元由2001年的1.001大幅貶值為2002年的0.326，繼而貶值到2012年4月的0.2262，創(chuàng)歷史新低；兌人民幣由2001年8.281大幅貶值為2002年的2.702，繼而持續(xù)貶值到2011年的1.4343，創(chuàng)歷史新低。據(jù)最新消息，由于通貨膨脹和資金外流的現(xiàn)象初步得到控制，阿根廷政府計劃在2012年加快貨幣貶值速度，進(jìn)一步加大匯率風(fēng)險。

此外，阿根廷政府為保證外貿(mào)順差規(guī)模以應(yīng)對償債壓力，對進(jìn)口產(chǎn)品實行嚴(yán)格限制，并設(shè)立嚴(yán)格的外匯管理措施，如全球貿(mào)易預(yù)警機(jī)構(gòu)(Global Trade Alert)最新報告顯示，阿根廷目前正在實施的進(jìn)口設(shè)限措施多達(dá)191項，居全球首位，近半數(shù)以上的限制措施涉及中國產(chǎn)品；2012年2月1日開始，阿根廷大規(guī)模實施進(jìn)口預(yù)先申報制度，自2012年5月1日起開始對本國不生產(chǎn)的資本貨物征收2%的進(jìn)口關(guān)稅，而對本國能生產(chǎn)的資本貨物恢復(fù)征收14%的進(jìn)口關(guān)稅；據(jù)2012年4月3日阿根廷《紀(jì)事報》報道，阿根廷 政 府 向 包 括 YPF、Telecom、Siderar和Minetti等公司在內(nèi)的阿根廷大型企業(yè)負(fù)責(zé)人施壓，要求其取消2011年度企業(yè)所得利潤分紅和美元匯款行為，以緩解國內(nèi)日益嚴(yán)重的資本外逃現(xiàn)象。

對此，在阿中企可考慮通過如下措施進(jìn)行防范和緩解：(1)可采用非現(xiàn)金方式。如以設(shè)備、技術(shù)和管理經(jīng)驗作價投資，如2011年11月3日，中國海信集團(tuán)和阿根廷BGH公司簽署合作協(xié)議在阿建立合資工廠，海信集團(tuán)提供在電器產(chǎn)品創(chuàng)新和設(shè)計方面的經(jīng)驗，BGH公司則將在第一年投資220萬美元資金用于購買技術(shù)設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)能力。或可采用在當(dāng)?shù)厥袌鋈谫Y的方式，如發(fā)行債券或申請銀行貸款，對所投入的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)可采用加速折舊法計提折舊，以降低匯率風(fēng)險敞口。(2)大力推進(jìn)與阿根廷進(jìn)行雙邊經(jīng)貿(mào)往來的人民幣結(jié)算、或開展加工貿(mào)易、或借助套期保值及貨幣互換協(xié)議等，避免匯兌損失。(3)充分借助銀行等金融機(jī)構(gòu)利用出口信貸等工具提前收匯，降低匯率風(fēng)險。如2010年中信銀行聯(lián)合中國建設(shè)銀行，為阿根廷經(jīng)濟(jì)部提供總額8500萬美元、期限10年的出口買方信貸；中國出口信用保險公司提供出口買方信貸保險，以支持中國企業(yè)開拓阿根廷鐵路項目市場。(4)如果投資所生產(chǎn)的產(chǎn)品是國內(nèi)需要的，如礦產(chǎn)資源、農(nóng)產(chǎn)品等，可規(guī)定以一定比例的產(chǎn)品充當(dāng)投資收益，可規(guī)避產(chǎn)品銷售所產(chǎn)生的匯兌風(fēng)險和利潤匯出的外匯管制風(fēng)險。如據(jù)阿根廷媒體2012年4月13日報道，中國計劃在布宜諾斯艾利斯省的干旱農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)投資灌溉系統(tǒng)，以便獲得這些農(nóng)田生產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品的優(yōu)先購買權(quán)。(5)考慮到阿根廷外匯管制風(fēng)險，建議適當(dāng)采用內(nèi)部貿(mào)易方式和全球財務(wù)與先進(jìn)管理策略，進(jìn)行在阿根廷經(jīng)營利潤的綜合平衡調(diào)節(jié)。(6)面對進(jìn)口和外匯管制，企業(yè)可采取本土化生產(chǎn)和屬地化管理，以避開阿方關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘。如中國電腦生產(chǎn)商聯(lián)想集團(tuán)為應(yīng)對阿進(jìn)口替代戰(zhàn)略，調(diào)整企業(yè)規(guī)劃，在火地島投資1400萬美元合作建廠，組裝筆記本電腦，實行當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，逐步提高“阿根廷制造”比重，市場份額和品牌影響力也不斷擴(kuò)大。

（三）通脹與勞工成本高企風(fēng)險

為追求經(jīng)濟(jì)增速，阿根廷政府拒絕控制貨幣投放規(guī)模，導(dǎo)致通貨膨脹失控。2005年以來，阿根廷已連續(xù)6年出現(xiàn)惡性通貨膨脹——官方公布的通貨膨脹率每年都在7-11%之間，但阿根廷私人研究機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為政府故意低估通貨膨脹率，并指出實際年通貨膨脹率在15-25%之間，如2010年在22%左右，2011年在25%左右。即使在2012年經(jīng)濟(jì)迅速降溫時，阿根廷通貨膨脹率仍在高位徘徊。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測阿根廷2012年實際通脹率將在20-25%之間，而阿根廷民眾則預(yù)期2012年通脹率將超過30%，物價將大幅上漲。IMF保守預(yù)測阿根廷2012年和2013年的通貨膨脹率都將保持在9.9%的水平。

受高通脹影響，阿根廷生活成本和勞工成本不斷上漲，削弱赴阿企業(yè)的競爭優(yōu)勢和盈利能力，如世界銀行2006年研究數(shù)據(jù)顯示，以購買力衡量的總消費支出，阿根廷在南美國家中最高，比南美國家平均總支出高61%。受金融危機(jī)的后續(xù)影響，阿根廷勞工成本仍不斷上升——阿根廷國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，從2009年7月至2010年7月間，工資水平累計上漲23.8%，高于同期消費者價格指數(shù)兩倍多。2011年阿根廷平均獲得28.3%的調(diào)薪幅度，以美元計算的CLU勞工成本單位，在2007-2011年間提高了48%，并于2011年第二季達(dá)到歷史高峰。

面對高企的通脹和勞工成本，我國赴阿投資企業(yè)采取如下措施：(1)采用人民幣結(jié)算應(yīng)對阿根廷高通脹及其引發(fā)的貨幣大幅貶值；(2)在投資行業(yè)上，選擇資本密集型、技術(shù)密集型行業(yè)，或在生產(chǎn)環(huán)節(jié)以機(jī)器替代勞動力(如農(nóng)業(yè)的機(jī)械化耕作)，以降低勞工成本壓力；(3)在會計處理上，可采用后進(jìn)先出法、提高固定與無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、加速折舊等方法應(yīng)對高通脹風(fēng)險；(4)在進(jìn)行項目評估時，慎重考慮通脹風(fēng)險，提高項目評估的貼現(xiàn)率，并盡可能選擇投資回收期短的項目，或選取產(chǎn)品缺乏需求價格彈性的行業(yè)，以盡可能將通脹風(fēng)險向下游傳遞，如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)資源、林業(yè)等；(5)赴阿投資，特別是赴阿從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工程承包項目的中國企業(yè)，應(yīng)盡可能利用雙邊勞務(wù)合作，即最大限度地利用勞工成本相對較低的中國勞動力，以降低當(dāng)?shù)馗邉诠こ杀镜臎_擊。

[1]馮俊揚(yáng)、宋潔云，阿根廷經(jīng)濟(jì)2011年繼續(xù)保持高速增長[EB/OL]，新華網(wǎng)，2012-1-25.

[2]狄壽剛，去年第四季度阿根廷失業(yè)率創(chuàng)近20年來新低[EB/OL]，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，2012-1-30.

[3]劉桐，“首屆阿根廷貿(mào)易和投資機(jī)會研討會”在京舉行[N]，中國特產(chǎn)報，2011-7-27，A3

[4]畢夫，阿根廷為何強(qiáng)行控股最大油企，中國青年報，2012-5-2

[5]周靜，阿根廷強(qiáng)化外匯和貿(mào)易管制措施企業(yè)應(yīng)注意[N]，東南商報，2012-2-28